近日，中藥股一騎絕塵，創(chuàng)出歷史新高。作為藥界頭部力量的 片仔癀和 云南白藥，更是你追我趕，市值數(shù)據(jù)均破1600億大關(guān)。
9月2日， 片仔癀漲超5%，總市值達(dá)1646億元，正式超越 云南白藥（1601億元），成為全國第一大市值中藥股。
作為“江湖”四大傳統(tǒng)中藥， 片仔癀與 云南白藥、 同仁堂、 東阿阿膠被稱為中藥界的西毒、南帝、北丐和東邪。其中， 片仔癀于2003年6月在上交所掛牌上市交易， 云南白藥則整整早了10年，于1993年深交所上市。
在 片仔癀與 云南白藥的長期拉鋸戰(zhàn)中，后者始終以微弱優(yōu)勢(shì)掌舵前行。而與之齊名的同仁堂和 東阿阿膠，市值尚不足500億元，早早便退出了決賽圈。
或許有人會(huì)問，為什么 片仔癀與 云南白藥是全國僅有的市值超過1000億元的中藥股，而其他藥企卻很難匹敵？
其最大原因，就在于 片仔癀與 云南白藥旗下產(chǎn)品均獲得了國家級(jí)保密配方的資格，且永久保密期限。這是其他中藥企業(yè)難以復(fù)制的，也是二者擁有的市場(chǎng)“護(hù)城河”。
片仔癀是極少數(shù)國家機(jī)密藥方的持有者，加上醫(yī)藥板塊在上半年疫情的推動(dòng)下表現(xiàn)突出， 片仔癀股價(jià)上漲。資料顯示， 片仔癀是國家一級(jí)中藥保護(hù)品種，處方及工藝為國家秘密。 片仔癀獨(dú)家生產(chǎn)中成藥 片仔癀， 片仔癀系列是 片仔癀公司的核心產(chǎn)品，包括 片仔癀、 片仔癀膠囊、復(fù)方 片仔癀含片等。單純從價(jià)值上來看， 片仔癀估值過高。
2005年， 云南白藥保持現(xiàn)有主產(chǎn)品銷售的穩(wěn)定增長，以白藥膏、白藥牙膏等為主線的健康護(hù)理用品方面異軍突起。在成功打造出 云南白藥牙膏等產(chǎn)品后，2008年12月， 云南白藥市值達(dá)184億元，超同行業(yè)中醫(yī)藥上市公司 東阿阿膠、同仁堂、 片仔癀這幾家企業(yè)市值的總和。
由此吸取經(jīng)驗(yàn)的 片仔癀于2014年也走出了與 云南白藥類似的發(fā)展路徑，即在夯實(shí)以 片仔癀系列產(chǎn)品為主的醫(yī)藥制藥業(yè)基礎(chǔ)上，加強(qiáng)化妝品、日化品及保健品兩翼。在日化板塊， 片仔癀同樣推出了“ 片仔癀清火系列”牙膏。
可以看到，二者的差距在過去5年間被不斷縮小。2015年至2019年間， 片仔癀的營業(yè)收入由18.86億元增至57.22億元，歸母凈利潤由4.67億元增至13.74億元。雖然在營收或是利潤體量上看， 云南白藥仍遠(yuǎn)在 片仔癀之上。但 片仔癀的成長性卻已悄悄高于 云南白藥：同期 云南白藥營業(yè)收入與歸母凈利潤復(fù)合增速分別達(dá)到9.36%和10.85%。
除此以外， 片仔癀在資產(chǎn)質(zhì)量及盈利能力也勝 云南白藥一籌。過去5年內(nèi)，二者毛利率水平基本保持穩(wěn)定， 片仔癀的銷售毛利率要超出 云南白藥至少10個(gè)百分點(diǎn)。
今年以來， 片仔癀股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)到149.59%，估值早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歷史平均水平。截至9月2日， 片仔癀動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)到110倍， 云南白藥僅為36.5倍。是否高估，市場(chǎng)會(huì)給出答案。（幺九零）
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