根據(jù)以下資料回答第1—3題。
四種投資相關(guān)數(shù)據(jù)
投資 預(yù)期收益 E（r）(%) 標(biāo)準(zhǔn)差σ（%）
1 12 30
2 15 50
3 21 16
4 24 21
如果投資者的效用函數(shù)可以表示為：U=E（r）-0.005Aσ2
1． 根據(jù)上述效用公式，如果投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)A=4，投資者會(huì)選擇那種投資?
A. 1 B. 2 C. 3 D. 4
答案：C 投資者會(huì)選擇效用最大的投資。第1種投資的效用=12%-0.005*4*302=-6%
依此計(jì)算,第3種投資的效用最大。
2． 根據(jù)上述效用公式，如果投資者是風(fēng)險(xiǎn)中性的，會(huì)選擇那種投資？
A. 1 B. 2 C. 3 D. 4
答案: D 風(fēng)險(xiǎn)中性時(shí)A=0,第4種投資效用值最大。.
3． 在效用函數(shù)中，變量A表示：
A. 投資者的收益要求 B. 投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度
C. 資產(chǎn)組合的確定等價(jià)收益率 C. 對(duì)每4單位風(fēng)險(xiǎn)有1單位收益的偏好
答案: B ，變量A表示風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的相關(guān)系數(shù),反映投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度.
4. 如果投資者是風(fēng)險(xiǎn)中性的,為了使效用最大化,他會(huì)選擇下列那一項(xiàng)投資?
A. 60%的概率獲得10%的收益; 40%的概率獲得5%的收益。
B. 40%的概率獲得10%的收益; 60%的概率獲得5%的收益
C. 60%的概率獲得12%的收益; 40%的概率獲得5%的收益
D. 40%的概率獲得12%的收益; 60%的概率獲得5%的收益
答案: C. 投資者是風(fēng)險(xiǎn)中性的,那么A=0.所以應(yīng)該選擇最高的預(yù)期收益率的組合，所以C為效用最大的選擇。
5. 對(duì)于一個(gè)特定的資產(chǎn)組合,在其他條件相同的情況下,效用 。
A．當(dāng)收益率增加時(shí)增加 B. 當(dāng)收益率增加時(shí)減少
C. 當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)差增加時(shí)增加 D. 當(dāng)方差增加時(shí)增加
答案: A ，根據(jù)效用函數(shù)可以知道
6.給定效用函數(shù)U(W)=㏑(W),假定一投資者的資產(chǎn)組合有60%的可能獲得7元的收益,有40%的可能獲得25元的收益,那么該投資者的屬于:
A. 風(fēng)險(xiǎn)厭惡型 B.風(fēng)險(xiǎn)喜好型 C.風(fēng)險(xiǎn)中性型 D.無(wú)從判斷
答案:A. U[E(W)]2.6532>E[U(W)]2.4551；或者：效用函數(shù)的二階導(dǎo)數(shù)小于0，投資者屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型。
7.考慮兩種完全負(fù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)A和B,A的期望收益率為10%,標(biāo)準(zhǔn)差為16%,B的期望收益率為8%,標(biāo)準(zhǔn)差為12%,A和B在最小方差組合中的權(quán)重分別為：
A.O.24 0.76 B.0.50 0.50 C.0.57 0.43 D.0.43 0.57
答案: D完全負(fù)相關(guān)的兩種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)為-1,根據(jù)組合標(biāo)準(zhǔn)差公式知道可以構(gòu)建一個(gè)組合標(biāo)準(zhǔn)差為零的組合,在這個(gè)情況下A的投資比重乘以A的標(biāo)準(zhǔn)差等于B的投資比重乘以B的標(biāo)準(zhǔn)差,設(shè)對(duì)A的投資比重為X那么有X*16%=(1-x)*12% x=42.86%
8.假設(shè)A資產(chǎn)的預(yù)期收益率為10%,標(biāo)準(zhǔn)差為8.7%;B資產(chǎn)的預(yù)期收益率為8%,標(biāo)準(zhǔn)差為8.4%,A和B的協(xié)方差為-0.0024,那么A和B組成的最小方差組合中投資B的比重為:
A.49% B.51% C.45% D.55%.
答案:B. 根據(jù)最小方差組合的公式，投資B的比重=(8.7%2+0.0024)/（8.7%2+8.4%2+2*0.0024）
=51.32%
根據(jù)下面資料回答9-11題
假定你在為客戶做資產(chǎn)配置時(shí)可以選擇股票基金、債券基金和國(guó)庫(kù)券。國(guó)庫(kù)券的回報(bào)率為8%，股票基金和債券基金的相關(guān)系數(shù)為0.1 ，股票基金和債券金的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：
期望收益率（%）
標(biāo)準(zhǔn)差（%）
股票基金
20
30
債券基金
12
15
9．由兩種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組成的最小方差組合中股票基金和債券基金的投資比重為：
A．21.35% 78.65% B.78.65% 21.35% C. 17.39% 82.61% D. 82.61% 17.39%
答案: C WS=(0.152-0.1*0.3*0.15)/(0.32+0.152-2*0.1*0.3*0.15)=17.39%
Wb=1- WS=82.61%
10.最小方差組合的期望收益率與標(biāo)準(zhǔn)差為:
A. 13.71% 15.27% B.15.27% 13.71% C.13.92% 13.39% D. 13.39% 13.92%
答案: D E(R)P=17.39%*20%+82.61%*12%=13.39%
σP=[(0.1739*0.3)2+(0.8261*0.15)2-2*0.1739*0.8261*0.3*0.15]1/2=13.92%
11．最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合中股票基金和債券基金的投資比重為：
A．45．16% 54.84% B. 54.84% 45.16%
C. 48.72% 51.28% D. 51.28% 48.72%
答案: A 套用公式. WS=45.16% Wb=54.84%
12. 資本配置線可以用來(lái)描述:
A. 一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一項(xiàng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組成的資產(chǎn)組合.
B. 兩項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組成的資產(chǎn)組合.
C. 對(duì)一個(gè)特定的投資者提供相同效用的所有資產(chǎn)組合.
D. 具有相同期望收益率和不同標(biāo)準(zhǔn)差的所有資產(chǎn)組合
答案: A
13.下列有關(guān)資本配置線哪個(gè)說(shuō)法是錯(cuò)誤的?
A. 資本配置線顯示了風(fēng)險(xiǎn)收益的綜合情況
B. 資本配置線的斜率等于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合增加的每單位標(biāo)準(zhǔn)差引起的期望收益的增加
C. 資本配置線也稱作風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有效邊界
D. A與B都正確.
答案:C
14.當(dāng)一個(gè)資產(chǎn)組合只包括一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一項(xiàng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí),增加資產(chǎn)組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例將:
A. 增加資產(chǎn)組合的預(yù)期收益
B. 增加資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差
C. 不改變風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的回報(bào)率
D. A.B.C.均正確.
答案:D.
15. 對(duì)于市場(chǎng)組合，下列那種說(shuō)法不正確？
A.它包括所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)
B. 它在有效邊界上
C.市場(chǎng)組合中所有證券所占比重和它們市值成正比.
D.它是資本市場(chǎng)線和無(wú)差異曲線的切點(diǎn).
答案: D D描述的是對(duì)特定投資者的最優(yōu)資產(chǎn)組合.
16. 一位投資者希望構(gòu)造一個(gè)資產(chǎn)組合,并且資產(chǎn)組合的位置在資本配置線上最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的右邊,那么
A. 以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率貸出部分資金,剩余資金投入最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合.
B. 以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入部分資金,所有資金投入最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合.
C. 只投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)
D. 只投資無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)
答案:B (投資者只有借款構(gòu)造投資組合才能在資本配置線上最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的右邊)
17. 根據(jù)CAPM模型,一個(gè)證券的價(jià)格為公平市價(jià)時(shí),
A. 貝塔值為正 B. 阿爾法值為零
C. 貝塔值為負(fù) D. 阿爾法值為正
答案: B.
18. 根據(jù)CAPM模型,下列那種說(shuō)法是錯(cuò)誤的?
A. 如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率降低, 單個(gè)證券的收益率成正比降低
B. 單個(gè)證券的期望收益的增加與貝塔成正比
C. 當(dāng)一個(gè)證券的價(jià)格為公平市價(jià)時(shí),阿爾法值為零.
D. 當(dāng)市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí),所有證券都在證券市場(chǎng)線上
答案: A.
根據(jù)CAPM公式
R = Rf + β*（Rm-Rf），可以整理為：
R = Rf *（1-β）+ β*Rm
如果β>1, Rf的降低反而增加R。
19. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)：
A. 所有的投資者都是價(jià)格的接受者
B. 所有的投資者都有相同的的持有期
C. 投資者為資本所得支付稅款
D. A、B都對(duì)
答案 D 資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)稅收和交易費(fèi)用忽略不計(jì).
20. 以下那項(xiàng)不屬于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)前提?
A. 投資者都認(rèn)為收益率應(yīng)該與風(fēng)險(xiǎn)成正比
B. 投資者都依據(jù)期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差(方差)來(lái)選擇證券組合
C. 投資者對(duì)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)具有完全相同的預(yù)期
D. 資本市場(chǎng)沒(méi)有摩擦
答案:A
21. 有關(guān)證券市場(chǎng)線和資本市場(chǎng)線的描述,下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是:
A. 兩者都是描述期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)狀況依賴關(guān)系的函數(shù).
B. 資本市場(chǎng)線描述的是有效資產(chǎn)組合的期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)狀況的依賴關(guān)系.
C. 證券市場(chǎng)線描述的是單一資產(chǎn)或者任意資產(chǎn)組合的期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)狀況的依賴關(guān)系.
D. 從本質(zhì)上講,證券市場(chǎng)線是資本市場(chǎng)線的一個(gè)特例
答案：D 應(yīng)該說(shuō)資本市場(chǎng)線是證券市場(chǎng)線的一個(gè)特例.
22. 線性回歸法中的β表示:
A. 該股票波動(dòng)性與市場(chǎng)波動(dòng)性間的關(guān)系的測(cè)定
B. 該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
C. 該股票的特有風(fēng)險(xiǎn)
D. 該股票的預(yù)期收益率與風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定
答案: A
23. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型所要解決的問(wèn)題是:
A. 如何測(cè)定證券組合及單個(gè)證券的期望收益率與(市場(chǎng))風(fēng)險(xiǎn)間的關(guān)系
B. 如何確定證券的市場(chǎng)價(jià)格
C. 如何選擇最優(yōu)證券組合
D. 如何確定證券的市場(chǎng)價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值之間的差異
答案: A
24. 若給定一組證券,那么對(duì)于一個(gè)特定的投資者來(lái)說(shuō),最佳證券組合應(yīng)當(dāng)位于:
A. 其無(wú)差異曲線族中的任意一條曲線上
B. 其無(wú)差異曲線族與該組證券所對(duì)應(yīng)的有效集的切點(diǎn)上
C. 無(wú)差異曲線族中位置最高的一條曲線上
D. 該組證券所對(duì)應(yīng)的有效邊緣上的任意一點(diǎn)
答案: B
25. 證券特征線描述的是:
A、有效證券組合的期望收益率與標(biāo)準(zhǔn)差之間的線性關(guān)系
B、非有效證券組合的期望收益率與標(biāo)準(zhǔn)差之間的線性關(guān)系
C、任意證券組合的期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的線性關(guān)系
D、實(shí)際市場(chǎng)中證券I的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與市場(chǎng)指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)之間的線性關(guān)系
答案:D
26. 某養(yǎng)老基金資產(chǎn)組合的年初值為500 000美元，前6個(gè)月的收益率為1 5%，下半年，發(fā)起人又投入500 000美元,年底資產(chǎn)總值為1180000美元,那么時(shí)間加權(quán)收益率為：
A．9.77% B．15.00% C．18.00% D．26.23%
答案:D 前6個(gè)月的收益率為15%,后6個(gè)月的收益率= 1180000-500000-500000*(1+15%)
9.77% 時(shí)間加權(quán)收益率=(1+15%)(1+9.77%)-1=26.23%
根據(jù)以下資料回答第27.28題.
下表顯示了對(duì)每種資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行測(cè)度的情況,假定國(guó)庫(kù)券的利率為8%
資產(chǎn)組合 年平均收益率(%) 標(biāo)準(zhǔn)差(%) β
P 1 7 2 0 1 . 1
Q 2 4 1 8 2 . 1
27. 對(duì)于資產(chǎn)組合P的特雷諾業(yè)績(jī)測(cè)度為:
A.0.082
B. 0.099
C. 0.155
D. 0.450
答案:A (17%-8%)/1.1=0.082
28. 對(duì)于資產(chǎn)組合Q的夏普業(yè)績(jī)測(cè)度為:
A.0.076
B. 0.126
C. 0.336
D. 0.888
答案:D (24%-8%)/18%=0.888
29. 假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，一設(shè)計(jì)的資產(chǎn)組合貝塔值為1.5, 阿爾法值為3%，平均收益率為18%，根據(jù)詹森測(cè)度，市場(chǎng)資產(chǎn)組合的收益率為：
A．12% B. 14%
C．15% D.16%
答案:A 3%=18%-(6%+1.5*(x-6%)) x=12%
30. 考慮夏普和特雷諾業(yè)績(jī)測(cè)度。當(dāng)一養(yǎng)老基金很大并且有很多管理者時(shí)，對(duì)評(píng)估單個(gè)管理者來(lái)說(shuō)，________測(cè)度比較好，而__________測(cè)度對(duì)評(píng)估只有一個(gè)管理者負(fù)責(zé)投資的小基金管理者比較好。
A. 夏普，夏普 B. 夏普，特雷諾
C. 特雷諾，夏普 D. 兩種情況下，兩種測(cè)度都一樣好
答案:C 如果基金規(guī)模很大并且有很多管理者我們認(rèn)為該基金非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)被有效分散
31. 根據(jù)套利定價(jià)理論：
A. 高貝塔值的股票都屬于高估定價(jià)。
B. 低貝塔值的股票都屬于低估定價(jià)。
C. 正阿爾法值的股票會(huì)很快消失。
D. 理性的投資者將會(huì)從事與其風(fēng)險(xiǎn)承受力相一致的套利活動(dòng)
答案: C 根據(jù)一價(jià)定律,定價(jià)不正確的證券很快就會(huì)趨于正常.
32. 套利定價(jià)理論比簡(jiǎn)單的CAPM 模型具有更大的潛在優(yōu)勢(shì)，其特征是：
A. 對(duì)生產(chǎn)、通脹與利率期限結(jié)構(gòu)的預(yù)期變化的確定，可作為解釋風(fēng)險(xiǎn)與收益間相互關(guān)系的關(guān)鍵因素。
B. 對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率按歷史時(shí)間進(jìn)行更好地測(cè)度。
C. 對(duì)給定的資產(chǎn)，按時(shí)間變化衡量套利定價(jià)理論因素敏感性系數(shù)的波動(dòng)性。
D. 使用多個(gè)因素而非單一市場(chǎng)指數(shù)來(lái)解釋風(fēng)險(xiǎn)與收益的相關(guān)性。
答案: D 資本資產(chǎn)定價(jià)模型只用貝塔這一個(gè)因素來(lái)解釋風(fēng)險(xiǎn)和收益的相關(guān)性
33. 套利定價(jià)理論的假設(shè)不包括:
A．投資者都追求效用最大化并有同質(zhì)預(yù)期
B．存在一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)
C．投資者認(rèn)為任一證券的收益率都是影響該證券收益率的K個(gè)因數(shù)的線形函數(shù)（題干不好理解）
D．投資者能以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率自由借入或者貸出資金.
答案: D
34. 套利的基本形式有:
A. 地理套利
B. 風(fēng)險(xiǎn)套利
C. 稅收套利
D. A、B、C均正確
答案：D 上述都是套利的基本形式，除此之外還有時(shí)間套利、工具套利。
35．考慮單因素APT模型，資產(chǎn)組合a的貝塔值為1.0,期望收益率為16%.資產(chǎn)組合b的貝塔值得為0.8,期望收益率為12%. 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%.如果希望進(jìn)行套利,那么你將持有空頭頭寸 和多頭頭寸 。
A．a(chǎn) a B. a b C. b a D. b b
答案 C 可以通過(guò)賣(mài)空組合b,用所獲取的資金構(gòu)建一個(gè)相同風(fēng)險(xiǎn)而有較高收益的組合C,(C由a和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成),C的貝塔值也為0.8,期望收益為14%,那么可以獲取套利利潤(rùn)2%.
36．考慮單因素APT模型，股票A和股票B的期望收益率分別為15%和18%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，股票B的貝塔值為1.0, 如果不存在套利機(jī)會(huì),那么股票A的貝塔值為
A. 0.75 B. 1.00 C. 1.30 D. 1.69
答案:A 15%=6%+βAF 18%=6%+1.0F F=12% βA=0.75
37．考慮有兩個(gè)因素的多因素APT，股票A的期望收益率為16.4%, 對(duì)因素1的貝塔值為1.4, 對(duì)因素2的貝塔值為0.8, 因素1的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為3%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%,如果存在無(wú)套利機(jī)會(huì),那么因素2的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為：
A. 2% B. 3% C. 4% D. 7.75
答案： D 16.4%=6%+1.4*3%+0.8x x= 7.75%
38. 考慮兩個(gè)因素的多因素A P T模型。因素組合1和因素組合2的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別為5% 和3 %。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為1 0%。股票A的期望收益率為1 9% ，對(duì)因素1的貝塔值為0 . 8。那么股票A對(duì)因素2的貝塔值為:
A. 1.33 B. 1.5 C. 1.67 D. 2.00
答案: C 19%=10%+0.8*5%+x*3% x=1.67
39. 考慮單因素A P T模型,如果因素組合的收益率方差為6%，一個(gè)充分分散風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)組合的貝塔值為1 . 1，則它的方差為:
A. 3.6 % B. 6.0 % C. 7.26% D. 10.1 %
答案: C 6%*1.12=7.26%
40. 考慮單因素A P T模型。因素組合的收益率標(biāo)準(zhǔn)差為1 6%。一個(gè)充分分散風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為1 8%。那么這個(gè)資產(chǎn)組合的貝塔值為:
A. 0.80 B. 1.13 C.1.25 D.1.56
答案: B 16%2*β2=18%2 β=1.125
41.假定市場(chǎng)可以用工業(yè)生產(chǎn)（I）、利率（R）、消費(fèi)者信心（C）三種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行描述，已知工業(yè)生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6%,利率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為2%,消費(fèi)者信心的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4%,假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%,某股票的收益率可以由以下方程確定 r=15%+1.0I+0.5R+0.75C+e 那么該股票的均衡收益率為多少,以及價(jià)格是否高估計(jì)?
A. 25% 高估 B.25% 低估 C.16% 高估 D.16% 低估
答案: C 均衡收益率=6%+1.0*6%+0.5*2%+0.75*4=16% 該股票實(shí)際的預(yù)期收益率為15%,基于所有因素預(yù)期到的變動(dòng)都為0, 基于風(fēng)險(xiǎn)的要求收益率大于實(shí)際預(yù)期收益率,所以定價(jià)過(guò)高
42. 如果有效市場(chǎng)假定成立，下列哪一種說(shuō)法是正確的？
A. 未來(lái)事件能夠被準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)。
B. 價(jià)格能夠反映所有可得到的信息。
C. 證券價(jià)格由于不可辨別的原因而變化。
D. 價(jià)格不起伏。
答案: B.
43. 下列哪一現(xiàn)象為駁斥半強(qiáng)有效市場(chǎng)假定提供了依據(jù)？
A. 平均說(shuō)來(lái)，共同基金的管理者沒(méi)有獲得超額利潤(rùn)。
B. 在紅利大幅上揚(yáng)的消息公布以后買(mǎi)入股票，投資者不能獲得超額利潤(rùn)。
C. 市盈率低的股票傾向于有較高的收益。
D. 無(wú)論在哪一年，都有大約5 0%的養(yǎng)老基金優(yōu)于市場(chǎng)平均水平。
答案: C 半強(qiáng)有效認(rèn)為分析公司的財(cái)務(wù)報(bào)表等沒(méi)有用，不可能獲取超額收益
44. 半強(qiáng)有效市場(chǎng)假定認(rèn)為股票價(jià)格：
A. 反映了已往的全部?jī)r(jià)格信息。
B. 反映了全部的公開(kāi)可得信息。
C. 反映了包括內(nèi)幕信息在內(nèi)的全部相關(guān)信息。
D. 是可以預(yù)測(cè)的。
答案:B
45. 假定某公司向它的股東們宣布發(fā)放意想不到的現(xiàn)金紅利。在沒(méi)有信息泄露的有效市場(chǎng)上，投資者可以預(yù)測(cè)：
A. 在公布時(shí)有大幅的價(jià)格變化。
B. 在公布時(shí)有大幅的價(jià)格上漲。
C. 在公布后有大幅的價(jià)格下跌.
D. 在公布后沒(méi)有大幅的價(jià)格變動(dòng)。
答案: A 發(fā)放紅利不一定引起價(jià)格的上漲，關(guān)鍵是看是否超出投資者的預(yù)期。
46. 根據(jù)有效市場(chǎng)假定：
A. 貝塔值大的股票往往定價(jià)過(guò)高。
B. 貝塔值小的股票往往定價(jià)過(guò)高。
C. 阿爾法值為正的股票，正值會(huì)很快消失。
D. 阿爾法值為負(fù)的股票往往產(chǎn)生低收益。
答案:C
47. 當(dāng)以下哪一種情形發(fā)生時(shí)會(huì)出現(xiàn)“隨機(jī)漫步”？
A. 股票價(jià)格隨機(jī)地變動(dòng)但可以預(yù)測(cè)。
B. 股票價(jià)格對(duì)新的與舊的信息均反應(yīng)遲緩。
C. 未來(lái)價(jià)格變化與以往價(jià)格變化無(wú)關(guān)。
D. 以往信息對(duì)于預(yù)測(cè)未來(lái)的價(jià)格是有用的。
答案: C
48. 技術(shù)性分析的兩個(gè)基本假定是，證券價(jià)格能夠：
A. 逐步地根據(jù)新的信息作出調(diào)整，研究經(jīng)濟(jì)環(huán)境能夠預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)的走向。
B. 迅速地根據(jù)新的信息作出調(diào)整，研究經(jīng)濟(jì)環(huán)境能夠預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)的走向。
C. 迅速地根據(jù)新的信息作出調(diào)整，市場(chǎng)價(jià)格由供求關(guān)系決定。
D. 逐步地根據(jù)新的信息作出調(diào)整，市場(chǎng)價(jià)格由供求關(guān)系決定。
答案: D
49. 假設(shè)市場(chǎng)是強(qiáng)有效的,那么最好的投資策略是:
A. 通過(guò)技術(shù)分析投資獲得較高收益率
B. 通過(guò)基本分析投資獲得較高收益率
C. 通過(guò)技術(shù)分析和基本分析投資獲得較高收益率
D. 投資指數(shù)基金..
答案: D 在市場(chǎng)強(qiáng)有效的情況下最好的策略就是采用被動(dòng)投資的策略。
50．A公司的貝塔值為1 . 2，昨天公布的市場(chǎng)年回報(bào)率為1 3%，現(xiàn)行的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是5%。你觀察昨天A公司的市場(chǎng)年回報(bào)率為1 7%，假設(shè)市場(chǎng)是高效的，則；
A. 昨天公布的是有關(guān)M公司的壞消息
B. 昨天公布的是有關(guān)M公司的好消息
C. 昨天沒(méi)公布關(guān)于M公司的任何消息
D. 以上說(shuō)法都不對(duì)
答案：B 異?；貓?bào)率= 1 7%-( 5%+ 1 . 2 ( 8%) ) = + 2 . 4%正向的異?；貓?bào)率表明產(chǎn)生了與公司相關(guān)的好消息。
51．A公司昨天宣布第四季度的利潤(rùn)比去年同期增長(zhǎng)了1 0 %，昨天A公司的異?；貓?bào)是-1 . 2%，這表明：
A. 市場(chǎng)是無(wú)效的
B. 投資者預(yù)期的利潤(rùn)比實(shí)際宣布的要大
C. 投資者期待的利潤(rùn)比宣布的更少
D. 下季度的利潤(rùn)可能會(huì)減少
答案: B 在預(yù)期形成后，預(yù)期收益的變化會(huì)立即對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生影響。因此，負(fù)方向的市場(chǎng)反映表明驚人的收益是負(fù)的，這也就是說(shuō)，增加值低于預(yù)期值。？？？
52. 假設(shè)你在每股55元賣(mài)空300股普通股，初始保證金為60%，維持保證金為35%，股價(jià)在什么時(shí)候你將收到保證金通知？
A.51元 B.65元 C.60元 D.40元
答案: B (55*300*(1+60%)-300P)/300P=35% P=65.19
53. 你用保證金以每股70元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了100股ABC公司普通股票，假定初始保證金為50%，維持保證金為30%，你將在股價(jià)為多少時(shí)收到追加保證金的通知？
A．21元 B. 50 元 C．49元 D. 80元
答案: B (100P-100*70*50%)/100P=30% P=50
54. 為了從債券信譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獲得高信譽(yù)等級(jí)，企業(yè)應(yīng)具有:
A. 較低利息保障倍數(shù)
B. 低債務(wù)產(chǎn)權(quán)比
C. 高速動(dòng)比率
D. B和C
答案: D 高利息保障倍數(shù)和高速動(dòng)比率，以及低負(fù)債與產(chǎn)權(quán)比率都是債券安全性能好的標(biāo)志。
55. 其他條件不變，債券的價(jià)格與收益率:
A. 正相關(guān)
B. 反相關(guān)
C. 有時(shí)正相關(guān)，有時(shí)反相關(guān)
D. 隨機(jī)變化
答案: B 債券價(jià)格與收益率反向變化
56. 一種面值為1 000美元的每半年附息票債券，五年到期，到期收益率為1 0%。如果息票利率為1 2%，這一債券的現(xiàn)值為:
A. 922.77美元 B. 924.16 美元 C. 1 075.80美元 D. 1 077.22美元
答案 D FV=1000,PMT=60,N=10,I=5, PV=-1077.22
57. 比較a和b兩種債券。它們現(xiàn)在都以1 000 美元面值出售，都付年息1 2 0美元。a五年到期，b六年到期。如果兩種債券的到期收益率從1 2%變?yōu)? 0%，則
A. 兩種債券都會(huì)升值，a升得多
B. 兩種債券都會(huì)升值，b升得多
C. 兩種債券都會(huì)貶值，a貶得多
D . 兩種債券都會(huì)貶值，b貶得多
答案: B. 期限越長(zhǎng),利率改變價(jià)格變化越大.
58. 一可轉(zhuǎn)換債券面值為1 000美元，現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格為8 5 0美元。當(dāng)前該債券發(fā)行公司的股價(jià)為2 9美元，轉(zhuǎn)換比率為3 0股。則此債券市場(chǎng)轉(zhuǎn)換價(jià)為:
A. 729美元 B. 810美元 C. 870美元 D. 1 000 美元
答案: C 30股×2 9美元/股＝8 7 0美元
59. 一可轉(zhuǎn)換債券面值為1 000美元，市值8 5 0美元。當(dāng)前該債券發(fā)行公司的股價(jià)為2 7美元，轉(zhuǎn)換比率為3 0股。則此債券轉(zhuǎn)換溢價(jià)為:
A. 40美元 B. 150美元 C. 190美元 D. 200 美元
答案: A 850美元-8 1 0美元= 4 0美元
60. 下面關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的論述哪個(gè)是正確的？
A. 可轉(zhuǎn)換期越長(zhǎng)，債券價(jià)值越小
B. 可轉(zhuǎn)換的股票的流通性越強(qiáng)，可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值越高
C. 股票的紅利收益與債券到期收益差距越小，可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值越高
D. 可轉(zhuǎn)換債券的擔(dān)保條件是可轉(zhuǎn)換債券比股票更具吸引力的原因之一
答案: B可轉(zhuǎn)換期越長(zhǎng)，債券越具吸引力；差距越小，債券價(jià)值越?。豢赊D(zhuǎn)換債券一般無(wú)擔(dān)保；所以可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行者一般都有權(quán)贖回。
61. 有關(guān)收益率曲線說(shuō)法錯(cuò)誤的是:
A. 收益率曲線描述的是到期收益率和期限之間關(guān)系的曲線
B. 特定的收益率曲線僅存在一個(gè)非常短的時(shí)間里
C. 隨著時(shí)間的推移,收益率曲線的形狀和位置都將發(fā)生變化
D. 向上的收益率曲線被認(rèn)為是不正常的收益率曲線
答案: D 歷史觀測(cè)認(rèn)為向上的收益率曲線是正常的收益率曲線
62. 一種五年到期、息票利率為1 0%、目前到期收益率為8%的債券。如果利率不變，一年
后債券價(jià)格將
A. 上升 B. 下降 C. 不變 D. 不能確定\
答案: B 由于從債券發(fā)行起收益率開(kāi)始降低，所以這種債券是溢價(jià)債券，如果利率保持不變，溢價(jià)債券的價(jià)格隨到期日的來(lái)臨而降低。
63. 收益率下降1%，將對(duì)下列哪種債券的價(jià)格帶來(lái)最大的影響？(面值100元)
A. 10年到期，售價(jià)8 0美元
B. 10年到期，售價(jià)1 0 0美元
C. 20年到期，售價(jià)8 0美元
D. 20 年到期，售價(jià)1 0 0美元
答案: C期限越長(zhǎng)，利率對(duì)價(jià)格的影響越大。以折價(jià)出售的債券比以面值出售的債券所受影響要大。
64在其他因素保持不變時(shí)，如果到期收益率變化1%，下列那種債券的價(jià)格變化最大：
A. 6年期，息票率為6%
B. 6年期，息票率為16%
C. 16年期，息票率6%
D. 16年期，息票率為16%
答案: C 期限越長(zhǎng)對(duì)到期收益率變化越敏感,低息票的債券比高息票的債券對(duì)到期收益率變化更敏感.
65 根據(jù)預(yù)期假說(shuō)，正常的收益率用上升曲線表示:
A. 利率被認(rèn)為將下降
B. 利率被認(rèn)為將上升
C. 利率被認(rèn)為先下降，再上升
D. 利率被認(rèn)為先上升，再下降
答案 B 向上的收益率曲線是在短期利率將上升的基礎(chǔ)上假定的
66. 下列哪個(gè)理論認(rèn)為收益率曲線的形狀本質(zhì)上是由長(zhǎng)、短期債券的供求關(guān)系決定的：
A. 流動(dòng)偏好理論
B. 預(yù)期假定
C. 市場(chǎng)分割理論
D. 上述各項(xiàng)均正確
答案: C市場(chǎng)分割理論認(rèn)為不同期限市場(chǎng)是分離的市場(chǎng)，不同期的利率是由相應(yīng)的供求曲線的交點(diǎn)決定的。
67 下列哪句話是正確的？
A. 如果預(yù)期的未來(lái)短期利率超過(guò)了當(dāng)前的短期利率，那么按預(yù)期假定將會(huì)出現(xiàn)為一條平的收益率曲線
B. 預(yù)期假定的基本結(jié)論是長(zhǎng)期利率和預(yù)期的長(zhǎng)期利率相同
C. 流動(dòng)偏好理論指出，如果其他條件相同的話，較長(zhǎng)的到期日將會(huì)有較低的收益率
D. 市場(chǎng)分割理論認(rèn)為借貸雙方都會(huì)受法律、偏好、和不同到期期限的習(xí)慣限制 題干不易理解
答案 D .預(yù)期假定認(rèn)為遠(yuǎn)期利率和市場(chǎng)整體對(duì)未來(lái)短期利率的預(yù)期相同。
68 遠(yuǎn)期利率 未來(lái)短期利率，因?yàn)?
A. 等同于；它們都源自到期收益率
B. 等同于；它們都是準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)
C. 不同于；遠(yuǎn)期利率是根據(jù)經(jīng)銷(xiāo)商的報(bào)價(jià)估計(jì)的，而未來(lái)的短期利率則是從到期收益率中推出的
D. 不同于；因?yàn)檫h(yuǎn)期利率不是未來(lái)短期利率準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)
答案: D 遠(yuǎn)期利率是一個(gè)估計(jì)值.？？？
69. 如果遠(yuǎn)期利率已確知，并且所有債券均為公平標(biāo)價(jià)，那么:
A. 所有的債券都將有相同的到期收益率
B. 所有短期債券的價(jià)格都將低于長(zhǎng)期債券的價(jià)格
C. 所有債券都將會(huì)是相同的價(jià)格
D. 所有債券都將產(chǎn)生相同的1年期回報(bào)率
答案: D 在一個(gè)完全確定的世界里，所有的債券必須對(duì)任何持有期提供相同的回報(bào)率；否則至少會(huì)有一種債券會(huì)被其他債券所壓倒，因?yàn)檫@種債券提供的回報(bào)率將會(huì)比其他債券組合提供的回報(bào)率低。沒(méi)有人會(huì)愿意持有這種債券，這種債券的價(jià)格也就會(huì)下跌(一價(jià)定律)。
使用下列信息回答70-73題目
年
1
2
3
4
遠(yuǎn)期利率
5%
7%
9%
10%
70. 票面價(jià)值為1 000美元的3年期零息票債券的價(jià)格為多少？
A. 863.83美元 B. 816.58 美元 C. 772.18美元 D. 765.55 美元
答案:B 1000/1.05*1.07*1.09=816.58
71. 你剛買(mǎi)了一張4年期的零息票債券，你預(yù)期在你投資的第一年的回報(bào)率會(huì)是多少？( 遠(yuǎn)期利率保持相同，債券的票面價(jià)值等于1 000美元)
A. 5% B. 7% C. 9% D. 10 %
答案 A 第一年的回報(bào)就是給定的5%
72. 一張2年期每年付息的1 0%息票債券的價(jià)格是多少？(票面價(jià)值為1 000美元)
A. 1 092.97美元 B. 1 054.24美元 C. 1 000.00美元 D. 1 073.34美元
答案 D (1+y2)2=(1+5%)(1+7%) y2=6%
N=2 I=6 PMT=100 FV=1000 PV=? PV=1073.34
73. 3年期的零息票債券的到期收益率是多少？
A. 7.10 % B. 9.00 % C. 6.99 % D. 7.49 %
答案: C (1+y3)3=(1+5%)(1+7%)(1+9%) y3=6.99%
給定以下遠(yuǎn)期利率類型回答74、75題
年
1
2
3
4
5
利率（%）
5．8%
6．4%
7．1%
7．3%
7．4%
74. 計(jì)算一張5年期、面值為1 000 美元,年息票利率為1 0%（每年付息一次）的債券的第一年年初的價(jià)格是:
A. 1 105.47美元 B. 1 131.91美元 C. 1 177.89美元 D. 1 150.01美元
答案: B i= [ ( 1 . 0 5 8 ) ( 1 . 0 6 4 ) ( 1 . 0 7 1 ) ( 1 . 0 7 3 ) ( 1 . 0 7 4 ) ]1 / 5-1 = 6 . 8%
FV=1 000, PMT=100, n=5, i=6.8, PV=1 131.91美元
75. 如果你在第一年初買(mǎi)入了一張5年期、面值為1 000 美元、年息票利率為10%的債券，在第二年初又賣(mài)出，那么你在持有期的回報(bào)率是多少？假定利率不變
A. 6.0 % B . 7.1% C. 6.8 % D. 7.4%
答案: A ，P0=1 131.91美元, i=[(1.064)(1.071)(1.073)(1.074)]1/4-1=7.05%. FV=1 000, PMT=100, n=4, i=7.05, PV=1 099.81美元HPR=(1 099.81-1 131.91+100)/1 131.91=6%
76. 在其他情況相同時(shí)，債券的久期正相關(guān)于債券的
A. 到期日
B. 息票率
C. 到期收益率
D. 上述各項(xiàng)均正確
答案: A 久期負(fù)相關(guān)于息票率和到期收益率。
77 其他因素不變的條件下，什么時(shí)候息票的利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更高?
A. 到期日比較短時(shí)
B. 息票率比較高時(shí)
C. 到期收益率比較低時(shí)
D. 當(dāng)前收益率比較高時(shí)
答案: C 到期日越長(zhǎng)，利率的風(fēng)險(xiǎn)越大。息票率越低，利率的風(fēng)險(xiǎn)越大。到期收益率越低，利率的風(fēng)險(xiǎn)也越大。這些概念在久期法則里都有所體現(xiàn)；久期是債券對(duì)利率波動(dòng)的價(jià)格敏感性的測(cè)度(利率風(fēng)險(xiǎn))。
78 假定其他因素不變，下列哪種債券的價(jià)格波動(dòng)性最小？
A. 5年期，10%息票債券
B. 5年期，1 2%息票債券
C. 5年期，1 4%息票債券
D. 5年期，6%息票債券
答案: C息票率比較高時(shí)久期(也就是價(jià)格波動(dòng)性)比較短或小
79 一息票率為1 2%的附息票債券，每半年付息，五年后可以1 200 美元價(jià)格贖回。如果其今日的市值為1 120美元，贖回收益率為:
A. 12 % B. 11.80 % C. 10 % D. 9%
答案: B PV=-1120 PMT=60 FV=1200 N=10 I=5.9 5.9*2=11.80
80. 以下哪種說(shuō)法是不對(duì)的？
A. 其他因素不變的條件下，債券的久期隨到期時(shí)間的增加而增加
B. 給定到期日下，一張零息票債券的久期隨到期收益率的增加而減少
C. 給定到期日和到期收益率下，息票率越低，債券的久期越長(zhǎng)
D. 與到期時(shí)間相比，久期是一種更好的價(jià)格對(duì)利率波動(dòng)敏感性的測(cè)度
答案: B 零息票債券的久期和到期時(shí)間相同，獨(dú)立于到期收益率
81. 一張5年期零息票債券的久期是:
A. 小于5年
B. 多于5年
C. 等于5年
D. 等同于一張5年期1 0%的息票債券
答案: C 零息債券的久期等于到期時(shí)間
82一張1 0年期、年收益率為9%的養(yǎng)老基金(年金)的久期為:
A. 10.00 年 B. 12.11年 C. 4.87 年 D. 4.80 年
答案: D 1.09/0.09-10/(1.09-10-1)=4.80
83. 一張息票率為10%的20年期債券,每年付息一次,如果到期收益率為8%,那么該債券的久期為:
A. 19.74年 B. 10.18年 C. 10.00年 D.9.87年
答案: B y=8% c=10% T=20 根據(jù)公式可以計(jì)算出久期為10.18年
84. 一張息票率為10%的20年期債券,每半年付息一次,如果到期收益率為8%,那么該債券的久期為:
A. 19.74年 B. 10.18年 C. 10.00年 D.9.87年
答案: D 由于是半年付息一次,所以y=4% c=5% T=40 根據(jù)息票債券久期計(jì)算公式可以得到19.74半年=9.87年
85. .一張息票率為8%、剩余到期日為5年（每年付息一次）的平價(jià)債券的久期為:
A. 5年 B.5.4年 C.4.17 年 D.4.31 年
答案: D (1.08/0.08)(1-1.08-5)=4.31
86 一張息票率為9%，期限為7年的平價(jià)債券的修正久期為：
A. 7年 B.5.49 年 C. 5.03 年 D.4.87 年
答案: C ( 1.09/0.09)*(1-1.09-7)/1.09=5.03
87 下列哪種債券的久期最長(zhǎng)？
A. 一張8年期、息票率為0%的息票債券
B. 一張8年期、息票率為5%的息票債券
C. 一張1 0年期、息票率為5%的息票債券
D. 一張1 0年期、息票率為0%的息票債券
答案: D到期時(shí)間越長(zhǎng)，息票率越低，久期就越長(zhǎng)。
88 如你有義務(wù)在四年零兩個(gè)月內(nèi)償付1 488 美元，你將會(huì)如何投資以在相對(duì)確定性下，使你的1 000美元累積到這個(gè)數(shù)量，甚至在你購(gòu)買(mǎi)債券后這種債券的收益率馬上下降到9 . 5%？
A. 6年期1 0%息票率的平價(jià)債券
B. 5年期1 0%息票率的平價(jià)債券
C. 5年期零息票債券
D. 4年期1 0%息票率的平價(jià)債券
答案: B 當(dāng)久期=債券期限時(shí)，可以得到相對(duì)于利率變化的免疫和保護(hù)。零息票債券的久期D= 5分別計(jì)算各自的久期,A的久期為4.79年,B的久期為4.17年,C的久期為5年,D的久期為3.49 取最接近者
89. 利率下降時(shí)，溢價(jià)銷(xiāo)售的1 0年期債券的久期將
A. 增加
B. 減少
C. 保持不變
D. 先增加，再減少
答案: A 利率和久期之間是反向的關(guān)系
90. 一張票面利率為8%、3 0年期的公司債券最近被標(biāo)價(jià)到收益率為1 0%。債券的久期是1 0 . 2 0年。給定以上信息，債券的修正久期將會(huì)是
A. 8.05 B . 9.44 C. 9.27 D 11 . 2 2
答案: C D* =D/ ( 1 +y)
D* = 1 0 . 2 / ( 1 . 1 ) = 9 . 2 7
91. 一張票面利率為8%、1 5年期債券的到期收益率為1 0%，久期為8 . 0 5年。如果市場(chǎng)收益率變動(dòng)2 5個(gè)基點(diǎn)，債券的價(jià)格將會(huì)變動(dòng)多少？
A. 1.83 % B. 2.01% C. 3.27 % D. 6.44%
答案: A ΔP/P= 8.05/1.1*0.0025=1.83%
92.息票率為8%,再投資率也是8%的5年期債券,在投資初期利率從8%跌到6%,那么債券實(shí)現(xiàn)復(fù)收益的預(yù)期值為:
A.8% B.7.72% C. 6.89 D. 4.31
答案: B 5年期平價(jià)債券的久期為4.31 所以復(fù)收益預(yù)期值=8%+(1-4.31/5)(6%-8%)=7.72
93. 免疫的基本目的是：
A. 消除違約風(fēng)險(xiǎn)
B. 創(chuàng)造一個(gè)凈零的利率風(fēng)險(xiǎn)
C. 抵消價(jià)格和再投資風(fēng)險(xiǎn)
D. B和C
答案: D當(dāng)一個(gè)資產(chǎn)組合免疫時(shí)，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)就剛好相互抵消，導(dǎo)致一個(gè)凈零的利率風(fēng)險(xiǎn)。
94.下列那項(xiàng)不屬于現(xiàn)行的債券資產(chǎn)組合積極管理策略?
A. 替代掉期
B. 利率預(yù)測(cè)掉期
C. 市場(chǎng)間價(jià)差掉期
D. 免疫
答案: D 免疫是一種消極的而不是積極的債券資產(chǎn)組合管理策略.
95. 免疫不是嚴(yán)格意義上的消極策略，是因?yàn)?
A. 它要求選擇一種資產(chǎn)組合來(lái)與指數(shù)相匹配
B. 可能存在資產(chǎn)的價(jià)值和資產(chǎn)組合的債務(wù)之間的資金缺口
C. 隨著到期時(shí)間和利率的變動(dòng)它要求有不斷的再平衡
D. 資產(chǎn)和債務(wù)的久期以相同的速度下降
答案: C隨著時(shí)間的流逝，資產(chǎn)和債務(wù)的久期會(huì)以不同的速度下降，需要再平衡資產(chǎn)組合。而且，利率的每一變動(dòng)都將產(chǎn)生資產(chǎn)和債務(wù)組合的久期的變動(dòng).
96 或有免疫
A. 是一種積極-消極混合的債券資產(chǎn)組合的管理策略
B. 是一種資產(chǎn)組合，由此可能得到也可能得不到免疫的策略
C. 是一種當(dāng)資產(chǎn)組合的價(jià)值跌至觸發(fā)點(diǎn)時(shí)，使資產(chǎn)組合受到免疫來(lái)保證所要求的最小回報(bào)率的策略
D . A、B和C
答案: D或有免疫保證了整個(gè)期間最小的平均回報(bào)率，它在資產(chǎn)組合的價(jià)值跌至所要求保證的那個(gè)回報(bào)率的觸發(fā)點(diǎn)時(shí)使資產(chǎn)組合免疫。因此，這個(gè)策略是積極和消極相結(jié)合的策略；但資產(chǎn)組合只有在必須時(shí)才被免疫。
97利率預(yù)測(cè)掉期是債券之間的替代，用來(lái)
A. 盯住預(yù)測(cè)的利率變化來(lái)改變資產(chǎn)組合的久期
B. 當(dāng)收益差幅和歷史價(jià)值不協(xié)調(diào)時(shí)，在公司債券和政府債券之間改換
C. 從兩種債券的明顯錯(cuò)誤標(biāo)價(jià)中獲利
D. 改變資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)
答案: A 利率預(yù)測(cè)掉期盯住了利率的預(yù)測(cè)，包括了在預(yù)測(cè)利率下降時(shí)增加久期以及相反時(shí)的情況。
98. 一個(gè)分析家選擇了某一持有期并且預(yù)測(cè)了在持有期的最后階段的收益率曲線，屬于:
A. 利率預(yù)測(cè)掉期
B. 免疫
C. 水平分析
D. 市場(chǎng)間價(jià)差掉期
答案: C 水平分析包括選擇某一持有期和預(yù)測(cè)在持有期最后時(shí)的收益率曲線。那么持有期的回報(bào)率就可以預(yù)測(cè)出來(lái)。
99. 一種債券的息票率為6%，每年付息，調(diào)整的久期為1 0年，以8 0 0美元售出，按到期收益率8%定價(jià)。如果到期收益率增至9%，利用久期的概念，估計(jì)價(jià)格會(huì)下降為：
A．7 6 . 5 6美元 B．7 6 . 9 2美元 C．7 7 . 6 7美元 D．8 0 . 0 0美元
答案: D 到期收益率變化1%,債券的修正久期為10年,所以債券價(jià)格變化10%.
100. 兩種股票A和B都將在來(lái)年被分派5美元的紅利。兩者的預(yù)期紅利增長(zhǎng)速度都是1 0%。你要求股票A的回報(bào)率是11%而股票B的回報(bào)率是2 0%。那么股票A的內(nèi)在價(jià)值:
A. 將比股票B的內(nèi)在價(jià)值大
B. 與股票B的內(nèi)在價(jià)值相同
C. 將比股票B的內(nèi)在價(jià)值小
D. 在不知道市場(chǎng)回報(bào)率的情況下無(wú)法計(jì)算
答案: A V0=D1/ (k-g)；在紅利相同的情況下，應(yīng)得回報(bào)率較高的股票會(huì)有較低的價(jià)值。
101. A公司預(yù)期將在來(lái)年分派8美元的紅利。預(yù)計(jì)的每年紅利減少率為2%。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為6%，預(yù)期的市場(chǎng)資產(chǎn)組合回報(bào)率為1 4%。A的股票貝塔系數(shù)是-0 . 2 5。那么股票的應(yīng)得回報(bào)率是:
A . 2% B. 4% C . 6% D. 8%
答案: B 6%+[-0.25(14%-6%)]=4%
102. A公司來(lái)年的預(yù)期收益( E P S )是2 . 5 0美元。預(yù)期的股權(quán)收益率( R O E )是1 2 . 5%。股票合理的應(yīng)得回報(bào)率是11%。如果公司的再投資率是7 0%，那么紅利的增長(zhǎng)率應(yīng)是:
A. 5.00% B . 6.25% C . 6.60% D. 8.75%
答案: D 12.5%*7%=8.75%
103. A公司預(yù)期將在來(lái)年分派3 . 5 0美元的紅利。預(yù)計(jì)的每年紅利增長(zhǎng)率為1 0%。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為5%，預(yù)期的市場(chǎng)資產(chǎn)組合回報(bào)率為1 3%。股票今天的市價(jià)是9 0 . 0 0美元。A公司的股東要求的必要回報(bào)率是多少？
A. 13.6 % B. 13.9% C. 15.6 % D. 16.9%
答案: B k= 3 . 5 0 / 9 0 + 0 . 1 0；k= 1 3 . 9%
104. (接上題) A公司股票的貝塔系數(shù)大概是多少？
A. 0.8 B. 1.0 C. 1.1 D. 1.4
答案: C 1 3 . 9 = 5%+ ß( 1 3%-5%)
105 A公司預(yù)期將在第一年分派1 . 2 0美元的紅利，第二年分派1 . 5 0美元，第三年分派2 . 0 0美元。第三年后，預(yù)計(jì)每年的紅利增長(zhǎng)率為1 0%。股票合理的應(yīng)得回報(bào)率為1 4%。那么股票今天應(yīng)有的價(jià)格為:
A. 33.00美元 B. 40.67美元 C. 55.00美元 D. 66.00美元
答案: B
年 紅利折現(xiàn)
1 1 . 2 0 / 1 . 1 4 = $ 1 . 0 5
2 1 . 5 0 / ( 1 . 1 4 )2= 1 . 1 5
3 2 . 0 0 / ( 1 . 1 4 )3= 1 . 3 5
P3= 2 ( 1 . 1 0 ) / ( 0 . 1 4-0 . 1 0 ) = 5 5 . 0 0美元。P3的現(xiàn)值= 5 5 . 0 0美元/ ( 1 . 1 4 )3= 3 7 . 1 2美元 P0= 1.05美元+1.15美元+1.35美元+ 3 7 . 1 2美元= 4 0 . 6 7美元
106 A公司生產(chǎn)的產(chǎn)品是屬于產(chǎn)品生命周期中的成熟品。A公司預(yù)期將在第一年分派2 . 0 0 美元的紅利，第二年分派1 . 5 0美元，第三年分派1 . 0 0美元。第三年后，預(yù)計(jì)每年的紅利下降率為1%。股票的應(yīng)得回報(bào)率為1 4%。那么股票價(jià)格應(yīng)該為:
A. 8.04 美元 B. 10.57 美元 C. 20.00 美元 D. 22.22 美元
答案: A 解法同上
107. A公司的紅利年增長(zhǎng)率在未來(lái)的兩年內(nèi)預(yù)期是1 0 %，之后三年內(nèi)年增長(zhǎng)率為5%；這5年后，紅利將以確定的2%/年的速率增長(zhǎng),A公司的應(yīng)得回報(bào)率是1 2%。去年每股的紅利為2 . 0 0 美元。那么股票今天的售價(jià)應(yīng)是多少？
A. 8.99 美元 B. 25.20 美元 C . 40.00 美元 D .11 0 . 0 0 美元
答案: B 解法同上
108. 一公司的每股盈利從1 0美元增至1 2美元。紅利從4 . 0 0美元增至4 . 8 0美元，并且股價(jià)從8 0 美元漲到了9 0美元。從以上信息可知:
A. 股票經(jīng)歷了一次市盈率(P / E )比率的低谷
B. 公司的紅利分派率曾經(jīng)有過(guò)一次下降
C. 公司曾增加過(guò)股票的發(fā)行量
D. 應(yīng)得收益率下降了
答案: A 80美元/ 1 0美元= 8；9 0美元/ 1 2美元= 7 . 5
109. 在紅利貼現(xiàn)模型中，下列哪個(gè)并沒(méi)有被包括在貼現(xiàn)率中？
A. 實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)利率
B. 股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
C. 資產(chǎn)回報(bào)率
D. 預(yù)期通貨膨脹率
答案: C
110. A公司去年分派了每股1 . 0 0美元的紅利，并且還會(huì)在可預(yù)測(cè)的將來(lái)分派40%的盈利作紅利并維持這一比率.如果公司在將來(lái)能創(chuàng)造1 0%的資產(chǎn)回報(bào)率，而你要求股票有1 2%的回報(bào)率，那么股票的價(jià)值是:
A. 17.67美元 B. 13.00美元 C. 16.67美元 D. 18.67美元
答案: A g= 1 0%×0 . 6 = 6%
P= 1 ( 1 . 0 6 ) / ( 0 . 1 2-0 . 0 6 ) = 1 7 . 6 7美元
111. 假定明年年終，A公司將會(huì)分派每股2 . 0 0美元的紅利，比現(xiàn)在每股1 . 5 0美元增加了。之后，紅利預(yù)期將以5%的固定速率增長(zhǎng)。如果你要求股票有1 2%的回報(bào)率，那么股票的價(jià)值應(yīng)是:
A. 28.57 美元 B. 28.79 美元 C. 30.00 美元 D. 31.78 美元
答案: A 2.00/(12%-5%)=28.57
112. A公司的紅利年增長(zhǎng)率在未來(lái)的兩年內(nèi)預(yù)期是1 0 %，之后三年內(nèi)年增長(zhǎng)率為5%；這5年后，紅利將以確定的2%/年的速率增長(zhǎng),A公司的應(yīng)得回報(bào)率是1 2%。去年每股的紅利為2 . 0 0 美元。那么股票今天的售價(jià)應(yīng)是多少？
A. 8.99 美元 B. 25.20 美元 C . 40.00 美元 D .11 0 . 0 0 美元
答案: B
113. 速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更能真實(shí)地反映企業(yè)的短期償債能力，是因?yàn)閷?nbsp; 排除在了流動(dòng)資產(chǎn)之外
A. 應(yīng)收帳款 B.應(yīng)收票據(jù) C. 存貨 D. 短期債券
答案: C
114. 如果一公司的市盈率( P / E )比率為1 2， 股權(quán)收益率( R O E )為1 3%，市凈率為::
A. 0.64 B. 0.92 C. 1.08 D. 1.56
答案: D 市凈率=市盈率*股權(quán)收益率
115. 在其他條件相同的情況下，高的市盈率( P / E )比率表示公司將會(huì):
A. 快速增長(zhǎng)
B. 以公司的平均水平增長(zhǎng)
C. 慢速增長(zhǎng)
D. 不增長(zhǎng)
答案: A 投資者投資是為了得到增長(zhǎng)，因此高的市盈率( P / E )比率一般都是快速增長(zhǎng)的公司,但是，投資者必須確信他或她投資的是預(yù)期的而不是歷史上的增長(zhǎng)。
116. 一公司有比行業(yè)平均水平更高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，意味著
A. 這個(gè)公司的市盈率( P / E )比率比其他行業(yè)的公司高
B. 從短期來(lái)看，這個(gè)公司比其他公司更能避免破產(chǎn)
C. 這個(gè)公司會(huì)比其他公司獲利多
D. 這個(gè)公司比其他公司更能有效地利用資產(chǎn)
答案: D 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，公司利用資產(chǎn)就越有效
117. 一公司的市賬價(jià)值比與行業(yè)平均水平相等，股本收益率( R O E )比平均水平低，這意味著:
A. 該公司有比其他公司更高的市盈率( P / E )比率
B. 從短期來(lái)看，該公司比其他公司更能避免破產(chǎn)
C. 該公司的獲利能力要比其他公司高
D. 該公司比其他公司能更有效地利用資產(chǎn)
答案: A P/E=P/B÷R O E，這個(gè)關(guān)系說(shuō)明a是可能的
118.一公司銷(xiāo)售凈利率為9%,財(cái)務(wù)杠桿率為1.2,該公司的凈資產(chǎn)收益率為5%,那么該公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為:
A. 0.46 B. 0.54 C. 0.054 D. 1.31
答案: A 5%=9%*1.2*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.46
119.一公司的流動(dòng)比率高于行業(yè)平均水平，但該公司的速動(dòng)比率卻低于平均水平。這些比率說(shuō)明這個(gè)公司:
A. 有相對(duì)于其他行業(yè)公司更多的總流動(dòng)資產(chǎn)，甚至更多的存貨
B. 在管理存貨方面非常有效
C. 比其他公司有更好的流動(dòng)性
D. 接近技術(shù)上的破產(chǎn)
答案: A 相對(duì)于其他行業(yè)公司，流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)是高的，并且存貨也是總流動(dòng)資產(chǎn)中的一個(gè)很大部分。
根據(jù)以下資料回答120-130題
A公司損益表 (1997) 單位: 元
凈銷(xiāo)售額
2500000
銷(xiāo)售成本
1260000
毛利
1240000
銷(xiāo)售和管理費(fèi)用
700000
銷(xiāo)售利潤(rùn)
540000
凈利息費(fèi)用
160000
稅前收益
380000
所得稅
152000
凈利潤(rùn)
228000
A公司資產(chǎn)負(fù)債表(2005) 單位:元
時(shí)間
1997
1996
現(xiàn)金
60000
50000
應(yīng)收款
500000
450000
存貨
300000
270000
流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)
860000
770000
固定資產(chǎn)
2180000
2000000
資產(chǎn)合計(jì)
3040000
2770000
應(yīng)付賬款
200000
170000
銀行貸款
460000
440000
流動(dòng)負(fù)債合計(jì)
660000
610000
長(zhǎng)期債務(wù)
860000
860000
負(fù)債合計(jì)
1520000
1470000
普通股面值(30000股)
120000
120000
盈余公積
1400000
1180000
負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì)
3040000
2770000
注;普通股票在市場(chǎng)上的交易價(jià)格為每股36元
120. 根據(jù)A公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，該公司1 9 9 7年的流動(dòng)比率是:
A. 0.28 B. 1.30 C. 2.31 D. 2.07
答案: B 860 000美元/660 000 美元= 1 . 3 0
121. 根據(jù)A公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，該公司1 9 9 7年的速動(dòng)比率是:
A. 0.78 B. 1.71 C. 1.00 D. 0.85
答案: D (860 000美元-300 000 美元)/660 000 美元= 0 . 8 5
122. 根據(jù)A公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，該公司1 9 9 7年的杠桿率是:
A. 1.56 B. 1.62 C. 0.64 D. 2.00
答案: D 3 040 000美元/1 520 000美元= 2 . 0 0
123. 根據(jù)A公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，該公司1 9 9 7年的利息保障倍數(shù)是:
A. 0.72 B. 1.71 C. 2.00 D. 3.375
答案: D 540 000美元/160 000 美元= 3 . 3 7 5
124. 根據(jù)A公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，該公司1 9 9 7年的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)是:
A.5.26 B. 49.05 C. 61.31 D. 69.35
答案: D 2 500 000美元/[(500 000美元+450 000美元)÷2 ] = 5 . 2 6
3 6 5 / 5 . 2 6 = 6 9 . 3 5天
125. 根據(jù)A公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，該公司1 9 9 7年的存貨周轉(zhuǎn)率是:
A. 4.42 B. 1.63 C. 1.96 D. 2.58
答案: A 1 260 000美元/[(300 000美元+270 000 美元)÷2 ] = 4 . 4 2
126. 根據(jù)A公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，該公司1 9 9 7年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是:
A. 1.20 B. 0.63 C. 1.97 D. 2.58
答案: A 2 500 000美元/[(2 180 000美元+2 000 000 美元)÷2 ] = 1 . 2 0
127. 根據(jù)A公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，該公司1 9 9 7年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是:
A. 1.34 B. 1.63 C. 0.86 D. 2.58
答案: C 2 500 000美元/[(3 040 000美元+2 770 000美元)÷2 ] = 0 . 8 6
128. 根據(jù)A公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，該公司1 9 9 7年的銷(xiāo)售凈利率是:
A . 1.96% B.2.87% C. 4.06% D. 9.12%
答案: A 228000美元/250 0000 美元= 9.12%
129. 根據(jù)A公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，該公司1 9 9 7年的股本收益率是:
A. 0.24 % B. 1.63 % C. 4.00 % D. 16.17 %
答案: D 228 000美元/[(1 520 000美元+1300 000美元)÷2 ] = 0 . 1 6 17
130. 根據(jù)A公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，該公司1 9 9 7年的市凈率是:
A. 0.24 B. 0.71 C. 4.00 D. 15.00
答案: B 36美元/[1 520 000美元/30 000]=0.71
根據(jù)A公司的損益表和相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算第131-135題目
損益表 （單位：萬(wàn)元）
銷(xiāo)售收入
12500
銷(xiāo)售成本
-4000
毛利
8500
營(yíng)運(yùn)成本
利息費(fèi)用
-2000
-2500
稅前收入
4000
稅金
-1600
凈利潤(rùn)
2400
A公司的股東權(quán)益價(jià)值12000萬(wàn)，發(fā)行股票數(shù)量1000萬(wàn)股，A公司的必要回報(bào)率為13%，A公司的股利政策是把每股收益的80%作為紅利發(fā)放。
131. A公司的股權(quán)收益率(ROE)為多少?
A.6.33% B.6.77% C.16.67% D.20.00%
答案 D ROE=2400/12000=20%
132. A公司的紅利增長(zhǎng)率為多少?
A. 4.0% B.8% C.10% D.13.33%
答案:A g=ROE*b=20%*(1-80%)=4%
133. A公司紅利保持固定的增長(zhǎng)速度,那么A公司的股票合理價(jià)格是多少?
A.22.19 B.20.96 C.19.87 D.18.94
答案: A VO=2.4*80%*(1+4%)/(13%-4%)=22.19
134. A公司的預(yù)期市盈率為多少?
A.3.12 B.4.58 C.6.73 D.8.89
答案 D 市盈率=(1-b)/(k-ROE*b)=(1-20%)/(13%-20%*20%)=8.89
135. A公司的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)現(xiàn)值(PVGO)為多少?
A.-3.73 B.-2.59 C.3.73 D.2.99
答案: PVGO=22.19-2.4*1.04/13%=2.99
136. 一個(gè)在黃金期貨中做 頭寸的交易者希望黃金價(jià)格將來(lái) 。
A. 多頭，下跌 B. 空頭，下跌
C. 空頭，不變 D. 空頭，上漲
答案： B
137．如果投資者持有一份4月份到期的多頭玉米期貨合約，為沖銷(xiāo)其玉米期貨合約的頭寸，在交割日前必須：
A. 買(mǎi)一份5月份的玉米期貨合約
B. 買(mǎi)兩份4月份的玉米期貨合約
C. 賣(mài)一份4月份的玉米期貨合約
D. 賣(mài)一份5月份的玉米期貨合約
答案：C做多頭頭寸的被認(rèn)為是買(mǎi)方，沖銷(xiāo)這個(gè)頭寸必須獲得一個(gè)相反頭寸或賣(mài)掉這份和約。
138．利用預(yù)期利率的上升，一個(gè)投資者很可能：
A. 出售美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約
B. 在小麥期貨中做多頭
C. 買(mǎi)入標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨和約
D. 在美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債中做多頭
答案： A 如果利率上升，債券價(jià)格將下降，空頭頭寸獲利。因此，如果投資者對(duì)債券價(jià)格看跌，就可能會(huì)賣(mài)出美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約來(lái)投機(jī)。
139． 投資者對(duì)美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債的多頭頭寸套期保值，則很可能要：
A. 購(gòu)買(mǎi)利率期貨
B. 出售標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨
C. 出售利率期貨
D. 在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債
答案： C 當(dāng)套期保值者做空頭時(shí)，在期貨合約到期日有義務(wù)按到期日期貨價(jià)格交割美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債，這一價(jià)格鎖定在債券的售價(jià)上，并保證債券加期貨頭寸的總價(jià)值在到期日時(shí)等于期貨的價(jià)格。
140．多頭套期保值者是指：
A. 在現(xiàn)貨市場(chǎng)做多頭，同時(shí)在期貨市場(chǎng)做空頭
B. 在現(xiàn)貨市場(chǎng)做多頭，同時(shí)在期貨市場(chǎng)做多頭
C. 在現(xiàn)貨市場(chǎng)做空頭，同時(shí)在期貨市場(chǎng)做空頭
D. 在現(xiàn)貨市場(chǎng)做空頭，同時(shí)在期貨市場(chǎng)做多頭
答案：D 當(dāng)投資者持有期貨合約多頭頭寸時(shí)，他被要求保證按現(xiàn)行期貨價(jià)格買(mǎi)進(jìn)，這可以沖銷(xiāo)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上空頭頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。
141．空頭套期保值者是指：
A. 在現(xiàn)貨市場(chǎng)做空頭，同時(shí)在期貨市場(chǎng)做空頭
B. 在現(xiàn)貨市場(chǎng)做多頭，同時(shí)在期貨市場(chǎng)做空頭
C. 在現(xiàn)貨市場(chǎng)做多頭，同時(shí)在期貨市場(chǎng)做多頭
D. 在現(xiàn)貨市場(chǎng)做空頭，同時(shí)在期貨市場(chǎng)做多頭
答案 B 空頭套期保值是投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)中持有有息的金融資產(chǎn)，在相關(guān)的期貨合約中做空頭的狀態(tài)。
142．下列哪一項(xiàng)敘述是對(duì)的？
A. 維持保證金是當(dāng)你買(mǎi)或賣(mài)一份期貨合約時(shí)你存入經(jīng)紀(jì)人賬戶的一定數(shù)量的資金
B. 維持保證金是最低保證金價(jià)值，低于這一水平期貨合約的持有者將收到要求追加保證金的通知
C. 所有的期貨合約都要求同樣多的保證金
D. 維持保證金是由標(biāo)的資產(chǎn)的生產(chǎn)者來(lái)確定的
答案： B
143．如果你認(rèn)為標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨對(duì)相關(guān)現(xiàn)貨指數(shù)估價(jià)過(guò)高，你將 來(lái)套利。
A. 買(mǎi)入所有的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)股票和賣(mài)出所有標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的看跌期權(quán)
B. 賣(mài)空所有的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)股票和買(mǎi)入所有標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的期貨合約
C. 賣(mài)出所有的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)股票和買(mǎi)入所有標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的看漲期權(quán)
D. 賣(mài)出所有的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨和買(mǎi)入所有標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)
答案： D如果你認(rèn)為一種財(cái)產(chǎn)相對(duì)另一種資產(chǎn)估價(jià)過(guò)高，你應(yīng)賣(mài)出估價(jià)過(guò)高的資產(chǎn)，同時(shí)買(mǎi)入另一種估價(jià)過(guò)低的資產(chǎn)。
144．盯市的過(guò)程為
A. 每日結(jié)存盈利或損失
B. 可能導(dǎo)致要求追加保證金
C. 僅影響多頭頭寸
D. A 和B 都正確
答案：D
145．如果某股票指數(shù)期貨定價(jià)過(guò)高，則你將實(shí)行下列哪項(xiàng)措施？
A. 賣(mài)出該股票指數(shù)期貨和股票
B. 賣(mài)出該股票指數(shù)期貨同時(shí)買(mǎi)進(jìn)該股票
C. 買(mǎi)進(jìn)該股票指數(shù)期貨和股票
D. 買(mǎi)進(jìn)該股票指數(shù)期貨同時(shí)賣(mài)出該股票
答案：B 觀察到一項(xiàng)金融資產(chǎn)相對(duì)于另一種資產(chǎn)定價(jià)過(guò)高，你應(yīng)該賣(mài)出定價(jià)過(guò)高的資產(chǎn)，同時(shí)買(mǎi)入另一項(xiàng)資產(chǎn)。
146. 假設(shè)有一份10個(gè)月股票遠(yuǎn)期合約.股票現(xiàn)價(jià)為50元,所有借貸期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率均為8%(連續(xù)復(fù)利);預(yù)期3個(gè)月、6個(gè)月、及9個(gè)月后將分別支付股息0.75元/股.那么遠(yuǎn)期價(jià)格為:
A. 51.14元 B.53.62元 C.55.83元 D.61.18元
答案 A 股息的現(xiàn)值=0.75e-0.08*0.25+0.75e-0.08*0.5+0.75e-0.08*0.75=2.162
F0=(50-2.162) e0.08*0.8333=51.14元
147. 石油現(xiàn)貨價(jià)格為35美元/桶,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%.原油貯藏成本為5%,持有原油庫(kù)存便利收益為4%,那么一年期原油期貨合約的價(jià)格為:
A. 34.59元 B.37.54元 C.39.42元 D 42..00元
答案: B r=0.06 s0=35 T=1 u=0.05 y=0.04
F0=35e(0.06+0.05-0.04)=37.54元
148. 金融工程
A. 是由顧客以自己想要的對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的承受能力來(lái)設(shè)計(jì)證券和資產(chǎn)組合
B. 主要發(fā)生于機(jī)構(gòu)投資者
C. 主要發(fā)生于個(gè)人投資者
D. a和b都對(duì)
答案: D
149．股票看跌期權(quán)價(jià)格 相關(guān)于股價(jià) 相關(guān)于執(zhí)行價(jià)格
A. 正，正 B. 負(fù)，正 C. 負(fù)，負(fù) D. 正，負(fù)
答案 B股票價(jià)格越低，股票看漲期權(quán)的價(jià)值越高。其執(zhí)行價(jià)格越高，股票看跌期權(quán)價(jià)值越高。
150. 一張?zhí)幱谔撝禒顟B(tài)的看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于:
A. 看漲期權(quán)價(jià)格
B. 零
C. 股價(jià)減去執(zhí)行價(jià)格
D. 執(zhí)行價(jià)格
答案: B 因?yàn)橥顿Y者不會(huì)選擇執(zhí)行的
151. 一個(gè)股票看跌期權(quán)賣(mài)方會(huì)承受的最大損失是:
A. 看跌期權(quán)價(jià)格
B. 執(zhí)行價(jià)格
C. 股價(jià)減去看跌期權(quán)價(jià)格
D. 執(zhí)行價(jià)格減去看跌期權(quán)價(jià)格
答案: D股票看跌期權(quán)的賣(mài)方有以執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票的義務(wù)；但是由此帶來(lái)的損失可以由期權(quán)價(jià)格收入作部分抵償。
152. 根據(jù)看跌期權(quán)與看漲期權(quán)理論，一張無(wú)紅利分派股票的歐式看跌期權(quán)的價(jià)值等于:
A. 看漲期權(quán)價(jià)格加上當(dāng)前的執(zhí)行價(jià)格加上股價(jià)
B. 看漲期權(quán)價(jià)格加上當(dāng)前的執(zhí)行價(jià)格減去股價(jià)
C. 當(dāng)前股價(jià)減去執(zhí)行價(jià)格減去看漲期權(quán)價(jià)格
D. 當(dāng)前股價(jià)加上執(zhí)行價(jià)格減去看漲期權(quán)價(jià)格
答案: B P=C-S0+ P V (X) + P V (紅利)，這里
S0=股票的市價(jià)，X=執(zhí)行價(jià)格
使用下列信息回答第153~ 156題。
假定你買(mǎi)入了一張(100份)I B M公司5月份執(zhí)行價(jià)格為1 0 0美元的看漲期權(quán)合約，期權(quán)價(jià)格為5美元，并且賣(mài)出了一張I B M公司5月份執(zhí)行價(jià)格為1 0 5美元的看漲期權(quán)合約，期權(quán)價(jià)格為2美元。
153. 這個(gè)策略能獲得的最大潛在利潤(rùn)是:
A. 600美元 B. 500 美元 C. 200美元 D. 300 美元
答案: C -1 0 0美元-5美元=-1 0 5美元；
+ 2美元+ 1 0 5美元= 1 0 7美元；
2美元×1 0 0 = 2 0 0美元
154. 如果到期時(shí)，I B M公司的股票價(jià)格為每股1 0 3美元，你的利潤(rùn)為:
A. 500 美元 B. 300 美元 C. 0美元 D. 100美元
答案: C 103美元-1 0 0美元= 3美元；3美元-5美元=-2美元；
+ 2美元；0美元×1 0 0 = 0美元.
155. 你的策略的最大可能的損失是:
A. 200美元 B. 300美元 C. 0美元 D. 500美元
答案: B -5美元+ 2美元=-3美元×1 0 0 =-3 0 0美元
156. 你達(dá)到盈虧平衡時(shí)的最低股票價(jià)格是:
A. 101美元 B. 102 美元 C. 103美元 D. 104 美元
答案: C 1 0 0美元+ 5美元-2美元=103美元
157. 看跌期權(quán)與看漲期權(quán)平價(jià)原理
A. 顯示了看跌期權(quán)與看漲期權(quán)價(jià)格之間的正確關(guān)系
B. 如果被違背，就會(huì)出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)
C. 可能會(huì)稍微被違背，但考慮到交易成本后，不容易得到套利機(jī)會(huì)
D. 以上選項(xiàng)均對(duì)
答案: D 看跌期權(quán)與看漲期權(quán)平價(jià)原理描述了看跌期權(quán)與看漲期權(quán)價(jià)格之間的關(guān)系，如果被違背就會(huì)出現(xiàn)套利利潤(rùn)；但考慮到交易成本后這些利潤(rùn)可能就會(huì)消失了。
158. A公司股票的當(dāng)前售價(jià)為4 8美元。一個(gè)一年期執(zhí)行價(jià)格為5 5美元的看漲期權(quán)價(jià)格為9 美元，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%。那么一年期執(zhí)行價(jià)格為5 5美元的看跌期權(quán)的價(jià)格是多少？
A. 9.00 美元 B. 12.89 美元 C. 16.00 美元 D. 18.72 美元
答案: B P= 9 + 5 5 / ( 1 . 0 6 )-48；P= 1 2 . 8 9
159. 考慮同一股票的一年期看漲期權(quán)和一年期看跌期權(quán)，兩者的執(zhí)行價(jià)格都為1 0 0美元。如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，股票的市場(chǎng)價(jià)格為1 0 3 美元，并且看跌期權(quán)價(jià)格為7 . 5 0美元，那么看漲期權(quán)的價(jià)格為多少？
A. 7.50 美元 B. 5.60 美元 C. 10.36 美元 D. 15.26 美元
答案: D C= 1 0 3 + 7 . 5 0-1 0 0 / ( 1 . 0 5 )；C= 1 5 . 2 6美元
160. 在布萊克-舒爾斯期權(quán)價(jià)格模型中，所有輸入因素都可直接觀察到，除了
A. 已發(fā)行在外的證券價(jià)格
B. 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利息率
C. 到期時(shí)間
D. 外在資產(chǎn)回報(bào)率的方差
答案: D 外在資產(chǎn)回報(bào)率的方差并不直接可見(jiàn)，而必須要從歷史資料數(shù)據(jù)中估算出來(lái)，或從投資方案的分析及從其他期權(quán)價(jià)格中估算出來(lái).
161. 德?tīng)査?DELTA)定義為:
A. 發(fā)行公司資產(chǎn)價(jià)格變化一美元所引起的期權(quán)價(jià)格的變化
B. 看漲期權(quán)價(jià)格變化一美元所引起的發(fā)行公司資產(chǎn)價(jià)值的變化
C. 發(fā)行公司資產(chǎn)價(jià)值變化1%所引起期權(quán)價(jià)值的百分比變化
D. 發(fā)行公司股價(jià)易變性的變化
答案： A 期權(quán)的套期保值率德?tīng)査侵腹蓛r(jià)變化1美元時(shí)，期權(quán)價(jià)格的變化
162. 資產(chǎn)組合A由4 0 0股股票和此種股票的4 0 0份看漲期權(quán)構(gòu)成。資產(chǎn)組合B由5 0 0股股票組成，期權(quán)的德?tīng)査凳? . 5，如果股價(jià)發(fā)生變化，哪種資產(chǎn)組合的反應(yīng)強(qiáng)度更大一些？
A. 資產(chǎn)組合B
B. 資產(chǎn)組合A
C. 兩種資產(chǎn)組合有同樣的反應(yīng)
D. 若股價(jià)上升則A；若股價(jià)下降則B
答案： B 400期權(quán)( 0 . 5 ) = 2 0 0股+ 4 0 0股= 6 0 0股股票；而5 0 0股= 5 0 0股股票
163．看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格降低1美元會(huì)引起看漲期權(quán)的價(jià)值 ，它的變化會(huì) 1美元。
A. 上升，多于
B. 下降，多于
C. 下降，少于
D. 上升，少于
答案：D 期權(quán)的價(jià)格低于股票價(jià)格，因此股票價(jià)格的變動(dòng)(市場(chǎng)價(jià)或執(zhí)行價(jià))大于期權(quán)價(jià)格的變動(dòng)?？礉q期權(quán)價(jià)格的變化也為1美元，只有在以下條件才成立：( i )有1 0 0%的可能性該看漲期權(quán)會(huì)被執(zhí)行； ( i i )利率為零。
164．下面哪些變量影響期權(quán)價(jià)值？
Ⅰ. 利率水平
Ⅱ. 期權(quán)到期時(shí)間
Ⅲ. 股票的紅利
Ⅳ. 股價(jià)的變動(dòng)性
A. 只有Ⅰ、Ⅳ
B. 只有Ⅱ、Ⅲ
C. 只有Ⅰ、Ⅱ和Ⅳ
D. Ⅰ，Ⅱ、Ⅲ和Ⅳ
答案： D
使用下列信息回答第165和第166題
I B M公司股票現(xiàn)在價(jià)格為每股1 0 0美元。一看漲期權(quán)的實(shí)施價(jià)格為9 0美元，到期日為6 0 天，現(xiàn)價(jià)為1 2美元。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為0 . 0 4 /年。隱含的股票收益標(biāo)準(zhǔn)差為33%，且此后60天內(nèi)無(wú)紅利支付。
165. 假如你相信未來(lái)兩個(gè)月IBM公司的股票收益標(biāo)準(zhǔn)差將是37%，你將怎樣來(lái)利用這個(gè)情形？
A. 購(gòu)買(mǎi)一份看漲期權(quán)并買(mǎi)入79股股票
B. 購(gòu)買(mǎi)一份看漲期權(quán)并賣(mài)出100股股票
C. 出售一份看漲期權(quán)并賣(mài)出100股股票
D. 購(gòu)買(mǎi)一份看漲期權(quán)并賣(mài)出79股股票
答案: D
d1= [ ln ( 100 / 90 ) + ( 0.04 + 0.37^2/2)*0.1667]/[ 0.37*(0.1667)^0.5]= 0.80；
N(d1) = 0.79；
166. 你相信未來(lái)兩個(gè)月I B M公司的股票收益標(biāo)準(zhǔn)差將是37%，如果你購(gòu)買(mǎi)一份看漲期權(quán)并賣(mài)出79股股票，而在你構(gòu)造這一資產(chǎn)組合后，看漲期權(quán)的價(jià)格向面值靠攏，你實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)為多少？
A. 大約3 0美元
B. 大約1 0美元
C. 大約4 6美元
D. 大約6 5美元
解答：
d1=0.80, N(d1)=0.79,則d2=d1 －σ*T^（1/2)
=0.80-0.37*(2/12)^(0.5) (60天=2個(gè)月，0.1667年)
=0.80-0.1511=0.6489約為0.65,
N(0.65)=( N(0.64)+ N(0.66))/2 = (0.7389+0.7454)/2=0.7422
（這里要用插值，如何插值以及截?cái)嗾`差都會(huì)影響到結(jié)果）
代進(jìn)B-S公式得: c=100*0.79-90*EXP(-0.04*0.1667)*0.7422
=12.65元
應(yīng)該是100*（12.65-12）=65
（這里一份合約應(yīng)該是對(duì)100個(gè)股票的執(zhí)行權(quán)利）
插值方法的不同以及截?cái)嗾`差，導(dǎo)致結(jié)果差別可能很大！
使用下列信息回答第167和第168題。
A公司股票現(xiàn)在售價(jià)為每股50美元?？吹跈?quán)的實(shí)施價(jià)為55美元，到期日為60天，其價(jià)格為5.20美元。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為0.04 /年。隱含的股票收益率標(biāo)準(zhǔn)差為0.25，且在60天內(nèi)無(wú)紅利支付。
167. 假如你相信在未來(lái)兩個(gè)月A公司的股票收益標(biāo)準(zhǔn)差將是0.20，看跌期權(quán)被定價(jià)過(guò)高。你將做什么來(lái)利用這種情形?
A. 出售一份看跌期權(quán)并購(gòu)買(mǎi)85股股票
B. 出售一份看跌期權(quán)并出售85股股票
C. 購(gòu)買(mǎi)一份看跌期權(quán)并出售85股股票
D. 購(gòu)買(mǎi)一份看跌期權(quán)并購(gòu)買(mǎi)85股股票
答案：B N(d1)=0.15
168 你相信在未來(lái)兩個(gè)月股票收益的標(biāo)準(zhǔn)差將是0.20，如果你出售一份看跌期權(quán)并出售85 股股票，在構(gòu)造這樣的投資組合之后，看跌期權(quán)的價(jià)格向面值靠攏，你實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)為多少？
A .大約27美元 B. 大約37美元 C. 大約17美元 D.大約57美元
165-168習(xí)題注解：
CFP同學(xué)中關(guān)于習(xí)題165-168（期權(quán)）詢問(wèn)比較多。
這實(shí)際上是如何理解隱含波動(dòng)率（或者說(shuō)隱含標(biāo)準(zhǔn)差）的問(wèn)題。
1、一般情況是：市場(chǎng)上有期權(quán)的報(bào)價(jià)、已經(jīng)知道標(biāo)的物（如股票、債券等）的現(xiàn)價(jià)、知道該期權(quán)的到期日、該期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，然后按照B-S模型，我們可以求出波動(dòng)率（即隱含波動(dòng)率）。
2、如果實(shí)際的波動(dòng)率（或者預(yù)期的波動(dòng)率）與隱含波動(dòng)率不同，就可能存在定價(jià)錯(cuò)誤，導(dǎo)致套利機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。
3、套利方法就是根據(jù)delta套期方法（看漲期權(quán)ΔC= N（d1）ΔS），構(gòu)建投資組合。如果實(shí)際的波動(dòng)率高于隱含的波動(dòng)率，期權(quán)的價(jià)格就是低估了。所以該組合要買(mǎi)入看漲期權(quán)，賣(mài)出股票，比例是N（d1）份股票對(duì)應(yīng)1份期權(quán)。
4、因?yàn)楣善眱r(jià)格的變化導(dǎo)致組合價(jià)值本身的變化為0，所以當(dāng)期權(quán)價(jià)格回歸到其內(nèi)在價(jià)格的時(shí)候可以獲利。
根據(jù)以下資料回答169-170問(wèn)題
設(shè)甲、已兩家公司均希望得到一筆5年期的價(jià)值為100萬(wàn)元的貸款，如果他們各自從固定利率和浮動(dòng)利率資金市場(chǎng)上借款，需要支付的年利率如下：
固定利率
浮動(dòng)利率
甲公司
10．00%
6個(gè)月LIBOR+0.30%
乙公司
11．40%
6個(gè)月LIBOR+1.10%
如果甲公司需要浮動(dòng)利率貸款,而已公司需要固定利率貸款.那么
169. 甲公司可以和已公司簽定一份互換協(xié)議,下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是
A．甲公司無(wú)論是在固定利率還是浮動(dòng)利率市場(chǎng)上都具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)
B．已公司在固定利率市場(chǎng)上具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)
C．已公司在浮動(dòng)利率市場(chǎng)上具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)
D．甲公司在浮動(dòng)利率市場(chǎng)上具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)
答案: D 甲公司只在固定利率市場(chǎng)上具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)
170. 甲公司和已公司通過(guò)互換交易后可以節(jié)約的融資成本總和為:
A. 2.2% B. 0.6% C. 1.4% D.0.8%
答案:B 通過(guò)互換,可以節(jié)約的的成本正好等于甲、乙公司在固定利率的利差減浮動(dòng)利率上的利差。
171．關(guān)于甲、乙兩公司簽定的互換協(xié)議，以下說(shuō)法錯(cuò)誤的是：
A．互換后對(duì)甲、乙均有利
B．甲乙交換的是利息和本金。
C．甲乙互換是由于于他們?cè)谪泿攀袌?chǎng)上的信用等級(jí)不一樣。
D．甲、乙在固定利率市場(chǎng)和浮動(dòng)利率市場(chǎng)存在的利差為互換協(xié)議創(chuàng)造提供了動(dòng)力。
答案： B 甲乙交換的僅僅是利息而不交換本金。
172． 如果某股票指數(shù)期貨定價(jià)過(guò)高，則你將實(shí)行下列哪些措施？
A. 賣(mài)出該股票指數(shù)期貨和股票指數(shù)
B. 賣(mài)出該股票指數(shù)期貨同時(shí)買(mǎi)進(jìn)該股票指數(shù)
C. 買(mǎi)進(jìn)該股票指數(shù)期貨和股票指數(shù)
D. 買(mǎi)進(jìn)該股票指數(shù)期貨同時(shí)賣(mài)出該股票指數(shù)
答案：B
173. 一個(gè)全融資養(yǎng)老金計(jì)劃可以將多余資產(chǎn)投資于股權(quán)，只要它能夠在基金的價(jià)值下跌到累積收益責(zé)任以下之前減少股權(quán)的比例。該策略是指:
A. 免疫
B. 套期保值
C. 多樣化
D. 或有免疫
答案： D
174．一個(gè)養(yǎng)老基金在投資前，應(yīng)采取的第一步是：
A. 確立投資目標(biāo)
B. 確立資產(chǎn)配置標(biāo)準(zhǔn)
C. 決定是積極的還是消極的管理
D. 決定現(xiàn)有市場(chǎng)那些是可行的投資產(chǎn)品
答案： A
175．公司財(cái)務(wù)主管期望在不久的將來(lái)收到1 0 0萬(wàn)美元。他希望將這筆錢(qián)投資在9 0天到期的國(guó)庫(kù)券。要保護(hù)投資免受由于短期利率下降的損害，投資人很可能
A. 購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債的期貨合約
B. 出售短期國(guó)庫(kù)券的期貨合約
C. 購(gòu)買(mǎi)短期國(guó)庫(kù)券的期貨合約
D. 出售歐洲美元的期貨合約
答案：C如果短期利率下降，投資人將從購(gòu)買(mǎi)的短期國(guó)債期貨合約中得益；這部分利潤(rùn)將補(bǔ)償投資者投資國(guó)庫(kù)券在未來(lái)短期利率下跌時(shí)減少的收益率的損失。
176. 牛市價(jià)差策略要同時(shí) 具有較低實(shí)施價(jià)的看漲期權(quán)和 具有較高實(shí)施價(jià)的看漲期權(quán)。
A. 購(gòu)買(mǎi)，銷(xiāo)售
B. 購(gòu)買(mǎi)，購(gòu)買(mǎi)
C. 銷(xiāo)售，銷(xiāo)售
D. 銷(xiāo)售，購(gòu)買(mǎi)
答案: A 牛市價(jià)差策略通過(guò)賣(mài)出更多數(shù)量的具有更高實(shí)施價(jià)格的看漲期權(quán)，而非購(gòu)買(mǎi)較少的實(shí)施價(jià)格較低的看漲期權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)套期保值。
177. 積極的投資組合管理包括:
A. 市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇
B. 證券分析
C. 指數(shù)化
D. a和b
答案: D
178. 在英國(guó)，一年期債券的收益率是8%， 而現(xiàn)行匯率為1英鎊= 1 . 6 0美元。如果你預(yù)計(jì)一年后匯率變?yōu)? : 1 . 5 0，那么一個(gè)美國(guó)投資者預(yù)計(jì)可通過(guò)投資于英國(guó)一年期債券獲得的收益是多少？
A. -6 . 7%
B. 0%
C. 8%
D. 1.25 %
答案: D 利用利率平價(jià)原理。 [ 1 . 0 8 ] [ 1 . 5 0 / 1 . 6 0 ]-1 = 1 . 2 5%
179. 假設(shè)在美國(guó)一年期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，當(dāng)前匯率為1英鎊= 1 . 6 0美元，一年期遠(yuǎn)期匯率為1 : 1 . 5 7。要吸引一美國(guó)投資者投資于英國(guó)證券，英國(guó)的一年期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的最小收益率應(yīng)為多少？
A. 2.44 %
B. 2.50 %
C. 7.00 %
D. 7.62 %
答案: C 1.05=(1+r)×[ 1 . 5 7 / 1 . 6 0 ]-1；r= 7 . 0%
180. 假設(shè)在美國(guó)一年期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%， 在英國(guó)則為7%。匯率為1英鎊= 1 . 6 5美元。一年后未來(lái)匯率為 將使得一個(gè)美國(guó)投資者在美國(guó)和在英國(guó)投資的獲利是一樣的。
A. 1.603 7
B. 2.041 1
C. 1.750 0
D. 2.336 9
答案: A 1.04/1.07=x/ 1 . 6 5；x=1.603 7
181. 現(xiàn)時(shí)的匯率為1加元= 0 . 7 8美元。一年期貨匯率為1加元= 0 . 7 6 美元。美國(guó)一年期債券的收益率為4 %。加拿大的一年期債券收益率為 時(shí)將會(huì)使投資者在加拿大和美國(guó)進(jìn)行債券投資的結(jié)果無(wú)差別。
A. 2.4%
B. 1.3%
C. 6.4%
D. 6.7%
答案: D 1.04=[(0.76美元/ 0 . 7 8美元) ( 1 +r) ]-1；r= 6 . 7%
182. 在英國(guó)，一年期債券的收益率是8%，而現(xiàn)行匯率為一英鎊=1.60美元。如果你預(yù)計(jì)一年后的匯率變?yōu)橐挥㈡^=1.50美元,那么一個(gè)美國(guó)投資者預(yù)計(jì)可通過(guò)投資于英國(guó)一年期債券獲得的收益為:
A. -6.7% B. 0% C . 8% D. 1.25%
答案: D 1.08*1.50/1.60-1=1.25%
183. 假設(shè)你是一個(gè)美國(guó)投資者，于一年前買(mǎi)了2 000英鎊的英國(guó)證券，當(dāng)時(shí)的匯率為1英鎊＝1 . 5 0美元。在其后的一年中，沒(méi)有紅利支付。如果現(xiàn)在你的證券的價(jià)值為2 400英鎊，且1英鎊＝1 . 6 0美元，那么以美元計(jì)，你的總收益率為:
A. 16.7 %
B. 20.0 %
C. 28.0 %
D. 40.0 %
答案: C (2400*1.6-2000*1.5)/2000*1.5=28%
184. 一般情況下,按照風(fēng)險(xiǎn)從小到大的順序,債券、開(kāi)放式基金和封閉式基金應(yīng)該依次排列為：
A. 債券、開(kāi)放式基金、封閉式基金
B. 開(kāi)放式基金、封閉式基金、債券
C. 封閉式基金、開(kāi)放式基金、債券
D. 封閉式基金、債券、開(kāi)放式基金
答案：A
185. 以下關(guān)于封閉式基金的表述不正確的是:
A. 期限一般為10-15年
B. 規(guī)模固定
C. 交易價(jià)格不受市場(chǎng)供求的影響
D. 交易費(fèi)用相對(duì)較高
答案: C，
186. 基金規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)和管理費(fèi)用的關(guān)系為:
A. 基金規(guī)模越大,風(fēng)險(xiǎn)越小,管理費(fèi)用越低
B. 基金規(guī)模越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，管理費(fèi)用越高
C. 基金規(guī)模越小，風(fēng)險(xiǎn)越小，管理費(fèi)用越低
D. 基金規(guī)模越小，風(fēng)險(xiǎn)越大，管理費(fèi)用越低。
答案：A
187. 基金持有人與基金管理人之間的關(guān)系是:
A. 債權(quán)債務(wù)關(guān)系
B. 經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管的關(guān)系
C. 所有者與經(jīng)營(yíng)者的關(guān)系
D. 持有與托管的關(guān)系
答案: C
188. 基金管理人與托管人之間的關(guān)系:
A. 所有人與經(jīng)營(yíng)者的關(guān)系
B. 經(jīng)營(yíng)與監(jiān)管的關(guān)系
C. 持有與托管的關(guān)系
D. 委托與受托的關(guān)系
答案:B
189. 確定基金價(jià)格最基本的依據(jù)是:
A. 基金的盈利能力
B. 基金單位資產(chǎn)凈值及其變動(dòng)情況
C. 基金市場(chǎng)的供求關(guān)系
D. 基金單位收益和市場(chǎng)利率
答案: B
190. 封閉式基金與開(kāi)放式基金的區(qū)別之處在于:
A. 投資者的地位不同
B. 投資策略不同
C. 是否公布凈值不同
D. 基金單位交易方式和價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同
答案: D
191. LOF的特點(diǎn)不包括:
A. 本質(zhì)仍然是開(kāi)放式基金
B. 既可以上市又可以在柜臺(tái)交易
C. 具有封閉式基金的特性
D. 收益較差
答案: D
192. ETF跟開(kāi)放式基金相比具有的獨(dú)特性有:
A. 具有較低費(fèi)率
B. 規(guī)模固定
C. 追蹤指數(shù)
D. 上市交易
答案: D，
193. 某基金年初資產(chǎn)凈值為12.50美元,年末資產(chǎn)凈值為12.10美元,基金支付了年末收入分配和資本利得1.5美元.該基金投資者的收益率為:
A.8.8% B.9.09% C.-3.2% D. -3.31%
答案: A (12.10-12.50+1.5)/12.5=8.8%
194. 下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證的杠桿作用說(shuō)法正確的是:
A. 認(rèn)股權(quán)證價(jià)格的漲跌能夠引起其可選購(gòu)股票價(jià)格更大幅度的漲跌
B. 對(duì)于某一認(rèn)股權(quán)證來(lái)說(shuō),其溢價(jià)越高,杠桿因數(shù)越高
C. 認(rèn)股權(quán)證價(jià)格同其可選購(gòu)股票價(jià)格保持相同的漲跌數(shù)
D. 認(rèn)股權(quán)證價(jià)格要比其可選購(gòu)股票價(jià)格的上漲或者下跌的速度快
答案: D
195. 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)實(shí)際上是一種普通股的
A. 長(zhǎng)期看漲期權(quán)
B. 長(zhǎng)期看跌期權(quán)
C. 短期看漲期權(quán)
D. 短期看跌期權(quán)
答案: C
196. 可轉(zhuǎn)換債券實(shí)際上是一種普通股票的
A. 長(zhǎng)期看漲期權(quán)
B. 長(zhǎng)期看跌期權(quán)
C. 短期看漲期權(quán)
D. 短期看跌期權(quán)
答案: A
197. 公司發(fā)行優(yōu)先股的目的不包括:
A. 不改變老股東對(duì)公司的控制權(quán)和享有的各種權(quán)利
B. 因發(fā)行新股將導(dǎo)致短期內(nèi)每股凈利稀釋而給股東一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償
C. 增加新發(fā)行股票對(duì)股東的吸引力
D. 增加認(rèn)購(gòu)股票的投資者的數(shù)量
答案: D
198. 有關(guān)房地產(chǎn)投資特點(diǎn)說(shuō)法錯(cuò)誤的是:
A. 低風(fēng)險(xiǎn)
B. 高收益
C. 缺乏流動(dòng)性
D. 可抗通貨膨脹
答案: A
199. 下列中那一項(xiàng)不是二級(jí)市場(chǎng)的功能
A. 增加了證券的流動(dòng)性
B. 資本定價(jià)
C. 資源配置
D. 為企業(yè)提供資金
答案: D
200. 下列那項(xiàng)不屬于優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的股東可以享有的選擇
A. 行使認(rèn)股權(quán)認(rèn)購(gòu)新發(fā)行的股票
B. 將權(quán)利轉(zhuǎn)讓給他人
C. 不行使認(rèn)股權(quán)而使其失效
D. 將權(quán)利向公司兌現(xiàn)
答案: D
