標(biāo)簽: 索羅斯反身性理論股票 | 分類:趨勢(shì)投資理論的探索 |
股票的變化帶來企業(yè)基本面的變化,繼而帶動(dòng)股價(jià)的進(jìn)一步變化。如此循環(huán)往復(fù)。反身性過程是一個(gè)反饋環(huán):認(rèn)識(shí)改變現(xiàn)實(shí),而現(xiàn)實(shí)又改變認(rèn)識(shí)。
按照索羅斯的反身性理論,盛衰現(xiàn)象發(fā)生的主要順序特征是:
1.
2.
隨著現(xiàn)行趨勢(shì)和現(xiàn)行流行觀念的互相促進(jìn),偏見被日益夸大。當(dāng)這一過程發(fā)展到一定階段,極不平衡的條件即告成熟。
3.
4.
5.
6.
只有在市場(chǎng)價(jià)格影響了被認(rèn)為反映在市場(chǎng)價(jià)格上的所謂基本面的時(shí)候,盛衰過程才會(huì)出現(xiàn)。
我們可以從泰銖在1997年崩潰這個(gè)例子中來理解這點(diǎn)。泰國(guó)中央銀行估計(jì)泰銖會(huì)貶值20%左右,但到12月,泰國(guó)中央銀行于1997年7月實(shí)行浮動(dòng)匯率制。泰銖對(duì)美元的匯率已經(jīng)從26:1上升到了50:1,貶值幅度超過了50%。
泰國(guó)央行曾計(jì)算出泰銖的“真實(shí)價(jià)值”是32銖兌1美元,也許這非常符合貨幣估值的理論模型。但泰國(guó)央行沒有想到的是,泰銖的自由浮動(dòng)引發(fā)了一種讓它狂貶不止的自我支持性反身進(jìn)程。
泰國(guó)是一個(gè)正快速發(fā)展的國(guó)家,人們認(rèn)為它正走在日本那樣的崛起之路上。盯住美元的泰銖曾被視為穩(wěn)定的貨幣,因此國(guó)際銀行家們欣然借給泰國(guó)企業(yè)數(shù)十億美元的資金,而泰國(guó)也樂于接受這些貸款,因?yàn)槊绹?guó)的利率相對(duì)較低。
當(dāng)泰銖崩潰,泰國(guó)企業(yè)的債務(wù)規(guī)模驟然膨脹——如果以泰銖衡量的話,基本面變化了。
目睹這一切,投資者們狂拋泰國(guó)股票。在他們撤出的同時(shí),外國(guó)人也將泰銖兌換成美元帶回了家中。泰銖進(jìn)一步貶值,看起來永遠(yuǎn)也無力還債的泰國(guó)企業(yè)越來越多。泰國(guó)人和外國(guó)人都在不停拋售。
在這種情況下,泰國(guó)企業(yè)只能消減成本,大量解雇工人。失業(yè)率急劇上升,勞動(dòng)者的可支配收入減少,而那些仍有錢可花的人也出于對(duì)不確定性擔(dān)心而持幣觀望。泰國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速衰退,許多泰國(guó)大企業(yè),甚至是那些沒有太多美元債務(wù)的企業(yè),也開始顯得岌岌可危。
隨著泰銖的貶值,泰國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入了低迷,于是泰銖繼續(xù)貶值。
聯(lián)系客服