值得一提的是，作為全球市場體系的中心，美國一直是靠吸納全球儲蓄來維持金融膨脹的，但是，這種能力卻在這一次次貸危機中受到重創(chuàng)。在1990年代末期亞洲金融危機爆發(fā)之后，全球儲蓄紛紛涌向美國股票市場和債券市場尋求避險，而在美國爆發(fā)的新經(jīng)濟浪潮，恰好為這些避險儲蓄提供了最大限度的想象空間。思科、雅虎、微軟這些神話般的公司對于全球儲蓄具有極強的吸引力。在高峰時期，美國的股市的市值占到將近全球股市市值的50%。新經(jīng)濟不僅為全球市場體系的金融膨脹提供了動力，也為全球巨量的過剩美元提供了一個蓄水池。它帶來的一個意外后果是，美元在經(jīng)歷了長時間的貶值之后，開始回光返照。然而，隨著新經(jīng)濟歸于沉寂，以及在次貸危機中的美國本身金融市場脆弱性的暴露，美國金融市場的吸引力也出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。在當下還在繼續(xù)的金融危機中，全球儲蓄不是在追逐那些在1990年代熠熠發(fā)光的所謂“軟資產(chǎn)”，而是將投機想象力瘋狂傾注于那些新興市場急需的“硬資產(chǎn)”，比如石油、農(nóng)產(chǎn)品等等大宗產(chǎn)品，其中的歷史轉(zhuǎn)折意味相當濃厚。在可以預(yù)見的未來，美國金融市場很難再復(fù)制一次類似新經(jīng)濟的奇跡，美國金融市場將不再是令人心馳神往的地方，它甚至也不再是安全的避風(fēng)之處。如此，過往源源不斷涌向華爾街的資金就會出現(xiàn)歷史性的斷流甚或倒流。在全球市場體系金融中心的華爾街一旦發(fā)生這種情況，就標志著全球市場體系金融擴張的動力臨近衰竭危險，這也會間接加速美元的崩潰（美國強大的資本市場一直是吸收過剩美元從而間接支持美元匯率的一個重要因素）。不過這種情況并不簡單的意味著其他某種貨幣走強或者資金流向某個其他金融市場，接下來的麻煩反而是：全球資本流動將愈發(fā)失序，失去家園的熱錢的走向也將更加漂浮不定，而金融動蕩也將更加頻繁。
總而言之，金融危機越來越頻繁的發(fā)作，實際上是全球資本主義金融體系——一座活火山，正在進入活躍期的明確跡象。次貸危機并不是一次那種周而復(fù)始的經(jīng)濟周期的結(jié)束，而是二戰(zhàn)之后以美國為中心的全球市場體系一個更大的危機周期的開始。次貸危機不是一個單獨的危機，而是一連串危機的一個部分，是全球市場危機的一個明確信號。它象征著現(xiàn)代金融，因而也就同時象征著現(xiàn)代資本主義可能正在進入一個高度不穩(wěn)定的時代，同樣，它也可能象征著金融為全球市場體系提供擴張所提供的動力正迅速滑入一個螺旋式下降的衰竭時期?？磥恚Y本主義美國體系時代在冷戰(zhàn)之后榮耀加身的快樂時光真的要結(jié)束了。而更令人擔(dān)心的一種前景則是：二戰(zhàn)之后為期六十年的美國體系時代正在退出歷史舞臺。
如果我們對二戰(zhàn)之后全球資本主義體系的猜測恰好被證明是正確的話，那么，我們就已經(jīng)走在全球巨變的前夜。沿著已經(jīng)出現(xiàn)的線索，不需要任何想象力，我們首先就看到了一幅全球滯脹的可怖圖景。具體來說，就是發(fā)達國家之滯和新興國家之脹。
在目前的全球體系之中，新興市場國家普遍處于高速工業(yè)化時期，對基礎(chǔ)資源的需求可以用“饑渴”形容，尤其是中國、印度等巨型人口國家的工業(yè)化，對全球資源的供應(yīng)已經(jīng)構(gòu)成嚴峻考驗。以人口因素計，是次工業(yè)化是人類歷史上最大規(guī)模的工業(yè)化和最后的工業(yè)化階段——全球?qū)⒔氖畠|人將同時躍入中等發(fā)展水平。一旦這些國家的工業(yè)化和城市化完成，全球的絕大多數(shù)人口都將完成工業(yè)化。所以，它考驗的不是這些工業(yè)化國家本身的資源承載能力，而是考驗整個星球?qū)σ呀?jīng)勃興了數(shù)百年工業(yè)化及資本主義運動的資源承載能力。或者我們干脆說，它是對工業(yè)文明是否真正適合這個星球的一次最終裁決。只有從這個角度，我們才能真正理解目前這場正在上演的全球通脹的歷史性質(zhì)。雖然，在整個工業(yè)文明的歷史中，人類通過創(chuàng)新制度不斷應(yīng)對工業(yè)文明對資源的消耗。但資本主義以及如影隨形的現(xiàn)代消費主義，在本質(zhì)上仍然是傾向于掠奪并最終耗盡自然資源的。資本主義市場可以利用稀缺，但決不能消滅稀缺。很不幸，就我們在中國觀察到的現(xiàn)實而言，新興市場國家?guī)缀跏峭昝赖睦^承了工業(yè)文明最糟糕的模式。在中國，資源的消耗、浪費以及環(huán)境的污染都已經(jīng)達到觸目驚心的程度。不過在這里，我們并不是要裁判資本主義及其現(xiàn)代消費主義的最終命運，而是要探討以中國為代表的新一輪全球工業(yè)化究竟會給全球價格帶來什么樣的沖擊？這個問題的部分答案已經(jīng)通過不斷刷新歷史記錄的石油價格、農(nóng)產(chǎn)品價格以及幾乎所有大宗產(chǎn)品價格得到了部分回答。但考慮到中國、印度等國家的工業(yè)化的還遠未完成，以及長期以來新興國家在全球投資競標中對環(huán)境、資源、勞動力價格的極端壓抑和透支（新興國家國內(nèi)矛盾的加劇，已經(jīng)不再允許這種無底線的競標繼續(xù)下去），我們相信，目前已經(jīng)讓人匪夷所思全球價格暴漲可能還僅僅是開始。這些產(chǎn)品價格接下來的走勢，可能還會讓大多數(shù)人——他們以為基礎(chǔ)資源的價格僅僅是周期性上漲，不斷跌破眼鏡。除非以中國為代表的新興市場國家停止工業(yè)化或者出現(xiàn)大蕭條，否則不足以哪怕是暫時阻絕這一價格趨勢。而顯然，這在政治上是一條死路。在大多數(shù)新興市場國家，不要說蕭條，哪怕就是增長的放緩所引發(fā)的失業(yè)等一系列連鎖后果在政治上都是不能承受的。然而，對于大多數(shù)新興市場國家來說，通貨膨脹同樣是不可忍受的（哪怕它同時伴隨著經(jīng)濟的高增長）。在未來的一段時間中，大多數(shù)新興市場國家唯一可以做的就是，在通脹與增長之間尋求某種高危的平衡，就像今天我們在中國所看到的那樣。之所以是一種高危的平衡，是因為新興市場國家缺乏維持這種平衡的調(diào)控手段。在全球產(chǎn)業(yè)鏈基本固化的今天，過往封閉經(jīng)濟中行之有效的調(diào)控手段都告失效，而最嚴峻的則是，最需要資源的國家根本無法左右資源價格的國際定價，而這些基礎(chǔ)產(chǎn)品恰恰是他們需要天量進口的。換言之，他們無法調(diào)控他們最需要調(diào)控的資源價格。對于新興市場國家來說，這是他們在相當長一段時間內(nèi)將要面臨的最為無奈也最為恐怖的前景。稍有不慎，通脹就可能失控從而連鎖導(dǎo)致一系列的社會災(zāi)難。事實上，在最近的半年之中，馬爾薩斯的冷酷預(yù)言已經(jīng)在部分發(fā)展中國家的低收入階層中復(fù)活（比如在埃及和泰國，都因糧價上漲而發(fā)生騷亂，這是多年來未見的異象））。毫無疑問，我們已經(jīng)相當接近一場全球資源的殊死爭奪戰(zhàn)。新興國家為了保障其就業(yè)，緩解國內(nèi)政治矛盾（不管他們會制造多少過剩，這也因此推動了它們在全球爭奪市場的努力），將在這種爭奪戰(zhàn)中扮演特別活躍的動力。經(jīng)濟手段不能奏效，就訴諸政治甚至更加極端的手段，類似事件在全球工業(yè)化不同階段的歷史中，都有跡可循。對于由新興市場國家所引發(fā)的全球通脹，發(fā)達國家并不具有獨特的免疫力，其所激起的效應(yīng)同樣具有災(zāi)難性。首先出現(xiàn)的后果就是，全球通脹將會大幅拉低發(fā)達國家的消費能力，進而將體系內(nèi)以美國為代表的發(fā)達國家掙扎在蕭條邊緣的經(jīng)濟最終拖入深淵。作為發(fā)達國家政治穩(wěn)定基礎(chǔ)的中產(chǎn)階級，早已經(jīng)因為全球化過程而蒙受重創(chuàng)，經(jīng)濟停滯乃至蕭條必然進一步刺激他們的政治抗議。前不久美國國會要求調(diào)查歐佩克操縱油價的事實表明，政治家們似乎已經(jīng)嗅到了某種潛在的政治緊張氣氛，并開始提前采取行動。問題的嚴重性在于：由于金融擴張、新經(jīng)濟增長動力的衰竭（當然也包括1990年代以來如火如荼的全球化之后所引致的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移），發(fā)達國家的衰退將是長期的。而通脹只是加速了這一進程、并使美國的長期衰退前景變得更為明確。次級債危機之后的美國與1990年代泡沫破裂后的日本頗為相似。在那之后，日本經(jīng)歷十多年的痛苦的經(jīng)濟停滯。那么，美國呢？不管蕭條會導(dǎo)致什么，有一點是非常明確的，那就是：美國的社會結(jié)構(gòu)及意識形態(tài)對蕭條的耐受力比日本要脆弱得多。
