20世紀(jì)90年代股市飆升的原因（2）

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　　媒體對(duì)股市的報(bào)道力度開始加大，很多人也開始積極地進(jìn)行在線股票交易。網(wǎng)絡(luò)上近乎即時(shí)的投資信息使得很多人成為日內(nèi)交易者或自封為投資專家。折扣經(jīng)紀(jì)人和在線交易的出現(xiàn)使得股票市場(chǎng)的交易成本大幅下降。市場(chǎng)幾乎持續(xù)走高的趨勢(shì)只是滿足了這些投資者的虛榮心。

　　很多人開始推算他們?cè)谖磥?0年的賬面收益，并認(rèn)為自己輕輕松松便可成為百萬(wàn)富翁，因?yàn)樗麄円龅臒o(wú)非就是花費(fèi)幾分鐘將當(dāng)前所選的股票輸入電腦，這就是他們的生財(cái)之道。股票市場(chǎng)使得儲(chǔ)蓄失去了意義。即便出現(xiàn)暫時(shí)下跌，股市權(quán)威也會(huì)信誓旦旦地向投資者表示，市場(chǎng)總會(huì)回升，而且還會(huì)進(jìn)一步走高。

　　這些人從未想過他們購(gòu)買的股票是否估價(jià)過高，或公司是否具備真正的發(fā)展?jié)摿?。他們也從未想過世界上根本沒有足夠的錢讓所有的投資者都成為真正的富翁。他們更沒有想過，當(dāng)他們最終決定銷售股票時(shí)，市場(chǎng)上可能不會(huì)再有一個(gè)購(gòu)買者，因?yàn)樗腥说腻X都已經(jīng)投到了股市，他們?cè)僖矝]有多余的錢投入這一市場(chǎng)。當(dāng)然，如果時(shí)機(jī)把握準(zhǔn)確，也許一部分人會(huì)成為幸運(yùn)的早期拋售者，并能獲得理想的回報(bào)。但之后的拋售者情況就會(huì)比較糟糕，而再之后的拋售者則更為糟糕，最終預(yù)期的股票收益就會(huì)轉(zhuǎn)化為損失。到時(shí)，市場(chǎng)上的供求關(guān)系就會(huì)倒轉(zhuǎn)過來，待售股票的數(shù)量將超過購(gòu)買者所購(gòu)股票的數(shù)量。

　　在90年代，投資者沒有理由質(zhì)疑他們做事的智慧。投資機(jī)構(gòu)莫特利·富爾的工作人員每周都會(huì)在廣播節(jié)目中介紹他們的投資方法。各種投資團(tuán)體遍地開花，其中還包括一個(gè)"老奶奶"團(tuán)體，她們因宣稱打敗了市場(chǎng)專家而聞名全美。人們定期監(jiān)控"標(biāo)靶"薦股和市場(chǎng)專家之間的媒體競(jìng)爭(zhēng)，以及談話節(jié)目中有關(guān)股票的"內(nèi)部消息"。任何置身于市場(chǎng)之外的人要么過于天真，要么愚蠢至極。

　　商業(yè)電視節(jié)目的嘉賓解釋說，在信息時(shí)代，公司依靠較少的資本投資和知識(shí)即可實(shí)現(xiàn)高效運(yùn)營(yíng)，并以此來證明不同尋常的、高股價(jià)的合理性。即時(shí)信息可以讓公司最大限度地減少庫(kù)存，并及時(shí)根據(jù)消費(fèi)者品味的變化調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。這將破壞經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中正常的景氣周期，市場(chǎng)將只會(huì)持續(xù)不斷地走高！

　　通過信息系統(tǒng)反饋，工業(yè)生產(chǎn)過程將會(huì)有條不紊地進(jìn)行，而如果利用數(shù)據(jù)進(jìn)行決策，諸如六西格瑪?shù)确椒?，則可以確保只出現(xiàn)百萬(wàn)分之三的不合格率。因此，也就沒有必要再投資新的生產(chǎn)設(shè)備，因?yàn)樵谛聲r(shí)代信息知識(shí)的支持下，舊時(shí)代的設(shè)備完全可以實(shí)現(xiàn)更好的運(yùn)營(yíng)。

　　有的書不無(wú)吹噓地表示，道瓊斯指數(shù)將會(huì)上漲到36 000點(diǎn)甚至是100 000點(diǎn)，不管基于何種基本原理，這種白日夢(mèng)式的未來收益都是不可能實(shí)現(xiàn)的。此外，這些書還表示，投資股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)高于投資其他更為傳統(tǒng)保守的領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，如債券。投資者所要做的全部事情就是等待市場(chǎng)低迷期的結(jié)束，因?yàn)槭袌?chǎng)早晚都會(huì)回升，而且還會(huì)進(jìn)一步走高。當(dāng)然，書中并沒有提到，如果將通貨膨脹計(jì)算在內(nèi)，那么可能需要超過20年的時(shí)間才能全部收回投資，而大多數(shù)人都無(wú)法容忍如此漫長(zhǎng)的投資周期。所有這些有關(guān)市場(chǎng)發(fā)展前景的誤導(dǎo)性信息都無(wú)異于癡人說夢(mèng)，因?yàn)楹芏嗳税阉麄円簧膬?chǔ)蓄都投入到了一個(gè)渴望不勞而獲的荒誕夢(mèng)想之中。