2018年巴菲特致股東信日前對外正式發(fā)布。在信中，巴菲特講到了始于2007年的10年賭約，最終結(jié)果證明了他的判斷，F(xiàn)OF基金跑輸了指數(shù)。巴菲特在信中指出，這次的賭局還說明了另一個重要投資教訓：盡管市場通常是理性的，但它們偶爾也會很瘋狂。抓住投資機會不需要很高的智商、經(jīng)濟學學位或熟悉alpha和beta等華爾街行話，“投資者需要的是一種能置身于群體恐懼或熱情之外，又能專注于一些簡單基本面的能力。這樣的堅持在很多時候看起來缺乏想象力甚至愚蠢，但其實至關(guān)重要。”
2月24日晚，2018年巴菲特致股東信對外正式發(fā)布。在價值投資理念越來越盛行的今天，一年一度的巴菲特股東信對國內(nèi)投資者也有不少借鑒和學習的意義?！ ?/p>
公司53年復合收益率19.1%
與往年一樣，巴菲特在信中首先分享了2017年伯克希爾公司的情況：“伯克希爾在2017年取得653億美元的凈資產(chǎn)增長，使得公司A股和B股的每股凈資產(chǎn)均增長了23%。在過去的53年里（自現(xiàn)任管理層接管公司起），每股凈資產(chǎn)已經(jīng)從19美元增長至21.175萬美元，年復合增長率19.1%?！?/p>
據(jù)介紹，伯克希爾擁有1700億美元市值的股票（不包括公司對卡夫亨氏的持股）。
投資比亞迪浮盈逾7倍
2017年巴菲特重點布局了哪些股票，投資收益又如何呢？從這封致股東信中，能夠看出不少端倪。
按照截至2017年年底的市值規(guī)模從大到小排列，持倉排名前15的公司分別為富國銀行、蘋果公司、美國銀行、可口可樂、美國運通、Phillips 66（注：一家石油公司，在巴菲特的故鄉(xiāng)和居住地奧馬哈，街頭常見這家公司的加油站）、美國合眾銀行、穆迪公司、西南航空、達美航空、高盛集團、紐約銀行梅隆公司、Charter電視、比亞迪和通用汽車。
在這十五項投資中，回報率最高的是穆迪公司，累計收益率高達1368.55%，對可口可樂的投資則以1312.78%的回報率緊隨其后。
對比此前名單，可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過一年的調(diào)整，巴菲特的愛股名單基本沒有太大改變。不過，值得注意的是，在2016年底持股規(guī)模達到8123萬股，對應(yīng)134.84億美元市值的IBM，并沒有出現(xiàn)在最新名單中。
業(yè)界最為關(guān)心無疑是巴菲特對于蘋果公司股票的增持。2016年底，伯克希爾持有蘋果公司股票數(shù)量為6124萬股，2017年這一數(shù)字達到16671萬股，去年的持增數(shù)量接近2倍。值得注意的是，根據(jù)美國證券交易委員會（SEC）的文件，伯克希爾2017年第四季度繼續(xù)大幅增持蘋果公司股份。按照公開數(shù)據(jù)計算，目前伯克希爾投資蘋果公司股票的浮盈約為34.6%。
巴菲特很少投資科技股，但這些年似乎有所改變。7年前，巴菲特買進IBM公司股票，對于蘋果公司，他在去年股東大會上評論說：盡管蘋果公司是一只很大的科技成分股，但它更像是消費品公司。公司合伙人芒格則表示，伯克希爾公司買進蘋果是個非常好的跡象?！耙茨惘偪窳耍茨闶窃趯W習”，他相信巴菲特是在學習。
最新公布的伯克希爾持股表中另一大看點是第十四大持倉股——比亞迪，這是巴菲特投資的唯一一家中國公司。根據(jù)統(tǒng)計，伯克希爾持有22500萬股比亞迪，持股占比達8.2%。去年9月，比亞迪的港股股價一路快速上漲，按2.32億美元的平均持股成本計算，巴菲特投資比亞迪的累計浮盈已經(jīng)達到745%。在去年的股東年會上，巴菲特透露，比亞迪是目前為止伯克希爾唯一投資的中國公司，并且這是合伙人芒格的決定。
反對借錢買股票
巴菲特反對用借來的錢來買入股票。他說，在短期內(nèi)，人們根本不知道股價能跌得多低，“即使你的借款很少，你的倉位沒有立刻受到暴跌市場的威脅，你的頭腦還是可能被可怕的頭條和令人窒息的評論嚇倒，而一個不安的頭腦不會做出正確的決定?！?/p>
“在未來的53年里，我們（和其他人）的股價仍會經(jīng)歷下跌。沒有人能告訴你什么時候這種下跌會到來，股價在任何時候都可能從上漲轉(zhuǎn)為下跌。”巴菲特在致股東信中說。
實際上，就在2月上旬的全球股市大跌中，伯克希爾公司股價一度從高點下跌10%。
10年為期FOF跑輸指數(shù)
在信中，巴菲特還講到了始于2007年的10年賭約，最終結(jié)果證明了他的判斷，F(xiàn)OF基金跑輸了指數(shù)。了解巴菲特的人應(yīng)該都知道，這是一場有關(guān)對沖基金和指數(shù)之間的賽跑。
咨詢公司Protégé挑選了五名投資專家成立了五只FOF基金，這五只FOF基金可以在200多只對沖基金中進行配置，業(yè)績對比基準是標準普爾500指數(shù)。這五只FOF基金一開始發(fā)展迅猛，2008年，五只基金都打敗了指數(shù)基金。但之后，F(xiàn)OF基金業(yè)績從高點大幅下跌，隨后的九年，所有FOF基金表現(xiàn)都落后于指數(shù)基金。
巴菲特在信中指出，這次的賭局還說明了另一個重要投資教訓：盡管市場通常是理性的，但它們偶爾也會很瘋狂。抓住投資機會不需要很高的智商、經(jīng)濟學學位或熟悉alpha和beta等華爾街行話，“投資者需要的是一種能置身于群體恐懼或熱情之外，又能專注于一些簡單基本面的能力。這樣的堅持在很多時候看起來缺乏想象力甚至愚蠢，但其實至關(guān)重要。”
他還再次強調(diào)了長期投資在股票投資中的意義：“雖然在未來任何一天、一周、甚至一年，股票將比短期美國債券投資風險要大得多。但隨著投資者投資期限的延長，如果股票以相對市場利率的合理倍數(shù)購買，一個多元化的美國股票投資組合的風險要比債券的風險小得多?！?/p>
（本報綜合報道）
