圖片來源：投資有道
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文：顧冰
隨著年齡的增長，我們的焦慮也與日俱增。
在過去的1年里，因資本市場的下跌，恐懼和混亂，擾亂著投資者的信心。似乎每一天，資本市場中都充斥著壞消息，一向令投資者放心的“藍籌”也黯然失色。就連曾經(jīng)牛氣沖天的基金經(jīng)理們，也大失水準，損失動輒數(shù)以億計。
在經(jīng)歷了一場資本市場的狂歡與“裸泳”后，大多數(shù)投資者的資產(chǎn)，反倒出現(xiàn)了下滑。
股指災難性的下跌，使在這一波賠慘了的投資者，考慮把套牢的股票，留給兒子，還是直接留給孫子。吃一塹后的投資者，開始流行買“養(yǎng)老股”，也就是“長期績效穩(wěn)”、“收益穩(wěn)健”的股票。值得注意的是，《Fortune》每年也有類似的專題，即“Retire Rich”。
面對系統(tǒng)性風險，投資者應明白，沒有人可以每次都做出正確的決定——就是保持每年都盈利也不可能。為最大程度降低風險，一定要保證你的投資盡可能分散，不能一下子把整個籃子里的雞蛋都打碎。這就是您閱讀本篇文章的理由。
參照“Retire Rich”的架構，我們構建了6個投資組合：藍籌、攻守兼?zhèn)?、?nèi)需、小巨人、全球優(yōu)選，以及基金保險等相關理財產(chǎn)品，它們共同構成一個多元化的投資組合。通過多元化的投資布局，這只堪稱退休的“旗艦組合”，能為投資者最大程度避免風險。
而在構建具體的投資組合中，我們借鑒了彼得·林奇、格雷厄姆、西格爾(Jeremy Siegel)、羅伊斯(Chuck Royce)、鄧普頓等投資大師的選股理念，并通過《投資有道》研究部，走訪諸多專家以及分析師，確立具體投資標的。
根據(jù)計算，《投資有道》“安享60”指數(shù)(計算方便起見，“安享60”指數(shù)僅覆蓋A股上市的28家公司，并為等額投資法)，在2005年1月1日與上證綜指(1266點)同時起步，截至2008年8月27日，“安享60”指數(shù)已飆漲到8986.64點，跑贏同期上證綜指283.69%。
投資沒有一步登天的暴發(fā)術，利潤是一年一年積累而成的。牛市時，積累得快一點，熊市時積累得慢一點。投資首要，是盡量保本，不貪婪，不恐懼，為自己制定一個長期的投資計劃，按部就班地積累財富。
藍籌組合
人們常高估自己的能力，總想選擇能領跑市場的股票。但那些規(guī)劃，往往以失敗告終。
藍籌股會讓人覺得好壞參半。好處是這些股票在巨變的市場中，不易貶值。壞處在于它們不太可能坐上火箭，短期內(nèi)取得10倍水平的回報。
但隨著時間的推移，藍籌股會展現(xiàn)穩(wěn)定的增長。藍籌股往往擁有更好的現(xiàn)金流，并具備穩(wěn)定分紅的能力，若再結合紅利再投資，從長遠來看，藍籌的投資組合有很大的機會跑贏市場。
巴菲特們的“交易秘訣”，就是選擇藍籌股，盡可能少地交易，買入并持有，通常時間長達十幾年，甚至幾十年。以巴菲特為例，其股票投資組合通常就那么幾個藍籌股，沃爾瑪、耐克、運通、美國銀行等。
目前股價超跌，正是構建藍籌股組合的大好時光?！锻顿Y有道》在征詢諸多專家意見時，也特別考慮了多元化配置以及安全性的需要，以及具備穩(wěn)定分紅的能力。其中既有建設銀行(4.21,-0.02,-0.47%,吧)、招商銀行(14.33,0.04,0.28%,吧)、平安保險、中信證券(21.45,0.65,3.12%,吧)等金融服務股，也有中海油、兗州煤業(yè)(10.59,0.09,0.86%,吧)等資源股，而寶鋼股份(6.08,-0.12,-1.94%,吧)、萬科都是各自領域中的龍頭。此外像中國移動這樣的消費服務股，其經(jīng)營受景氣波動影響較小。除此以外，這只投資組合還具備較好現(xiàn)金流，具有長期穩(wěn)定分紅的能力。
面對系統(tǒng)性風險，投資者應保持一份冷靜，若繼續(xù)看好中國經(jīng)濟，應長期持有以下股票。
寶鋼股份
(600019)
招商銀行
(600036,
3968.HK)
建設銀行
(601939,
0939.HK)
(601318,
2318.HK)
兗州煤業(yè)
(600188,
1171.HK,YZC)
萬科
(000002,
200002)
中信證券
(600030)
(601991,
0991.HK)
中海油
(0883.HK,
CEO)
中國移動
(0941.HK,
CHL)
點評
在行業(yè)景氣向下的時候，寶鋼的防御特性將愈發(fā)凸顯：一是因為多元/高端的產(chǎn)品結構；二是因為專有領先產(chǎn)品仍然是季度定價。
較高的PB使估值看似有更大的下行空間，公司穩(wěn)健的經(jīng)營和出色的業(yè)績提供了最好的安全邊際，使其成為經(jīng)濟周期下最安全的銀行品種。
進取型較強的一家銀行，且貸款主要集中于大中型企業(yè)，其整體風險不會高于行業(yè)平均。
預期投資收益最差的時候已經(jīng)過去，股價將在安全價值下運行。
多元化的產(chǎn)品有助減低價格管制的影響，完全市場化的煤炭價格。
在多個城市開展促銷活動，其“現(xiàn)金為王”的策略，為以后以更合適的價格獲得新的項目儲備埋下伏筆。
傳統(tǒng)業(yè)務龍頭地位不斷鞏固的背景下，未來融資融券、期貨等創(chuàng)新業(yè)務有望取得突破。
煤價持續(xù)上漲，電價未調(diào)的背景下，公司盈利水平受到極大擠壓。但由于前瞻性的投資煤礦，使公司能抵御煤價持續(xù)上漲帶來的負面壓力。
在三大油氣股中，中海油業(yè)務較單純，受惠于油氣產(chǎn)量強勁及原油價格飆升，中海油于2008年上半年的經(jīng)營利潤同比躍升54%。
亞洲最賺錢公司，面對聯(lián)通的競爭，改組后如果競爭的游戲規(guī)則不變，中移動依然是老大。
攻守兼?zhèn)浣M合
雖然一棵棵樹木不如黃金眩目，但林業(yè)投資卻是這幾年國際投資界的新熱點。有基金經(jīng)理認為，只需要請幾位此行的專家，再加上一點小技巧，在木材價格平穩(wěn)的前提下，1年獲得7.5%~8%的收益是非常輕松的事情。
鑒于我們研究的是一只“退休組合”，在構建“攻守兼?zhèn)?#8221;的投資組合中，也格外注意了安全性。
如選擇天威保變、金風科技等新能源股，是因為在未來相當長時間內(nèi)，新能源股的成長可以期待；選擇大亞科技、南海發(fā)展，因為林業(yè)、水務是國外機構投資者較熱衷的穩(wěn)健成長的行業(yè)；而同仁堂、保利地產(chǎn)由于其各自的背景，相信均能在未來幾年內(nèi)，取得可觀的成長。
天威保變
(600550)
金風科技
(002202)
大亞科技
(000910)
南海發(fā)展
(600323)
同仁堂
(600085)
百聯(lián)股份
(600631)
山東黃金
(600547)
保利地產(chǎn)
(600048)
寶姿
(0589.HK)
香格里拉
(0069.HK)
點評
國內(nèi)大型變壓器行業(yè)龍頭, 太陽能產(chǎn)業(yè)龍頭：國內(nèi)唯一具備完整產(chǎn)業(yè)鏈結構的光伏企業(yè)。
由于風電場建設的季節(jié)性，下半年公司的銷售收入將會大幅提升。在未來2年內(nèi)，由于競爭者較少，有望實現(xiàn)高成長。
目前全球性木材資源短缺已是不爭的事實，公司已鎖定56.5萬畝可控營林面積，未來將逐步實現(xiàn)50%以上的木材自給率。
弱周期的行業(yè)屬性、未來三年確定的增長和獨特的銷售模式，使南海發(fā)展防御性投資價值十分明顯。
同仁堂是我國傳統(tǒng)中藥的典范，中醫(yī)藥文化傳承的最佳代表。公司品牌價值突出，產(chǎn)品資源豐富。
安全邊際效應較高的行業(yè)龍頭公司，作為擁有連鎖百貨和購物中心的區(qū)域性零售領袖企業(yè)，在規(guī)模、網(wǎng)點資源及品牌具有絕對優(yōu)勢。
投資者應在投資配置中擁有黃金，作為“中國黃金第一股”，山東黃金可作為資產(chǎn)配置中一部分。
成長預期不變、公司是業(yè)內(nèi)的一線品牌、大股東實力雄厚。
中國的高檔服飾零售業(yè)務持續(xù)獲得支持，寶姿不斷擴展其多品牌服務，其業(yè)務勢將持續(xù)增長。
知名酒店品牌，現(xiàn)價只相當企業(yè)價值對預期1年后EBITDA的7.3倍，估值與SARS及亞洲金融風暴時期接近。
內(nèi)需組合
2008年的資本市場，充斥著輸家。但近日匯源果汁(1886.HK)獲高價收購事件，卻讓匯源果汁的投資者立刻翻身。匯源事件，揭示出部分股份有被低估可能。同樣，內(nèi)需品牌股只要有品牌、網(wǎng)絡，在外資眼中始終是高價資產(chǎn)。
的確，當股市處于跌浪時，資金除吸納防守性較高公用事業(yè)股外，一些涉及民生的消費股，也具備一定的防御性。無論經(jīng)濟好與壞，上述公司的市場份額也不會萎縮，而在A股市場中，內(nèi)需股的股價也是相對堅挺的。
可口可樂收購匯源表明，面對全球經(jīng)濟放緩，中國的內(nèi)需消費還是座可待發(fā)掘的金礦。
以百麗、李寧為例，中國龐大的鞋業(yè)市場，還有相當大的成長潛力，而奧運的舉辦也為李寧成長奠定了基礎；而像貴州茅臺(119.06,-1.24,-1.03%,吧)、張裕這樣的公司，鑒于其優(yōu)良的品牌，也為其估值奠定了穩(wěn)固基礎；而蒙牛乳業(yè)、雙匯發(fā)展(26.87,0.69,2.64%,吧)、康師傅的未來發(fā)展，投資者也可報以充分信心。
可惜，目前A股中優(yōu)秀的內(nèi)需品牌股不多，更多好公司聚集在香港資本市場中。
(002024)
貴州茅臺
(600519)
張裕
(000869,
200869)
(000538)
雙匯發(fā)展
(000895)
蒙牛乳業(yè)
(2319.HK)
百盛集團
(3368.HK)
李寧
(2331.HK)
百麗
(1880.HK)
康師傅控股
(0322.HK)
點評
具有寡頭壟斷地位，在面臨需求下滑、成本上升時，可通過增加新品類、搶占其它業(yè)態(tài)份額、轉(zhuǎn)嫁成本來降低業(yè)績下滑的壓力。
公司獨特性與不可復制性鞏固了其奢侈品的特征，以目前135元的股價計算，公司08年的動態(tài)市盈率為28倍。在白酒龍頭企業(yè)中估值較低。
未來5年2倍行業(yè)增長空間的前景，與市場占有率穩(wěn)步超越競爭對手的預期，力保張裕未來良好成長性。
國內(nèi)領先的品牌中藥企業(yè)，同時品牌向快消品擴張的戰(zhàn)略已經(jīng)初步獲得成功，增長前景明確。
經(jīng)營規(guī)模和管理效率在肉制品行業(yè)屬于領先地位，將受益于屠宰行業(yè)集中度大幅提高和消費升級，且具有集團資產(chǎn)注入的想象空間。
鑒于蒙牛的業(yè)務前景及基本因素穩(wěn)健，加上在乳品行業(yè)的領導地位，現(xiàn)股價反映是入市的好時機。
中國百貨商店行業(yè)具吸引力，且百盛的基本面穩(wěn)健，內(nèi)陸近15年經(jīng)營的品牌效應及行業(yè)龍頭地位價值。
長期看好李寧在內(nèi)陸運動服市場的增長，奧運會中國取得的51枚金牌中有27枚金牌得主運動員服飾由公司贊助。
內(nèi)陸的女裝鞋市場占領導地位，由于運動鞋業(yè)務仍處于起步階段，倘若該業(yè)務進入軌道，料未來將貢獻營業(yè)額更大比重。
方便面、即飲茶及瓶裝水，在內(nèi)陸占有龍頭地位，有效的成本控制，加上成功的營銷策略，成功紓緩成本壓力。
“小巨人”組合
想分享巴菲特的創(chuàng)造力，就去買Berkshire Hathaway股份。其他人可關注成長性更高的股票。
彼得·林奇曾談到能漲10倍的股票(Tenbagger，長線牛股)的意義：“在規(guī)模較小的投資組合中，即使只有一只股票表現(xiàn)出色，也可以把一個賠錢的資產(chǎn)組合，轉(zhuǎn)變成賺錢的資產(chǎn)組合”。長線牛股是持續(xù)的高復合增長率造就的。
蘇泊爾(11.22,0.14,1.26%,吧)、浪莎股份、獐子島(14.64,-0.17,-1.15%,吧)、智光電氣(8.75,0.14,1.63%,吧)、石基信息(50.50,2.50,5.21%,吧)、麗江旅游(11.90,-0.01,-0.08%,吧)、三全食品(26.99,0.57,2.16%,吧)、美邦服飾(25.47,0.46,1.84%,吧)、安莉芳控股，都是各自領域的領頭羊。德國管理學家赫爾曼·西蒙(Hermann Simon)曾在《隱形冠軍：誰是全球最優(yōu)秀的公司》一書中提出，隱形冠軍有八大特質(zhì)：雄心、高度專注、抓緊客戶關系、成為卓越者的伙伴、創(chuàng)新、躋身頂級競技場、保護獨一無二、強大的企業(yè)文化。
在考察“小巨人”時，不妨套用以上指標來看待這幾家公司。
萬邦投資是另類“小巨人”，作為一只規(guī)模很小的純收租股，這個董事會的成員都是老人家，在這輪熊市中，反而創(chuàng)出新高，堪稱熊市避風港。
蘇 泊 爾
(002032)
浪莎股份
(600137)
獐子島
(002069)
智光電氣
(002169)
石基信息
(002153)
麗江旅游
(002033)
三全食品
(002216)
美邦服飾
(002269)
安莉芳控股
(1388.HK)
萬邦投資
(0158.HK)
點評
作為廚衛(wèi)、炊具行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司擁有較強的品牌知名度和產(chǎn)品定價能力。
主導產(chǎn)品為針織內(nèi)衣等，是國內(nèi)行業(yè)中的第一大品牌廠家。
“海底銀行”，目前我國最大的蝦夷扇貝、皺紋盤鮑、海參、馬糞海膽等海珍品底播增養(yǎng)殖生產(chǎn)基地。
隨著國家提高能源使用效率的重視，公司作為高壓變頻調(diào)速系統(tǒng)和企業(yè)能量管理系統(tǒng)的主要提供商，面臨很好發(fā)展機會。
主要從事酒店信息管理系統(tǒng)軟件的開發(fā)與銷售、系統(tǒng)集成、技術服務業(yè)務，是國內(nèi)最主要的酒店信息管理系統(tǒng)全面解決方案提供商之一。
旅游板塊龍頭，對于中長線投資者，我們認為，麗江旅游的投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)。
主要從事速凍米面食品和常溫方便食品的生產(chǎn)和銷售，促銷力度和強化成本管理，銷售收入和毛利率均得到了一定提升。
具有資產(chǎn)輕、周轉(zhuǎn)快、利潤率高、抗風險能力強的特點。近三年公司業(yè)績高速增長。
安莉芳是內(nèi)陸領先的女式內(nèi)衣制造商和零售商，擁有逾1300家零售賣場。
純收租股，規(guī)模很小，這個董事會的成員都是老人家，堪稱熊市的避風港。
全球優(yōu)選組合
據(jù)報載，盡管美國經(jīng)濟景氣降溫、全球金融市場充滿不確定性，美國哈佛大學校產(chǎn)基金(Harvard Endowment Funds)，在2008年6月結束的年度中，投資報酬率達7%~9%，表現(xiàn)可圈可點。
哈佛是如何辦到的？無外乎是“分散投資”與“長期投資”。而在耶魯大學校產(chǎn)基金的投資組合中，美國股票占30%，海外股票15%，新興市場股票 5%，房地產(chǎn)20%，國債30%。在相當時間里，該投資組合的80%資產(chǎn)回報，是靠資產(chǎn)配置產(chǎn)生的，只有20%是憑股票投資獲取的。
最近新興市場資金出現(xiàn)回流，美元轉(zhuǎn)強也表明，投資者應在全球范圍內(nèi)分散投資。在“全球優(yōu)選”投資組合中，可看出其波動率小于A股，強生、通用磨房、美國銀行等股票，目前股價幾乎創(chuàng)下52周新高。而可口可樂、聯(lián)合利華、奧馳亞、帝亞吉歐、微軟、沃達豐等股票，無疑值得放心持有。更重要的是，其市盈率明顯低于A股。
投資者最好的朋友是時間，你的荷包需要慢慢地、聰明地增長。當然，這也意味著您應盡早地投資“安享60”指數(shù)。
