作者 | 古哥
排版 | 小林同學(xué)
2019年年報(bào)及2020年Q1季報(bào)
公司于4月13日晚發(fā)布2019年年報(bào)和2020年Q1季報(bào)，2019年全年實(shí)現(xiàn)收入180.82億元，同比下降15.06%；凈利潤(rùn)16.92億元，同比下降44.86%，扣非凈利潤(rùn)9.38億元，同比下降70.21%，派發(fā)股利每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.00元（含稅），分紅率6.7%；2020年Q1季報(bào)實(shí)現(xiàn)收入33.57億元，同比下降32.43%；凈利潤(rùn)0.15億元，同比下降95.77%。
裝置檢修、行業(yè)不景氣造成量?jī)r(jià)齊跌
量 2019年化工銷量419萬(wàn)噸，同比下降2.03%；化肥銷量144萬(wàn)噸，同比下降21.61%。
價(jià) 2019年產(chǎn)品幾乎全線下跌。
1.2019年尿素市場(chǎng)價(jià)均價(jià)約為1888元/噸，同比下降約105元/噸，毛利率同比下降6.2個(gè)百分點(diǎn)至6.46%；
2. 化工新材料方面，尼龍產(chǎn)業(yè)鏈主要由于需求不暢，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格均下降明顯，PA6的2019年均價(jià)、平均價(jià)差分別為14067、1942元/噸，分別同比下降4530、1152元/噸；PC則由于行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張速度較快、供需出現(xiàn)失衡，19年均價(jià)（上海拜耳出廠價(jià)）約18520元/噸，同比大幅下降約7218元/噸，整體毛利率大幅下降12.17個(gè)百分點(diǎn)至20.88%；
3. 基礎(chǔ)化工方面，以燒堿為例，2019年氯堿再平衡，燒堿景氣從高位回落明顯，全年均價(jià)約3069元/噸，同比下降約1089元/噸，同比下降4.76個(gè)百分點(diǎn)至15.79%。2020年一季度受疫情影響公司更是造成業(yè)績(jī)大幅度下跌，迎來(lái)公司的至暗時(shí)刻。
公司看點(diǎn)
1、在建工程穩(wěn)步推進(jìn)，新材料助力公司成長(zhǎng)。二期尼龍6部分產(chǎn)能已投產(chǎn)，自 2019年12月起新增約5萬(wàn)噸/年產(chǎn)能；續(xù)建甲酸20萬(wàn)噸/年裝置已于2019年初 投產(chǎn)；此外在建四氯乙烯項(xiàng)目開始試車。公司年內(nèi)新增建設(shè)高端氟材料項(xiàng)目， 建成后目標(biāo)實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)16萬(wàn)噸R22、8萬(wàn)噸TFE、2萬(wàn)噸PTFE、3萬(wàn)噸HFP、 2萬(wàn)噸F46、4萬(wàn)噸R32、2萬(wàn)噸R125的規(guī)模。我們認(rèn)為項(xiàng)目專注高端氟材料 深加工，與現(xiàn)有裝置協(xié)同性較好，有望助力公司新材料板塊新的成長(zhǎng)。
2、 實(shí)控人擬變更為中化集團(tuán)，長(zhǎng)線發(fā)展仍有動(dòng)力。2019年12月公司公告實(shí)控 人擬變更為中化集團(tuán)。中化集團(tuán)作為國(guó)有獨(dú)資大型企業(yè)，在傳統(tǒng)化工及化工 新材料板塊布局均豐富，與公司各板塊業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)較強(qiáng)，將逐步明確公司長(zhǎng)線發(fā)展戰(zhàn)略。
2020年Q1產(chǎn)品價(jià)格仍承壓，需等待需求逐步恢復(fù)后企穩(wěn)。值得注意的是目前如丁辛醇、制冷劑、PC等產(chǎn)品均于行業(yè)成本線附近運(yùn)行，產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)已較大比例釋放?？傮w來(lái)說(shuō)產(chǎn)品價(jià)格預(yù)計(jì)短期仍承壓，底部風(fēng)險(xiǎn)得到釋放，中華集團(tuán)入主，將會(huì)跟公司有更好的協(xié)同作用，看好公司未來(lái)發(fā)展。
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