世界視野看國內汽車股運行趨勢
●通用汽車一直雄居世界500強榜首,豐田汽車的市值也曾躍居日本第一,
而目前國內最大的汽車類上市公司———上海汽車與東風汽車的總市值分別只
位居兩市18名和32名
●在宏觀經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展和汽車行業(yè)欣欣向榮的背景下,我國三大汽車集團
也鉚足了干勁,也許從中便會跑出中國的豐田汽車
去年被稱為汽車行業(yè)的“井噴之年”,其“爆發(fā)性增長”成為帶動工業(yè)增
長的主要因素,有預測今后10-15年汽車業(yè)將成為拉動國民經(jīng)濟最有力的產(chǎn)業(yè)。
這一切有利因素反映到股票市場上,除東風汽車的價值因主力資金的深度介入
早有所挖掘外,汽車板塊在近期有異常耀眼的表現(xiàn)。并且隨著投資者對該行業(yè)
的認識加深,對其期望也大大提高。
從國外看,長期以來通用汽車一直雄居世界500強榜首,豐田汽車的市值也
曾在2001年9月6日躍居日本第一(其市值比通用汽車和福特汽車的總和還大)。
而目前國內最大的汽車類上市公司———上海汽車與東風汽車的總市值約為
205億和140億,分別只位居兩市18名和32名(流通市值分別位居10名和22名)。
這不僅與汽車板塊在證券市場中應有的地位不符,也與我國汽車行業(yè)蓬勃發(fā)展
的潛力有較大距離。因此,從資金操作角度來看,借鑒股票市場上世界汽車巨頭
的運行軌跡,可發(fā)現(xiàn)目前國內汽車股的地位和市值應還有非常大的上升空間。
一、汽車工業(yè)快速發(fā)展期,龍頭上市公司的股票市值急劇膨脹
經(jīng)過百年發(fā)展,目前主宰國際汽車市場的大鱷只剩下六家,其中大部分都是
通過全球兼并以及交叉控股等手段達到現(xiàn)有規(guī)模的。我國汽車市場上的強勢個
體雖然已經(jīng)開始與國際汽車資本接軌,未來也可能通過大規(guī)模的兼并重組來培
育世界級企業(yè),但考慮到其成長的環(huán)境與日本汽車工業(yè)最初的發(fā)展有許多相似
之處,所以其在資本市場上的未來運行趨勢,可借鑒豐田汽車。
創(chuàng)立于1937年的豐田汽車抱著“有路必有豐田”的經(jīng)營理念,在日本汽車
產(chǎn)業(yè)中脫穎而出。其在資本市場上的足跡,尤其是上世紀70年代后的歷程,真實
反映了日本汽車工業(yè)的崛起歷程。
作為日本汽車工業(yè)的領頭羊,豐田股價在整個70年代基本上沒什么變化。
但自從80年代初上了一個小臺階后,其股價就表現(xiàn)出了相對的堅韌性,1986年后
借汽車產(chǎn)業(yè)大變革時代的來臨,該股開始了將近15年的拉升,終于在2001年9月6
日市值超過日本最大的移動電話公司NTTDOCOMO,躍居日本第一。
早在兩年前,有專家預測世界制造業(yè)的中心將在未來10年內轉移到中國,海
外開發(fā)研究、中國進行制造將是一種普遍現(xiàn)象。當前我國汽車總產(chǎn)量已進入世
界前幾名,但從市場容量來看,仍有極大的發(fā)展空間,何況產(chǎn)品的結構調整和企
業(yè)尋求規(guī)模效益才剛起步。正是在宏觀經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展和汽車行業(yè)欣欣向榮的背
景下,我國三大汽車集團也鉚足了干勁———長春板塊欲打造世界級汽車城,上
海板塊想成為亞太汽車中心之一,湖北板塊立足湖北、擴軍廣東。上市公司作
為它們資本運作的平臺,無疑面臨著大的發(fā)展機遇,也許從中便會跑出中國的豐
田汽車。
二、通用汽車與福特汽車股票走勢的強弱差異,折射出市場不同的投資取
向。滬深兩市的汽車板塊也應具有多元化的投資層次,提供偏好不同的投資品
種
上世紀80年代后,通用汽車股價一直呈小幅波動,而福特汽車股價則大范圍
運行,并曾在1997年后有過持續(xù)3年的井噴行情。兩者同時作為世界上最大、最
優(yōu)秀的汽車企業(yè)集團,股價走勢強弱差異雖與介入其中的資金結構和資金性質
有關,但也與公司自身資本運作和股利分配政策不同有密切聯(lián)系。從相關資料
可以看出,通用汽車成為一些需要固定分紅型資金的選擇對象,而福特汽車是一
些偏好成長型資金的投機品種。
我國證券市場因特殊的發(fā)展階段,汽車板塊內個股的走勢差異并不能說明
太多問題,但從已有個股看,仍然呈現(xiàn)出一種多元化的投資層次。如宇通客車幾
乎年年分紅,其股息率甚至超過同期銀行存款利率；上海汽車多次擴股,其股價
經(jīng)過一段時間運行后總能填權；東風汽車雖在派現(xiàn)方面蜻蜓點水,但股票差價
收益甚豐,展開了三年多的上升行情。
三、我國汽車業(yè)的光明前景凸現(xiàn)出滬深兩市汽車板塊的投資機會
自1998年中期道·瓊斯STOXX600汽車板塊指數(shù)直線下挫、結束其一直在
STOXX600指數(shù)之上的歷史后,就在后面的兩年時間里與STOXX600指數(shù)交錯運行,
近兩年更是顯得沒有特性,與STOXX600指數(shù)同步。究其原因,經(jīng)濟的衰退與過量
生產(chǎn)是全球汽車業(yè)走下坡路的兩個最主要方面,現(xiàn)在更是隨著世界范圍內的經(jīng)
濟增長乏力,以及“反恐”戰(zhàn)爭而短期難以樂觀。
相比之下,一方面,已基本上解決工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展瓶頸制肘的中國,國泰民安
、經(jīng)濟增長具有持續(xù)動力,社會消費能力得到極大提高。在2002年全球汽車產(chǎn)
量僅增長不到1%的情況下,我國汽車生產(chǎn)同比增長38.49%,轎車產(chǎn)銷同比增長
55.05%和56.08%,譜寫了自1993年以來我國汽車工業(yè)的第一個高峰；另一方面,
汽車業(yè)在我國是新興支柱產(chǎn)業(yè),具有拉動國民消費升級的效應,目前已成為全球
發(fā)展最快、潛力最大的汽車消費市場。因此,中國汽車業(yè)的光明前景毋庸置疑
。
展望滬深兩市汽車板塊,投資者除了關心國內需求旺盛所帶來的投資機會
外,還要密切注意國外資本帶動國內汽車產(chǎn)業(yè)整合所產(chǎn)生的投機機會。(興業(yè)證
券 戴鐵舫)
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