跨過年末驚喜不斷的2012年，A股邁入嶄新的2013年。新的一年里，市場(chǎng)機(jī)遇可能誕生于哪些板塊，券商研究機(jī)構(gòu)對(duì)今年行情大致持怎樣的觀點(diǎn)？
為此，本報(bào)對(duì)此前發(fā)布的主流券商2013年A股年度策略進(jìn)行了梳理。整體而言，主流券商普遍預(yù)計(jì)今年的A股市場(chǎng)表現(xiàn)要好于去年，且從目前情況看，一季度將是較為明確的行情“躁動(dòng)”期。
而隨著新的政治周期開啟，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)方面以新型城鎮(zhèn)化開局，同時(shí)經(jīng)濟(jì)周期從衰退過渡到弱復(fù)蘇階段，券商大多認(rèn)為周期股將是市場(chǎng)率先關(guān)注的一類板塊，包括地產(chǎn)、鐵路、金融在內(nèi)的相關(guān)板塊被集中看好。主題投資方面，代表政策方向的新型城鎮(zhèn)化無疑是各家券商首推的配置題材，與之相應(yīng)的農(nóng)業(yè)農(nóng)機(jī)、環(huán)保、地產(chǎn)等板塊也成為主題挖掘的藍(lán)海。
經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)但仍在底部徘徊
券商認(rèn)為，雖然目前宏觀經(jīng)濟(jì)增速見底跡象明顯，但就其未來走勢(shì)判斷，經(jīng)濟(jì)由此反轉(zhuǎn)回升仍缺乏基礎(chǔ)，未來在底部徘徊是大概率事件。
廣發(fā)證券報(bào)告認(rèn)為，受國(guó)內(nèi)外環(huán)境的影響，我國(guó)當(dāng)前的宏觀形勢(shì)可以說是逆水行舟，處于以改革促結(jié)構(gòu)調(diào)整、等待全球周期性力量回歸的階段。從外圍情況看，受歐美財(cái)政緊縮影響，2013年全球GDP增速將低于2012年的3.1%水平；而國(guó)內(nèi)2012年受出口下滑、基建投資和房地產(chǎn)投資乏力等因素的影響，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)開始筑底但回升有限的狀況，預(yù)計(jì)2013年前兩個(gè)季度國(guó)內(nèi)GDP增速將回落到7%附近，全年GDP增長(zhǎng)雖有擴(kuò)張時(shí)期，但預(yù)計(jì)整體仍將低于2012年7.7%的水平。除此之外，2013年P(guān)PI水平也將處于0.3%左右的溫和水平。
申銀萬國(guó)證券判斷，從中長(zhǎng)期來看，經(jīng)濟(jì)仍有下行空間。其報(bào)告指出，到目前為止，類似制造業(yè)產(chǎn)能收縮、傳統(tǒng)行業(yè)失業(yè)出現(xiàn)、銀行有一定壞賬、利率體系出現(xiàn)一定程度的崩塌等經(jīng)濟(jì)自然見底的微觀現(xiàn)象均未出現(xiàn)，因此很難說經(jīng)濟(jì)已經(jīng)跌無可跌。
相比之下，招商證券對(duì)于宏觀面略顯樂觀，其報(bào)告指出，目前A股估值泡沫已基本消除，后續(xù)市場(chǎng)趨勢(shì)將主要取決于企業(yè)盈利的變化，庫存周期調(diào)整已是尾聲，經(jīng)濟(jì)正在筑底回暖，今年實(shí)體經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利將溫和回升，股票市場(chǎng)也將逐步復(fù)蘇。
一季度有明確機(jī)會(huì)
中金公司認(rèn)為，過去幾年A股的持續(xù)下跌，主要反映了當(dāng)前市場(chǎng)的三大問題：股市資金面趨向緊張、經(jīng)濟(jì)增速回落和股市制度尤其是上市公司治理結(jié)構(gòu)缺陷的集中暴露。其中股市資金面緊張尤其近兩年內(nèi)可入市資金供給不斷下滑是直接原因，而上市公司治理結(jié)構(gòu)缺陷是根本原因。
根據(jù)中金公司的分析，如果2013年固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)維持在20%以上且新增信貸目標(biāo)為9萬億的話，2013年股市整體資金面將依然較為緊張除非新增信貸增長(zhǎng)大幅超預(yù)期或者投資增速低于預(yù)期。
出于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)以及市場(chǎng)流動(dòng)性的謹(jǐn)慎判斷，主流券商對(duì)于A股今年“轉(zhuǎn)勢(shì)”也多持保留觀點(diǎn)。
安信證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和通脹回升同時(shí)意味著2013年資金環(huán)境不會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，從而將制約股票市場(chǎng)上升空間。此外，天量IPO積壓和大小非減持行為，也在不斷改變市場(chǎng)預(yù)期，股市市場(chǎng)化和國(guó)際化進(jìn)程仍然在繼續(xù)深化，預(yù)計(jì)上證綜指運(yùn)行的上限在2250-2300點(diǎn)區(qū)域，下限在1850-1900點(diǎn)一帶，全年表現(xiàn)將好于2012年。
不過這并不意味著A股全年均無機(jī)會(huì)。事實(shí)上，券商大多認(rèn)為A股2013年的表現(xiàn)將好于2012年，而一季度是目前可以預(yù)見的較為明確的做多機(jī)會(huì)。
申萬指出，2013年春季，市場(chǎng)會(huì)有一番“躁動(dòng)”，屆時(shí)市場(chǎng)熱度較高，適合做主題。而春季主題可以遵循兩條線索：一是下屆政府的關(guān)注點(diǎn)——新型城鎮(zhèn)化，二是美國(guó)強(qiáng)勢(shì)品種在A股的映射。而接下來的2013年10月的十八屆三中全會(huì)值得期待，可能會(huì)為中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)指出新的方向，帶來新的投資方向和機(jī)會(huì)，2013年是一段較為難熬的“熊牛之界”。
中金公司的判斷與之類似，預(yù)計(jì)2013年A股呈現(xiàn)“N”形的可能性較大，建議投資者上半年看流動(dòng)性改善，下半年看經(jīng)濟(jì)體制改革。預(yù)計(jì)一季度有望出現(xiàn)一波10%到15%反彈，二季度/年中市場(chǎng)可能會(huì)有所回調(diào)，而下半年行情主要看中央推出的指導(dǎo)未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策方向和措施。
國(guó)信證券則指出，2013年整體盈利增速在10-15%之間，非金融的盈利增速在5-8%，既定市盈率波動(dòng)不大，那么2013年的賺錢10%的收益率是大概率事件。
周期股將脫穎而出
盡管2013年可能未必是一個(gè)由熊轉(zhuǎn)牛之年，但這無礙周期股的受歡迎程度。實(shí)際上，在不少主流券商看來，一季度市場(chǎng)風(fēng)格或許更適合周期股表現(xiàn)。
國(guó)信證券認(rèn)為，從流動(dòng)性角度看，2013年對(duì)提升市場(chǎng)估值的影響中性，風(fēng)格偏向藍(lán)籌。2013年總體解禁量比2012年增加六成，其中中小板和創(chuàng)業(yè)板均為2012年的兩倍。當(dāng)然管理層鼓勵(lì)QFII和RQFII的力度加大，整體會(huì)對(duì)沖部分估值壓力，但這類資金也偏好藍(lán)籌。
安信證券報(bào)告也指出，當(dāng)經(jīng)濟(jì)依靠基建投資、出口和低庫存企穩(wěn)，且PPI、CPI溫和反彈，有利于企業(yè)盈利溫和回升，我們預(yù)計(jì)2013年企業(yè)盈利增速近8%。由于PPI和CPI裂口收窄，周期性行業(yè)盈利回升速度快于非周期性行業(yè)。
由于周期性行業(yè)盈利彈性相對(duì)較大，安信證券預(yù)計(jì)市場(chǎng)風(fēng)格更加偏向于周期股。在周期性行業(yè)方面，相對(duì)看好銀行、地產(chǎn)、建筑建材、電力和重卡行業(yè)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，在券商今年看好的周期性行業(yè)中，地產(chǎn)、金融、鐵路（包括軌交設(shè)備）以及汽車等行業(yè)受關(guān)注度最高，而這樣的思路已經(jīng)在去年年末的反彈行情中得到體現(xiàn)。
招商證券認(rèn)為，2013年行業(yè)配置思路是尋找?guī)齑嫦就戤叀⑼瑫r(shí)產(chǎn)能投放不大的行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)略有回升的情況下，這些行業(yè)價(jià)格和盈利能做出相對(duì)敏感的反應(yīng)。建議今年上半年超配地產(chǎn)、家電、水泥、鋼鐵、鐵路設(shè)備、證券等；下半年超配后周期的醫(yī)藥以及現(xiàn)在正在去庫存的食品飲料和服裝等。
在主題投資方面，新型城鎮(zhèn)化當(dāng)仁不讓地成為券商首推題材。國(guó)信證券認(rèn)為，隨著新的政治周期開啟，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)方面以新型城鎮(zhèn)化開局，同時(shí)經(jīng)濟(jì)周期從衰退過渡到弱復(fù)蘇階段，建議關(guān)注受益新型城鎮(zhèn)化的智慧城市，環(huán)保和“土改”相關(guān)的行業(yè)，以及基建+房地產(chǎn)投資好轉(zhuǎn)帶來的鐵路（軌交設(shè)備）、建筑建材、重卡等板塊。
中金公司則建議關(guān)注“新四化”，即城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。從其選出來的100只股票看，醫(yī)療保健、工業(yè)（主要是機(jī)械裝備制造）、信息技術(shù)和金融（主要是證券）、消費(fèi)服務(wù)業(yè)成為其眼中未來的“新藍(lán)籌”。
聯(lián)系客服
