投資要學(xué)習(xí)刺猬的耐心和專注
有一則關(guān)于狐貍和刺猬的寓言。狐貍油腔滑調(diào)，詭計多端，絞盡無數(shù)腦汁，伺機偷襲毫不起眼的刺猬。每當刺猬出外覓食，總是一搖一擺的樣子，對于狐貍也沒特意防范，腦子里只想著自己的事情。要是遇到狐貍襲擊，它就立刻蜷縮成一個長滿尖刺的小球，最后狐貍無可奈何地退回森林。刺猬和狐貍之間的這種戰(zhàn)斗每天都以某種形式發(fā)生，但盡管狐貍比刺猬聰明，刺猬卻總是屢戰(zhàn)屢勝。古希臘詩人阿奇洛科斯從這個故事中總結(jié)出了一句名言：“狐貍知道很多事，但刺猬只知道一件大事。”
像巴菲特、格羅斯這樣的偉大投資者們則已認識到，積累長期的財富需要控制自己情緒的能力和避免自我毀滅的投資者行為，要保持像刺猬一樣的專注和耐心。 8月的股市臨近尾聲，也終于迎來了久違的調(diào)整。偶然中透著必然，對于近一階段市場出現(xiàn)的下跌，其實并不讓人感到意外，不管是宏觀數(shù)據(jù)抑或是資金供求關(guān)系的變化都使得市場自發(fā)性的調(diào)整難以避免。
首先是最近相關(guān)宏觀數(shù)據(jù)的反復(fù)，這也與前段時間市場對于宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期過于樂觀不無關(guān)系。我們注意到最新的投資數(shù)據(jù)已從最高點往下落，可見宏觀經(jīng)濟實際復(fù)蘇的步伐并沒有人們想象中那么快，過快上漲的市場的確有修正的需求。
宏觀數(shù)據(jù)是一方面，資金供需關(guān)系的失衡又是近一階段調(diào)整的另一重要方面。其中最明顯的就是央行對于貨幣政策從寬松至微調(diào)的表態(tài)，這至少決定了在信貸方面，資金供給將不可避免地會出現(xiàn)收縮跡象；另一方面，股價的不斷抬高以及市場IPO的重啟對于資金的需求卻在不斷擴大。
此消彼長，決定市場短期走勢的資金供需關(guān)系在3500點時悄悄地發(fā)生了變化，并最終出現(xiàn)了拐點。
僅從估值的角度來看，目前的點位依然處于合理狀態(tài)。但數(shù)據(jù)是變化的，估值也是動態(tài)的。如果消費、企業(yè)投資等數(shù)據(jù)持續(xù)回升，市場趨勢仍舊會是向上的。
值得注意的是，市場趨勢向上將來自于對企業(yè)盈利預(yù)期的上調(diào)而不是估值的上調(diào)。不同的理解對于基金經(jīng)理的操作也會有所區(qū)別，就像6月份的2800點和現(xiàn)在2800點，雖然點位一樣，但構(gòu)成股指的股價結(jié)構(gòu)卻已經(jīng)發(fā)生了變化。
為了適應(yīng)這種變化，金馬穩(wěn)健基金在實際操作中已將前期重倉的煤炭、有色等領(lǐng)漲行業(yè)逐步轉(zhuǎn)換成食品、港口運輸?shù)葮I(yè)績較為穩(wěn)定的行業(yè)，畢竟經(jīng)濟復(fù)蘇的過程是緩慢的，而如何在現(xiàn)階段尋找下跌過程中被錯殺的上市公司，就要求基金經(jīng)理有時間多出去走走，調(diào)研一下，將未來增長看得清的上市公司重新買回來。
投資是件復(fù)雜的事情，在目前震蕩市的格局中，指數(shù)基金最好的時光也許已經(jīng)過去，市場結(jié)構(gòu)性的機會將更加考驗主動型基金經(jīng)理的選股和對趨勢判斷的能力。關(guān)鍵的問題是要保持自己對投資的專注，當我們面臨投資決策的十字路口時，像巴菲特一樣運用刺猬的精神，以紀律、耐心去應(yīng)對變化無常的市場。
