鮮為人知的通脹之害
文/桑迪·池田 譯/覺淺 校/胡釋之
更多的貨幣意味著更高的價(jià)格。可惜的是，不是所有人都能理解這種聯(lián)系，甚至有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也不能理解這點(diǎn)。
在其他條件不變的情況下，增加貨幣和信貸的供應(yīng)量會(huì)導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)的工資和價(jià)格普遍上漲。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)——美國的中央銀行——過度“印錢”的時(shí)候，結(jié)果就是現(xiàn)在通常所說的“通貨膨脹”。對于那些在其他人都花完錢以后才拿到新錢的人來說，通貨膨脹意味著現(xiàn)在的收入將購買更少的商品，而在價(jià)格上漲前借出的每一美元在歸還時(shí)都將變得更不值錢。
如果通貨膨脹持續(xù)下去，人們最終會(huì)學(xué)會(huì)對他們出售和借出的東西提出更高要求，以彌補(bǔ)被通貨膨脹不斷蠶食的購買力。這反過來又會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上漲得更快，從而使家庭和企業(yè)的計(jì)劃更加困難。在過去，這種困難導(dǎo)致了惡性通貨膨脹和整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的崩潰。
這一切雖然可怕，但這實(shí)際只是故事的一半，也許還不是最糟糕的一半。下面是一個(gè)講述發(fā)生了什么的高度簡化的故事。
生產(chǎn)結(jié)構(gòu)
如果你想建造一個(gè)堅(jiān)固的房子，你需要有一些藍(lán)圖或計(jì)劃書來告訴你兩件事：
1.框架、地板、墻壁、屋頂、管道和電氣系統(tǒng)如何組合在一起；2.將這些部件組合在一起的順序。
即使房子是完全由相同的石頭砌成的，你也需要知道如何將它們組合在一起，形成地板、墻壁、煙囪和其他結(jié)構(gòu)部件。在整體計(jì)劃中，沒有兩塊石頭的作用會(huì)完全相同。
經(jīng)濟(jì)就像一棟房子一樣，如果最終的結(jié)果是有序而不是混亂，那么它的每一個(gè)部分——我們可以稱之為“資本”——都需要以一定的方式嚙合在一起。但是，房子和經(jīng)濟(jì)有兩個(gè)大的區(qū)別。
第一大區(qū)別是，經(jīng)濟(jì)不僅要大得多，而且它是由眾多的“房子”或私人企業(yè)組成的，這些“房子”或私人企業(yè)必須相互配合或協(xié)調(diào)。因此，它是一個(gè)超乎想象的復(fù)雜現(xiàn)象，甚至比最復(fù)雜的房子還要復(fù)雜。
第二大區(qū)別是，房子是有意地建造的，通常是為了有人住在里面，是有目的性的。但一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系除了也許是為了讓無數(shù)有計(jì)劃的人能盡其所能地去獲取成功之外，既不是由任何人有意地設(shè)計(jì)的，也不是為了實(shí)現(xiàn)任何特定目的。它是一種自發(fā)秩序。
信貸擴(kuò)張扭曲生產(chǎn)結(jié)構(gòu)
當(dāng)人們決定將收入的某一部分用于今天消費(fèi)時(shí)，他們同時(shí)決定將收入的另一部分用于儲(chǔ)蓄，以備將來消費(fèi)。然后，他們儲(chǔ)蓄的金額就會(huì)在市場上借給借款人和投資者，形成可貸資金。利率就是這些跨期交易的價(jià)格。也就是說，在其他條件不變的情況下，當(dāng)你決定增加儲(chǔ)蓄時(shí)，利率（一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱之為“自然利率”）會(huì)下降。利率下降使得借貸對生產(chǎn)者更有吸引力，他們在今天投資，以便在將來生產(chǎn)更多商品。
這是很好的。當(dāng)可貸資金市場在沒有扭曲的情況下自由運(yùn)行時(shí)，這意味著當(dāng)今天儲(chǔ)蓄的人試圖在未來消費(fèi)更多的時(shí)候，實(shí)際上未來會(huì)有更多商品供他們消費(fèi)。企業(yè)在今天以較低的利率投資更多，正是為了使消費(fèi)者未來想購買更多商品的時(shí)候，企業(yè)有更多商品可以賣出。
現(xiàn)在，如果美聯(lián)儲(chǔ)印更多貨幣，而這些貨幣進(jìn)入可貸資金市場，那也會(huì)增加信貸供給，降低利率，誘發(fā)更多的借貸和致力于未來產(chǎn)出的投資。這里的區(qū)別在于，信貸供給增加不是因?yàn)槿藗優(yōu)榱藢硐M(fèi)更多而在今天儲(chǔ)蓄更多，而只是因?yàn)樾刨J擴(kuò)張。這就意味著，未來當(dāng)企業(yè)有更多商品出售時(shí)，消費(fèi)者將無法以能夠覆蓋企業(yè)所有成本的價(jià)格購買這些商品。為了市場出清，價(jià)格必須下降。賣家遭受損失，工人們也因此失去工作。
雖然這個(gè)過程聽起來相當(dāng)復(fù)雜，但它仍然是奧地利商業(yè)周期理論的一個(gè)高度簡化版本。當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)中的每一個(gè)例子都彼此很不一樣，但本質(zhì)上的敘述是一樣的：信貸擴(kuò)張扭曲了生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，資源最終變得閑置。
這個(gè)解釋比我們更熟悉的“通貨膨脹是壞事”的典型故事要更復(fù)雜。事實(shí)上，這也許可以解釋為什么它是通脹故事中鮮為人知的另一半。即使是米爾頓-弗里德曼和貨幣主義者也很少關(guān)注資本結(jié)構(gòu)，而是選擇關(guān)注通脹預(yù)期的問題。
對奧地利學(xué)派來說，當(dāng)信貸擴(kuò)張人為地壓低利率并引發(fā)不可持續(xù)的“繁榮”時(shí)，問題就產(chǎn)生了；解決之道就是“蕭條”，使生產(chǎn)結(jié)構(gòu)重新與人們對消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的實(shí)際偏好相一致。大多數(shù)現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家的看法恰恰相反，他們認(rèn)為：蕭條是問題，而繁榮是解決之道。
一個(gè)復(fù)雜的動(dòng)態(tài)拼圖
最后，我想使用我從史蒂夫·霍維茨那里學(xué)到的一個(gè)比喻。
市場經(jīng)濟(jì)就像一個(gè)巨大拼圖，其中的每一塊都代表著一個(gè)獨(dú)特的資本單位。當(dāng)這個(gè)系統(tǒng)在沒有政府的干預(yù)下運(yùn)行時(shí)，企業(yè)的盈虧激勵(lì)會(huì)把這些拼塊以互補(bǔ)的方式組合在一起，形成一個(gè)和諧的馬賽克。（雖然在一個(gè)動(dòng)態(tài)世界里不可能達(dá)到完美效果。）
信貸擴(kuò)張就像是有個(gè)人來了，他做了太多的某些拼塊，而其他拼塊做得太少。在繁榮期，他試圖把它們強(qiáng)行拼在一起，嚴(yán)重扭曲了整體畫面。在蕭條期，人們認(rèn)識(shí)到他們必須丟棄一些拼塊，并設(shè)法找到其他拼塊的正確位置。這需要富有挑戰(zhàn)性的結(jié)構(gòu)調(diào)整，并且需要一些時(shí)間來完成。但是，如果政府試圖通過創(chuàng)造更多多余的拼塊來“幫忙”，只會(huì)使事情變得混亂，并使調(diào)整的過程更加漫長。
通貨膨脹已經(jīng)夠糟糕了。不幸的是，這只是故事的一半。
桑迪·池田（Sandy Ikeda）是美國紐約州立大學(xué)的教授。池田博士目前的研究重點(diǎn)是城市、社會(huì)合作和企業(yè)家發(fā)展之間的聯(lián)系。
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