⊙記者 涂艷 ○編輯 張亦文
原本作為地方政府融資“彈藥庫”的政信類信托，由于受到監(jiān)管規(guī)范和剛性兌付危機(jī)的拖累而日漸沉寂。然而，前仆后繼者眾。基金子公司、券商等資管機(jī)構(gòu)在市場需求拉動(dòng)下充分挖掘政策紅利，似乎已成為地方政府融資新的“彈藥”補(bǔ)給庫。
違規(guī)擔(dān)保 “兜底”頻現(xiàn)
在四部委下發(fā)“463號文”出手制止地方政府違規(guī)擔(dān)保后，信托公司的政信類產(chǎn)品受打壓發(fā)行量回落，而地方政府巨大的融資需求并沒有降低，而彼時(shí)剛剛拿到“萬能”牌照的基金子公司借勢拿下接力棒。
2012年底，財(cái)政部、發(fā)改委、央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》（即“463號文”），對地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾的行為打出了“堅(jiān)決制止”的態(tài)度，該文要求“地方各級政府及所屬機(jī)關(guān)事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體不得出具擔(dān)保函、承諾函、安慰函等直接或變相擔(dān)保協(xié)議。”
然而記者發(fā)現(xiàn)，去年起包括國泰元鑫、長安財(cái)富等幾家基金子公司陸續(xù)在各自的“政府平臺類”特定資管產(chǎn)品中出現(xiàn)了“擔(dān)保函”、“承諾函”、和“人大決議”等財(cái)政“兜底”的類信托產(chǎn)品，而由于多數(shù)基金子公司信息并不做相關(guān)披露，類似情況可能在規(guī)模和數(shù)量上更大。
具體來看，國泰元鑫于去年8月成立的規(guī)模為4億的“廣東中外建項(xiàng)目專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”，增信方式之一為昆明市官渡區(qū)財(cái)政局為此次融資出具承諾函；而財(cái)通資產(chǎn)剛剛募集成立的一款“成都都江堰國投應(yīng)收賬款收益權(quán)專項(xiàng)資管計(jì)劃”則寫明，都江堰市財(cái)政局出具承諾函，承諾優(yōu)先安排財(cái)政收入償還，同時(shí)市人大出具決議，同意該資產(chǎn)管理計(jì)劃融資本金及預(yù)期收益列入2014-2015年財(cái)政年度預(yù)算。
一直以來，財(cái)政“兜底”條款都是產(chǎn)品促銷中的一大賣點(diǎn)，尤其是在信托剛性兌付危機(jī)頻發(fā)，連國有大行都暫停代銷信托產(chǎn)品的當(dāng)下，類似賣點(diǎn)被機(jī)構(gòu)視為減少客戶憂慮的法寶。
“由于信托受到更為嚴(yán)格的監(jiān)管，許多現(xiàn)在不能做的項(xiàng)目都拿到基金子公司去做，而正處于業(yè)務(wù)擴(kuò)張器的基金公司也頗有拿單的需求?！币晃换鹱庸纠峡偼嘎?，這種情況在擁有信托和券商背景的子公司中尤甚。
監(jiān)管或出手規(guī)范
基金子公司憑借著萬能牌照，在資管市場中迅速擴(kuò)容，其政府平臺類融資項(xiàng)目更是成為地方政府融資的新型“彈藥庫”。然而，由于“463號文”的發(fā)文主體不包括證監(jiān)會(huì)，故類似政府違規(guī)擔(dān)保的項(xiàng)目出現(xiàn)在基金子公司產(chǎn)品列表中，似乎很難被監(jiān)管。
據(jù)了解，目前基金子公司的資管計(jì)劃中主要為融資貸款類產(chǎn)品，而其超8成都為房地產(chǎn)企業(yè)和政府公用事業(yè)平臺提供融資。截至今年3月，已有64家子公司成立，而截至去年9月底的官方數(shù)據(jù)，41家子公司管理資產(chǎn)規(guī)模約為4600億元，而業(yè)內(nèi)人士推測目前該數(shù)據(jù)或已翻番。
數(shù)千億元的大蛋糕，基金子公司并不會(huì)輕言放棄，何況目前子公司享受著其他機(jī)構(gòu)都難以匹敵的政策紅利。
在一位基金子公司負(fù)責(zé)人看來：“我們目前只做政府作為直接債務(wù)人的融資，政府平臺的我們不做。然而，即便這樣，我認(rèn)為子公司也很難受到類似監(jiān)管?！?/p>
在機(jī)構(gòu)看來，證監(jiān)會(huì)沒有發(fā)文或推出細(xì)則對此規(guī)范，意味著當(dāng)下做這筆生意還是暫時(shí)安全的。
而對于此前基金子公司高速擴(kuò)容暴露出的一系列問題，有消息稱證監(jiān)會(huì)正在醞釀制定細(xì)則加以規(guī)范。
