7月滬指微幅上漲，創(chuàng)業(yè)板再度逞強(qiáng)大漲12%以上，而基金日前發(fā)布8月份及三季度投資策略顯示，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不“給力”及宏觀政策難現(xiàn)大規(guī)模松動的情況下，A股市場未來仍將維持弱勢震蕩，趨勢性機(jī)會難現(xiàn)。而創(chuàng)業(yè)板在高估值、高業(yè)績預(yù)期背景下能否延續(xù)前期的強(qiáng)勢仍存在一定的不確定性。
宏觀經(jīng)濟(jì)與政策是關(guān)鍵
對于影響未來市場走向，基金認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、宏觀政策等是重要的影響因素，而目前來看，宏觀面的因素對市場影響并未給予較強(qiáng)支撐。
華富基金日前發(fā)布的8月投資策略認(rèn)為，7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍顯疲軟，但大宗商品價格與發(fā)電量數(shù)據(jù)則“淡季不淡”，經(jīng)濟(jì)似乎呈現(xiàn)見底的可能性。另一方面，近期地方債審計(jì)核查風(fēng)暴將持續(xù)，市場近期處于等待債務(wù)規(guī)模明朗化的階段，這一現(xiàn)象加大了經(jīng)濟(jì)見底的不確定性。市場短期內(nèi)必將關(guān)注“防風(fēng)險”，然而“穩(wěn)增長”的政策未來也會出臺。在中國經(jīng)濟(jì)尚未走向復(fù)蘇之前，市場在政策間不斷搖擺的現(xiàn)象將持續(xù)一段時間。此外，近期市場利率再度上升，整體資金面仍偏緊。
富安達(dá)認(rèn)為，此前出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然疲弱，顯示宏觀經(jīng)濟(jì)仍在放緩。從匯豐PMI及規(guī)模以上工業(yè)增加值兩個指標(biāo)看，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢仍處于下行通道，短期內(nèi)難言樂觀。資金層面仍然偏緊。6月金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額較5月減少412.05億元，外匯占款新增額去年11月以來首次為負(fù)。從趨勢上看，下半年資金面偏緊的格局將延續(xù)。
匯添富認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)低迷是制約股指的主要因素，7月匯豐PMI的預(yù)覽值創(chuàng)出11個月以來的新低，顯示出經(jīng)濟(jì)仍未有明顯的筑底企穩(wěn)跡象。在政策層面，政府性債務(wù)審計(jì)啟動，再次體現(xiàn)出本屆政府“調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險”的決心，勢必動搖市場對“穩(wěn)增長”政策的預(yù)期。近期銀行間拆借利率重新走高，流動性緊張的局面也將對市場造成不利的影響。
南方基金判斷，三季度經(jīng)濟(jì)仍將保持低迷狀態(tài)，而政策方面卻沒有任何松動。資金面，銀行間利率又開始出現(xiàn)反彈，市場流動性再次偏緊，不利于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。此外審計(jì)署發(fā)文將開展新一輪政府性債務(wù)審計(jì)工作。這對A股市場短期走勢將造成不利影響。
創(chuàng)業(yè)板面臨壓力
本周五創(chuàng)業(yè)板指盤中再創(chuàng)新高，結(jié)構(gòu)性行情仍在延續(xù)，不過基金對成長股的預(yù)期也出現(xiàn)動搖，認(rèn)為成長股將出現(xiàn)分化。
華富基金指出，從市場風(fēng)格的角度看，周期股和非周期股的比值達(dá)到歷史之最，主板市場估值重回低位，而創(chuàng)業(yè)板估值相對較高。隨著國際主要市場紛紛上漲，中國股市的估值在全球市場開始具備吸引力，位于估值低端。從左右市場短期變動的市場情緒指標(biāo)看，無論是換手率還是基金開戶數(shù)，都在低位徘徊，2013年、2014年盈利預(yù)期也未有調(diào)整。華富基金提出，要警惕小盤股下跌風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)板8月、9月將迎來解禁金額的高峰，屆時解禁將成為小盤股回落的契機(jī)。
海富通基金則判斷，由于經(jīng)濟(jì)的疲軟，上游原材料和中間制造業(yè)等傳統(tǒng)周期行業(yè)的投資機(jī)會依然不大。隨著中報(bào)的公布，前期中小盤股普漲的行情也或?qū)⒔Y(jié)束，但有業(yè)績支撐、確定性高的成長股的表現(xiàn)可能依舊強(qiáng)勁、成為下半年資金追逐重點(diǎn)。
長盛基金則認(rèn)為，成長股下半年是否會如上半年一樣強(qiáng)勁，客觀上難以預(yù)測，主要取決于企業(yè)的競爭力，上市公司會陸續(xù)披露上半年業(yè)績及三季度展望等信息，通過這些信息會進(jìn)一步矯正預(yù)期。當(dāng)前市場對高成長公司賦予了較好的預(yù)期，這也反映在該類公司較高的市盈率上。在選擇成長股時傾向于綜合權(quán)衡其估值和成長性，如果公司業(yè)績經(jīng)得起考驗(yàn)，那么即使市盈率目前來看較高，也依然值得重點(diǎn)關(guān)注。
富安達(dá)認(rèn)為，一方面，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和資金層面的雙重壓力下，短期內(nèi)大盤難以形成有效反彈；但另一方面，管理層最近多次強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)增長”又減小了市場短期大幅下跌的可能。市場仍可能延續(xù)震蕩走勢。未來周期股可能因穩(wěn)增長預(yù)期而出現(xiàn)階段性波動，而創(chuàng)業(yè)板在高估值、高業(yè)績預(yù)期的背景下，能否延續(xù)之前走勢面臨一定的不確定性。
市場難有趨勢性機(jī)會
在經(jīng)濟(jì)基本面不“給力”的情況下，基金也預(yù)期8月乃至整個三季度的A股市場將難有趨勢性機(jī)會，仍將延續(xù)弱勢調(diào)整走勢。
華泰柏瑞認(rèn)為，2013年上半年比較典型的經(jīng)濟(jì)特征是總需求的收縮超過總供給，整個經(jīng)濟(jì)總量和價格中樞仍處于下行的通道之中，但流動性仍相對充裕。市場沒有趨勢性機(jī)會，但是結(jié)構(gòu)性機(jī)會非常突出。由于經(jīng)濟(jì)可能在三季度從邊際上穩(wěn)定下來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求增加帶來資本市場的流動性相對緊張。估值有下降壓力，整個市場可能依然沒有大的趨勢性機(jī)會，倉位方面建議偏低，結(jié)構(gòu)更加重要。
南方基金判斷，當(dāng)前看不到政策出現(xiàn)大規(guī)模放松，經(jīng)濟(jì)可能將繼續(xù)下行，A股市場仍將維持震蕩探底的走勢。倉位配置還要繼續(xù)保持較低位置，同時配置防御性強(qiáng)的公用事業(yè)、消費(fèi)品和低估值周期股，以及能夠穿越周期實(shí)現(xiàn)快速成長的新興行業(yè)、服務(wù)相關(guān)板塊，周期要選擇安全性高的銀行、地產(chǎn)等基本面較好的板塊。
上投摩根判斷，管理層對經(jīng)濟(jì)波動和底線的闡述更加清晰，對糾正市場預(yù)期有較大幫助。但在經(jīng)濟(jì)偏弱及融資擔(dān)憂的壓力下，市場可能還會維持震蕩格局，需待改革方向和相關(guān)政策措施逐步明晰到位之后，市場才會有望凝聚信心走出震蕩。整體分析，政策層釋放穩(wěn)增長的信號有助穩(wěn)定市場預(yù)期，繼續(xù)擴(kuò)大鐵路、節(jié)能及信息基礎(chǔ)設(shè)施投入等措施將對市場產(chǎn)生積極的影響?？申P(guān)注政府穩(wěn)增長相關(guān)投資方向的行業(yè)、中報(bào)高增長超預(yù)期公司，以及部分低估值修復(fù)的個股。中長期看仍然重點(diǎn)布局契合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的成長和消費(fèi)股票。
