見識了寶能、恒大等外來資本的強勢，瞧見了萬科管理層處境的被動，隨著“萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)”的持續(xù)深入，一些原本在場外“觀戰(zhàn)”的上市公司群體也心有戚戚。它們從萬科的案例上對“惡意收購”的概念有了更為深刻的理解，進而紛紛選擇以修訂公司章程的方式嚴防“野蠻人”入侵。
在周五證監(jiān)會例行發(fā)布會上，證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍就對此表態(tài)：
近期部分上市公司通過修改公司章程的方式來布防“野蠻人”，防范“惡意收購”。對于這一現(xiàn)象，證監(jiān)會表示，已經(jīng)關(guān)注到相關(guān)問題，交易所發(fā)出監(jiān)管問詢，證監(jiān)局約談有關(guān)人員，要求公司通過信息披露充分解釋條款設(shè)置的合法性、必要性。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市公司章程設(shè)置控制權(quán)條款的約定，需要遵循法規(guī)規(guī)定，不得通過反收購條款限制股東合法權(quán)利。證監(jiān)會若發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)都將依法采取監(jiān)管措施。
張曉軍的表態(tài)，輿論的反應是證監(jiān)會給了寶能安邦恒大一把尚方寶劍，等于沒說出來的潛臺詞：王石，你給我老實點！家印、振華，你們倆大膽干，我給你們撐腰！
這是一個標志性事件。去年，在寶能安邦恒大魚貫而入舉牌萬科以后，中國的資本終于嗅到了A股上市公司的價值，以險資為代表的中國資本頻頻舉牌，讓資本市場被激活起來?！芭e牌概念股”也興盛起來，成為資本市場上最靚麗的風景之一。
但在舉牌潮起的時候，“野蠻人”一說成為企業(yè)評判收購者的名詞，許多公司紛紛祭出了自己的反收購大招以求自保。最早曾經(jīng)理直氣壯抵抗野蠻人進攻的當然是萬科管理層，試圖通過修改（重申）公司章程來自保的也是萬科管理層。伊利的防惡意收購大招也廣為人知，不過頻遭業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃。
從目前來看，“王石們”用以自保的“反收購”方式，主要是修改公司章程，主要有以下幾招：
一是限制股東權(quán)利或增加股東義務，典型表現(xiàn)是提高股東召集股東大會所需的持股比例、持股時間要求，或者降低收購人持股變動觸發(fā)披露義務的法定最低比例或增加相應的報告和披露義務等；
二是使用“金色降落傘”策略，對公司董監(jiān)高提前終止任職進行補償，增加了更換董事、高管的成本；
三是限制董監(jiān)事改選，規(guī)定每年或每次改選董事時可更換董事的比例；
四是變更公司治理結(jié)構(gòu)，即授權(quán)董事會對股東提案進行排除、對股東召集股東大會的請求不予配合，甚至授權(quán)董事會不承認股東大會決議，并允許就此提起訴訟。
在經(jīng)濟下行和衰退期，對于資本而言是最好的兼并重組的機會，這會令社會資源自發(fā)得到優(yōu)化配置，從而令經(jīng)濟煥發(fā)活力。然而，為了小團體的利益至大局于不顧，人為對正常的資本行為設(shè)置障礙，甚至超出法律界限，其面目就變得可憎了。
此前伊利股份修訂后的公司章程規(guī)定，股東持股達3%須通報，更換及提名董事會、監(jiān)事會成員以及修改公司章程的提案，須連續(xù)兩年以上單獨或合計持有公司15%以上股份的股東才有權(quán)提出。
當然交易所此前的問詢函加上證監(jiān)會此番表態(tài)，伊利股份上述章程修改必然流產(chǎn)。對于那些虎視眈眈的場外資金而言，伊利股份就是個前凸后翹衣衫不整的漂亮妹子撞到了流氓堆兒里，很值得你上去摻和摻和。
反收購條款的設(shè)置增加了并購方進入目標公司的難度，不僅會損害市場收購秩序，而且可能被管理層用來作為維護自身利益的工具，抵消公司可能被收購的外部監(jiān)管作用，形成“內(nèi)部人控制”的局面，進而影響市場作用的發(fā)揮。
我們仿佛聽到了證監(jiān)會的潛臺詞：王石，你給我老實點！家印、振華，你們倆大膽干，我給你們撐腰！
其實本月15號《人民日報》的一篇評論文章，已經(jīng)客觀上肯定了搶籌萬科，這是當時的原文：
資本市場也漸趨穩(wěn)定。7月份，滬深兩市平穩(wěn)運行，滬指在3000點上下運行。萬寶之爭加上新進來的恒大，使萬科人氣大增。王石“野蠻人”說法賺足眼球，老姚“買買買”和恒大新晉，說明機構(gòu)投資者對資本市場上具有成長潛力的投資標的的熱衷。機構(gòu)的熱情參與，表明一個科學的、健康的、多層次的資本市場正在為更多企業(yè)創(chuàng)造良好的直接融資環(huán)境。
近期險資成為資本市場上舉牌主力，險資第一線的觀點，可能對于我們篩選標的更有參考價值。泰康人壽執(zhí)行副總裁兼首席投資官、泰康資產(chǎn)首席執(zhí)行官段國圣認為險資戰(zhàn)略投資的首選是盈利穩(wěn)定、低市盈率、高分紅比率、有能力穿越經(jīng)濟周期的公司。
總的選股思路
中銀國際分析師魏濤表示，保險資金的主要特點有三方面：
一是對資金的安全性有較高要求，二是要求長期穩(wěn)定的回報，三是投資金額大，在退出時不希望對股價產(chǎn)生劇烈波動的影響。
具體到板塊而言，魏濤認為銀行股滿足險資的上述條件，并且銀行作為一條重要保險代理渠道。此外，房地產(chǎn)業(yè)股票具備相對較低的估值，以及較好的資本回報水平和較高的彈性。
申萬宏源分析師王勝為投資者提出了具體的選股參考標準，例如：
第一大股東占比小于30％、前十大股東占比小于50％、市值大于70億元、PE（市盈率）小于40倍，2015年現(xiàn)金分紅率大于15％，所屬行業(yè)為銀行、醫(yī)藥、地產(chǎn)、化工、商貿(mào)、食品飲料、公用事業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)等等。
申萬宏源篩選后重點推薦：伊利股份、豫園商城、三峽水利、華邦健康、賽輪金宇、特變電工等個股。
舉牌方虧損
申萬宏源分析師王勝認為，從舉牌成本角度看，如果舉牌方舉牌上市公司沒有盈利甚至虧損，這類舉牌方通常后續(xù)市值管理訴求會比較強烈。從申萬宏源研報統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，2015年以來被舉牌、且復權(quán)后現(xiàn)價較成本交易均價至少折價15％的公司，分別為東華科技、榮華實業(yè)、上海家化、新世界、東湖高新、飛亞達A、金路集團、成都路橋、*ST生物、真視通、恒順眾昇、*ST山水等個股。
臨近“舉牌線”的個股
此外，臨近“舉牌線”的個股也值得投資者重點關(guān)注，通常來說，持股比例越接近“舉牌線”，后續(xù)觸發(fā)舉牌線的可能性越大。據(jù)統(tǒng)計，長江證券目前被國華人壽持股4.99％、浦發(fā)銀行目前被富德生命人壽持股4.76％、合肥百貨被前海人壽持股4.76％，曲美家居目前被中融人壽持股4.31％、平高電氣被中華聯(lián)合財險持股4.02％。
