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GEICO不僅成為格雷厄姆一生中最輝煌的交易，而且為巴菲特后來(lái)的巨大成就奠定了基礎(chǔ)。

　　GEICO令巴菲特洞悉了保險(xiǎn)業(yè)的秘密。在此基礎(chǔ)上，巴菲特構(gòu)筑了自己的保險(xiǎn)帝國(guó)，并進(jìn)入再保險(xiǎn)領(lǐng)域。

　　當(dāng)你了解了格雷厄姆的一生，并真正讀懂了他，你就會(huì)明白“股神”巴菲特為何會(huì)視之如父親、教宗。

　　格雷厄姆堪稱人中龍鳳。巴菲特經(jīng)常掛在嘴邊的“市場(chǎng)先生”、“紅利政策”、“安全邊際”、“債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”、“股市并非稱重機(jī)而是投票機(jī)”等經(jīng)典理念，全部來(lái)自格雷厄姆的教誨。格雷厄姆不僅教會(huì)巴菲特如何評(píng)估證券的“內(nèi)在價(jià)值”、如何找“雪茄煙蒂”、如何“套利”，而且還教他如何閱讀報(bào)表、如何尋找隱秘?cái)?shù)字等許多具體的方法。

　　在眾人眼里，經(jīng)歷過(guò)大風(fēng)大浪的格雷厄姆顯得極其保守。然而，在從業(yè)30多年后，格雷厄姆實(shí)際上已經(jīng)認(rèn)識(shí)到企業(yè)成長(zhǎng)的巨大價(jià)值——其對(duì)政府雇員保險(xiǎn)公司(GEICO)的投資過(guò)程充分證明了這一點(diǎn)。GEICO不僅成為格雷厄姆一生中最輝煌的交易，而且為巴菲特后來(lái)的巨大成就奠定了基礎(chǔ)。

　　GEICO的創(chuàng)建者是50歲的會(huì)計(jì)利奧·古德溫和他的妻子。GEICO的經(jīng)營(yíng)模式是通過(guò)削減大部分銷售成本、降低認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)使汽車保險(xiǎn)賣得更便宜。起初，夫妻倆一年365天每天工作12小時(shí)，卻合起來(lái)只有每月250美元的工資。晚上，他們?cè)陲堊郎现贫ㄍ侗Ｈ说拿麊?周末，開車到軍事基地給年輕政府職員送低價(jià)保單。因?yàn)楸苊饬舜砩毯痛碣M(fèi)用，GEICO的保單成本比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手少30%—40%。

　　在夫妻二人的努力工作下，公司在早期獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展。然而，古德溫只持有25%的股份。最大的出資人是福特沃斯的銀行家克里夫斯·利亞，占55%;利亞的一位已故親戚A·D·利亞占20%。1948年，利亞家族的人急于把股票變現(xiàn)，在華爾街苦苦尋找買家，最后找到了格雷厄姆。

　　利亞家族的報(bào)價(jià)是低于賬面價(jià)值的10%。當(dāng)時(shí)，GEICO每年的保險(xiǎn)金收入在200萬(wàn)到300萬(wàn)美元之間，1946年的每股收益是1.29美元，1947年則是5.89美元。此前，格雷厄姆并不喜歡保險(xiǎn)業(yè)，但GEICO的巨大潛力和合理報(bào)價(jià)吸引了他。他說(shuō)：“萬(wàn)一這次收購(gòu)的效果不好，我們隨時(shí)都可以清算它收回投資?！?/p>

　　最終，格雷厄姆還是以每股475美元購(gòu)進(jìn)了GEICO一半的股份——1500股。事后，格雷厄姆和他的合伙人才得知，投資公司擁有保險(xiǎn)公司的股份超過(guò)10%是違法的。證券交易委員(SEC)要求他們?nèi)∠@次交易。然而，利亞家族卻拒絕收回股票。于是，SEC同意格雷厄姆把股票剝離給公司的股東。作為合伙人，格雷厄姆獲準(zhǔn)保留自己的股份，參與GEICO的管理。

　　1948年7月分配股票時(shí)，GEICO的市價(jià)是每股1.0827美元，到年底就達(dá)到30美元。

　　后來(lái)，整個(gè)公司的市值超過(guò)了10億美元。這完全是個(gè)意外。不過(guò)，格雷厄姆總結(jié)說(shuō)，“——在運(yùn)氣，或者一個(gè)關(guān)鍵決定的背后，必須有精心的準(zhǔn)備和訓(xùn)練有素的實(shí)力作保證。一個(gè)人必須有實(shí)力和聲望，機(jī)會(huì)才會(huì)敲他的門。一個(gè)人必須有手段、判斷力和決心來(lái)利用這些機(jī)會(huì)。”

　　1949年，GEICO的利潤(rùn)突破了100萬(wàn)美元大關(guān)。這次起飛的動(dòng)力很大程度上來(lái)自重新組成的董事會(huì)。

　　1958年，管理層擴(kuò)大了業(yè)務(wù)范圍。GEICO的利潤(rùn)全部用于再投資，很快成為全國(guó)第五大汽車保險(xiǎn)公司。在公司業(yè)績(jī)達(dá)到巔峰的1972年，公司原來(lái)持有的股票價(jià)格增加到16300美元。

　　1951年，巴菲特還是格雷厄姆的學(xué)生時(shí)，就狂熱地模仿格雷厄姆。他在格雷厄姆的公司持有的股票上都投了資，還在《名人詞典》上查到格雷厄姆是GEICO的主席。于是，巴菲特在一個(gè)周六到GEICO總部拜訪，碰巧遇上正在加班的董事長(zhǎng)助理戴維森，長(zhǎng)談了4個(gè)小時(shí)——“人生中最重要的一個(gè)下午”。隨后，巴菲特用大部分資產(chǎn)——約1萬(wàn)美元買進(jìn)GEICO。第二年，賺了將近50%就全賣了。20年后，這些股票的市值竟高達(dá)130萬(wàn)美元。

　　“這給了我一個(gè)很大的教訓(xùn)，就是絕對(duì)不能賣出一家顯而易見的卓越公司的股票?！卑头铺卣f(shuō)。

　　1976年，巴菲特已身家上億美元。而GEICO管理層在保險(xiǎn)理賠成本評(píng)估上犯了一連串的錯(cuò)誤，幾乎導(dǎo)致瀕臨破產(chǎn)。巴菲特果斷出手，至1980年底一共僅投資4570萬(wàn)美元，就擁有了該公司33.3%的股權(quán)。1976年繼任的CEO拜恩最終使GEICO轉(zhuǎn)危為安。到1995年，巴菲特投資GEICO的股票已增值50倍，賺了23億美元。同時(shí)由于公司不斷回購(gòu)股票，其持股比例增至51%。就在這一年，巴菲特又支付了23億美元收購(gòu)了GEICO的其余股權(quán)，使其成為旗下全資子公司。

　　可以說(shuō)，是GEICO令巴菲特洞悉了保險(xiǎn)業(yè)的秘密。在此基礎(chǔ)上，巴菲特構(gòu)筑了自己的保險(xiǎn)帝國(guó)，并進(jìn)入再保險(xiǎn)領(lǐng)域。保險(xiǎn)業(yè)不僅成為其“利潤(rùn)奶?！保覟槠涮峁┝司蘖康母〈娼?。