作者：資深財經(jīng)評論人士 喬新峰
在開業(yè)即將滿一周年前夕，華特迪士尼公司放了一個小小的衛(wèi)星：上海迪士尼樂園二季度財報小幅盈利，并且有望在2017財年“更接近實現(xiàn)盈虧平衡”。
于是，立刻就有好事的“磚”家煞有介事的開始挑事，翻出了陳年舊賬：曾豪言“讓上海迪士尼20年不盈利”的萬達董事長王健林，該如何看待上海迪士尼的超預(yù)期業(yè)績？一時間又是“傻眼”，又是“打臉”的，明擺著想看首富的笑話。
上海迪士尼這么快就盈利了？若真如此，不僅首富看走眼了，旅游地產(chǎn)圈內(nèi)人士也紛紛表示大跌眼鏡。要知道，大型主題樂園向來以投資大、回報周期長而著稱；而且迪士尼的海外樂園除了東京，其他都是多年難以實現(xiàn)盈利。上海迪士尼以55億美元的投資總額，迄今最大的迪士尼樂園項目，居然一年就盈利，簡直是奇跡啊······
且慢鼓掌。細看之下就會發(fā)現(xiàn)，王健林說的迪士尼不盈利，和迪士尼公司方面宣布的“季度財報盈利、財年盈虧平衡”，完全是兩碼事，根本不是同一個層面，實屬“磚”家們偷換概念。
要弄清楚這個問題，得先從迪士尼海外樂園的組織架構(gòu)說起。從巴黎迪士尼樂園開始，迪士尼海外樂園都是采用持有與運營分離的雙公司架構(gòu)，即由華特迪士尼公司與當?shù)睾腺Y成立業(yè)主公司，并由業(yè)主公司委托管理公司進行項目日常運營管理。出資方為業(yè)主公司，管理公司則是迪士尼主導(dǎo)。
上海迪士尼景區(qū)內(nèi)
上海迪士尼也是如此。申迪集團與華特迪士尼公司共同投資設(shè)立三家合作企業(yè)，其中兩家公司是業(yè)主公司，申迪集團持有57%的股份，迪士尼持有43%的股份；第三家公司是管理公司，華特迪士尼持有上海管理公司70%的股份，申迪集團持有30%的股份。
在這種持有與運營分離的體制下，業(yè)主公司承擔(dān)巨額投資帶來的折舊費用與財務(wù)成本，管理公司則坐收高昂的管理費，可以說是穩(wěn)賺不賠。這是強勢品牌輸出方煞費苦心設(shè)計出的組織架構(gòu)，以確保自身利益最大化。
明白了上述架構(gòu)，就會知道，當華特迪士尼宣布上海迪士尼實現(xiàn)盈利時，所指的是上海迪士尼管理公司，而非業(yè)主公司。而王健林所說的盈利，是指從投資人的角度，整個項目收回成本并開始賺錢。很顯然，后者是真正意義上的盈利。
這么來看，王健林說“上海迪士尼20年不盈利”，更為切合實際。畢竟，55億美元的投資，財務(wù)成本就不是一個小數(shù)字。想看王健林笑話的磚家們，一不小心就露出了外行的馬腳。
事實上，早有業(yè)內(nèi)人士指出，除了特許經(jīng)營的東京迪士尼，開設(shè)在美國境外的迪士尼樂園，盈利狀況并不理想。巴黎迪士尼開業(yè)20周年依然虧損不斷；與上海同處亞洲、消費習(xí)慣相近的香港迪士尼也是在開園后7年才獲得首次盈利。
何況，王健林還說了一個理由，那就是分布各地的萬達大型文旅商綜合體將截流迪士尼的客源。目前萬達的大型文化旅游城還在布局階段，距離上海最近的無錫萬達城尚未正式開業(yè)，截流效應(yīng)尚未充分顯示出來。一旦合肥、南昌等萬達城多點開花，無錫萬達城兵臨城下，上海迪士尼能否保持目前的客流量，就要打上一個問號了。
畢竟，迪士尼的建造成本是萬達城的9到10倍、管理成本是萬達城的5倍。一旦萬達的“群狼戰(zhàn)術(shù)”施展開來，迪士尼將面臨客源大幅流失的危機。屆時，還能否保持運營平衡尚未可知，實現(xiàn)盈利就更為遙遙無期了。
奉勸某些磚家們別急著為上海迪士尼“盈利”鼓掌，更別老惦記著看王健林笑話，一不小心，“傻眼”和“打臉”就都應(yīng)驗在自己身上了。
來源：財經(jīng)主張
