套息交易“Carry Trade”是外匯交易中一種常見(jiàn)的融資套利模式，通常指借入
日元等低利率貨幣，然后轉(zhuǎn)存入
澳元等穩(wěn)定高收益率貨幣或投資相應(yīng)的新興市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)，以輕松獲取回報(bào)。
套息交易具有復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)背景，最根本的原因是各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡。全球主要被套息貨幣是
日元和瑞士法郎這樣的低息貨幣，而以
美元、
英鎊、
澳元、新元為代表的貨幣為高息貨幣，也就是套息貨幣。套息交易主要在這些貨幣之間交叉進(jìn)行，其中規(guī)模最大的被套息貨幣是日元。由于日本的經(jīng)濟(jì)容量比較大，因此可以
支撐龐大的外匯支出。
在20世紀(jì)90年代中后期，為擺脫國(guó)內(nèi)通貨緊縮困擾，日本銀行采取了零利率的政策來(lái)刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，同時(shí)使得日元貶值。隨著全球經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)的一體化，日本的低利率成為影響全球外匯、股票市場(chǎng)變化的主要因素。
過(guò)去10年中，日本成為全球流動(dòng)性的主要提供者。國(guó)際游資從日本借入大量低息貨幣，投入收益更高的國(guó)際資產(chǎn)，如
英鎊、
美元等等，從事日元套息交易。事實(shí)上，目前全球盛行的日元套息交易，已不限于在不同幣種之間進(jìn)行，也不再滿足于僅僅賺取息差，而是將投資范圍擴(kuò)大至其它領(lǐng)域，包括新興市場(chǎng)，以及原材料商品期貨，如石油、
黃金及金屬等高風(fēng)險(xiǎn)高收益領(lǐng)域。
值得說(shuō)明的是，日元套息交易是借入日元，兌換成其它貨幣賺取息差或進(jìn)行再投資，因此如果日元利率上升，那么最直接的后果是投資者的借貸成本上升，降低了收益效果；而如果日元匯率上升的話，則投資者在償還日元時(shí)便可能蒙受損失。尤其是對(duì)那些為了追求最大回報(bào)的投機(jī)者來(lái)說(shuō)，由于沒(méi)有利用外匯期權(quán)對(duì)沖外匯風(fēng)險(xiǎn)，因此一旦日元匯率出現(xiàn)異動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)便會(huì)接踵而至。
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如何進(jìn)行套息交易
2012年10月17日 11:00
套息交易是一種買入并持有策略，尤其適合於長(zhǎng)期趨勢(shì)交易者。其根本原理在於買入高息貨幣、賣出低息貨幣，以此賺取利差。這種策略也許并不如日內(nèi)交易那樣刺激，然而，在合適的條件下，卻對(duì)投資者有如虎添翼般的功效，它可以讓投資者在賺取匯價(jià)差價(jià)之余，獲得相當(dāng)可觀的利息回報(bào)。
主要貨幣已經(jīng)很大地削減了隔夜銀行利率和利息支付，這里列出了部分外圍國(guó)家的利率以供參考:
匈牙利福林（HUF）:6.50%
南非蘭特:5%
墨西哥比索（MXN）:4.5%
土耳其萊拉（TRY）:5.75%
俄羅斯盧布（RUB）:8.25%
下圖為FXCM交易系統(tǒng)的報(bào)價(jià)表，圖中各個(gè)貨幣對(duì)都清楚地標(biāo)明了息差:
如果你沒(méi)找到滿意的息差，你看可以根據(jù)下面兩條原則判斷交易哪種貨幣對(duì)更合適: 1、持續(xù)持有空頭或多頭會(huì)一直得到息差嗎？
2、我需要持有貨幣對(duì)多長(zhǎng)時(shí)間 才能得到滿意的息差回報(bào)？
上圖中，歐元/福林在不到九個(gè)月的時(shí)間里下降了4620個(gè)基點(diǎn)，由於福林的利率顯著高於歐元，賣出100口歐元/福林每天獲得的利息為12美元，因此，若投資者在1月份做空歐元/福林，不僅可以賺取豐厚的價(jià)差回報(bào)，還能得到相當(dāng)可觀的利息收入。
當(dāng)然，我們并不建議投資者單純?yōu)橘嵢∠⒉疃雸?chǎng)交易。盡管匯價(jià)可以在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)維持固定趨勢(shì)，但常常會(huì)發(fā)生回調(diào)，而且稍不注意若回調(diào)演變?yōu)橼厔?shì)反轉(zhuǎn)，將使投資者遭受更大的虧損，得到利息變成支付利息。例如在下圖美元/比索日?qǐng)D中，匯價(jià)在3月至5月急劇上升20500個(gè)基點(diǎn)，然而在6月初卻急劇反轉(zhuǎn)，現(xiàn)今已下跌19000個(gè)基點(diǎn)。
茫茫大海中，當(dāng)我們?yōu)榇瑨焐戏珪r(shí)，若遇上順風(fēng)，便能乘風(fēng)破浪濟(jì)滄海；但若遇上逆風(fēng)，掛上帆則會(huì)成為一種負(fù)擔(dān)，陷入進(jìn)退維谷的境地。套息交易也是如此，若交易者做對(duì)方向，便能賺取利息，錦上添花；但若做反方向，卻要支付利息，雪上加霜。因此，套息交易更適合於長(zhǎng)期趨勢(shì)交易者。
