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美國國債危機及其演變的預期
美國國債的加速累積與美國采取的借新債還舊債的政策導致本金和利息形成正反饋的惡性循環(huán)（所謂利滾利）有關(guān)，而未來的利率增高會加劇這種正反饋。當美國國債不斷累積，其風險也不斷增高，利率的歷史趨勢必然是上升的。當利率上升的時候，舊的國債由于利率太低必然貶值。當多數(shù)投資者認識到美國國債以及其它所有美國債券的貶值已經(jīng)形成不可扭轉(zhuǎn)的勢頭的時候，他們必然要不惜一切代價地拋售存貨，能撈回多少算多少，最終導致債券市場的崩潰。確實，這里說的不僅僅是美國國債的崩潰，而是整個債券市場的崩潰。按照經(jīng)濟學家的共識，這種崩潰的發(fā)生有很大的突然性，聯(lián)邦政府將措手不及。由于美國的各級政府、公司、銀行、基金、個人和外國投資者大量擁有美國國債，美國的債券市場崩潰必然給所有這些投資者造成資金鏈斷裂和破產(chǎn)的威脅，從而迫使他們變賣包括股票、期貨、房地產(chǎn)在內(nèi)的各種投資以求獲得流動性。于是，崩潰將從債券市場那里迅速蔓延到股票市場、外匯市場、期貨市場、銀行業(yè)和實體經(jīng)濟，從美國蔓延到全世界。一言以蔽之，債券市場崩潰的直接效應具有通貨緊縮的性質(zhì)，它將促成各類市場從邊際價格向真實價格的周期性回歸。
也許有人會問，為什么過去的債券市場下跌沒有引發(fā)災難性的崩潰？原因很簡單:過去美國國債的規(guī)模還不夠大，而且下跌的幅度有限，市場流動性尚有緩沖的余地。隨著美國國債規(guī)模相對于美國GDP不斷增大，下跌造成市場流動性枯竭的可能性就會增加。要防止被卷入這種崩潰，最重要的事情是要防范于未然。投資者必須注意利率、國債拍賣的尾巴（清倉利率）和CDS的走向。但對于中國、日本這些主要投資者來說，要在崩潰的前夜清倉無論在理論層面還是在實際運作層面都不可能做到。對小額投資者而言，即使他做到了及時清倉也未必不會輸?shù)簟Ｒ肋@一點首先必須了解債券市場崩潰的間接效應。前面提到的通貨緊縮在何種程度上影響CPI也要視間接效應而定。
面對崩潰引發(fā)的通貨緊縮和大蕭條的前景，美國聯(lián)邦政府將如何應對？金融分析家曾經(jīng)指出過，長期來講讓通貨緊縮的壓力自然消退是最好的途徑。但是，這需要全體公民具備作出短期犧牲的勇氣，更需要政治家具備道德承擔的勇氣。遺憾的是，這兩者在今日美國均屬于短缺商品。既然如此，聯(lián)邦政府可能采取何種措施呢？也許2008年的金融危機可以給我們提供一些線索。當時，聯(lián)邦政府的第一個反應就是通過FED向市場大量注入流動性。分析家一般相信聯(lián)邦政府面對債券市場崩潰的反應也同樣將是大量注入流動性，所不同的是需要的資金將比2008年的救市計劃多得多。具體數(shù)字依采取行動的時機而定，并非一個恒量，但有一點可以肯定:流動性注入將達到天文數(shù)字，以致于它會立刻觸發(fā)美元本身的崩潰。這將使全球貨幣儲備的63％煙消云散，美元和一切以美元為后盾的法定貨幣都將變成廢紙，只有貴金屬仍然可以流通。作為當今金融體系支柱的FED、IMF、世界銀行等機構(gòu)也會消聲匿跡，凱恩斯經(jīng)濟學也要退出歷史舞臺?？偠灾瑐袌霰罎⒌拈g接效應是惡性通貨膨脹，其結(jié)果是金融體系和金融理論的更新?lián)Q代。
債券市場崩潰引發(fā)的危機還有第三層次的效應:美國將從此走向衰落。美國是一個世界性的帝國，其歷史地位與古羅馬相似；美國的衰落必然宣告一個時代的結(jié)束，即工業(yè)資本主義時代的結(jié)束。這屬于歷史分析的范疇，這里不擬詳細討論。
注釋:
?。?）支持提高退休年齡的說法的唯一依據(jù)是平均壽命延長了。所謂平均壽命指的是出生時的壽命預期，其增加主要是由嬰兒死亡率下降造成的，成年人的壽命預期當然也會增加，但是遠沒有那么多。另外，成年人的壽命預期延長僅僅意味著老年人更可能帶病延年，死亡年齡無疑增加了，這不等于衰老的滯后，也不等于六十多歲的人仍然具備工作能力。最重要的一點考慮是在青年人的失業(yè)率居高不下的情況下強迫老人繼續(xù)工作僅僅降低了企業(yè)運作的成本而已。這種做法既不符合邏輯，也不道德。
（2）上述推理是建立在一個沒有說出來的假設(shè)之上的:美國聯(lián)邦政府繼續(xù)今天這種民選產(chǎn)生的方法。這個假設(shè)不是絕對可靠的。歷史上有過憲政共和被集權(quán)取代的例子，而危機爆發(fā)往往是其導火索。
