當(dāng)前困擾A股市場的主要包含國內(nèi)和國際兩個方面的市場預(yù)期。
就國內(nèi)而言，首先是市場對通脹走勢的預(yù)期。種種跡象顯示，今年6月份或者7月份將是中國通脹的年內(nèi)高點。如國內(nèi)貨幣和信貸增速不斷回落，M1和M2同比增速已降至歷史低位，5月份新增信貸5516億元低于市場預(yù)期。同時，中國經(jīng)濟(jì)增速和需求持續(xù)回落也減輕了通脹預(yù)期。而近來國際大宗商品價格持續(xù)走弱減輕了中國的輸入性通脹壓力。
其次，通脹拐點來臨和經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂，是預(yù)計緊縮貨幣和信貸政策可能放松的主要原因。目前經(jīng)濟(jì)增速從PMI和工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)上看已回落到低位。對于未來的政策預(yù)期，進(jìn)一步緊縮可能存在政策超調(diào)風(fēng)險。但除非CPI出現(xiàn)明顯下降趨勢，緊縮調(diào)控的方向短期內(nèi)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的可能性不大，但緊縮力度和頻率下降值得期待。
第三，市場對地方融資平臺仍存在一定憂慮。今年底和明年將是地方融資平臺還本付息的高峰期，市場擔(dān)心地方融資平臺壞賬會逐漸暴露。
第四，就國際因素而言，從希臘承諾用財政緊縮政策來換取IMF的資金援助來看，短期看歐洲有了既定的緩解債務(wù)危機的模式，而美國仍缺乏有效解決國債問題的方案。
在上述判斷下，四大預(yù)期中通脹和緊縮政策預(yù)期的變化確有可能，但短期不宜期望過高，如果市場對預(yù)期透支過度，事后發(fā)現(xiàn)通脹拐點即使出現(xiàn)但CPI回落幅度有限，或者貨幣和信貸政策沒有放松而只是放緩緊縮力度，市場必然會進(jìn)行自我修正。相對而言，不確定性較大的是地方融資平臺債務(wù)情形究竟如何以及美國債務(wù)風(fēng)險向何處發(fā)展。
