下一次大蕭條

　　如果經(jīng)濟(jì)活動(dòng)連續(xù)多個(gè)月出現(xiàn)嚴(yán)重下滑，那么經(jīng)濟(jì)就會(huì)發(fā)生衰退。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的下滑會(huì)體現(xiàn)在實(shí)際GDP、實(shí)際收入、就業(yè)、工業(yè)生產(chǎn)和批發(fā)零售上。如果經(jīng)濟(jì)衰退進(jìn)一步惡化或持續(xù)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，那么就會(huì)演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)蕭條。我在2008年下半年撰寫(xiě)本書(shū)時(shí)，衡量經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各個(gè)指標(biāo)均呈下滑趨勢(shì)，所以我們完全可以確定美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)衰退。而對(duì)住房、抵押貸款、債務(wù)和信貸問(wèn)題進(jìn)行深度分析后，我們發(fā)現(xiàn)時(shí)下的經(jīng)濟(jì)正一步步滑向經(jīng)濟(jì)全面蕭條的深淵。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)自2007年起開(kāi)始呈現(xiàn)增速放緩趨勢(shì)，而GDP在2007年第四季度則出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。有的人僅以GDP（國(guó)民生產(chǎn)總值）判斷經(jīng)濟(jì)是否已進(jìn)入衰退或蕭條期。然而，政府對(duì)衰退的定義還涵蓋包括失業(yè)在內(nèi)的其他多個(gè)因素。而且也正如先前所提到的，蕭條只是一次嚴(yán)重的、長(zhǎng)時(shí)間的衰退而已。

　　在大蕭條期間，美國(guó)GDP自1930年起連續(xù)四年下跌，之后四年連續(xù)增長(zhǎng)，第五年再次下跌，之后隨著美國(guó)參與第二次世界大戰(zhàn)，又呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。雖然在此期間GDP有增有降，但我們通常還是將整個(gè)1929~1940年視為經(jīng)濟(jì)蕭條期，這是因?yàn)樗膰?yán)重性，因?yàn)榫痈卟幌碌氖I(yè)率，而且即便在GDP增長(zhǎng)期間，其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍表現(xiàn)疲軟。

　　時(shí)下的經(jīng)濟(jì)衰退或蕭條比我的預(yù)期延遲了近一年的時(shí)間，這是因?yàn)槿藗冊(cè)?007年仍通過(guò)住房進(jìn)行再融資套現(xiàn)，雖然這時(shí)的房?jī)r(jià)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)下跌趨勢(shì)。然而，這一延遲只會(huì)導(dǎo)致衰退或蕭條的進(jìn)一步惡化，因?yàn)?資不抵債"（所需償還抵押貸款超過(guò)住房?jī)r(jià)值）的房主的數(shù)量增加了。在我撰寫(xiě)本書(shū)時(shí)，10%的房主已經(jīng)出現(xiàn)"資不抵債"的倒置情況，而隨著房?jī)r(jià)持續(xù)不斷地下跌，這一比例還會(huì)繼續(xù)攀升，到時(shí)將會(huì)有更多的住房因喪失抵押品贖回權(quán)而涌入市場(chǎng)。反過(guò)來(lái)，由于人們放棄住房不再還貸，信貸市場(chǎng)將受到嚴(yán)重沖擊，并導(dǎo)致抵押貸款支持證券繼續(xù)貶值。此外，為因應(yīng)基于愚蠢的抵押貸款而不斷增長(zhǎng)的住房需求，美國(guó)還額外建造了150萬(wàn)套住房。這多建造的150萬(wàn)套住房現(xiàn)在已經(jīng)成為住房產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的嚴(yán)重障礙。在接下來(lái)的幾年中，房?jī)r(jià)還將繼續(xù)下跌；而住房建筑將基本處于停滯狀態(tài)，從而導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)業(yè)失業(yè)率進(jìn)一步上升。當(dāng)然，除此之外，還有一個(gè)重要問(wèn)題，那就是消費(fèi)者的支出超過(guò)了他們的收入，而現(xiàn)在這種情況必須反轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)。但開(kāi)支的減少又會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩，并使得與住房相關(guān)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題進(jìn)一步惡化。

　　鑒于這些問(wèn)題的嚴(yán)重性，美國(guó)經(jīng)濟(jì)直到2012年或2013年才會(huì)觸底反彈，并開(kāi)始呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。與此同時(shí)，股市將會(huì)急劇下跌，失業(yè)率將超過(guò)15%，而美元也將失去領(lǐng)導(dǎo)貨幣的地位。在此期間，我們將不得不調(diào)整自己以適應(yīng)較低的生活標(biāo)準(zhǔn)。

　　雖然經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)可能發(fā)生在2013年左右，但直到2020年，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)才有可能完全恢復(fù)。