復(fù)盤1.定價：投資者和公司之間的重復(fù)博弈
（1）投資決策和融資決策只是一個硬幣的兩面：
投資者是買方，公司的賣方，交易的對象交易的商品是企業(yè)的未來增長。這個商品有兩個特點：
它是虛擬產(chǎn)品；
這個產(chǎn)品具有內(nèi)生性（對增長的預(yù)期影響投資意愿，從而影響企業(yè)未來增長）和不確定性。
（2）定價是投資者和公司之間的重復(fù)博弈
投資者關(guān)注的不是這個產(chǎn)品的使用權(quán)，而是自己未來的不確定性，以及我承擔(dān) 了這個不確定性，我未來該有多大回報。【投資決策的風(fēng)險與收益、定價因子、擇時、分散投資、市場分割。。?！?/span>
投資者決策中所考慮到的風(fēng)險、收益，其實都是公司決策的結(jié)果。公司通過金融工具把自己的未來增長做成債券、股票等金融工具賣出去【融資結(jié)構(gòu)、分紅、兼并收購】。
投資者的購買決策又會影響到價格，這個價格又對公司決策造成影響——反饋機制。在金融市場上就圍繞著定價形成了一個反饋機制，然后把投資者決策和公司決策連成一個重復(fù)的博弈，這個博弈之間資產(chǎn)價格的變動，也就是定價，是核心。
定價的過程也受到情緒和監(jiān)督兩個要素影響。
復(fù)盤2.情緒：定價博弈就是情緒博弈
之前有研究表明，幾乎所有公司的價格波動，都比公司盈利波動要大5倍。因為投資者的非理性會對資產(chǎn)的價格造成巨大的影響。如IPO熱潮一般都在牛市階段，投資者熱情高漲的時候上市，企業(yè)溢價更高。很多時候企業(yè)并不是因為真實的投資需要而上市，而是因為市場的情緒高漲會獲得高估才會選擇上市。
所以，我們看到的市場定價其實是投資者和公司博弈的過程，這個過程里面，情緒就是一個非常重要的決定因素。
市場無效并不是市場有效的反義詞，而是現(xiàn)實中對市場有效的偏離和波動。資產(chǎn)的市場定價，是投資者和公司基于公司價值的預(yù)期進行決策博弈的結(jié)果，這個過程中，情緒會是一個非常重要的決定因素。
復(fù)盤3.監(jiān)管：維持定價的長期博弈
（1）監(jiān)管的目的：維持定價的長期博弈
為了降低預(yù)期的波動所帶來的價格變化，防止市場過度動蕩，要使圍繞著資產(chǎn)定價的長期博弈能夠進行下去，監(jiān)管部門要求企業(yè)的信息披露越準(zhǔn)確越詳實，那么市場上的投資者就越容易做出準(zhǔn)確的決策。同樣，對一個公司的信息了解越透徹，這個公司的信息越透明，投資者就越會傾向于長期穩(wěn)定的投資。
所以第三方監(jiān)管其實就是為了維持定價的長期博弈。在信息不對稱的情況下，決策博弈的雙方很容易陷入互害的模式（如囚徒困境）
（2）監(jiān)管的困境
在現(xiàn)實生活中，監(jiān)管的尺度很難把握，像美國，監(jiān)管的職責(zé)是制定邊界、維護秩序【聯(lián)系到羅胖介紹的曼哈頓這個城市的生長規(guī)則，你真的不需要事無巨細(xì)地制定那么多大樓的設(shè)計規(guī)則。第一，非常簡單；第二，邊界清晰；才是所有好規(guī)則的共同特征?！?/span>而在中國，監(jiān)管有比較強的管理色彩（如IPO的審核制度，漲跌停板，賣空限制，大單監(jiān)管等等）。不管哪一類型的監(jiān)管都是市場定價的很重要因素，不管是投資者還是公司，在決策的過程中都必須以監(jiān)管為邊界。
延展閱讀書單
杰克·施瓦格《市場真相》
《思考·快與慢》
《巴菲特致股東的信》
《金融投資400年》
《學(xué)會估值，輕松投資》
《公司金融理論》
問答：IPO中的綠鞋機制——超額配售選擇權(quán)
源于美國波波斯頓綠鞋制造公司在發(fā)行股票時率先使用：
在股票發(fā)行中如果有供不應(yīng)求的情況，發(fā)行人是有權(quán)利要求額外發(fā)行15%的股票，這樣投資銀行就可以爭取到更多利潤傭金；
在市場不好的時候，投行也可以在二級市場買入股票護盤穩(wěn)定股價。
但最終價格博弈還是取決于股票的基本面，“綠鞋”只能做一個輔助的工具。
