中國(guó)移動(dòng)通信的兩大巨頭——中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通互動(dòng)戰(zhàn)略是本章的分析重點(diǎn)。首先，我們以聯(lián)通開(kāi)發(fā)CDMA網(wǎng)絡(luò)為開(kāi)場(chǎng)白，談聯(lián)通的戰(zhàn)略失誤。這個(gè)戰(zhàn)略的失誤影響到了其后的發(fā)展，包括收購(gòu)母公司的各省移動(dòng)業(yè)務(wù)，以及反擊中國(guó)電信小靈通的沖擊。中國(guó)移動(dòng)針對(duì)聯(lián)通的挑戰(zhàn)所提出的互動(dòng)戰(zhàn)略更為穩(wěn)健，因而在股價(jià)和盈利方面領(lǐng)先對(duì)手。CDMA是聯(lián)通錯(cuò)誤的開(kāi)始
在2000年12月以前，內(nèi)陸CDMA的技術(shù)為軍方所擁有。當(dāng)時(shí)全國(guó)只有兩家移動(dòng)電話(huà)網(wǎng)絡(luò)營(yíng)運(yùn)商——即移動(dòng)及聯(lián)通，兩者皆以GSM為主要業(yè)務(wù)。以當(dāng)時(shí)的數(shù)據(jù)看來(lái)，移動(dòng)的GSM業(yè)務(wù)比聯(lián)通要強(qiáng)。聯(lián)通只有1 277萬(wàn)客戶(hù)，市場(chǎng)占有率僅有22％；反之，移動(dòng)的客戶(hù)人數(shù)達(dá)4 513萬(wàn)，占市場(chǎng)的78％，為聯(lián)通的3.53倍。
再者，移動(dòng)當(dāng)時(shí)的每用戶(hù)平均收入(ARPU)達(dá)到221港元，比聯(lián)通的124.3港元高出77％。論資產(chǎn)回報(bào)率，移動(dòng)的11.52％亦比聯(lián)通的2.87％高出4倍。以上資料可充分證明，移動(dòng)的GSM業(yè)務(wù)比聯(lián)通的強(qiáng)大。從客戶(hù)人數(shù)及業(yè)務(wù)收入看來(lái)，聯(lián)通實(shí)在處于劣勢(shì)。
2001年1月，國(guó)務(wù)院及中央軍委決定，將軍隊(duì)擁有的CDMA移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)移交聯(lián)通，由聯(lián)通行使建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和管理權(quán)，做全國(guó)性的發(fā)展。一向屈居移動(dòng)之下的聯(lián)通在獲得新的發(fā)展項(xiàng)目后，平添了一個(gè)扭轉(zhuǎn)局勢(shì)的機(jī)會(huì)。聯(lián)通打算通過(guò)CDMA網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，搶走移動(dòng)的中高端客戶(hù)。
2001年5月15日，聯(lián)通宣布CDMA網(wǎng)絡(luò)第一期工程系統(tǒng)設(shè)備的招標(biāo)結(jié)束，與10家中外中標(biāo)企業(yè)簽約，合同總值121億元人民幣，而網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)也全面展開(kāi)。聯(lián)通這次公布CDMA實(shí)質(zhì)的發(fā)展詳情后，股價(jià)穩(wěn)步上升，反映出外界對(duì)聯(lián)通前景的信心。
聯(lián)通于2001年6月26日，與CDMA技術(shù)設(shè)備處于世界領(lǐng)先地位的朗訊科技公司，簽署了價(jià)值4億美元的CDMA首期工程系統(tǒng)設(shè)備的供貨合同。市場(chǎng)對(duì)此亦抱樂(lè)觀態(tài)度，持續(xù)看好CDMA。
到2001年12月23日，聯(lián)通宣布CDMA網(wǎng)第一期工程順利建成，總投資額240億元人民幣，并于同年12月31日在全國(guó)31個(gè)省區(qū)市開(kāi)通營(yíng)運(yùn)。聯(lián)通標(biāo)榜CDMA網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營(yíng)，將提高流動(dòng)通信的質(zhì)量，改善服務(wù)質(zhì)量。市場(chǎng)都認(rèn)同CDMA可增強(qiáng)聯(lián)通的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力：聯(lián)通落實(shí)營(yíng)運(yùn)后，股價(jià)隨即上升。
總體而言，由聯(lián)通獲得CDMA網(wǎng)絡(luò)，到發(fā)展工程、落實(shí)經(jīng)營(yíng)的一年內(nèi)，投資者普遍認(rèn)為CDMA前途無(wú)限，可為聯(lián)通帶來(lái)可觀收益，市場(chǎng)也都一致予以看好。
可是，市場(chǎng)的樂(lè)觀并不持久，到2002年6月，即CDMA業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)將近半年的時(shí)候，結(jié)果發(fā)現(xiàn)這項(xiàng)新業(yè)務(wù)的上客數(shù)字很不理想。聯(lián)通CDMA的上客數(shù)字于前3個(gè)月還算可以，但自2002年3月開(kāi)始，數(shù)字上雖然還有上升，增長(zhǎng)率卻一直下降，由高峰的26.8％跌至5月的11.8％。再者，CDMA5月的用戶(hù)人數(shù)只有78.5萬(wàn)戶(hù)，雖然聯(lián)通已把年初時(shí)定出的全年上客目標(biāo)700萬(wàn)減至500萬(wàn)，不過(guò)過(guò)了半年，人數(shù)只達(dá)目標(biāo)的15.6％，令人擔(dān)心聯(lián)通年底前很難達(dá)到目標(biāo)(圖2-6)。這應(yīng)歸咎于推廣策略失誤，以及CDMA手機(jī)價(jià)格偏高等因素，以致上客量未達(dá)預(yù)期目標(biāo)。市場(chǎng)還擔(dān)心聯(lián)通如果強(qiáng)行急于在年底前達(dá)標(biāo)，手段無(wú)非是降價(jià)促銷(xiāo)或者增加手機(jī)補(bǔ)貼，這些都只會(huì)減少收入，加重財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
此外，由于CDMA發(fā)展不濟(jì)，聯(lián)通在6月先后將負(fù)責(zé)CDMA業(yè)務(wù)的聯(lián)通新時(shí)空總經(jīng)理王穎沛調(diào)到母公司擔(dān)任增值業(yè)務(wù)部的總經(jīng)理，聯(lián)通執(zhí)行董事兼副總裁李正茂調(diào)往母公司聯(lián)通集團(tuán)的云南分公司任總經(jīng)理。把CDMA關(guān)鍵人物撤換的高層人事變動(dòng)，加上受上客量放緩、目標(biāo)難達(dá)等不利消息的影響，聯(lián)通6月份的股價(jià)大瀉，下跌16％，創(chuàng)出上市以來(lái)的最低位；多家證券公司也紛紛調(diào)低聯(lián)通的投資評(píng)級(jí)，更加速了其股價(jià)的下挫。
CDMA技術(shù)的發(fā)展，是電信市場(chǎng)的一大突破。然而一種新的技術(shù)在推出市場(chǎng)后成功與否，并不在于技術(shù)本身的質(zhì)量，關(guān)鍵在于新技術(shù)能否符合用戶(hù)的需求并帶來(lái)更好的服務(wù)。CDMA的失敗，是由于其他非技術(shù)因素的準(zhǔn)備不足，而并非其技術(shù)不夠先進(jìn)所致。
為了刺激CDMA用戶(hù)的增長(zhǎng)，聯(lián)通不斷增加對(duì)CDMA手機(jī)的補(bǔ)貼，因而加重了聯(lián)通的營(yíng)運(yùn)負(fù)擔(dān)。據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，聯(lián)通CDMA業(yè)務(wù)在2003年第一季度出現(xiàn)了2.1億元的稅前虧損，需要由其他業(yè)務(wù)(如GSM)的盈利收益去填補(bǔ)。因此，投資者擔(dān)心，聯(lián)通的手機(jī)開(kāi)支大增會(huì)影響公司的整體盈利，這也是影響聯(lián)通股價(jià)的一大負(fù)面因素。
截至2003年上半年，聯(lián)通發(fā)展CDMA的累積投資金額約370億元，但所得的回報(bào)卻只有115億元，兩者相減后，可見(jiàn)CDMA業(yè)務(wù)嚴(yán)重入不敷出，共消耗了255億元，是聯(lián)通2002年利息及除稅前溢利(63.03億元)的4.06倍
（本文摘自《運(yùn)作（修訂版）》）
