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【2007.07.04 11:48】
作者：陳敏華
大盤(pán)的巨幅調(diào)整使得不少散戶紛紛“調(diào)槍頭”：退出股市改入基市。日前，多家券商發(fā)布2007年下半年基金投資策略，普遍認(rèn)為封閉式基金和股票型基金的投資下半年將會(huì)帶來(lái)超額收益。
重配股票型基金
國(guó)都證券認(rèn)為，2007年下半年，股票市場(chǎng)將在經(jīng)歷一段時(shí)間的調(diào)整之后重新回到上漲趨勢(shì)中，而債券市場(chǎng)的投資壓力較大，貨幣市場(chǎng)的利率水平則有望持續(xù)上升。對(duì)于不同類別的基金而言，股票型基金在2007年下半年有望重新獲得超額收益；封閉式基金是下半年風(fēng)險(xiǎn)收益比較有優(yōu)勢(shì)的基金品種，其中大盤(pán)封閉式基金是投資者應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)。
股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性分化有利于基金獲取超額收益。2007年上半年股票型基金未能獲得相對(duì)于滬深300( 3743.582,-88.64,-2.31%)指數(shù)的超額收益。相反，股票型基金的平均收益率落后滬深300指數(shù)較多，直至5月29日以后情況才有所好轉(zhuǎn)。雖然2007年上半年股票型基金未能給投資者帶來(lái)超額收益，但國(guó)都證券認(rèn)為，根據(jù)其對(duì)下半年股票市場(chǎng)走勢(shì)格局以及基金投資運(yùn)作能力的判斷，認(rèn)為2007年下半年股票型基金獲得超額收益的可能性較大。
上半年市場(chǎng)的投資主線集中在虧損股和微利股上，而下半年，由于管理層將持續(xù)緊縮流動(dòng)性，并積極抑制市場(chǎng)的投機(jī)性行為，因此缺乏真實(shí)業(yè)績(jī)支撐的虧損股和微利股在下半年很難再出現(xiàn)大規(guī)模的非理性上漲。相反，基金的重倉(cāng)股由于估值相對(duì)合理，一旦業(yè)績(jī)出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，將有望進(jìn)入新一輪的上漲。
封基價(jià)值望提升
渤海證券在重點(diǎn)推薦偏股型開(kāi)放式基金的同時(shí)認(rèn)為，創(chuàng)新型封閉式基金推出有望提升封閉式基金投資價(jià)值。
封閉式基金的高折價(jià)一直是困擾封閉式基金發(fā)展的瓶頸，創(chuàng)新型封基在設(shè)計(jì)上將有所創(chuàng)新，以便解決原有封閉式基金存在的折價(jià)率較高、分紅偏低等問(wèn)題，從而推動(dòng)封閉式基金整體的價(jià)值回歸。但是，如果目前的封閉式基金契約不做出重大修改，原有封閉式基金將隨著陸續(xù)到期，逐步在市場(chǎng)上消失，其折價(jià)率水平也只是會(huì)隨著到期時(shí)間的日益臨近而逐步下降。不過(guò)，這是個(gè)漸變過(guò)程，而非突變。
【建議】
運(yùn)作滿兩年基金中尋找投資目標(biāo)
對(duì)于股票型基金的選擇，我們采用定量和定性相結(jié)合的方法。首先，對(duì)股票型基金進(jìn)行定量分析，建立指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，將定量分析的結(jié)果納入基金初選池；其次，以基金初選池為基礎(chǔ)，根據(jù)基金管理人和基金的基本面指標(biāo)進(jìn)行定性分析，選出最終的結(jié)果。
我們將股票型基金的選擇范圍設(shè)定在建倉(cāng)期滿后（按契約規(guī)定，一般在三個(gè)月內(nèi)，這里取三個(gè)月）運(yùn)作時(shí)間滿兩年的基金中，也就是2005年3月22日之前成立的基金，這些基金既經(jīng)歷了2005年上半年的下跌行情和2005年中期至年底的盤(pán)整行情，也經(jīng)歷了2005年年底以來(lái)的上漲行情，因此投資能力得到了相對(duì)充分的檢驗(yàn)。
在確定選擇范圍后，再利用風(fēng)險(xiǎn)、收益、業(yè)績(jī)歸因等指標(biāo)對(duì)基金進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。獲得綜合評(píng)估的結(jié)果后，利用定性分析進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，并最終選擇五只基金作為推薦基金，可作為投資組合的參考。
國(guó)都證券 姚小軍
投資價(jià)值較高的五只股票型基金
基金名稱 管理人 設(shè)立日期 單位凈值 2007年上半年業(yè)績(jī)
華夏大盤(pán)精選華夏2004/8/11 5.1170 128.34%
鵬華中國(guó)50鵬華2004/5/12 1.7090 74.35%
博時(shí)主題行業(yè)博時(shí)2005/1/6 2.1455 99.10%
嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)嘉實(shí)2004/4/1 3.5440 83.34%
上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)上投摩根 2004/9/15 4.3587 87.24%
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