賣一到賣五全是機(jī)構(gòu)！昨日，機(jī)構(gòu)重倉的東方園林上演了機(jī)構(gòu)奪路而逃的一幕：當(dāng)日前5家機(jī)構(gòu)共計(jì)凈賣出東方園林1.18億元，占其昨日成交額的35%。這顯然與7月28日一則關(guān)于審計(jì)署將組織全國審計(jì)機(jī)關(guān)對政府性債務(wù)進(jìn)行審計(jì)的消息密切相關(guān)。財(cái)報(bào)顯示，該公司訂單大部分來自地方政府。
讓機(jī)構(gòu)如此恐慌的原因或許是，審計(jì)署此舉可能會捅穿BT融資年利率最高達(dá)20%、集資年利率最高達(dá)17.5%的“灰幕”。6月10日，審計(jì)署在披露36個(gè)地方政府本級2011年以來政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果時(shí)，曾明確表態(tài)BT項(xiàng)目如此高的融資利率“蘊(yùn)含新的風(fēng)險(xiǎn)隱患”。由此，上市公司和地方政府之間的一條債務(wù)“鏈條”——BT項(xiàng)目所聚集的風(fēng)險(xiǎn)，躍然而出。
記者 李小兵 朱方舟 編輯 全澤源
園林股的市政“標(biāo)簽”
從園林類上市公司的財(cái)報(bào)可以看出，園林公司承擔(dān)的業(yè)務(wù)多為市政業(yè)務(wù)，而且項(xiàng)目運(yùn)作多為BT模式。雙方已然形成了“一榮俱榮，一損俱損”的利益體。
在東方園林2012年年報(bào)中，公司表示：市政園林收入占營業(yè)收入的比例為88.55%，2011年該比例為80.62%，市政園林仍是公司的核心業(yè)務(wù)，且有上升的趨勢。而且，公司還明確表述說：“園林施工工程通常需要企業(yè)先墊資后收款，因此會形成大量應(yīng)收賬款?！惫痉Q，目前公司市政園林工程的收款模式以“6-2-2”、“7-2-1”為主。
棕櫚園林也在年報(bào)中稱，公司核心主營業(yè)務(wù)工程施工主要由政府投入的市政業(yè)務(wù)和由房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)投資的商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)組成。記者在其2012年報(bào)中還看到這樣的表述：“報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入增長目標(biāo)沒有實(shí)現(xiàn)的主要原因是市政業(yè)務(wù)沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期增長目標(biāo)；凈利潤增長目標(biāo)沒有實(shí)現(xiàn)的主要原因是公司市政業(yè)務(wù)的收入指標(biāo)因客觀原因沒有實(shí)現(xiàn)。”凸顯了公司經(jīng)營與市政業(yè)務(wù)的高度關(guān)聯(lián)。
而鐵漢生態(tài)在財(cái)報(bào)中則以園林公司的“血緣”關(guān)系，解讀了園林企業(yè)與政府的淵源。鐵漢生態(tài)稱：“傳統(tǒng)的園林綠化企業(yè)大多脫胎于市政園林綠化部門或?yàn)槭姓@林綠化服務(wù)的民營企業(yè)?！?/p>
與此同時(shí)，市政園林投資的“大手筆”也成為園林企業(yè)爭奪的重要市場。從東方園林近來簽下的訂單可以看出，位于貴州高原中部、貴陽市和安順市中心地帶的貴安新區(qū)，6月26日與公司簽署《貴安新區(qū)園林景觀項(xiàng)目投資建設(shè)合作框架協(xié)議》，本協(xié)議金額約為人民幣13.9 億元（含景觀設(shè)計(jì)費(fèi)）；6月24日，公司簽署的《安徽省蚌埠市景觀系統(tǒng)建設(shè)合作框架協(xié)議》金額更是高達(dá)約24億元（不含景觀設(shè)計(jì)費(fèi)）。
BT項(xiàng)目“大戶”不少
A股市場中，除園林股外，BT項(xiàng)目大戶涉及多個(gè)行業(yè)，其中包括市政建設(shè)的浦東建設(shè)、隧道股份、成都路橋以及圍海股份、科達(dá)股份、中國中冶等；另外，還有污水處理行業(yè)的碧水源、安防行業(yè)的?？低?/a>等。
而審計(jì)署日前披露的數(shù)據(jù)，則將高速公路投資的隱憂也突出地表現(xiàn)了出來。審計(jì)署在6月份披露的審計(jì)結(jié)果中稱：部分地區(qū)高速公路債務(wù)規(guī)模增長較快，償債壓力較大。2012年，有8個(gè)省本級通過舉借新債償還高速公路債務(wù)453.85億元，其中3個(gè)省本級已出現(xiàn)逾期債務(wù)17.15億元。
“出現(xiàn)逾期債務(wù)”這幾個(gè)字折射出了此次審計(jì)風(fēng)暴可能波及相關(guān)上市公司。“雖然目前還沒有違約事件發(fā)生，但顯然，市場擔(dān)憂審計(jì)風(fēng)暴會導(dǎo)致政府項(xiàng)目的縮減，以及上市公司資金收回延期等風(fēng)險(xiǎn)?！庇蟹治鰩熥蛉杖绱吮硎?。
上證報(bào)記者注意到，類似的影響在市場中已經(jīng)出現(xiàn)過一些端倪。
首先，是大量的BT項(xiàng)目對上市公司資金的占用。此前，東方園林曾公告控股股東將960.92萬股股份質(zhì)押給萬家共贏資產(chǎn)管理有限公司。該資管公司萬家基金51%；歌斐資產(chǎn)35%；上海承圓投資管理中心（有限合伙）14%，表明上市公司已經(jīng)在通過各種渠道融資的饑渴。
其次，不排除會導(dǎo)致一些BT項(xiàng)目合同終止。2009年，粵水電與揭陽市人民政府簽訂合同，以BT形式投資建設(shè)揭陽市區(qū)市政工程，投融資總額約10億元。兩年后的2011年，粵水電公告稱，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，雙方?jīng)Q定終止其中4.68億元的道路工程合同。這成為信貸政策變化導(dǎo)致此類合同調(diào)整的典型案例。
第三，BT項(xiàng)目支付出現(xiàn)延期。根據(jù)國家批準(zhǔn)的規(guī)劃，2011至2016年間深圳將建設(shè)地鐵6、9、7、11號線和8號線（適時(shí)建設(shè)），據(jù)深圳市地鐵集團(tuán)透露，為了緩解集中開建和短期還款壓力，深圳市將三期(7、9、11號線)BT模式支付方式由過去年度支付調(diào)整為三年后開始階段支付。資料顯示，2012年6月26日，中國水利水電建設(shè)股份有限公司、中國建筑股份有限公司、中國中鐵股份有限公司分別成為深圳上述三條地鐵線的投資方。
可以想象的是，如果地方政府財(cái)政預(yù)算、資金狀況一旦出現(xiàn)變化，那么此前被認(rèn)為“未來違約風(fēng)險(xiǎn)很小的”BT項(xiàng)目，有可能成為相關(guān)上市公司的“燙手山芋”。
