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| 國土資源網(wǎng) (2005年10月25日 11:21) |
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干 飛 蘇 迅 楊景勝 蓋 靜
■我國礦產(chǎn)資源勘查資金籌集缺乏資本市場的支持 ■加快改革，成立資源公司等，建立地勘單位的市場主體 ■資源公司上市有利于解決勘查資金短缺問題，有利于地勘單位改革，有利于加快商業(yè)性地質(zhì)工作運作 ■建立資源公司上市和交易的場所，發(fā)展我國礦業(yè)資本市場 ■到國外成熟的證券市場上籌集勘查資金 ■政府應(yīng)加大對勘查企業(yè)在稅收政策、資金補助、法規(guī)建設(shè)等方面的支持力度
建立礦業(yè)（勘查）資本市場，是國民經(jīng)濟的必然要求 隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，對資源的需求不斷增大，資源相對不足日益成為制約我國經(jīng)濟發(fā)展的突出矛盾。 要找到和發(fā)現(xiàn)新資源，必須要有資金的投入，發(fā)展必須要有新思路。但目前我國礦產(chǎn)資源勘查的現(xiàn)實卻是勘查資金投入不足、勘查資金籌集缺乏資本市場的支持、地勘單位改革與發(fā)展緩慢等。 據(jù)統(tǒng)計， 2001年財政投入分別占黑色金屬、有色金屬、貴金屬和稀有金屬、非金屬勘查資金的投入比重為 82．39％、 84．66％、 81．89％， 88．35％，企業(yè)自籌資金只占 15％左右，且1999以來，地勘投入總額明顯低于 1998年以前的水平，這與國民經(jīng)濟的高速增長對資源消耗的增加很不相符。 由于我國的地勘體制改革滯后，過去的地勘經(jīng)濟體制很難適應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展的要求，地勘單位很難像企業(yè)一樣通過市場籌集資金，地質(zhì)勘查融資缺乏資本市場的支持，直接融資方式規(guī)模較小。然而，在國外礦產(chǎn)勘查資金的投入中， 80％來源于企業(yè)經(jīng)營活動的自有資金，其余 20％來源于國際礦業(yè)資本市場，而這 20％中，有 70％通過證券市場籌集， 30％通過舉債融資方式籌集。礦業(yè)大國和發(fā)達國家都有其專門的資本市場為其勘查融資提供資本支持，而在國內(nèi)卻沒有初級公司上市融資的場所。 因此，建立礦業(yè)（勘查）資本市場，是我國國民經(jīng)濟的必然要求，它對于國民經(jīng)濟的穩(wěn)健運行有著十分重要的意義。 培育和發(fā)展市場主體 1998年地勘體制改革以來，地勘單位改革取得了一定的成效，但我國的地勘經(jīng)濟體制與運行機制離市場經(jīng)濟發(fā)展的要求還存在很大的差距，地勘單位還不是真正的市場競爭主體，因而也很難向企業(yè)一樣通過市場籌集資金。沒有市場競爭主體資格的地勘單位，在市場經(jīng)濟條件下，不但無利于內(nèi)部資金的積累，也不利于外部資金的籌集。因此，必須加快我國的地勘經(jīng)濟體制改革，建立適合于社會主義市場經(jīng)濟運行的市場主體。 1．建立以現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度為基礎(chǔ)、以資本運營為核心的現(xiàn)代勘查企業(yè)、資源公司、礦業(yè)（集團）公司 地勘單位由于計劃經(jīng)濟的影響，當時的礦山企業(yè)并沒有太多考慮后續(xù)資源問題，而如今大部分礦山已進入資源枯竭期，礦山企業(yè)直接面臨著生存問題，而資金、新技術(shù)方面的欠缺，造成企業(yè)無力發(fā)展，苦苦支撐。因此，應(yīng)優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，建立多種產(chǎn)權(quán)組織形式的風險勘查企業(yè)、資源公司和礦業(yè)公司。 2．全面拉動小型勘查企業(yè)，培植勘查產(chǎn)業(yè)的“活細胞” 考慮到礦產(chǎn)勘查活動的特點及其特殊性，小型的礦產(chǎn)資源性公司，在礦產(chǎn)勘查開發(fā)中起著十分重要的作用，正是因為它們的存在，礦產(chǎn)勘查市場、礦業(yè)權(quán)市場及礦業(yè)資本市場才得以被激活。國際經(jīng)驗說明，世界 60％～70％的礦床都是由小型資源性公司發(fā)現(xiàn)的，只是后來，被大礦業(yè)公司通過礦業(yè)權(quán)市場或其他方式兼并了。因此，應(yīng)結(jié)合我國目前地質(zhì)勘查體制改革，全面拉動小型勘查企業(yè)，構(gòu)建社會主義市場經(jīng)濟條件下地質(zhì)勘查的微觀基礎(chǔ)。 3．規(guī)范和引導個體勘查者 在西方礦業(yè)大國，經(jīng)常會有一些由一兩名地質(zhì)專家組成的勘查體，利用自有資金和技術(shù)進行風險勘查，尋求風險勘查所帶來的高額回報。在我國也有很多類似的個體勘查者，然而無論是從專業(yè)技術(shù)方面，還是在資金方面，都和國外的這種勘查體制存在著較大的差距。經(jīng)濟、技術(shù)實力上的不足，加之設(shè)備方面的落后，在某種程度上決定了個體勘查者急功近利的思想，單純的利益驅(qū)使，導致他們在勘查的同時，大量侵占別人成果；對資源的保護意識和愛惜意識淡薄，考慮的只是如何盡快實現(xiàn)金錢上的回報，因此不按程序找礦，直接采取坑探，造成勘查區(qū)采礦空洞遍地開花，資源遭到嚴重破壞。因此，對個體勘查者要進行積極的引導和規(guī)范，加強監(jiān)督與管理。 積極拓展勘查融資渠道 世界上的礦業(yè)資金主要來自股市，其次來自銀行。投資公司、信托公司只是一種金融中介，并不是資金的原始供應(yīng)者。全球有六大礦業(yè)上市股市：悉尼、溫哥華、多倫多、紐約、倫敦、約翰內(nèi)斯堡。這里以加拿大為例，說明礦業(yè)公司利用資金市場，特別是股市取得資金的基本情況。 加拿大是全世界最好也是最重要的為資源性公司籌集資金的融資中心，很多外國礦業(yè)公司都爭相到加拿大上市融資。截至 2002年，多倫多股票交易所（高級板）共有 1300多個上市公司，其中礦業(yè)上市公司有 194個，占上市公司總數(shù)的 15％，股票市值達 1065億加元，占股票總市值的 10％。有 6個新的礦業(yè)公司當年上市，占新上市公司的 25％；而加拿大風險投資交易所（初級板）共有 2501個上市公司，其中礦業(yè)上市公司有 947個，占上市公司總數(shù)的 38％，股票市值達 39億加元，占股票總市值的 35％。有 19個礦業(yè)公司當年上市（當年新上市公司總數(shù)為 88個）。 根據(jù) Gamah國際有限公司（為了準確、完整地反映全球礦業(yè)開發(fā)和勘探業(yè)的活動情況和發(fā)展趨勢，該公司對全世界 5000個礦業(yè)公司的情況進行跟蹤分析和反映，按月發(fā)布一期綜合信息，其信息與數(shù)據(jù)來源于世界各大股票市場及礦業(yè)出版物） 2002年 9月的統(tǒng)計資料顯示：從全球范圍看，5000個礦業(yè)公司近年來融資額度分別是： 2000年為 222．98億加元， 2001年為 238．12億加元， 2002年前 9個月為 321．46億加元。其中，加拿大勘探公司（不包括礦業(yè)開發(fā)公司）的融資額： 2000年為 8．14億加元， 2001年為 9．92億加元，截止 2002年 9月底為 6．59億加元，全年超過 10億加元。 礦業(yè)公司能夠在加拿大證券市場上籌集到如此高額的資金是與其成熟的礦業(yè)資本市場分不開的。而且，加拿大的證券交易所對礦業(yè)公司上市的條件要求較低。在多倫多股票交易所風險投資板（ TSX－ V）上市礦業(yè)公司上市要求是：凈資產(chǎn)不低于 200萬加元，對單純依靠技術(shù)勘探的公司無凈資產(chǎn)要求；在勘探的礦產(chǎn)地有顯著的利益，已探明或可能探明的礦產(chǎn)地儲量可供開發(fā) 3年以上； 50萬加元以上的項目資本，花費在進行勘探的礦產(chǎn)地上； 18個月的總的花費和管理資金；無稅前贏利要求； 50萬股以上自由流通股（普通股）， 300個以上公眾股東持有， 20％以上公眾股；只需提交地質(zhì)報告、銀行貸款可行性研究報告、發(fā)起人報告。 因此，我們應(yīng)建立自己的資源公司上市和交易的場所，發(fā)展我國的礦業(yè)資本市場，支持銀行等金融機構(gòu)對礦產(chǎn)資源勘查和開采的融資服務(wù)。 建立健全中介機構(gòu) 由于我國礦業(yè)資本市場發(fā)展緩慢，顯然為其服務(wù)的中介機構(gòu)也相當不成熟與完善，例如我國的礦產(chǎn)資源儲量評估中存在許多問題，新的評估體系正在形成但是尚不完善，尤其法律制度方面的建設(shè)滯后，評估師及評估機構(gòu)的權(quán)利、義務(wù)沒有真正的法律保障，監(jiān)管措施不得利。資源公司上市與交易的場所沒有建立，礦業(yè)公司的股票交易市場尚不發(fā)育，沒有配套的上市規(guī)則，也沒有礦業(yè)專業(yè)人員配備，缺乏應(yīng)有的監(jiān)督保障；礦業(yè)專業(yè)協(xié)會的地位、作用沒有充分發(fā)揮，評估人員的綜合素質(zhì)、知識水平急需提高，評估機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍、影響力、權(quán)威性有待增強，評估的軟、硬件設(shè)備需改善等。 因此，應(yīng)加快建立和健全我國的礦業(yè)中介服務(wù)機構(gòu)的建設(shè)。完善礦業(yè)權(quán)評估制度，建立各種地質(zhì)咨詢服務(wù)，引入“資格人”制度；加快建立信用擔保體系，健全社會化服務(wù)體系，鼓勵和支持科研院所和各類商會等機構(gòu)積極開展面向勘查的服務(wù)。 加大政府對勘查企業(yè)的支持力度 從事礦產(chǎn)資源勘查是一種高風險、高投入的經(jīng)濟活動。因此，政府的支持更為重要。政府對勘查支主要有兩個方面：一是直接的，如稅收優(yōu)惠，提供勘查補助金等；另一方面是間接的，如改善本國的政治、經(jīng)濟環(huán)境等。歸納起來，主要有以下幾個方面： 第一，稅收優(yōu)惠政策。在國外，許多政府制定了有關(guān)礦產(chǎn)資源探采的稅收優(yōu)惠政策，特別是勘查與開發(fā)支出的稅收處理（加速折舊、資本化當期攤銷等），耗竭補貼等，并以此來反映稅收的時間價值。這些優(yōu)惠在降低礦業(yè)公司的有效稅負方面起著積極的作用。 第二，勘查補助?？辈檠a助作為國家風險投資的一部分，起到種子資金的作用，在加拿大、澳大利亞等國，都實施過此項政策。如聯(lián)邦德國的境外礦產(chǎn)勘查鼓勵計劃，實施勘查補助不但有利于勘查項目本身，而且也有利于其他社會資金投資勘查項目。 第三，政府為企業(yè)貸款提供擔保與資助貸款。在一些國家，為了使其礦業(yè)企業(yè)獲得商業(yè)銀行貸款或世界銀行的低息或無息貸款，政府也出面為其提供擔保，使其更容易貸款。如日本企業(yè)在國外采礦從本國金融機構(gòu)（市中銀行和進出口銀行）借款時，金屬事業(yè)團出面做擔保人，收取 0．4％的擔保費。 第四，制定與完善法律法規(guī)，改善投資環(huán)境。在許多發(fā)展中國家，各國政府紛紛采取各種措施，努力改善國內(nèi)礦業(yè)投資環(huán)境，以吸收礦業(yè)投資。如減少或取消對外資的限制，制定或修改礦業(yè)法，健全和規(guī)范礦業(yè)管理體系，減少政府干預(yù)等。 資源公司公開上市意義重大 資源公司上市對于我國礦業(yè)經(jīng)濟發(fā)展來說有著十分重要的作用，主要體現(xiàn)在以下幾個方面： 首先，資源公司通過上市融資可以解決我國勘查資金的短缺問題，從而推動地質(zhì)勘查，緩解我國目前資源儲量不足問題。資源公司通過在股票市場上發(fā)行股票而籌集資金，迅速集中分散資金，擴大公司的資本總額，充足公司的運行資金。從而公司就可以從其所籌集的資金中抽出其大部或全部用于新的地勘項目或續(xù)前地勘項目。這樣就可以彌補目前我國地勘經(jīng)費投入的不足，尤其是商業(yè)性地勘資金投入不足的問題。經(jīng)費的大量投入，為地質(zhì)勘查提供有力的資本支持，這樣，就可以加強地勘工作，不斷發(fā)現(xiàn)或找到新的資源與儲量，緩解我國資源儲量不足的問題。 其次，推動地勘單位改革和發(fā)展。在我國，任何企業(yè)上市必須滿足《公司法》和《證券法》等有關(guān)律法規(guī)所規(guī)定的條件和程序，基本前提就是上市企業(yè)必須是股份公司。顯然，地勘單位要想通過股市籌資，首先就必須要進行股份制改造，即在發(fā)行股票和上市必須以一定的改革形式，建立股份公司，這樣才能取得上市資格。因此，（資源）公司或者說地勘企業(yè)上市，必將推動我國地勘單位的改革和發(fā)展。 再次，加快商業(yè)性地質(zhì)工作的運作，促進產(chǎn)業(yè)優(yōu)化與結(jié)構(gòu)調(diào)整。公司發(fā)行股票的目的不是“圈錢”，如果是這樣的話，公司將是“短命”的，公司不可能獲得長足發(fā)展。當然，公司要想獲得長足發(fā)展，就必須將其在股市上所籌集資金運用到有效的經(jīng)濟項目，即投入到獲利的經(jīng)濟項目中，對于資源公司來說，就是將所籌集的資金投入新的勘查項目。這樣，一方面，可以加快我國商業(yè)性地質(zhì)工作的運作；另一方面，通過資源公司商業(yè)性地勘經(jīng)濟活動的良性運作，把資金投入到獲利更高的、資源短缺的項目，這必將推動地勘經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化。 最后，資源公司上市，將股票出售給投資公眾，可籌集大量的無須償還的資金，迅速改善公司的財務(wù)狀況，由此而實現(xiàn)了資本的流動性，可以很容易地進行再籌資，上市公司的股票可以作為貨幣使用，如礦權(quán)轉(zhuǎn)讓時，當接受其他礦權(quán)人出讓的礦權(quán)時，公司可以用股票支付；當公司間兼并、聯(lián)合、購置時，公司可以用出讓股票而不是用支付現(xiàn)金的方式去收購其他公司，若公司股票己經(jīng)上市，則被收購公司將更愿意接受所支付的股票，因為股票上市的資本流動性大，持股人可很容易地變現(xiàn)。 當然，資源公司上市后，將受到來自各方面的監(jiān)督，其中包括：各種投資咨詢機構(gòu)和證券分析員的監(jiān)督；審計、會計和律師事務(wù)所等中介機構(gòu)的監(jiān)督；證券交易所的監(jiān)督以及股民的監(jiān)督等。公司的任何一個重大失誤，違規(guī)操作都會隨時被發(fā)現(xiàn)和公開。并且，由于公司信息暴露，失去隱私權(quán)，增加公司工作負擔和成本，經(jīng)理人員操作受到限制等。同時，公司在外部的嚴格監(jiān)督下，會顯現(xiàn)出自覺的理性行為，例如加強管理，減少成本和浪費；科學決策，認真分析產(chǎn)品市場；評估投資風險；注重財務(wù)結(jié)構(gòu)，保持利潤的穩(wěn)定增長，而且有助于建立科學有效的內(nèi)部激勵約束機制，利用股票可以鼓勵第一流的地質(zhì)學家、采礦工程師、經(jīng)濟和法律顧問加入公司。 勘查企業(yè)對直接融資和間接融資要有正確認識 在我國，一種普遍的看法是，股票市場是比銀行信貸更為高級的融資方式，而且更有利于解決企業(yè)資金短缺問題。從我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)效應(yīng)的實證分析結(jié)果看，股票市場的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟運行卻呈現(xiàn)出持續(xù)的異動趨勢。一般而論，直接融資和間接融資本身并無優(yōu)劣之分，但對具體國家而言，融資制度合適與否關(guān)鍵在于能否減少金融市場的信息不對稱問題，進而促進金融體系的有效性。在我國目前的經(jīng)濟發(fā)展中，既要重視發(fā)展我國的礦業(yè)資本市場，完善直接融資體系，同時也不可忽視間接融資，而是要進一步完善間接融資體系。 第一，要充分認識到我國財政投入在地勘經(jīng)濟中的傳統(tǒng)和現(xiàn)實優(yōu)勢。盡管在過去計劃經(jīng)濟體制下形成的財政主導型的地勘體制在目前體制轉(zhuǎn)軌時期顯現(xiàn)出不少弊端，但也要看到它在我國經(jīng)濟建設(shè)中所發(fā)揮的重要作用，尤其是在目前的轉(zhuǎn)軌時期，證券市場還遠非發(fā)展成為有效市場，加大財政投入對地勘的積極作用。 第二，要把發(fā)展直接融資與發(fā)展間接融資有機結(jié)合起來。事實上，直接融資與間接融資并非絕對涇渭分明。發(fā)達國家的實踐經(jīng)驗表明，由金融中介組織的間接融資越來越多地在資本市場中進行。一方面，互助基金、養(yǎng)老基金等新型金融機構(gòu)大量投資于商業(yè)票據(jù)、股票、債券等；另一方面，銀行存貸業(yè)務(wù)也由于大額可轉(zhuǎn)化存單、資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新機制的出現(xiàn)而被日益卷入資本市場。因此，在發(fā)展金融市場的同時也必須對金融中介的發(fā)展和培育給予高度重視，把發(fā)展市場金融與發(fā)展間接金融更好地結(jié)合起來，以促進金融業(yè)健康、有序的發(fā)展。 |
