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“神車”已重蹈“神油”覆轍
6月8日，經(jīng)過重組的中國中車(簡稱中車)，同時在上海和香港，再次粉墨登場。當天，在上海即刻漲停，收盤每股32.40元。中車是前中國南車和中國北車的混合體，它們的合并，使該公司市值，高達1997億美元，超過波音和空客兩大飛機公司的總市值。
一種意想不到的事情，在中國股市重演。這是一種“喜悅”，但是，后面一定是一種悲傷。想靠買“神車”股票發(fā)財?shù)墓擅駛?，你們漫長的噩夢，已經(jīng)從此開始了。
6月9日，股民還企圖再次上演中車前不久7連漲停的輝煌。因此，一開盤就再次漲停到每股35.64元。不過在我寫這個博文的時候，它卻反過來跌了9.52%至每股29.38元。對那些心臟不大好的人來說，這就是一場活生生的過山車游戲。
6月9日驚心動魄的翻車表演，說明了什么呢？
首先，我們看看中車的整體表現(xiàn)。該公司2014年的財務報表顯示，一年的銷售額為1370億元，利潤106億元，市盈率高達73.45倍，每股凈收益0.76元。
假設凈收益的30%作為分紅，那么紅利是每股0.23元。用6月8日的收盤價計算，股民需要127年才能把本賺回來。
當然，我們是假設盈利率和分紅不變的情況下算出了的回報周期。如果我們希望資本的回報率高至10%，也就是一種常被接受的資本借貸成本，加上對一定風險的補償所計算出來的預期平均市場資本回報率，那么，中車的年均利潤增長速度必須高達80%，這是一種白日做夢的增長率。
撐不住的盈利能力
中車是靠出賣列車賺的錢，其銷售利潤率一般不會超過8%。要讓利潤率每年增長80%，機車銷售額也必須增長80%以上。
可是，中國機車銷售增長最快的時期恐怕已經(jīng)過去了。就算13個5年計劃高速鐵路的建設總額多達4萬億元，加上一些出口，中車的銷售收入很難超過20%的年均增長速度。同時，利潤的增長速度也很難保證20%。
這是非常容易理解的簡單數(shù)學游戲。可是，市場是非常瘋狂的。這不得不讓我們想起2007年11月5日中石油回歸上海時的瘋狂。當時，中石油的上市價格是每股14元，而在上海掛牌的時候，其價格直接飛飚之每股48元，市盈率也達到73倍，與今天的中車市盈率，有驚人的一致性。
可是，中石油的瘋狂，延續(xù)不到數(shù)天，整個上海股市就開始進入悲慘的下跌軌道。經(jīng)過數(shù)月的掙扎，中石油的價格開始破發(fā)，再過數(shù)月，最低走到了每股6塊錢。就算本次大牛市，中石油今天的價格也只有13.2元，市盈率31倍。
可見，中石油的神話故事，我們已經(jīng)把它當成一種笑話。
那么，中車再過兩年以后，是不是也是一種笑話呢？答案是：“yes， of course”。中車今天的市盈率，股票上漲瘋狂程度，已經(jīng)超過中石油的當年。在不到8個月的時間里，中車的股票價格上漲幅度超過8倍，大大高于當年中石油的上漲幅度。
至于中車是不是從今天開始，就走下坡路，卻尚未可知。因為中國股民手里還有錢，他們的賭癮還沒有充分發(fā)揮出來。
貪婪、嫉妒和跟群是悲劇的根源
股民，是最貪婪的一種群體。不僅貪婪，還有很強的嫉妒心態(tài)。更有一部分股民，對市場一點都不懂，只會跟群。
不可否定，股市里面也有許多老油條，他們是想把泡沫吹得大大的，然后，在適當?shù)臅r候，施行拋空，把錢全部卷走，讓那些無知的股民，還沒有來得及反應，就立刻被套死套牢。
不過，就算有那么一批老油條式的股民，他們也不知道什么時候股市泡沫可以吹到極點。因此，有些人在一定程度上就開始賣掉一部分股票，保留一部分。
不過，如果賣的太早，后來股票又再次拼命的漲，那些原來賣掉股票的人，還會再次沖殺，而且，有可能投入更大的資本。這樣一來，就會延長泡沫的生長時間。
我還是那個觀點，股市還沒有到全面爆破的時候，還有幾個月的上漲空間。不過，中國中車的出現(xiàn)，以及其財務表現(xiàn)，讓我們看到中石油的陰影，也許泡沫會提前爆破，也很難說清楚了。（來源：鳳凰網(wǎng)）
姚樹潔(重慶大學、諾丁漢大學經(jīng)濟學教授)
(責任編輯：DF070)
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