導(dǎo)語(yǔ)：和訊市場(chǎng)觀察團(tuán)隊(duì) 上周發(fā)出預(yù)警：下周變盤，2307破位在即。不幸言中。本周三上綜指大跌93點(diǎn)砸到2319，但本周三晚，中國(guó)央行突然降準(zhǔn)，西方六大央行聯(lián)手注入美元流動(dòng)性，令周四上綜指大漲90點(diǎn)，2307之危暫時(shí)化解。然而，和訊市場(chǎng)觀察團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，降準(zhǔn)無力回天，經(jīng)過短暫反彈震蕩之后，2307仍將有效破位，空方目標(biāo)直指2000點(diǎn)。
六大央行聯(lián)手救市 能否阻止雷曼事件再現(xiàn)？
導(dǎo)語(yǔ)：和訊市場(chǎng)觀察團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2011年歐債危機(jī)的嚴(yán)重性已經(jīng)超過2008年次貸危機(jī)，這一點(diǎn)逐漸成為高層共識(shí)。如果歐債危機(jī)無結(jié)果，A股底部恐怕很難出現(xiàn)。悲劇的結(jié)果是某西方大銀行出現(xiàn)破產(chǎn)，或歐洲出現(xiàn)債務(wù)違約國(guó)。當(dāng)然也不排除悲喜劇的結(jié)果，在歐元區(qū)成員國(guó)的恐慌中，實(shí)現(xiàn)德國(guó)主導(dǎo)的財(cái)政一體化。
11月30日，為化解債務(wù)危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)攜手歐美五大央行向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。同日，中國(guó)央行3年來首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，緊縮的貨幣政策出現(xiàn)松動(dòng)。同時(shí)行動(dòng)的還有金磚四國(guó)之一的巴西，宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率50個(gè)點(diǎn)。
不謀而合的一致行動(dòng)的背后是什么？《福布斯》發(fā)表文章揭秘稱，有一家西方大型銀行非常接近倒閉狀況，這家銀行即時(shí)流動(dòng)性上遇到問題，最終導(dǎo)致五大央行的聯(lián)手救助。
這家西方大銀行被業(yè)界指向法國(guó)，目前法國(guó)銀行融資困難，其在歐洲的地位相比德國(guó)銀行更為脆弱，隨著危機(jī)的深化，法國(guó)的信用衡量指數(shù)將進(jìn)一步惡化。法國(guó)到底哪家銀行會(huì)率先倒下，在福布斯的文章當(dāng)中，并未點(diǎn)破。而業(yè)界將懷疑的矛頭拋向了法國(guó)興業(yè)銀行(601166,股吧)。
在信貸緊張的局面之下，五大央行聯(lián)手意在注入流動(dòng)性，反而更加重了市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)失控的擔(dān)憂，歐元區(qū)解體或?qū)⒆罱K成為現(xiàn)實(shí)。
和訊市場(chǎng)觀察團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，歐洲債務(wù)危機(jī)并不是簡(jiǎn)單的債務(wù)危機(jī)，而已經(jīng)演化為貨幣信用危機(jī)，如發(fā)生銀行擠兌，則造成惡果。全球央行救市只是臨時(shí)性救助，本質(zhì)上并不是政策放松。如是放松政策，則全球通脹治理成效則付之東流，明年全球經(jīng)濟(jì)會(huì)更加惡化。另外從其注入流動(dòng)性政策的突然性上可以看出，這是一次臨時(shí)性的措施，只有在問題嚴(yán)重并且趨向惡化的時(shí)候才會(huì)做出臨時(shí)決定。因此，歐債危機(jī)最黑暗的時(shí)間還沒有到來，黑天鵝的出現(xiàn)，可能會(huì)帶來一家大型西方銀行的破產(chǎn)或者是債務(wù)違約國(guó)的最終發(fā)生。
歷史驚人相似 政策拐點(diǎn)意味著破位下跌？
導(dǎo)語(yǔ)：和訊市場(chǎng)觀察團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，本周三晚，中國(guó)央行三年來首次降準(zhǔn)，并不意味貨幣政策從緊縮轉(zhuǎn)向?qū)捤?，中?guó)政府不會(huì)象2008年一樣持續(xù)注入流動(dòng)性，最終導(dǎo)致出現(xiàn)系統(tǒng)性問題。即使貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，那?008年的歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們一個(gè)驚人結(jié)論，政策拐點(diǎn)不等于市場(chǎng)拐點(diǎn)。政策停止緊縮，意味著加速下跌，政策走向?qū)捤?，意味著破位下行，在多頭絕望中才能打造底部。
11月30日晚上中國(guó)央行超預(yù)期的突然宣布降準(zhǔn)，但在當(dāng)天市場(chǎng)上沒有任何提前反應(yīng)，而且這一消息大大超出了市場(chǎng)的預(yù)期， 不少觀點(diǎn)認(rèn)為這是中國(guó)貨幣政策向?qū)捤赊D(zhuǎn)向的標(biāo)志，但是，也有更多的觀點(diǎn)認(rèn)為，央行出于流動(dòng)性緊張，經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明顯的壓力下，不得已臨時(shí)做出的決定。和訊市場(chǎng)觀察團(tuán)隊(duì)卻在一派樂觀情緒中發(fā)現(xiàn)， 1日A股大漲背后只是存量資金的反抗，且有諸多資金借反彈趁機(jī)跑路，加上沒有增量資金作為后援，反彈或?yàn)闀一ㄒ滑F(xiàn)。
2011年11月份，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，環(huán)比回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。另外，新訂單指數(shù)全年呈波動(dòng)下跌，本月回落到47.8%，為33個(gè)月以來首度回落到50%以內(nèi)。表明目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾正在由防通脹向穩(wěn)增長(zhǎng)方面轉(zhuǎn)變。
和訊市場(chǎng)觀察團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下行的進(jìn)程中，中國(guó)政府不會(huì)象2008年一樣持續(xù)注入流動(dòng)性，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)系統(tǒng)性問題，因此，貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤赡芊翊_立值得懷疑。即使貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，那?008年的歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們一個(gè)驚人結(jié)論，政策拐點(diǎn)不等于市場(chǎng)拐點(diǎn)。政策停止緊縮，意味著加速下跌，政策走向?qū)捤?，意味著破位下行，在多頭絕望中打造底部。
回顧2008年6月7日以最后一次提高準(zhǔn)備金率的方式結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)兩年的緊縮貨幣政策周期，至9月15日首次降低準(zhǔn)備金率這段時(shí)期，出現(xiàn)了三個(gè)月政策觀察期，然而，政策觀察期市場(chǎng)表現(xiàn)，上證指數(shù)6月7日開盤3202點(diǎn)，最高為3215點(diǎn)（留下島型右側(cè)缺口），最低為2064點(diǎn)，期間并沒有像樣的反彈，并且市場(chǎng)整體上呈現(xiàn)加速下跌的走勢(shì)。
在9月15日宣布降低準(zhǔn)備金率開始，至同年12月23日，共計(jì)完成4次降低準(zhǔn)備金率及4次下調(diào)基準(zhǔn)利率，形成了一輪寬松的貨幣政策周期，也維持了3個(gè)月。
從2008年9月16日2049點(diǎn)開始到12月23日收盤1897點(diǎn)的這段時(shí)期，在第一次宣布降低準(zhǔn)金率后的首個(gè)交易日，上證指數(shù)卻低開低走以4.47%的跌幅報(bào)收，這三個(gè)月期間指數(shù)最高為2333點(diǎn)，最低為1664點(diǎn)。從這個(gè)時(shí)間段來看，實(shí)行寬松的貨幣政策實(shí)際上對(duì)股市作多的影響是非常有限的，而且在這段時(shí)間內(nèi)還留下了一個(gè)歷史性低點(diǎn)。
我們?cè)賹?duì)比如今的市場(chǎng)，2011年7月6日是最后一次宣布提高準(zhǔn)備金率，截止到10月30日降低準(zhǔn)備金率，時(shí)隔近四個(gè)月，而這個(gè)“政策觀察期”也恰巧是市場(chǎng)加速下跌的時(shí)期，這與2008年“政策觀察期”時(shí)的市場(chǎng)表現(xiàn)基本一致。由此推論，2011年11月30日開始的政策放松期，市場(chǎng)會(huì)復(fù)制08年的政策放松期市場(chǎng)表現(xiàn)。
誠(chéng)然，政策放松期失效與處于金融危機(jī)期有關(guān)。但2008年與2011年都處于外圍金融危機(jī)時(shí)期中，前者是處于美國(guó)的次貸危機(jī)，而后者則是處于歐債危機(jī)。且前者首次降準(zhǔn)是雷曼危機(jī)后第三天，后者首次降準(zhǔn)是西方六央行為狙擊西方一家大銀行破產(chǎn)傳言而釋放美元流動(dòng)性的同一日。
歷史總是驚人的相似，如果2011年走勢(shì)與2008年相似，那么我們可以斷定2307點(diǎn)并不是底部。
我們統(tǒng)計(jì)出政策觀察期及政策放松期上證指數(shù)的開盤點(diǎn)位與期間最低點(diǎn)位，可以通過2008年與2011年四個(gè)時(shí)期下跌比例的簡(jiǎn)單計(jì)算來預(yù)測(cè)未來上證指數(shù)的底在哪里，2008年觀察期上證指數(shù)的開盤點(diǎn)位為3202點(diǎn)，期間最低點(diǎn)位為2064點(diǎn)，跌幅為35.5%；而2011年觀察期開盤為2797點(diǎn)，最低為2307點(diǎn)，跌幅為17.5%；跌幅僅為前者一半。2008年放松期開盤點(diǎn)位為2049點(diǎn)，最低為1664點(diǎn)，跌幅18.7%；那么2011年貨幣政策放松期開盤點(diǎn)位為12月1日的2392點(diǎn)，如果跌幅仍為前者一半，我們大致可以確認(rèn)未來上證指數(shù)的底至少應(yīng)該在2171點(diǎn)左右。但以技術(shù)分析與歷史經(jīng)驗(yàn)，未來上證指數(shù)的底至少應(yīng)跌至2000點(diǎn)左右。
存量資金主導(dǎo)反彈 難擋2307破位下跌？
導(dǎo)語(yǔ)：和訊市場(chǎng)觀察團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，如果只是存量資金的搏斗，那大盤仍然沒有希望。2307破位下跌無法避免。如果2012有行情，那一定以依托長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線的-2307點(diǎn)底破位下跌，導(dǎo)致長(zhǎng)線投資者籌碼與技術(shù)派恐慌止損，吸引場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)為前提。
和訊市場(chǎng)觀察團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，在12月1日A股大漲中，世榮兆業(yè)(002016,股吧)和寶鈦股份(600456,股吧)等不少個(gè)股卻出現(xiàn)一字式斷頭刀走式，大資金迅猛拉升股價(jià)，之后果斷出貨。且1日A股大漲，成交量明顯放大，但滬市日成交卻未突破1000億。2日更萎縮至2307反彈啟動(dòng)前水平。因此可以判斷，1日大漲是市場(chǎng)存量資金的一次反抗，難以為繼。
另外，12月1日當(dāng)天，大宗商品尤其是“倫敦銅”狂漲600美元，最大漲幅近9%時(shí)，而國(guó)內(nèi)銅卻出現(xiàn)了高開低走，多頭平倉(cāng)八萬(wàn)手，而且國(guó)內(nèi)大宗商品所有品種皆出現(xiàn)大幅減倉(cāng)現(xiàn)象，很明顯，反彈創(chuàng)造的只是減倉(cāng)良機(jī)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股市場(chǎng)自2008年的最低點(diǎn)到第二年的3478點(diǎn)，市值大約擴(kuò)張了三倍多，而至現(xiàn)在市值規(guī)模大概是歷史最高點(diǎn)6124點(diǎn)時(shí)的1.9倍，盡管現(xiàn)在指數(shù)在2300點(diǎn)，但很多中小盤股、創(chuàng)業(yè)板個(gè)股股價(jià)連漲幾倍已經(jīng)超越6124點(diǎn)時(shí)的高位，也就是說，目前，很多股票甚至板塊仍然有下跌空間。
如果2012有行情，那一定以依托長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線的跨兩年雙底2319-2307點(diǎn)破位下跌為前提，至于破位下跌的目標(biāo)。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，2005年以來每一輪大行情都是以前期重要底破位下跌，或是圍繞整數(shù)關(guān)口爭(zhēng)奪中產(chǎn)生的，因此，大盤下一目標(biāo)有可能圍繞2000點(diǎn)大關(guān)進(jìn)行最終抉擇。2000點(diǎn)不僅是心理關(guān)口，也是歷史重要阻力支撐1000點(diǎn)大關(guān)的整數(shù)倍，而且是2639-2319-2610這一跨三年的頭肩底型態(tài)破位后量度跌幅位。（全文完） 
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