在歐美國家經濟增長疲弱、歐元區(qū)債務危機曠日持久，以及新興市場通脹壓力等諸多挑戰(zhàn)之下，環(huán)球股市在2011年表現(xiàn)不佳。展望2012年，歐債問題或在短期內繼續(xù)困擾市場，而美聯(lián)儲亦將繼續(xù)維持低息政策。在這種情況下，投資者不妨考慮高息類投資機會，即新興市場債券、高收益?zhèn)约案呦⒐善钡取?/p>
回顧即將過去的2011年，疲弱的經濟數(shù)據(jù)和歐債危機爆發(fā)后歐洲各國應對遲緩，導致股市回報令人失望。環(huán)球增長預期不斷下調，而歐債危機亦升級至歐元自身安危也遭懷疑的地步。美國雖仍是全球最大經濟體，但卻面臨財赤龐大和失業(yè)率高企等棘手問題。
摩根資產管理預計，歐債危機將在明年繼續(xù)困擾市場。即使各國能很快達成解決方案，危機已然對區(qū)內經濟造成傷害，各國經濟將因此陷入低迷增長。經過多年寬松的財政政策，各國計劃削減債務對本地生產總值的比率，這就意味著2012年的財政緊縮將達到1500億歐元，其后規(guī)模更會進一步擴大。
假如歐洲足夠幸運，明年或許能實現(xiàn)0.5%左右的經濟增長，而旨在提升經濟競爭力的改革措施則需要耕耘多年才會收獲成果。英國亦需經歷相同規(guī)模的調整，環(huán)球增長疲弱則令英國無法依賴出口來抵消本地財政緊縮的影響。
由于美聯(lián)儲已明確表態(tài)將維持現(xiàn)時的低息政策至2013年，很多傳統(tǒng)“避險資產”能提供的潛在回報十分有限。核心主權債券的收益率遠低于名義本地生產總值預期增長所反映的合理水平。例如，自1982年以來，美國10年期國庫券收益率平均較名義本地生產總值增長高50個基點。考慮到美國經濟未來五個季度的名義增長至少將達到4%，10年期國庫券收益率也應高于現(xiàn)時約2%左右的水平。
在上述這種背景下，我們認為投資者明年不妨考慮高息投資策略。比如以美元及本地貨幣計價的新興市場債券，就擁有票息吸引和貨幣升值潛力等優(yōu)勢。企業(yè)高收益?zhèn)嘀档每春茫髽I(yè)的資產負債表普遍健康，擁有足夠現(xiàn)金可支付利息，而現(xiàn)時息差所反映的違約率也遠較我們所預計的高。
投資者還可留意那些將相當部分盈利分派給股東的高息股。
