大盤股推升，周一A股市場暴漲。上證指數(shù)收于2996.21點(diǎn)，漲1.83%；深圳成指收于13140.9點(diǎn)，漲1.92%。兩市A股有1579只股票上漲，386只股票下跌。成交金額大幅上升，上海市場從上一交易日的1461億元升至2102億元；深圳市場從上一交易日的940.1億元升至1369億元。據(jù)在線分析師數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前市場天氣陰天，表明短期大盤趨勢處于弱勢震蕩階段。
針對今日市場走勢，我們對十家實(shí)力機(jī)構(gòu)的薦股做了匯總，供廣大投資者參考。
合肥百貨：目標(biāo)股價22元 給予強(qiáng)烈推薦評級
2010年公司百貨(含家電)業(yè)態(tài)收入增長最快，達(dá)24%，對收入增長貢獻(xiàn)最大；來自超市和農(nóng)產(chǎn)品交易市場的綜合毛利率有所提升，帶動公司綜合毛利率上升0.15%。
2010年，合肥市外其他區(qū)域收入總體增速較合肥市高出9.5%，擴(kuò)張成效可見一斑。
除了收入增長、毛利率提升的積極影響外，公司期間費(fèi)用率整體下降0.41%，這也是公司經(jīng)營性利潤大幅增長的重要因素。
近三年來，公司的盈利能力顯著提升，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、銷售凈利率從低于行業(yè)平均水平走向高于行業(yè)平均水平，均大幅提升。
除了受益安徽經(jīng)濟(jì)增長帶來公司現(xiàn)有門店的同店收入增長和業(yè)績提升，目前，公司只進(jìn)入了安徽省17個地級市中的8個，我們認(rèn)為剩余的8家地級市市場為公司組合業(yè)態(tài)的發(fā)展留下了長足空間，因此我們看好公司的收入增長勢頭和盈利提升能力。
按公司增發(fā)成功的股本5.24億股計算，預(yù)計公司2011年、2012年每股收益可分別達(dá)0.99元(經(jīng)營性每股收益0.70元)、0.90元。
考慮到公司主業(yè)成長性突出，我們認(rèn)為按照行業(yè)公認(rèn)的30倍給公司估值較為合適，考慮到一次性投資收益帶來的溢價，預(yù)計公司六個月目標(biāo)股價在22元左右，我們給予公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
(萬聯(lián)證券)
五糧液：業(yè)績符合預(yù)期 給予“推薦”評級
業(yè)績同比增長34%。2010 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入155.10 億元，同比增長39.36%；實(shí)現(xiàn)歸屬于于母公司凈利潤43.45 億元，同比增長33.91%；實(shí)現(xiàn)每股收益1.15 元，同比增長33.92%。略低于市場(1.23 元)和我們(1.19 元)之前的預(yù)期。
四季度凈利潤環(huán)比下降、同比持平。單季度來看，2010 年四季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.38 億元，環(huán)比增長3.67%，同比增長30.26%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤13.86 億元，環(huán)比下降11.83%，同比下降3.48%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤9.5 億元，環(huán)比下降16.23%，同比持平；實(shí)現(xiàn)基本每股收0.25 元，環(huán)比下降16.67%，同比持平。
需要提醒的是：1、公司于2010 年下半年對52 度五糧液提價，價格由519 元提到549 元，預(yù)計提價效應(yīng)在四季度體現(xiàn)；2、2010 年四季度業(yè)績環(huán)比出現(xiàn)了大幅下降，這與上年(2009 年)同期形成鮮明對比。
提價預(yù)期、新品上量推動2011年業(yè)績高增長。2011 年1 月30日起五糧液上調(diào)零售終端指導(dǎo)價100 元至889 元，上調(diào)經(jīng)銷商給商超的供貨指導(dǎo)價90 元至809 元，因此我們預(yù)計五糧液存在上調(diào)出廠價預(yù)期；另一方面，隨著永福醬酒市場穩(wěn)步推進(jìn)，未來兩年(我們認(rèn)為未來兩年永福醬酒實(shí)現(xiàn)1500 噸、2500 噸的銷量)必將成為公司新的利潤增長點(diǎn)。
維持我們先前的盈利預(yù)測。預(yù)計公司2011-2012 年EPS 分別為1.52 元和1.85 元，目前股價(32.78 元/股)對應(yīng)2011 年、2012年P(guān)E 分別為22x、18x，估值處于歷史低位。因此，繼續(xù)給予公司“推薦”投資評級?？紤]到公司于集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易已解決，公司內(nèi)部治理不斷完善以及公司的高成長性，維持我們先前未來一年49.4元的目標(biāo)價。
(國元證券)
恒信移動：看好發(fā)展?jié)摿?維持“持有”評級
我們對公司進(jìn)行了調(diào)研，主要情況如下： 公司主要從事移動信息產(chǎn)品的銷售與服務(wù)，包括：個人移動信息產(chǎn)品銷售與服務(wù)，行業(yè)移動信息產(chǎn)品銷售與服務(wù)。目前，公司是國內(nèi)唯一一家同時擁有地面零售連鎖商務(wù)經(jīng)驗(yàn)和移動信息技術(shù)研發(fā)、業(yè)務(wù)平臺運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)。 我們對公司主要業(yè)務(wù)重新分類，主要有： 1、 終端業(yè)務(wù)：個人手機(jī)終端研發(fā)和銷售、行業(yè)終端的研發(fā)和銷售、個人手機(jī)的代理銷售； 2、 傳統(tǒng)增值服務(wù)：以個人消費(fèi)為對象的語音雜志和音樂搜索，以行業(yè)
用戶為對象的農(nóng)政通等業(yè)務(wù)； 3、 移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)：以G3商街為代表。
經(jīng)營情況方面，公司今年營業(yè)收入同比增長2.44%，凈利潤減少45.18%。主要原因?yàn)楣炯哟罅虽N售渠道建設(shè)和研發(fā)建設(shè)。公司目前研發(fā)人員200余名，很大程度上加大了研發(fā)力量，為公司新業(yè)務(wù)布局提供研發(fā)儲備。 個人手機(jī)終端銷售方面，公司正在轉(zhuǎn)變銷售模式，由大賣場模式，向社區(qū)便利店滲透，并增加附加服務(wù)。通過采用電子展示、升級服務(wù)等一些列新型的銷售模式，增加公司的利潤率和競爭力。 G3商街是公司主要的戰(zhàn)略方向，2010年主要在河北省內(nèi)探索相關(guān)模式，目前已經(jīng)商業(yè)模式已經(jīng)較為清晰，公司今年將推出Android、Iphone客戶端軟件。2011年，公司與河北移動達(dá)成目標(biāo)，發(fā)展30萬
用戶、3000家商家。預(yù)計今年該業(yè)務(wù)在河北境內(nèi)將達(dá)到收支平衡。2011年預(yù)計將繼續(xù)拓展2-3個省，拓展方式主要是與運(yùn)營商合作。農(nóng)政通業(yè)務(wù)是中國移動全網(wǎng)業(yè)務(wù)平臺，業(yè)務(wù)前景突出，目前已經(jīng)有一定的
用戶群體，未來將進(jìn)一步拓展。此外，公司還有開展語音會議的業(yè)務(wù)。
2010年由于中國移動四川音樂基地的不利事件影響，對公司產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。同時，2011年中國移動對SP政策也出現(xiàn)一定的模式轉(zhuǎn)變。針對以上兩項，目前公司正在于各省公司具體洽談，今年情況將有所
好轉(zhuǎn)。 我們看好公司未來的提升空間，主要理由為： 1、從收入結(jié)構(gòu)看，終端銷售依然為公司主要的收入來源，但該業(yè)務(wù)目前已經(jīng)轉(zhuǎn)變公司現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)，公司針對新業(yè)務(wù)技術(shù)和研發(fā)隊伍已超過200人，業(yè)務(wù)布局和特征不同于零售分銷企業(yè)。 2、公司目前重點(diǎn)主要圍繞G3商街的規(guī)劃和布局，我們認(rèn)為隨著
用戶數(shù)量的增加，G3商街業(yè)務(wù)有希望成為商家精細(xì)化營銷的工具，同時，該平臺產(chǎn)生大量
用戶資源的管理和挖掘，其潛在商業(yè)價值非常突出。 3、目前電子商務(wù)企業(yè)正面臨行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，相對而言，恒信移動的移動電子商務(wù)概念仍未被市場所認(rèn)知，我們認(rèn)為這一現(xiàn)狀將隨著省外業(yè)務(wù)的開展、以及
用戶群體的增加而逐漸得以改變。
總體而言，公司2011年仍處于投入和布局階段，因此銷售和管理費(fèi)用將對業(yè)績產(chǎn)生一定的壓力，我們初步估計公司2011年、2012年EPS分別為0.44元、0.72元，我們看好公司的未來發(fā)展?jié)摿?，給予“推薦”評級。 風(fēng)險提示：1)中國移動業(yè)務(wù)合作政策的改變；2)公司業(yè)務(wù)拓展不順利所產(chǎn)生的風(fēng)險；3)市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。
(渤海證券)
宇通客車：業(yè)績逐季走高 給予“增持”評級
重申目標(biāo)價 33 元，增持評級。維持11、12 年EPS 分別為2.18 元、2.83 元的盈利預(yù)測，股價相當(dāng)于11 年、12 年P(guān)E 分別為12 倍、9 倍，估值仍然偏低。2 月份銷量數(shù)據(jù)可參考意義不大，預(yù)計3 月銷量將同比增長50%左右，內(nèi)銷旺盛伴隨出口轉(zhuǎn)暖，公司產(chǎn)品需求持續(xù)向好。公司業(yè)績也將逐季走高，12 年將迎來產(chǎn)能和業(yè)績釋放年，業(yè)績具成長性和確定性，目標(biāo)價33 元，重申增持評級。
2 月客車銷量同比不具可比性，預(yù)計3 月銷量將同比增長50%左右。2 月份公司客車銷量為810 輛，同比出現(xiàn)38.3% 的下滑，我們認(rèn)為主要有兩方面原因：其一是，春節(jié)原因(去年是2 月中旬過年，2 月中上旬均是旺季，而今年2 月初過年，春節(jié)后一般是客車淡季)導(dǎo)致2 月份銷售時間不足，數(shù)據(jù)可參考意義有限；其二是，從產(chǎn)量看，2 月產(chǎn)量僅503 輛，說明2 月生產(chǎn)時間也較短(由于1 月客車旺銷，工廠滿負(fù)荷運(yùn)作，春節(jié)后工廠上班時間略遲)；其三是，去年2 月約有300 輛出口客車，內(nèi)需是1000 輛，按內(nèi)需算同比下降僅19%，而今年2月尚未排出口訂單。11 年前兩月公司客車銷量達(dá)5472 輛，同比增長9.8%。3 月客車銷量將恢復(fù)正常水平，且預(yù)計3 月銷量將同比增長50%左右。
2 月大型客車銷量仍好于其它車型。2 月大型客車銷量為491 輛，同比下滑36.2%，中型客車258 輛，同比下滑40.3%，輕型客車35 輛，同比下滑47.8%。大型客車銷量前兩月累計增速為21.2%，高于其他車型，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，11 年公司產(chǎn)能有限，11 年高附加值產(chǎn)品占比將提升迅速，當(dāng)年凈利潤增速也將超越收入及銷量增速。
內(nèi)銷及出口需求旺盛保證公司 11 年全年業(yè)績逐季增長，12 年隨著產(chǎn)能釋放，將迎來業(yè)績釋放年。未來公司一方面夯實(shí)公路客車龍頭地位，同時提升自己在旅游團(tuán)體和公交客車的市場份額。維持公司11 年銷量4.8 萬輛預(yù)測，同比增長17%左右。新增2.5 萬產(chǎn)能將在12 年4 季度全面達(dá)產(chǎn)，2012 年將迎來公司產(chǎn)能釋放和業(yè)績釋放，預(yù)計12 年客車銷量在5.6 萬輛以上，同比增長17%左右。
(申銀萬國)
新興鑄管：布局新疆發(fā)展可期 維持增持評級
投資要點(diǎn)
業(yè)績概要：今日新興鑄管公布 2010 年經(jīng)營業(yè)績，當(dāng)年公司共實(shí)現(xiàn)銷售收入 376.21 億元，同比增長29.41%， 利潤總額 17.63 億元，同比增長22.36%， 凈利潤 13.51 億元，同比增長51.75%，對應(yīng) EPS0.70 元，同比增長31.16%；其中第四季度銷售收入 90.20 億元，同比增長71.75%，凈利潤4.03 億元，對應(yīng)EPS 0.17 元；
經(jīng)營狀況：2010 年公司共完成鐵、鋼、材產(chǎn)量553.57 萬噸、444.54 萬噸、419.41 萬噸，同比分別增長24.13%、34.78%、44.65%；鑄管及配套管件產(chǎn)量145 萬噸，同比增長5.06%，銷售量 152.02 萬噸，同比增長16.56%。其中鋼鐵產(chǎn)品噸鋼毛利543 元，毛利率較 09 年上升1.98%，鑄管噸鋼毛利616 元/噸，毛利率同比下降 9.70%。2010 年公司鋼鐵產(chǎn)品產(chǎn)銷量大幅增長，主要是因?yàn)椴⑷肓诵率召彽慕鹛劁撹F的相關(guān)鋼鐵產(chǎn)量。而鑄管業(yè)務(wù)盈利水平
明顯下滑，一是因?yàn)殍T管產(chǎn)品客戶主要是各地政府，政府采購價格變化滯后于市場，未能反映今年原料成本的大幅上升；二是今年基建強(qiáng)度有所下降，需求的回落在一定程度上影響了鑄管的盈利能力；?
公司未來看點(diǎn)：
金特鋼鐵產(chǎn)能釋放：金特鋼鐵是新疆第二大鋼鐵企業(yè)，擁有鋼材產(chǎn)能80 萬噸，未來高線項目投產(chǎn)后，產(chǎn)能將達(dá)到150 萬噸。我們預(yù)計未來5 年新疆固定資產(chǎn)投資將迎來高速增長，鋼材產(chǎn)量的提升將使公司充分享受由此而帶來的鋼材需求。公司目前還擁有年產(chǎn) 50 萬噸鐵精粉的礦山資源，另外持股34%的新疆和合礦業(yè)擁有儲量為億噸級的磁鐵礦，尚未投產(chǎn)。預(yù)計金特未來鐵礦石有望完全達(dá)到自給；
公司點(diǎn)評
投資 AEI 布局海外礦：2010 年公司出資70%與華鑫國際設(shè)立“新興華鑫（香港）有限公司”，并由其認(rèn)購加拿大AEI 公司19%的股份，同時獲得AEI 旗下Roche Bay 項目所有礦石產(chǎn)品的 19%的優(yōu)先購買權(quán)，該項目項目 C 礦區(qū)擁有鐵礦石資源量為 5 億噸。權(quán)益礦價將在市場價的基礎(chǔ)上打一定折扣，這將有利于公司緩解成本壓力；
離心澆鑄復(fù)合管項目：該項目
設(shè)計產(chǎn)能5 萬噸/年，主要生產(chǎn)用于石油石化、電力、運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的高端鋼管。目前該類產(chǎn)品仍大量依賴進(jìn)口，售價遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通鑄管價格。預(yù)計該項目將于2011 年9月投產(chǎn)，高附加值產(chǎn)品將使公司盈利能力得到提升。
盈利預(yù)測：我們預(yù)測公司 11-12 年 EPS 分別為0.78 元、0.91 元。繼續(xù)維持“增持”建議。
(齊魯證券)
東陽光鋁：產(chǎn)能擴(kuò)張帶來投資契機(jī) 推薦評級
公司親水鋁箔4 萬噸產(chǎn)能未來保持穩(wěn)定。親水鋁箔占公司營業(yè)利潤的21%，目前公司還沒擴(kuò)展打算。主要客戶是美的、格力、海爾、海信等，未來產(chǎn)能將保持穩(wěn)定。
估計今年化成鋁箔增長36%，2012 年有望達(dá)到4000 萬m3。公司是國內(nèi)技術(shù)方面最高端企業(yè)，國內(nèi)企業(yè)和東陽光技術(shù)差距為5 年左右。公司目前能做到1000 伏高壓，僅次于日本。2010 年產(chǎn)量2200 萬m3 左右，今年估計為3000 萬m3，如果銷路好，2012 年擴(kuò)大產(chǎn)能至4000 萬m3。擴(kuò)展的產(chǎn)能主要是800 伏以上的高壓鋁箔。
估計今年能貢獻(xiàn)1.5 萬噸纖焊箔產(chǎn)量。公司2 萬噸纖焊箔現(xiàn)在已經(jīng)得到日本企業(yè)認(rèn)證，2011 年打算做到1.5 萬噸。每噸8000 -10000元的加工費(fèi)，悲觀估計全年能對公司貢獻(xiàn)1.20 億元的收益，每股貢獻(xiàn)0.15 元，如果銷路好2012 年有望再擴(kuò)產(chǎn)能。
業(yè)務(wù)拓展上又上一個臺階，涉足新材料、新能源領(lǐng)域。公司未來將會新材料、新能源方向轉(zhuǎn)移，計劃新增“太陽能工業(yè)產(chǎn)業(yè)園”投資項目,主要包括建設(shè)太陽能光伏電池、太陽能電池封裝用EVA 膠膜、太陽能封裝用低鐵鋼化玻璃、太陽能用背板、控制器逆變器、蓄電能系統(tǒng)等，如太陽能背板氟膜、高端貯能器、逆變器都是國內(nèi)緊缺的產(chǎn)品，如果能量化生產(chǎn)將對業(yè)績產(chǎn)生大影響。
區(qū)域優(yōu)勢顯現(xiàn)，化工業(yè)務(wù)逐漸好轉(zhuǎn)。公司燒堿產(chǎn)能是20 萬噸，鹽酸10 萬噸，廣東地區(qū)只有40%的自供率，公司占領(lǐng)廣東地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢，運(yùn)費(fèi)較低，產(chǎn)品價格上漲預(yù)期較強(qiáng)，今年銷售應(yīng)該不錯。
估計年底或者明年初煤業(yè)開始貢獻(xiàn)產(chǎn)量。公司參股的煤炭業(yè)務(wù)擁有的采礦和探礦區(qū)總儲量是0.69 億噸，60 萬噸產(chǎn)能，估計年底或者明年初有望開始貢獻(xiàn)產(chǎn)出，假設(shè)2012 年貢獻(xiàn)30 萬噸，每股貢獻(xiàn)0.02-0.03 元。
估計公司 2010-2011 年每股收益分別為0.29、0.56 元，推薦評級。目前PE 為32.86 倍，估值較低，未來產(chǎn)能增長較多，推薦評級。
風(fēng)險提示。電容器需求低于預(yù)期，鋁箔訂單低于預(yù)期。
(東北證券)
瑞普生物：業(yè)績快速增長 維持“推薦”評級
一、業(yè)績快速增長符合預(yù)期。公司2010年實(shí)現(xiàn)銷售收入3.5億元,同比增長21.12%,凈利潤0.83億元,同比增長34.21%,每股收益1.37元,基本符合預(yù)期。公司主營業(yè)務(wù)快速增長,且公司收購瑞普(保定)生物10.2%和湖北龍翔藥業(yè)58.2%股權(quán)至凈利潤快速增長。
二、通過外延式擴(kuò)張擴(kuò)大牛羊、豬獸藥市場版圖,實(shí)現(xiàn)多細(xì)分行業(yè)齊頭并進(jìn)。公司禽類疫苗優(yōu)勢
明顯,2008年公司有五個禽類疫苗市場占有率位居前四位。其他細(xì)分行業(yè)產(chǎn)品優(yōu)勢不突出。目前公司通過增持湖南中岸股份擴(kuò)大豬獸藥市場份額。通過受讓內(nèi)蒙古大地股權(quán),進(jìn)入牛羊獸藥市場。公司還將逐步進(jìn)入水產(chǎn)品藥品市場, 以及診斷試劑領(lǐng)域。未來各細(xì)分行業(yè)有望借鑒禽類疫苗的銷售管理經(jīng)驗(yàn),實(shí)現(xiàn)多細(xì)分行業(yè)齊頭并進(jìn)的良好發(fā)展勢頭。
三、公司技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先,有望逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代,帶動公司高端疫苗的銷售。未來進(jìn)口獸藥到期后國家將不在批,這樣進(jìn)口受限將導(dǎo)致高端疫苗市場缺口較大。公司是國內(nèi)獸藥行業(yè)兩家“國家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心”之一,多項技術(shù)產(chǎn)品填補(bǔ)國內(nèi)外空白,是最近五年獲得國家新獸藥注冊證書最多的獸藥企業(yè)之一。公司產(chǎn)品技術(shù)含量高,定位高端市場,將成為進(jìn)口替代的備選對象,且價格相對較低,未來公司高端疫苗經(jīng)過一段時間的市場培育后,銷量將會逐漸加大。
四、技術(shù)服務(wù)模式+強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)相得益彰。公司擁有254名營銷人員,覆蓋全國500多個縣;且公司擁有一支強(qiáng)大的技術(shù)服務(wù)團(tuán)隊,能夠?yàn)榭蛻籼峁┈F(xiàn)場技術(shù)服務(wù)、疾病診斷、疾病防控培訓(xùn)等技術(shù)服務(wù),和公司強(qiáng)大的銷售相得益彰。未來隨著獸藥行業(yè)逐漸規(guī)范,公司強(qiáng)大的獸藥營銷體系優(yōu)勢將逐漸體現(xiàn)。
五、投資建議:推薦(維持)。我們預(yù)測2010/2011/2012年EPS 1.41/1.88/2.38 元,對應(yīng)PE45X/34X/27X。公司專營于獸藥的研發(fā)生產(chǎn),技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先,公司大客戶、網(wǎng)絡(luò)銷售和政府招標(biāo)三塊營銷相對穩(wěn)定,安全性高,銷售實(shí)力強(qiáng),具有良好的成長性,維持“推薦”評級。
(華創(chuàng)證券)
科倫藥業(yè)：業(yè)績基本符合預(yù)期 維持買入評級
業(yè)績基本符合預(yù)期:2010年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.26億元,利潤總額7.75億元,歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤6.59億元,分別同比增長24.04%、48.51%、58.51%,實(shí)現(xiàn)基本EPS2.76元,CPS0.62元。毛利率提升是凈利潤增速快于收入增速的主要原因。
輸液包材持續(xù)軟塑化,有望提高盈利能力:去年公司共生產(chǎn)輸液28.5億瓶/袋,銷售26.5億瓶/袋,國內(nèi)市場占有率約33%,龍頭地位進(jìn)一步鞏固,其中玻瓶銷量11.5瓶,同比略有下降,按收入口徑核算玻瓶輸液占比已下降到1/3。預(yù)計隨著昆明南疆、湖南科倫、江西科倫等軟塑瓶生產(chǎn)線投產(chǎn),廣安分公司、河南科倫新建塑瓶生產(chǎn)線建成,安陽大洲、浙江國境和廣東慶發(fā)整合步伐加快,未來公司包材軟塑化進(jìn)程將進(jìn)一步持續(xù),盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。
產(chǎn)品向營養(yǎng)性、治療性輸液升級,打開長期發(fā)展新空間:公司開發(fā)的脂肪乳氨基酸(18)注射液名列第64屆藥交會評選的“2010年十大重磅新藥”之列,“脂肪乳注射液大品種技術(shù)改造”獲得國家新藥創(chuàng)制重大專項的科技基金支持,顯示出公司大力發(fā)展治療性輸液的決心。黑龍江科倫新建一條年產(chǎn)600萬瓶脂肪乳輸液生產(chǎn)線,目前正在審批階段。目前公司營養(yǎng)性、治療性輸液的收入占比已經(jīng)達(dá)到40%左右。
非輸液業(yè)務(wù)加速發(fā)展,公司長期前景值得期待:公司對非輸液業(yè)務(wù)已醞釀多年,收購桂林大華是公司通過外延擴(kuò)張發(fā)展非輸液業(yè)務(wù)的第一步,預(yù)計未來頭抱類抗生素將是公司發(fā)展的重要方向,仿制藥研發(fā)有望取得進(jìn)展。隨著“茶館計劃”的實(shí)行,輸液類產(chǎn)品與非輸液類產(chǎn)品在品牌推廣、產(chǎn)品配送和銷售考核上實(shí)現(xiàn)聯(lián)動,有望取得顯著的協(xié)同效應(yīng)。
風(fēng)險因素:大輸液產(chǎn)品價格下降的風(fēng)險、企業(yè)整合低于預(yù)期的風(fēng)險、非輸液業(yè)務(wù)發(fā)展不順利的風(fēng)險。
盈利預(yù)測、估值及投資評級:公司目前股價142.20元,預(yù)計11/12/l3年EPS分別為4.15/5.43/7.07元,對應(yīng)PE分別為34/26/20倍,我們認(rèn)為給予公司11年40倍PE是合適的,對應(yīng)目標(biāo)價166元,維持“買入”評級。
(中信證券)
中國神華：估值優(yōu)勢
明顯 重申“買入”評級
事件
中國神華(601088.sh)于近日發(fā)布公告,公司取得國家發(fā)改委批復(fù)核準(zhǔn)文件,文件同意將內(nèi)蒙古新街臺格廟礦區(qū)開發(fā)作為國家重點(diǎn)項目,整裝配置給神華集團(tuán)公司勘查開發(fā)。
評論
新街礦區(qū)將成為神華股份公司未來產(chǎn)量增長的主力軍,新增資源儲量相當(dāng)于“再造神華”:1、2005年神華集團(tuán)與神華能源股份有限公司簽訂《避免同業(yè)競爭協(xié)議》,將新街臺格廟礦區(qū)開發(fā)權(quán)賦予神華能源股份公司。目前神華新街能源有限責(zé)任公司按照有關(guān)規(guī)定正在申請辦理新街臺格廟礦區(qū)的探礦權(quán)并開展總體規(guī)劃前期工作。2、新街礦區(qū)預(yù)計資源儲量達(dá)到130億噸,股份公司現(xiàn)有煤炭可采儲量為116億噸(2010H),新增資源儲量相當(dāng)于“再造神華”;3、十二五期間產(chǎn)量增速將
明顯提高:公司目前商品煤產(chǎn)量2.1億噸左右,按照公司目前現(xiàn)有礦區(qū)出煤進(jìn)度,2011-2015年年均復(fù)合產(chǎn)量增速有望達(dá)到10-12%左右。如果考慮新街礦區(qū)的逐步貢獻(xiàn),公司未來五年產(chǎn)量復(fù)合增長速度可能達(dá)到15%左右。按照15%的復(fù)合增速測算,2015年神華股份公司自產(chǎn)商品煤將達(dá)到4億噸水平,占我國煤炭總產(chǎn)量的規(guī)模有望達(dá)到10%左右份額。
新街臺格廟礦區(qū)地理位置優(yōu)異、未來所產(chǎn)煤炭商品化程度較高:1、新街臺格廟礦區(qū)位于內(nèi)蒙古鄂爾多斯市境內(nèi),是神東礦區(qū)周邊尚未開發(fā)的大型整裝煤田,未來產(chǎn)量目標(biāo)是億噸級商品煤現(xiàn)代化礦區(qū)。2、新街臺格廟礦區(qū)與神東礦區(qū)相鄰,而神東礦區(qū)作為神華公司傳統(tǒng)的煤炭產(chǎn)量主力軍,相關(guān)電、路、港、航一體化運(yùn)營優(yōu)勢
明顯,未來新街礦區(qū)所產(chǎn)煤炭商品化程度將較高。3、比照公司2010H平均國內(nèi)長協(xié)煤價382.8元/噸,粗略估算新街礦區(qū)噸煤凈利潤110元以上。按照神東礦區(qū)1.5-2億噸商品煤產(chǎn)量計算,新街即使達(dá)產(chǎn)億噸級水平將可貢獻(xiàn)100億元以上,是公司2009年凈利潤3
02億元的1/3左右。
目前公司估值
明顯偏低,向上修復(fù)的動力
明顯:公司作為傳統(tǒng)煤炭央企龍頭,目前估值處于行業(yè)平均水平之下,未來的股價催化劑
明顯:1、亞太地區(qū)長協(xié)煤價3月份塵埃落定,大幅上漲局面已定。作為國內(nèi)寡頭壟斷出口份額的大型央企,公司出口煤價享受的業(yè)績增厚效應(yīng)
明顯;2、估值優(yōu)勢
明顯,向上修復(fù)動力充分。
投資建議
我們維持公司2010-2012年1.807元、2.009元、2.363元的盈利預(yù)測。鑒于公司
明顯的估值優(yōu)勢以及未來存在的股價催化劑和明確的基本面增長,我們繼續(xù)重申公司的“買入”評級。
(國金證券)
佛塑股份：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型步伐加快 維持買入評級
公司業(yè)績超預(yù)期。2010年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤分別為37.52億元和1.73億元,分別同比增長1.43%和2656%。公司凈資產(chǎn)收益率達(dá)14.04%,每股收益為0.28元。
公司逐步從傳統(tǒng)薄膜制造業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)含量高、盈利能力強(qiáng)、發(fā)展前景廣闊的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。子公司金輝高科鋰電池隔膜10年收入達(dá)1.39億元,同比增長49.3%;凈利潤同比增長76.4%。近期公司筆記本電腦用鋰電池隔膜和電動自行車用鋰電池隔膜量產(chǎn),產(chǎn)品質(zhì)量有望持續(xù)提高。考慮到公司隔膜產(chǎn)品質(zhì)量提高超預(yù)期和11年下半年4500萬平米隔膜項目投產(chǎn),將金輝高科11-13年貢獻(xiàn)EPS提高至0.1/0.23/0.25元。
受益于3D電影市場的快速發(fā)展,2010年子公司緯達(dá)光電收入和凈利潤分別同比增長70.6%和68.3%。公司80萬平米偏光膜項目已進(jìn)入試生產(chǎn)階段,預(yù)計緯達(dá)光電11-13年貢獻(xiàn)EPS為0.14/0.16/0.17元。
易事達(dá)300噸安全型電容器用金屬化膜項目已進(jìn)入正常生產(chǎn)階段。離子交換膜項目、多功能薄膜研制開發(fā)試驗(yàn)生產(chǎn)線和晶硅太陽能電池用PVDF 膜及背板研發(fā)項目正在穩(wěn)步推進(jìn)。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)價值4.15元/股。公司已經(jīng)搬遷的佛山輕工三路9號、11號地塊和汾江北路82號地塊的評估價值6.26億元,凈增值接近3億元。公司舊城改造搬遷土地共621畝,我們保守計算,對應(yīng)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)NAV估值25.5億元,對應(yīng)每股價值4.15元。
維持公司買入評級。上調(diào)公司11-13年EPS為0.42/0.61/0.7元,對應(yīng)PE分別為37.0/25.9/22.3倍,扣除房地產(chǎn)業(yè)務(wù)價值后的PE分別為27.2/19.1/16.4倍。公司鋰電池隔膜和偏光膜業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛、高端產(chǎn)品研發(fā)投入不斷加大、落后產(chǎn)能的淘汰重整不斷進(jìn)行,公司正逐步從傳統(tǒng)薄膜生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楦呖萍计髽I(yè),維持公司買入評級。
(金元證券)
