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      美國就業(yè)情況改善緩慢,市場期待更多刺激政策。美國6月就業(yè)情況令人非常失望,不但失業(yè)率上升到了9.2%,而且非農就業(yè)人數(shù)只增加了1.8萬人,遠低于市場預期。低迷的就業(yè)數(shù)據使得市場期待會有更多刺激政策出臺。如果經濟增速繼續(xù)放緩,或者失業(yè)率在今后的幾個月中繼續(xù)攀升到接近10%,不排除美聯(lián)儲推出QE3這種可能性。但我們認為,即使美聯(lián)儲推出另一輪QE,對于經濟的刺激作用將會十分有限。美國政府則需考慮出臺進一步的措施來刺激就業(yè),雖然困難重重,但奧巴馬出于為其連任競選的考慮,將會在刺激政策上有所作為。奧巴馬現(xiàn)在需要考慮的也許不是如何將失業(yè)率降低到7%以下,而是將失業(yè)率有所降低,給選民一種經濟確實在改善的印象。

　　美聯(lián)儲QE2對資產價格的拉動遠大于對經濟的刺激。美聯(lián)儲實施第二輪量化寬松措施(QE2)的目的在于抬高資產價格,并且通過增加貨幣的供給來增加總需求,從而拉動經濟的增長。從現(xiàn)實效果來看,QE2的任務可以說只完成了一半。

　　數(shù)據顯示,美聯(lián)儲通過QE2超發(fā)的貨幣,主體部分要么以銀行存儲的形式沉淀了下來,要么流向了資本市場,推高了風險資產的價格,只有少量流向了實體經濟,對經濟的拉動作用并不明顯。往后看,美聯(lián)儲貨幣政策對資產價格的支持作用將會減弱,并且由于經濟對貨幣政策的敏感度降低,只有更多的財政刺激政策才能更有效地幫助經濟復蘇,這也符合“資產負債表性”的經濟衰退的特征。

　　美國股市難以繼續(xù)大幅反彈。前期市場的上漲說明在希臘債務危機暫時緩解之后,投資者可能過于樂觀。在經濟前景的不確定性實際上是在加大,全球經濟增速放緩的宏觀環(huán)境下,市場難以繼續(xù)大幅反彈。但由于有對政策改變期待的存在,雖然今后仍可能有大量令人失望的經濟數(shù)據出臺,市場因此而大幅下挫的可能性并不大。美國股市將迎來第二季度企業(yè)業(yè)績的密集公布,企業(yè)盈利仍能維持一定幅度的正增長,但增長的幅度在明顯放緩。近期市場將會更多地隨著企業(yè)盈利情況的變化而波動。

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