《財(cái)經(jīng)》特派記者 金焱/文 發(fā)自美國(guó)奧馬哈蘇琦/編輯
5月6日清晨，密蘇里河畔的小城奧馬哈早六點(diǎn)就在一陣悸動(dòng)中醒來(lái)，所謂的投資界的伍德斯托克音樂(lè)節(jié)——第52屆伯克希爾哈撒韋公司年度股東大會(huì)，圍繞著兩個(gè)“主唱”：87歲的巴菲特與93歲的合伙人芒格緊張而熱鬧地開(kāi)始了。
如果伍德斯托克音樂(lè)節(jié)是在娛樂(lè)和音樂(lè)中的宣泄和享受，那么一個(gè)上市公司的股東大會(huì)帶來(lái)的是怎樣的宣泄和享受？也許除了資本的狂歡外，各種不同的訴求也能在這里找到落腳點(diǎn)。
在這個(gè)數(shù)萬(wàn)人參加的年度盛會(huì)前的一、二天，美國(guó)自由邦波多黎各政府啟動(dòng)了美國(guó)歷史上最大的破產(chǎn)案。波多黎各大多時(shí)候都以世外桃源的形象自居，而現(xiàn)實(shí)中的波多黎各，公共部門有740億美元負(fù)債和490億美元養(yǎng)老金缺口，約占國(guó)民生產(chǎn)總值的100%。
在股東大會(huì)上，睿智風(fēng)趣的芒格在回答“人生夢(mèng)想“的問(wèn)題時(shí)話峰一轉(zhuǎn)，提到了這個(gè)破產(chǎn)案，他說(shuō)，”很多時(shí)候有些人可能為了自我欺騙，印刷鈔票欺騙自己。波多黎各產(chǎn)生了那么大的危機(jī)，我們都沒(méi)有想到有那么危險(xiǎn)。“
實(shí)際上2008年金融危機(jī)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表從8900億美元擴(kuò)充到了4.47萬(wàn)億美元。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)的最新數(shù)據(jù)表明，今年美國(guó)人的債務(wù)水平已經(jīng)達(dá)到了12.68萬(wàn)億美元，這一債務(wù)水平只在2008年出現(xiàn)過(guò)。目前美國(guó)人的個(gè)人債務(wù)已經(jīng)創(chuàng)下了歷史新高。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）指出，目前美國(guó)近10%的企業(yè)資產(chǎn)當(dāng)期營(yíng)收已無(wú)法覆蓋其財(cái)務(wù)成本，這些企業(yè)主要集中于能源行業(yè)，但正在向房地產(chǎn)和公用事業(yè)領(lǐng)域蔓延，但無(wú)論是波多黎各破產(chǎn)還是債務(wù)問(wèn)題，這些危險(xiǎn)的信號(hào)卻找不到對(duì)應(yīng)的擔(dān)憂。
奧巴哈成熟而豐饒，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定而有張力。在此次股東大會(huì)前一天的5月5日，美國(guó)股市收盤上漲，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)締造歷史新高，投資者的恐慌情緒則達(dá)到了歷史新低。
筆者身邊有幾個(gè)多年的伯克希爾哈撒韋公司股東，他們之間的討論是，在網(wǎng)絡(luò)直播和媒體、自媒體對(duì)2017伯克希爾股東會(huì)現(xiàn)場(chǎng)的全方位展示下，外加各種業(yè)內(nèi)、業(yè)外人士全方位解讀的狂轟濫炸下，為什么還要去奧馬哈消費(fèi)巴菲特。說(shuō)穿了，除了投資者的麥加的光環(huán)外，奧馬哈真的就是一個(gè)乏善可陳的小鎮(zhèn)，以至于一些中國(guó)投資者驚呼的第一印象是，綠化真好——放在美國(guó)的上下文中，綠化真不是一個(gè)大不了的話題。
消費(fèi)巴菲特，消費(fèi)的是資本主義成功的傳奇、一個(gè)小鎮(zhèn)男孩成長(zhǎng)為史上頂級(jí)的投資者的半神話故事，簡(jiǎn)而化之，就是價(jià)值投資在商業(yè)大變革的不同現(xiàn)實(shí)中如何實(shí)踐運(yùn)用。
巴菲特在股東大會(huì)上指出，雖然有一些年久貶值的資產(chǎn)，但一些伯克希爾的子公司現(xiàn)在的價(jià)值已超過(guò)它們出現(xiàn)在財(cái)報(bào)中的價(jià)值10倍以上。賬面價(jià)值不能完全體現(xiàn)伯克希爾業(yè)務(wù)的價(jià)值，因?yàn)檫@些公司被列入賬目的是伯克希爾購(gòu)買它們時(shí)的價(jià)格，而不是它們現(xiàn)在的價(jià)值，對(duì)巴菲特來(lái)說(shuō)，真正重要的是伯克希爾的內(nèi)在價(jià)值。坐在筆者旁邊的叫蒂姆的公司高管對(duì)筆者感慨說(shuō)，他們的多樣化投資組合在世界上可能也無(wú)人能出其右，遠(yuǎn)的不說(shuō)，就看黑天鵝頻出的去年，他們還斬獲了20%的收益。
對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，伯克希爾股東大會(huì)比伍德斯托克音樂(lè)節(jié)更來(lái)得酣暢而實(shí)在，一個(gè)即將九旬，另一個(gè)已過(guò)九旬的白發(fā)老人，上有讓人眩暈的資產(chǎn)，下有接地氣的愛(ài)喝可樂(lè)、吃冰激凌的小習(xí)慣，出口成經(jīng)典，遠(yuǎn)勝搖滾明星的聲嘶力竭。
而除了“我來(lái)了，我在現(xiàn)場(chǎng)”的歷史見(jiàn)證機(jī)遇外，說(shuō)到最后，隨著互聯(lián)網(wǎng)和機(jī)器智能的技術(shù)創(chuàng)新的顛覆性革命，投資理念和資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)方式的挑戰(zhàn)都讓人應(yīng)接不暇，如何從制度上應(yīng)對(duì)管理風(fēng)險(xiǎn)？ 比如，美國(guó)運(yùn)通與Costco結(jié)束合作、富國(guó)銷售曝出丑聞、美聯(lián)航將亞裔乘客拖下飛機(jī)引發(fā)輿論狂潮，而這些都是伯克希爾大舉持倉(cāng)的股票，他們有數(shù)以十億記的持股額。巴菲特與芒格談金融思想，談經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)自有價(jià)值。巴菲特說(shuō)，“所有的生意都有問(wèn)題。我們買入美國(guó)運(yùn)通、富國(guó)銀行、美聯(lián)航或可口可樂(lè)時(shí)，并不認(rèn)為它們永遠(yuǎn)都不會(huì)發(fā)生問(wèn)題，或永遠(yuǎn)不會(huì)遇到競(jìng)爭(zhēng)。我們買入，因?yàn)樗鼈冇泻軓?qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>
今年消費(fèi)巴菲特的一個(gè)賣點(diǎn)是，很有可能是巴菲特親自參加的最后一屆股東大會(huì)，這次可能就是股神的謝幕之演，接班人的問(wèn)題于是變得很緊迫。巴菲特表示，下一位帶領(lǐng)伯克希爾·哈撒韋的合適人選，可能早已非常富有，不需要為了錢而成為伯克希爾的首席執(zhí)行官。
實(shí)際上去年、甚至前年就有巴菲特最后盛宴的猜想，使這個(gè)延續(xù)半世紀(jì)之久的投資者麥加朝拜戛然而止。這讓筆者想起阿根廷探戈的傳奇大師Carmencita Calderón在年過(guò)九旬后，每年她的生日都是一場(chǎng)盛大典禮，人們都在賭她的謝幕演出。結(jié)果一年一年的過(guò)去，她最后在百歲誕辰演出之后才最終謝幕。也許只有時(shí)間能告訴人們，到底是人們?cè)谙M(fèi)巴菲特，還是被巴菲特消費(fèi)。
媒體算了一下，巴菲特與芒格在大會(huì)上除了承認(rèn)當(dāng)初沒(méi)有投資谷歌與亞馬遜的錯(cuò)誤，完全沒(méi)有想到亞馬遜會(huì)給零售帶來(lái)這么大的顛覆效應(yīng)，且現(xiàn)在在云計(jì)算業(yè)務(wù)上還前景廣闊外，二個(gè)人回答了近60個(gè)問(wèn)題。筆者最喜歡的一個(gè)問(wèn)題是最后一個(gè)問(wèn)題，這個(gè)基金經(jīng)理問(wèn)問(wèn)題的角度相當(dāng)聰明，并直擊資本主義和政治制度的深層內(nèi)核。
他的問(wèn)題是，二戰(zhàn)以后的世界經(jīng)濟(jì)秩序是由民主和自由貿(mào)易引導(dǎo)的，但這個(gè)理念已在過(guò)去的選舉當(dāng)受到了重?fù)簟Ｄ阌X(jué)得，關(guān)于工個(gè)崗位的流失，企業(yè)作決定是根據(jù)經(jīng)濟(jì)利益，還是理性長(zhǎng)遠(yuǎn)的考慮？如果你的下屬要把業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移出美國(guó)來(lái)節(jié)約成本，除了用經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，你怎樣說(shuō)服你的下屬？巴菲特回答說(shuō)，資本主義制底一直以來(lái)都會(huì)使一部分人有所損失，關(guān)鍵是政府和社會(huì)要有所行動(dòng)。
隨著智能時(shí)代對(duì)工業(yè)時(shí)代的超越，可能會(huì)有更多的工作崗位喪失，但筆者在股東大會(huì)期間找到了一個(gè)現(xiàn)實(shí)個(gè)體的回應(yīng)：在機(jī)場(chǎng)打車時(shí)，碰到UBER司機(jī)加里（Gary），他是伯克希爾公司長(zhǎng)達(dá)25年之久的股東。他告訴筆者，二年來(lái)每年他只在股東大會(huì)在奧馬哈召開(kāi)的這個(gè)周末打開(kāi)自己的UBER打車軟件，因?yàn)檫@時(shí)生意最好，他可以無(wú)成本的遇到持共同投資理念的投資者，得到最無(wú)城府的經(jīng)驗(yàn)分享。他感慨的說(shuō)，“今年的人真多呀，我從來(lái)沒(méi)看到過(guò)這么大規(guī)模的投資者向奧馬哈聚，美國(guó)投資者增加不多，中國(guó)、澳大利亞和英國(guó)的投資者則規(guī)模翻倍——你看，投資游戲的格局不知不覺(jué)就在改變?！?/p>
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