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【獨(dú)家】亞洲最有錢的LP都在投什么?
小詞條:
Limited Partnership(LP)通譯為有限合伙。 指一名以上普通合伙人與一名以上有限合伙人所組成的合伙。
導(dǎo)讀:
相信大家都想知道:2016年亞洲大型投資機(jī)構(gòu)都會關(guān)注什么機(jī)會?在鉆石年會現(xiàn)場,我們請到了一把手的股權(quán)投資專家為諾亞財(cái)富派客戶做了深度分享:
凱雷投資集團(tuán)董事總經(jīng)理及全球合伙人 蘇宇
黑石集團(tuán)董事 Gary Lin

KKR集團(tuán)大中華區(qū)董事 劉璐

(鉆石年會期間,小編將以“駐地記者”的身份持續(xù)為大家分享精彩內(nèi)容,請關(guān)注系列文章)



問:2015年,三位所在的投資機(jī)構(gòu)主要投資哪些板塊 ,而哪些投資機(jī)會又是你們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)比較大,盡可能避免的呢?


凱雷-蘇宇:

從凱雷的資產(chǎn)配置來看,歐美、亞洲的發(fā)達(dá)國家為投資的主戰(zhàn)場。我們在美國的投資步伐比較快,但是在美國賣出的比投資的金額更高,在目前估值的水準(zhǔn)上,我們更關(guān)注于項(xiàng)目投資人的返還收益;歐洲有一些比較好的投資機(jī)會,凱雷在歐洲投資的次級基金也是諾亞一個(gè)母基金配置中的子基金,4個(gè)交易中已經(jīng)有2個(gè)實(shí)現(xiàn)了退出,目前的估值是1.4倍;亞洲市場,我們在印度、中國投的比較好,比如中國的趕集、騰訊、郵寶、搜房網(wǎng)……


凱雷對于偏高波動的、或和大宗商品關(guān)聯(lián)較大的新興市場,保持謹(jǐn)慎態(tài)度;此外,在能源方面的投資節(jié)奏會比較慢,并非不看好,而是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)釋放還不夠充分,我們儲備了大量的“干火藥”等市場趨于穩(wěn)定時(shí)再大量投入。

KKR-劉璐:

近幾年,我們在美國的投資節(jié)奏放緩,尤其是對估值較高的產(chǎn)品比較謹(jǐn)慎,投資放緩的同時(shí)退出是非?;钴S的,退出量約是投資量的兩倍;亞洲方面分化比較明顯,比如日本,過去幾年不太活躍,但是近幾年,日本對PE已經(jīng)呈現(xiàn)比較開放活躍的趨勢,我們投過的一個(gè)日本項(xiàng)目獲得了5.4倍的投資回報(bào)率。此外,我們一直比較看好中國市場,即使當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于下行階段,我們對中國包括醫(yī)療、大健康等投資主題依然沒有改變。


我們對宏觀資產(chǎn)配置策略會以美國大型養(yǎng)老金的資產(chǎn)為基準(zhǔn),每半年會有一次資產(chǎn)調(diào)整。今年下半年我們對困境資產(chǎn)、房地產(chǎn)、現(xiàn)金、夾層都有調(diào)增;對拉美債券、黃金、全球性風(fēng)投類的較為謹(jǐn)慎。

黑石-Gary:

▲ 機(jī)會1:年初也對能源很感興趣,但是今年在這個(gè)行業(yè)的投資幾乎為零,因?yàn)槲覀円舱J(rèn)為它會有比較長的調(diào)整。16年會繼續(xù)關(guān)注。

機(jī)會2: 信貸。2008年后很多銀行“受傷”,推出很多監(jiān)管政策,歐美很多銀行就不做信貸業(yè)務(wù)了,導(dǎo)致信貸市場供需失衡。黑石現(xiàn)在在美國已經(jīng)成為非銀行性最大的商業(yè)地產(chǎn)的放款方,在歐洲也已經(jīng)是放貸給各大企業(yè)的最大金主之一。

機(jī)會3:公開掛牌房地產(chǎn)基金。隨著加息的到來,很多散戶一直在出售公開掛牌房產(chǎn)基金,這些類型的資產(chǎn)包被壓得非常低,所以現(xiàn)在這個(gè)階段去私有化一些優(yōu)質(zhì)的房地產(chǎn)資產(chǎn)包,是有回報(bào)預(yù)期的。


行業(yè)失衡較嚴(yán)重的是大宗商品。包括鐵礦、石油等都存在較大風(fēng)險(xiǎn),但部分類型大宗商品仍有價(jià)值,比如我們投資的鉆石公司,通過這家公司以市場價(jià)三折就可以購入鉆石。


問:2016年,假設(shè)您只能選擇一個(gè)投資機(jī)會的話,您會最看好哪個(gè)?


凱雷-蘇宇:

困境投資策略。美國歷史上經(jīng)濟(jì)危機(jī)的間隔周期平均是8年,如果2008年開始算,現(xiàn)在應(yīng)該是第7年。沒有人能預(yù)測危機(jī)什么時(shí)候發(fā)生,但未雨綢繆很有必要。我會把我的錢委托給基金管理人,由他在未來4年左右的投資期里幫我判斷:困境周期的過程,這樣我會比較安穩(wěn)。我們的投資配置里已經(jīng)有了一些私募投資股權(quán)投資,獲得的是它的完全對沖,但是答案是幾乎不可能的,因?yàn)閷_沒有任何資產(chǎn)可以匹配,不過我們可以通過一些配置手段,幫它優(yōu)化機(jī)構(gòu)。建議配置中能有一部分穩(wěn)定的、長期的權(quán)益類增長收益,加入部份能受益于信用周期的變化產(chǎn)生的超收資產(chǎn),最后起到一個(gè)資產(chǎn)優(yōu)化作用。

KKR-劉璐:

在這個(gè)時(shí)點(diǎn),我更愿意提“配置概念”。2009-2012年,我們對兩個(gè)特大投資人做了配置,主打產(chǎn)品就是“PE+信貸”,好處是在動蕩環(huán)境下,可以應(yīng)對不同經(jīng)濟(jì)階段的不同熱點(diǎn)進(jìn)行投資,效果非常好。

黑石-Gary:

建議投資多策略母基金或者對沖基金組合。在一級市場和另類資產(chǎn)的投資領(lǐng)域里,大多的投資策略都是:在經(jīng)濟(jì)情況有所調(diào)整的時(shí)候暫時(shí)不投,等到經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),資金才開始運(yùn)作。但是對沖母基金可以解決這個(gè)問題,馬上運(yùn)作你的資金,不會造成資金閑置。

問:在地區(qū)性投資、匯率(幣種)等方面的投資,三位有何建議?

凱雷-蘇宇:

如果每年都能獲年化10%的收益的話,幾年后家庭收入就會翻番,雖然這個(gè)收益不是很高,但是在資產(chǎn)組合策略構(gòu)建上算是比較可觀的。因?yàn)樵趫龆际歉邇糁悼蛻簦c機(jī)構(gòu)不同,更為看重家庭資產(chǎn)的穩(wěn)健增值,對流動性的要求也不像機(jī)構(gòu)那么強(qiáng),一般比較期待5-7年時(shí)間就能看到確定的收益,更傾向于選擇波動性、風(fēng)險(xiǎn)較低的投資方式。 所以不建議大家以集中的方式投資新興市場國家(南美、東南亞國家等),以及不確定性較強(qiáng)的大宗商品市場。

KKR-劉璐:

目前大家的主要資產(chǎn)還是在國內(nèi),中國經(jīng)濟(jì)雖然增速較高,但仍處于在波動下行期,所以,我強(qiáng)烈建議大家一定要對沖單一投資風(fēng)險(xiǎn)(單一國家、單一市場),把眼界拓寬到海外,會有更多熱點(diǎn)和選擇。

黑石-Gary:

我們對地域性沒有太強(qiáng)的偏好,我們采取的是全球性基金的投資策略,讓基金委會來選擇當(dāng)下最好投資機(jī)會,但根據(jù)投資統(tǒng)計(jì)結(jié)果,2015年我們投的金額較多的是歐洲






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