中科智危機調(diào)查
錢 琪
《環(huán)球企業(yè)家》 2009年第2期 本文字數(shù)：2789
小中大銀行貸款做擔保失敗被迫代償后，轉而投身擔保業(yè)。
這樣一個并未有任何海歸背景和金融從業(yè)經(jīng)驗的創(chuàng)業(yè)者是如何進入外資PE的視野呢?說起張鍇雍和外資的牽手，就不得不提一個人——鄒剛。關于鄒剛最官方的介紹是在2002年張鍇雍關于《民營擔保公司的運作及發(fā)展趨勢》的演講辭首頁上，“鄒剛在美國南加州大學獲得經(jīng)濟學博士學位后，曾先后任職世界銀行工業(yè)金融部助理研究員，國際貨幣組織副研究員，世界銀行經(jīng)濟發(fā)展學院邁克拉馬研究員。從1994年開始任職美洲投資銀行董事局主席和首席經(jīng)濟學家。”事實上，同樣畢業(yè)于中南大學的鄒剛是張鍇雍的校友。
2001年，深圳中科智增資擴股首次引進的外資股東是蘭德國際(香港)有限公司和美洲投資銀行，兩家分別投資500萬美元和300萬美元，占股15.91％和9.55％。在2001年10月的《深圳中利智商業(yè)計劃書》中，關于美洲投資銀行(Ameribankers Corp)的描述是，該公司是在美國特拉華州注冊并在美國東兩海岸主要城市均沒有辦公室的投資咨詢公司。美洲投資銀行的主要業(yè)務是依據(jù)客戶需要，提供投資咨詢、投資專案評估、私募融資、企業(yè)包裝上市、兼并收購等服務專案，并接受客戶委托進行專案管理和資產(chǎn)管理。另一投資者蘭德國際(香港)有限公司則被描述為是美國美林集團下屬一家投資公司。
這兩家外資機構的進入，得到媒體廣泛渲染，獲得各界普遍關注。當時，中科智的顧問委員會也陣容顯赫，經(jīng)濟學家董輔礽及多位業(yè)內(nèi)知名人士吳曉求、徐滇慶、夏德明等均列其中。在2001年8月美洲投資銀行入股前與中科智擔保就簽訂了《中科智擔保上市輔導咨詢協(xié)議書》。美洲投資銀行300萬美元以股權投資的形式注入，同時這300萬美元將主要用于中科智擔保境外IPO上市的所有中介和券商的費用。美洲投資銀行的董事局主席和首席經(jīng)濟學家鄒剛則兼任中科智的獨立董事和首席經(jīng)濟學家，主要負責中科智國際市場的融資運作。
看上去，似乎沒有太多可疑之處，但是關于中科智的這第一輪融資，坊間卻一直流傳著另一種未被證實的說法。其大意為，美洲投資銀行在入股中科智之前，已被張鍇雍低價收購，成為張第一輪融資秀的臺前木偶，而鄒剛不過是其中的配角。同時，另一投資者蘭德國際(香港)有限公司實質(zhì)也是張鍇雍控制的公司。這樣，張就導演了一個左品袋倒右口袋的外資參股游戲。
但重要的是，無論真相如何，當時外資第一次入股中科智的消息和鄒剛的海歸背景都被巧妙地用在渲染公司極強的國際化運作氛圍上，此后，中科智在擔保行業(yè)的龍頭地位也逐步被輿論放大。
嘗到外資入股甜頭的張鍇雍，隨后迅速加快了擴張步伐。首輪融資完成后，張鍇雍將貸款擔保中的個人擔保業(yè)務分拆出來，成立了深圳市中蘭德?lián)９煞萦邢薰?下稱深圳中蘭德)，深圳中科智轉而做企業(yè)貸款擔保。
2003年，深圳中科智注冊資本劇增至5億元，而從2003年6月至2004年6月一年的時間里，長沙市中小企業(yè)信用擔保咨詢公司，上海中科智擔保有限公司，北京中科智擔保有限公司，福建省中科智擔保投資公司等多家分、子公司紛紛成立。2004年9月，中國中科智擔保集團股份有限公司正式成立，直接控股深圳中科智有限公司在內(nèi)的15家具有獨立法人資格的擔保公司，進而形成了中科智、中蘭德兩大公司貸款、個人貸款擔保序列。不足10年時間，中科智系巍然成形。
明星投資者
2003年中科智的凈利潤只有1億左右，但成立如此多家分支公司對資金的需求壓力驟然增大，而在張鍇雍看來，外資則是最佳選擇。如果說之前蘭德國際(香港)有限公司和美洲投資銀行的入股還只是圖個合資公司的虛名，那么亞洲開發(fā)銀行的入股帶給中科智的則是脫胎換骨式的轉變。
2004年4月，中科智和亞洲開發(fā)銀行開始了第一次“親密接觸”。當時，亞洲開發(fā)銀行希望在中國投資擔保行業(yè)，并與中國發(fā)改委中小企業(yè)司合作，共同按照標準選定了6家公司。經(jīng)過與6家公司管理層的接觸后，中科智最終勝出，以出讓5.8％的股份獲得了亞行1000萬美元入資。當時亞行私營業(yè)務部首席融資官威廉姆曾表示投資于中科智“主要是因為張先生的遠見、其專業(yè)知識、價值觀，還有對客戶關系的理解。”
借助此，張鍇雍一躍進入了國際資本的眼中，其野心也進一步膨脹，開始醞釀新的海外融資平臺。2005年5月25日，張鍇雍在英屬維爾京群島注冊了一家名為China Orienwlse Limited(下稱維爾京中科智)的離岸公司。在這個平臺上，中科智進一步推進了第三輪融資。
2005年10月，旁觀了亞行的全部入股過程一年后，花旗集團旗下的花旗創(chuàng)投決定出資2500萬美元購入中科智新股14.1％的股權，并參與公司的治理結構、風險控制等管理。這又給中科智帶來了一次質(zhì)的提升——通過資本金快速擴大和區(qū)域擴張，中科智已經(jīng)成為中國擔保行業(yè)當仁不讓的第一品牌。
沒有任何意外，在名聲如此響亮的投資者的帶動下，接下來的投資者凱雷幾乎是以百米沖刺速度完成了入股。從2005年12月開始接觸，到2006年3月在廣州簽約，凱雷僅僅用了3個月的時間便完成了包括全部盡職調(diào)查在內(nèi)的所有工作，以2500萬美元購入中科智擔保集團13％的新股。
此時，已完成四次大規(guī)模融資的中科智決定走向公開市場。2006年11月，在摩根上丹利的安排下，張鍇雍利用維爾京中科智向國際投資者公開發(fā)行了高達1億美元的5年期公司債，其年息高達10.5％并附贈期權。同時，維爾京中科智的債券在新加坡交易所交易，并需要定期向交易所提交財報。但彼時的張不曾想到，正是這次發(fā)債使得日后中科智背后的隱秘事件逐漸曝光。
事實上，發(fā)債之后的中科智已經(jīng)是大把現(xiàn)金在握，但張鍇雍對外攫取資金的胃口越來越大。2007年10月，美國通用電氣公司旗下的GE金融宣布對中科智新注資5000萬美元，與此同時，亞行、花旗創(chuàng)投、凱雷也分別再次增資中科智。
“我認識張董事長已經(jīng)3年。雖然這個項目從正式洽談到達成合作的時間很短，但之前接觸了解的時間非常長。”GE金融總裁及首席執(zhí)行官顧寶芳曾經(jīng)這樣評價與張鍇雍的合作。而至此，中科智已經(jīng)獲得超過2.23億美金的海外資本。但讓這些海外投資者們沒有想到的是，其力圖分享中國中小企業(yè)增長的夢想?yún)s在不久后，便在中科智身上碰得粉碎。
據(jù)廣東擔保業(yè)知情人士透露，中科智與外資方的矛盾從去年上半年就已經(jīng)開始了，起初是因為外方股東發(fā)現(xiàn)張鍇雍挪用了公司資金，并進入了當初各方明確規(guī)定不能進入的領域，而當外方股東要求張對資金去向做出明確解釋時，雙方的矛盾便愈演愈烈。
