我國金融安全面臨嚴(yán)峻形勢
美國次貸危機(jī)不斷深化，并強(qiáng)烈影響世界與中國經(jīng)濟(jì)、金融的正常運(yùn)行，中國金融業(yè)在快速發(fā)展中面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。比如，導(dǎo)致我國金融資產(chǎn)縮水問題，其中包括：與倒閉銀行相關(guān)的資產(chǎn)、國外證券化產(chǎn)品、海外股權(quán)投資以及通過QDII等形式進(jìn)行的其他金融資產(chǎn)投資等，我國金融安全面臨更加嚴(yán)峻的國際國內(nèi)形勢。
1.經(jīng)濟(jì)由"熱"轉(zhuǎn)"冷"，通貨由"脹"轉(zhuǎn)"縮"
隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體衰退帶來的外需減弱及全球經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境惡化的負(fù)面影響日益顯現(xiàn)，多數(shù)國家出口明顯下滑、工業(yè)增長減速、經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩、資本外流加速，開始顯現(xiàn)通貨緊縮的跡象。我國由于外部需求急劇下降，國內(nèi)投資也在減速；貨幣供應(yīng)量和信貸增速明顯放慢，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)下降，生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)也在掉頭下行，通貨緊縮的跡象已經(jīng)出現(xiàn)。2008年11月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為45.86萬億元，同比增長14.8%，比上月末低0.22個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為15.78萬億元，同比增長6.8%，比上月末低2.05個(gè)百分點(diǎn)；我國工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比僅上漲2.0%，為2006年5月份以來同比漲幅最小值；居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲2.4%，為2007年2月份以來的最小漲幅。通貨緊縮是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的威脅，它會(huì)使借款者償還貸款的實(shí)際成本增加，還會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者延期消費(fèi)，從而造成經(jīng)濟(jì)混亂。
2.股市大幅震蕩，罕見暴跌
從2005年7月的低點(diǎn)到2007年10月的高點(diǎn)，上海A股市場指數(shù)上漲了650%。如果銀行資金介入程度很深，那么資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅很可能通過銀行危機(jī)觸發(fā)全面經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)增速下降、資本市場投資收益大幅下滑等共同作用下，我國上市公司業(yè)績降幅逐季增大。一季度凈利潤增長24.6%，二季度增長16.4%，前三季度累計(jì)凈利潤同比增長7.11%。上市公司的虧損面也在逐步擴(kuò)大。2008年12月，在558家預(yù)告全年業(yè)績的上市公司(包括A、B股)中，業(yè)績向差的公司合計(jì)253家，占比高達(dá)45%。股市市值由原來的35萬億下降到14萬億，跌幅達(dá)到65%。盡管有分析認(rèn)為，中央推出了刺激內(nèi)需的政策,整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)基本面開始向好,但這并沒有讓國內(nèi)股市逃出國際金融大海嘯的沖擊與震蕩,國內(nèi)股市仍然下行。如果不能夠及時(shí)重振,中國股市將面臨兩大困境:一是融資功能基本喪失，二是將使一部分剛剛形成的中產(chǎn)階層消失。
3.金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營遭受較大損失國際金融危機(jī)將會(huì)對我國銀行的資產(chǎn)質(zhì)
量產(chǎn)生一定影響。我國銀行機(jī)構(gòu)大多仍是靠存貸款利差盈利(利差達(dá)3%之多，比世界各銀行普遍的1.2%要高得多),而隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，銀行放款規(guī)模將出現(xiàn)縮減,意味著銀行利潤也將出現(xiàn)下滑。已有的資料表明，由于2008年居民存款快速增長，四大國有銀行存貸比一直在下降，甚至某國有銀行的存貸比已經(jīng)低于50%。由于金融機(jī)構(gòu)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)有滯后效應(yīng)，今后一批經(jīng)營困難的企業(yè)，將給銀行帶來大量不良資產(chǎn)。
由于受到次貸危機(jī)的影響，我國投資活動(dòng)也面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，證券公司的利潤在下降。到2008年第三季度，基金行業(yè)共管理426只公募基金，管理資產(chǎn)總值為21099.77億元。而2007年底，基金資產(chǎn)總規(guī)模為3.27萬億元,即2008年基金總資產(chǎn)減少了1656.14億元，下降幅度達(dá)36%，而總資產(chǎn)的巨幅下降還是在2008年已新發(fā)79只基金的基礎(chǔ)之上。由于受次貸危機(jī)的影響，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)會(huì)出現(xiàn)賠付增多、退保增多、業(yè)務(wù)費(fèi)用增加等問題，有可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。美國國際集團(tuán)(AIG)發(fā)生危機(jī)后，其下屬的友邦壽險(xiǎn)(AIA)發(fā)生了退?，F(xiàn)象。在我國設(shè)有機(jī)構(gòu)的外國保險(xiǎn)公司，大部分都不同程度地受到這場金融危機(jī)的影響。此外，中資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)海外投資遭遇巨大風(fēng)險(xiǎn)，到2008年9月末，我國主要保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)境外股權(quán)和債權(quán)投資累計(jì)浮虧26億美元。
2008：中國"密集火力"抗擊金融危機(jī)沖擊
為積極應(yīng)對國際金融危機(jī)對我國的不利影響，增強(qiáng)我國經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)和抗沖擊的能力，2008年7月以來，我國對財(cái)政政策和貨幣政策進(jìn)行了"雙轉(zhuǎn)向"，明確提出"當(dāng)前要實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策"，同時(shí)出臺(tái)了進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的10項(xiàng)措施。初步匡算，到2010年底約需投資4萬億元。自2008年9月以來，我國政府緊急密集出臺(tái)了系列宏觀調(diào)控舉措，其中，大多數(shù)體現(xiàn)在金融政策上。
總體看，中國政府密集的貨幣政策調(diào)控效果逐步顯現(xiàn)。貨幣信貸平穩(wěn)增長，金融業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行。2008年11月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為47.43萬億元，同比增長19.32%；金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額為31.27萬億元，同比增長15.42%。中央的系列宏觀調(diào)控政策，不但是對面臨的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)所作出的回應(yīng)，也是加強(qiáng)國際合作、促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)增長的具體行動(dòng)。
2009：打響金融保衛(wèi)戰(zhàn)
2009年，世界經(jīng)濟(jì)和金融將面臨"深度"下滑，對中國的沖擊力將加大，我國金融安全也會(huì)迎來更大考驗(yàn)。打好金融保衛(wèi)戰(zhàn)，將是重要任務(wù)之一。
1.將以更審慎更靈活的政策應(yīng)對金融危機(jī)
由于我國本輪經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整與全球經(jīng)濟(jì)的周期調(diào)整相重疊，雙重壓力下內(nèi)外需求都將萎縮，加上美國金融危機(jī)對世界金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重沖擊，如果不采取有效應(yīng)對措施，2009年我國經(jīng)濟(jì)增長將面臨加速滑坡的風(fēng)險(xiǎn)。在采取積極的財(cái)政政策和適當(dāng)寬松的貨幣政策中，將加強(qiáng)金融政策與其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策的相互協(xié)調(diào)。一是增加國債發(fā)行量，加大基礎(chǔ)建設(shè)力度。目前，一方面，我國金融機(jī)構(gòu)有近50萬億的存款，但由于受金融危機(jī)的影響，銀行機(jī)構(gòu)為了避險(xiǎn)而產(chǎn)生了"惜貸"現(xiàn)象，金融機(jī)構(gòu)的存貸比為65%左右；另一方面，在經(jīng)濟(jì)滑坡和實(shí)行減稅政策情況下，導(dǎo)致財(cái)政收入減少，2008年11月份，全國財(cái)政收入3792.4億元，比去年同月下降3.1%。其中，中央本級收入2040.94億元，同比下降8.4%。綜合以上情況，可以考慮加大國債發(fā)行量，并由商業(yè)銀行購買一部分國債，這樣有利于將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，加大基礎(chǔ)建設(shè)力度，刺激經(jīng)濟(jì)增長，同時(shí)商業(yè)銀行也獲得了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。二是在百年不遇的金融海嘯的沖擊下，中央銀行經(jīng)歷了巨大變化，美聯(lián)儲(chǔ)正在推行非傳統(tǒng)貨幣政策，最近將基準(zhǔn)利率降至接近零的舉措開創(chuàng)了貨幣政策的新階段，央行實(shí)際上已經(jīng)成為貨幣市場的中心交易對手，基至在一些情況下直接向企業(yè)放貸。我國央行在應(yīng)對金融危機(jī)時(shí)已采取了許多措施，但如果遇到經(jīng)濟(jì)大幅滑坡和市場信心嚴(yán)重受損等緊急情況時(shí)，也可考慮采用非傳統(tǒng)的貨幣政策規(guī)劃和措施。三是積極擴(kuò)大內(nèi)需，保證重點(diǎn)投資的需要。擴(kuò)大內(nèi)需的著力點(diǎn)可以放在"保一批、穩(wěn)一批、改一批"上。保一批，即確保農(nóng)業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展，激發(fā)中小企業(yè)活力，保持就業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)展。穩(wěn)一批，即穩(wěn)定住、行等居民消費(fèi)熱點(diǎn)，控制房地產(chǎn)、汽車等先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的回調(diào)幅度。改一批，即改革能源價(jià)格體系，改革基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)的投資模式，吸引和鼓勵(lì)民間投資。
2.強(qiáng)化金融監(jiān)管之時(shí)，更注重應(yīng)急反應(yīng)能力
我國應(yīng)借鑒國際金融監(jiān)管和應(yīng)對金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，改善金融監(jiān)管體制，建立維護(hù)金融穩(wěn)定運(yùn)行的長效機(jī)制。一是加強(qiáng)"一行三會(huì)"以及其他宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門的相互協(xié)調(diào)。我國"一行三會(huì)"監(jiān)管體制建立后，央行主要控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，"三會(huì)"在各自領(lǐng)域內(nèi)進(jìn)行合規(guī)性監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，但是由于經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)的復(fù)雜性、各自的監(jiān)管能力差異、信息的不對稱，在監(jiān)管協(xié)調(diào)上并不通暢。目前中國人民銀行應(yīng)加強(qiáng)與"三會(huì)"之間的信息共享與合作，密切關(guān)注國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營狀況。金融混業(yè)經(jīng)營是大趨勢，那么與之相應(yīng)的"三會(huì)合一"也必定是大趨勢，在未來這種分門別類監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)統(tǒng)一在金融服務(wù)監(jiān)督局，類似英國模式，以便對金融機(jī)構(gòu)和金融市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防范和服務(wù)需求作出快速和有效的反應(yīng)。
二是加大對金融業(yè)監(jiān)管力度，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。我國將借鑒國際經(jīng)驗(yàn)和結(jié)合國情，建立和健全覆蓋面廣、操作性強(qiáng)、鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的金融監(jiān)管法律框架。加強(qiáng)與境外戰(zhàn)略投資者的合作，引進(jìn)先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，提高我國金融業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)水平。
三是及時(shí)啟動(dòng)保障經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)健運(yùn)行的各項(xiàng)應(yīng)對預(yù)案、加強(qiáng)國際協(xié)作，應(yīng)對金融危機(jī)的不確定性沖擊。密切監(jiān)測國際資本流動(dòng)，結(jié)合國際收支變化情況，靈活運(yùn)用公開市場操作和存款準(zhǔn)備金率等政策工具，將銀行體系流動(dòng)性保持在合理水平。
3.以金融改革之力助抵內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)一是金融改革將進(jìn)一步深化。中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行和交通銀行等改制銀行將按照現(xiàn)代商業(yè)銀行的要求，完善公司治理，深化分支機(jī)構(gòu)和基層改革，提高我國銀行業(yè)的整體競爭活力。二是加快金融創(chuàng)新。我國金融創(chuàng)新將進(jìn)入一個(gè)自主創(chuàng)新階段，特別是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新將從大量模仿進(jìn)入實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新。例如資產(chǎn)證券化市場能夠建立起來，股指期貨交易將會(huì)推出，無本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)交易也將會(huì)浮出水面，股票質(zhì)押交易也將隨之發(fā)展，QFII和QDII將常態(tài)化，基礎(chǔ)衍生產(chǎn)品交易也將成為企業(yè)和居民熟悉的避險(xiǎn)和保值工具。三是加快金融機(jī)構(gòu)的重組和并購。一些資本實(shí)力弱、經(jīng)營管理不善的金融機(jī)構(gòu)必將被公司治理結(jié)構(gòu)好、發(fā)展思路對頭、經(jīng)營管理水平較高的金融機(jī)構(gòu)所兼并。四是建立和完善金融控股集團(tuán)運(yùn)營模式。國有控股商業(yè)銀行正在推進(jìn)多元化經(jīng)營，必將促進(jìn)以銀行為主的控股公司、以實(shí)業(yè)為主的控股公司或以其他金融機(jī)構(gòu)為主的金融控股公司的形成。另一方面現(xiàn)有的外國銀行戰(zhàn)略投資者也將推進(jìn)與中資金融機(jī)構(gòu)合作的范圍，包括以信用卡、國際結(jié)算等方面的合作有可能進(jìn)一步擴(kuò)展為中外合資的金融控股公司。
4.抗擊沖擊，防止金融市場體系成為"有縫雞蛋"
我國多層次多功能的金融市場將會(huì)取得長足的平衡發(fā)展。一是積極發(fā)展貨幣市場。促進(jìn)同業(yè)拆借市場、回購市場、短期融資券市場、商業(yè)匯票市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，拓寬市場廣度和深度，提高透明度和效率，增強(qiáng)流動(dòng)性管理功能。二是大力發(fā)展債券市場。建立健全以市場化為導(dǎo)向的債券發(fā)行機(jī)制。健全信息披露制度，完善信用評級機(jī)制，規(guī)范參與債券市場各類中介機(jī)構(gòu)的運(yùn)作，提高市場透明度。充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者優(yōu)勢，大力引進(jìn)債券基金、社?；稹⑵髽I(yè)年金等新型機(jī)構(gòu)投資者。三是穩(wěn)步推進(jìn)資本市場的改革與發(fā)展。大小非限售流通股等問題會(huì)在未來的進(jìn)一步改革中得到妥善解決。隨著我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展和市場基礎(chǔ)制度的完善，各類資金，如儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)、信托、社保等多種資金都將會(huì)和資本市場發(fā)生規(guī)范性的聯(lián)系。我國將繼續(xù)深化股票發(fā)行體制市場化改革，大力推進(jìn)主板市場、中小企業(yè)板市場、創(chuàng)業(yè)板市場等多層次股票市場建設(shè)，逐步形成各層次市場間有機(jī)聯(lián)系的市場體系。
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