編輯本段簡介

　　 保薦人（Sponsor），即企業(yè)上市的推薦人。一家企業(yè)要想在創(chuàng)業(yè)板上市必須要有保薦人的推薦。 　　保薦人的職責就是協(xié)助上市申請人進行上市申請，負責對申請人的有關文件做出仔細的審核和披露并承擔相應的責任，保薦人在公開、公平、公正、規(guī)范、自愿的原則下在本所核準的范圍內(nèi)從事業(yè)務，不得擅自超越業(yè)務范圍、業(yè)務權限。

編輯本段職責

　　保薦人在有效保薦期限內(nèi)，應當履行下列職責： 　　 （一） 確認掛牌企業(yè)符合本所要求條件，并在掛牌企業(yè)掛牌交易后就其是否持續(xù)符合該條件向企業(yè)董事會提供意見； 　?。ǘ?在掛牌企業(yè)申請股權首次掛牌交易時，協(xié)助掛牌企業(yè)處理股權掛牌交易事宜，確認所有掛牌交易申報文件符合本規(guī)則，并向本所提交《掛牌交易保薦書》； 　?。ㄈ?輔導和督促掛牌企業(yè)的董事、監(jiān)事和高級管理人員了解并遵守相關的法律、法規(guī)和本所的有關規(guī)定，及時、準確回復掛牌企業(yè)及其董事、監(jiān)事、高級管理人員關于本所規(guī)則的咨詢； 　?。ㄋ模?輔導和督促掛牌企業(yè)按照法律、法規(guī)和本規(guī)則的規(guī)定履行信息披露義務，及時審閱、核對掛牌企業(yè)擬公告的信息披露文件并書面確認； 　?。ㄎ澹?及時回復本所的質詢； 　　（六） 輔導和督促掛牌企業(yè)履行股權掛牌交易需履行的義務； 　?。ㄆ撸﹨f(xié)助掛牌企業(yè)建立、健全符合法律、法規(guī)和本規(guī)則規(guī)定的掛牌企業(yè)治理結構。 　　（八）確保有足夠和合適的人員專門從事保薦業(yè)務； 　?。ň牛┍舅?guī)定的其他責任。 　　整個繁復上市過程的統(tǒng)籌者和領導者，向擬上市公司提供上市的專業(yè)財務意見，助其處理上市各項事務；同時擔當擬上市公司與聯(lián)交所、中國證監(jiān)會、香港證監(jiān)會及各專業(yè)中介機構之間的主要溝通渠道，確保擬上市公司適合上市，其重要資料已在招股文件中全面及準確地披露，及擬上市公司的所有董事明白作為上市公司董事的責任等。其功能還包括設計股票推銷策略，組織承銷團等。

編輯本段價值

保薦人的公平性價值

　　1. 信息披露的公平性價值 　　 投資者在信息披露方面有公平性的需要，因為投資者在信息披露方面處于弱勢者地位。這種弱勢地位的形成有以下幾種原因。一是信息傳播工具的局限性。在現(xiàn)實中不是所有的上市公司的信息都可以通過現(xiàn)有的傳播工具加以傳播的。二是信息披露者的局限性。由于信息披露者所提供的信息可能受披露者自身特定的認識角度和利益立場的制約和局限，因此也就難以完全與投資者所需要的信息相一致。三是信息對信息接受者和使用者的心理圖式的依賴性。投資者的心理圖式?jīng)Q定對上市公司所披露信息的接受、分析、判斷和使用程度。由于事實上絕大多數(shù)投資者都是非專業(yè)人員，都不同程度地欠缺接收、分析、判斷和使用上市公司所披露的這種專業(yè)性較強的信息的心理圖式，或者其心理圖式在此不夠完善，因此，投資者即使獲得了披露信息的物質載體，而對信息的意義內(nèi)容的接收、分析、判斷和運用也存在著問題。另外，還有信息在披露過程，也即在傳播過程中的耗損性問題也不利于投資者。保薦人制度的設立在一定程度上有利于改善投資者這種弱勢地位的不利狀態(tài)。由于保薦人的推薦、輔導、監(jiān)督以及調查、報告等職責的履行直接地有利于上市公司更加充分、準確、真實地披露信息，這在一定程度彌補了弱勢者的不足。同時，對于因為上市公司的披露信息的虛假、誤導、遺漏而給投資者造成經(jīng)濟損失，不論保薦人主觀上有無過錯，都要承擔擔保賠償責任。這在披露信息的利用方面，是在一定程度上對作為弱勢者的投資者給予了利益傾斜。由于保薦人制度在一定程度上有利于維護作為弱勢者的投資者的利益，從而在一定程度上有利于滿足投資者在信息披露方面對公平性的需要，故而保薦人在一定程度上對投資者有公平性的價值。 　　2．市場準入的公平性價值

　　對于投資者來說，希望提高二板市場的準入標準，使進入二板市場的企業(yè)成為成長性高、發(fā)展前景好的優(yōu)質企業(yè)，從而使自己投資效益高，投資獲利大。但是提高準入標準或實行嚴格的準入標準，又將使許多成長性不高、發(fā)展前景不明的非優(yōu)質企業(yè)難以進入二板市場直接融資，從而失去進一步擴大經(jīng)營規(guī)模和進一步發(fā)展的機會。所以在準入標準的寬嚴方面，投資者的利益與非優(yōu)質企業(yè)之間存在著對立和矛盾。而企業(yè)，即使是非優(yōu)質企業(yè)，相對于投資者而言，在企業(yè)財產(chǎn)的占有、控制、管理和處分方面都處于優(yōu)勢地位，而投資者則由于不能直接占有、控制、管理和處分企業(yè)的財產(chǎn)，所以處于相對劣勢地位。因此采用嚴格的準入標準就是一種維護投資者利益的公平性措施。而保薦人的擔保職責使保薦人在市場準入方面與投資者有著共同的利益。所以在投資者與非優(yōu)質企業(yè)的利益發(fā)生沖突時，保薦人制度在客觀上有利于投資者。因此從一定的角度看，保薦人在市場準入的標準確立方面，在間接程度上有滿足投資者對公平性需要的屬性。

保薦人的安全性價值

　　1．投資的安全性價值 　　投資者在投資活動中的基本需要是安全，所以對安全感的需要是投資者進行投資活動的一個前提性的需要。而保薦人通過其擔保職責的履行能夠滿足投資者對安全感的需要。這是因為保薦人的擔保職責能夠促使其監(jiān)督和規(guī)范上市公司的信息披露行為，提高上市公司所披露信息的質量，從而增強作為投資者的投資依據(jù)的披露信息的可靠性。這種可靠性也就使投資者獲得安全感。同時，這種擔保職責的安全效用還表現(xiàn)在一旦發(fā)生了因披露信息的虛假性、誤導性和遺漏性而造成的投資者的經(jīng)濟損失，也能因擔保責任的實現(xiàn)而獲得經(jīng)濟補償，從而使投資者的利益獲得保障。因此保薦人具有滿足投資者的安全需要的效用，所以保薦人具有安全性價值。 　　2.融資的安全性價值 　　上市公司在二板市場發(fā)行股票進行融資活動有一定的風險性，即存在著股票不被投資者購買而發(fā)行失敗的可能性。所以上市公司在融資時有安全的需要。保薦人的職責相對于上市公司來說，能夠滿足其在融資方面的安全性需要。因為上市公司在通過發(fā)行股票籌集資金時，其發(fā)行成功率大小或發(fā)行風險率大小，在很大程度上取決于投資者對上市公司的信任程度，即在一定程度上取決于投資者對上市公司的發(fā)行信息的信任程度。而保薦人的擔保職責能夠為發(fā)行信息的虛假、誤導或遺漏而造成的財產(chǎn)損失承擔經(jīng)濟賠償責任，所以保薦人的職責增強了股票發(fā)行行為的信用度，從而也相應地增強股票發(fā)行行為，即融資行為的安全性。此外，保薦人還通過履行輔導、顧問等職責，幫助上市公司選擇適當?shù)陌l(fā)行時機、發(fā)行區(qū)域和發(fā)行方式，也有利于降低融資的風險性，提高成功的確定性。所以保薦人具有滿足發(fā)行人對安全性需要的效用，因此保薦人對進行融資的上市公司具有安全性價值。

保薦人的效率性價值

　　1．投資者的效率性價值 　　投資者之所以將資金投入到二板市場，就在于希望在單位時間內(nèi)從二板市場中的成長性高、發(fā)展前景好的優(yōu)質企業(yè)中獲得比主板市場中的企業(yè)更多的收益或回報。而投資者的收益多少決定于股息和紅利的多少以及股價上升的幅度等，這又取決于上市公司的經(jīng)營業(yè)績和成長能力。保薦人的職責就在于幫助上市公司遵守各種管理和經(jīng)營規(guī)范，健全和完善上市公司的治理結構和組織管理制度，提升上市公司的經(jīng)營管理能力，從而有利于上市公司提高經(jīng)營業(yè)績和成長能力。所以保薦人在一定程度上具有滿足投資者提高投資效率的需要，即在一定程度上對投資者具有效率性價值。 　　2．融資的效率性價值 　　融資效率是以營利為目的的上市公司的基本需要之一。而保薦人的擔保責任之所以能夠在融資方面滿足上市公司的效率需要，就在于保薦人的擔保職責使投資者獲得了安全感。投資者獲得了安全感之后就會在一級市場上積極地購買上市公司所發(fā)行的股票，同時，這種安全感也會使投資者在二級市場上進行積極的交易活動，推動股價升值，從而使更多資金流向上市公司，同樣也提高了融資效率。正是由于保薦人的擔保職責使上市公司因獲得更高的信用而提高了融資效率，滿足了上市公司的融資效率的需要，故而具有效率性價值。 　　3．管理的效率性價值 　　為了建立與市場經(jīng)濟體制相適應的行政管理體制，需要轉變政府職能并精簡行政編制和人員。因此行政機關就產(chǎn)生了提高行政管理效率的需要。而二板市場的行政管理者，即證監(jiān)部門在進行監(jiān)管活動時，同樣希望在一定時間內(nèi)，以有限的行政資源實現(xiàn)更多的行政管理目標。而保薦人作為一種特殊性的證券中介組織，具有輔導和監(jiān)督上市公司的職責，所以能夠比較有效地幫助上市公司遵守法律、法規(guī)和有關規(guī)則，進行規(guī)范的經(jīng)營管理活動，并有效地防止上市公司違法違規(guī)行為的發(fā)生。而這在客觀上有利于證券監(jiān)管機關超脫于具體的行政事務，減少具體、直接的監(jiān)管活動，并進而節(jié)省行政資源，降低行政管理成本。所以保薦人具有滿足行政管理機關對行政效率需要的效用，所以對行政管理機關具有效率性價值。

編輯本段必要性

防范風險的重要舉措

　　眾所周知，二板市場是一個高風險的市場，它的高風險緣自二板市場本身有別于主板的功能定位、融資主體和投資主體。二板市場主要支持創(chuàng)業(yè)投資和有發(fā)展?jié)摿Φ?a target="_blank">中小企業(yè)成長，其中包括大量的高科技企業(yè)，由于上市門檻較主板低，企業(yè)規(guī)模較小，技術開發(fā)創(chuàng)新風險大，盈利前景的不確定性強，投資者為了可能獲得的高收益將承擔更大的風險，二板市場本身的波動也會比較大。因此，各國二板市場的監(jiān)管者都從上市公司、中介機構、市場本身的制度安排等各個方面制定規(guī)范，加強對風險的控制，而保薦人制度的建立正是通過賦予中介機構更多的權利和責任來防范風險的一個重要措施。

強化中介機構職責的手段

　　保薦人是企業(yè)上市的橋梁，是上市公司與交易所溝通的主要渠道，它將企業(yè)最終推薦上市是建立在對被推薦企業(yè)有充分了解并使其符合上市所要求的一切條件基礎之上的。作為證券市場重要的中介機構，同時也是上市公司信息披露的責任主體之一，有義務履行專業(yè)職責，保護投資者利益，降低整體的市場風險，為建立一個“公開、公平、公正、有效”的市場環(huán)境盡自己應盡的的責任。

保護投資者之利器

　　保薦人制度能有效保護投資者：保薦人制度加大了保薦人的責任認定（與主板上市推薦人相比），在公司上市以后的一段時期內(nèi)，投資者仍可獲得經(jīng)過審查的披露信息，客觀上得到了充分真實的信息，減小了信息披露帶來的風險。同時，保薦人有責任協(xié)助公司健全法人治理結構，盡快過渡成為一個規(guī)范運作的上市公司，這在一定程度上起到穩(wěn)定市場、降低投資者投資風險的作用。保薦人制度對投資者自身素質的提高也有明顯的促進作用： 　?。?）投資者的投資理念將進一步增強。二板市場的風險明顯要大于主板市場，其退出機制也會更加嚴格，主板市場由ST到PT的故事不會重演?！叭痹瓌t在二板市場上會體現(xiàn)得更為透徹，特別是公開原則，投資者只有對公司充分了解，才不致于碰上被摘牌的個股。這樣，投資者會從只關心股價上升成為公司真正意義的股東，更加關心公司的經(jīng)營情況。保薦人制度確保信息的充分、真實、準確、及時披露，使投資者從量和質上關注、把握公司的信息進而對證券的價值和風險狀況作出較為準確的判斷成為可能。 　?。?）投資者的地位將得到進一步提升。保薦人制度有利于投資者充分了解證券發(fā)行人的資信、證券的價值和風險狀況，從而能夠比較正確地選擇投資對象。保薦人制度中保薦人責任明確，投資者如遇到公司做出損害投資者利益時，由于增加了連帶責任人，投資者的地位得到提升，投資者的利益通過保薦人的持續(xù)保薦責任得到進一步的保護。事實上，股東的投資是公司經(jīng)營之本，三公原則的核心就是保護投資者利益，但由于種種原因，中國證券市場長期以來"保護上市公司"的色彩要濃過于“保護投資者”，特別是中小投資者。二板市場的設立，將使原先這種狀況不復存在，投資者的地位會得到切實和進一步提升。