IPO早知道研究員：Aspirin
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在2019年7月26日上映的首日，電影《哪吒》便在一小時(shí)后票房破億，截止到29日，票房達(dá)到7.3億元，貓眼官方給出了未來(lái)超過(guò)15億票房的預(yù)計(jì)。
1圖片來(lái)源：公開(kāi)資源
這也給其背后的光線傳媒帶來(lái)了提振效果。7月29日，光線傳媒高開(kāi)高走，早盤(pán)一度上漲8.4%，創(chuàng)2018年11月以來(lái)的最大漲幅。
2資料來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)
然而在《哪吒》的成功之前，市場(chǎng)整體表現(xiàn)疲軟。光線傳媒能否靠動(dòng)畫(huà)IP找到出口，還需商榷。
上半年市場(chǎng)的寒冬
根據(jù)藝恩數(shù)據(jù)發(fā)布的《2019上半年電影市場(chǎng)景氣洞察報(bào)告》中顯示，今年上半年國(guó)內(nèi)電影票房為311.7億元，同比下滑2.7%，是自2011年以來(lái)首次半年度下滑。內(nèi)陸電影市場(chǎng)上半年總觀影人次為8.08億，同比減少10.3%。
市場(chǎng)疲軟的表現(xiàn)主要是由于票價(jià)提升、內(nèi)容缺乏以及下沉停滯所導(dǎo)致的。
根據(jù)藝恩數(shù)據(jù)顯示，2019年H1國(guó)內(nèi)票房為311.7億元，同比下降2.7%，剔除服務(wù)費(fèi)后電影票房約288.1億元，同比下降3.9%。上半年觀影人次8.1億，同比下降10.5%。
分月度看，2019上半年單月票房同比增速分別為-32.7%/8.2%/-21.3%/20.5%/-16.2%/12.9%觀影人次同比增速分別為-34.7%/-1.6%/-17.2%/-1.9%/ -20.2%/14.3%。
分城市看，2019H1一至五線城市票房增速分別為1.0%/-2.7%/-3.7%/-4.%/-4.7%，觀影人次增速分別為-7.9%/-11.0%/-10.4%/-11.2%/-11.1%， 票房除一線城市外均有下跌，其中四五線城市跌幅較大。
從影片量級(jí)看， 2018H1 與 2019H1 票房1~5 億影片分別為 22、28部， 5~10 億影片分別為 8、8 部， 10~20 億影片分別為 5、3 部， 20~30 億影片分別 2、1部， 30 億元以上影片分別為 2、2 部。2019 年上半年票房超過(guò) 5 億元的影片數(shù)量占比為40.6%，遠(yuǎn)低于 2018H1 的55.3%。
上漲的票價(jià)抑制了需求。根據(jù)藝恩數(shù)據(jù)，2019H1全國(guó)平均票價(jià)（含服務(wù)費(fèi)）38.35元（YoY 7.9%）。票價(jià)上漲因素有1）服務(wù)費(fèi)整體上漲0.7元（YoY29.9%），2）爆款影片刺激觀影剛需時(shí)，提價(jià)更為明顯：2月春節(jié)檔《流浪地球》票房46.4億元，4月《復(fù)聯(lián)4》票房42.4億元，分列票房總量一二名，當(dāng)月票價(jià)漲幅較大。
渠道集中度，影投集中度整體都在下滑。對(duì)比 2018 年 H1，2019 年上半年影投集中度有所下滑， TOP10 影投公司市占率由 2018H1 的 37.59%下降至 36.38%，同比下降 1.21pct。其中， CGV 影城投資公司、金逸影視、香港百老匯、博納影院投資市占率有所提升，星美影院市占率下滑明顯，跌出 TOP10 榜單。
馬太效應(yīng)加劇，觀眾更為有著好口碑的電影買(mǎi)單。影片集中度來(lái)看， TOP5 影片票房占比 45.2%（YOY 8.5%），TOP10 影片票房占比 60.1%(YOY 2.6%)，影片馬太效應(yīng)加劇，與此同時(shí)，口碑效應(yīng)對(duì)票房的影響也在加深，我們統(tǒng)計(jì)了豆瓣評(píng)分 TOP10 的影片票房占比，從2017 占比 7%提升至 2019H1 占比 38%?？诒?yīng)也將倒逼行業(yè)更加注重影片質(zhì)量，進(jìn)入“高質(zhì)量-好口碑-高票房-高投入-高質(zhì)量“的正向循環(huán)。
3資料來(lái)源：藝恩數(shù)據(jù)
受市場(chǎng)影響，光線傳媒截止到2019上半年的業(yè)績(jī)也并不好看。
深陷輿論的光線傳媒2018過(guò)得十分難受。2018年4月28日，電影《后來(lái)的我們》上映首日，被爆出存在大量集中退票情況。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這種現(xiàn)象背后的邏輯是制造虛假預(yù)售成績(jī)搶占排片。隨著“退票事件”不斷發(fā)酵，身兼出品方、發(fā)行方、售票方的天津貓眼及其背后的大股東光線傳媒，一時(shí)間被推上了風(fēng)口浪尖。
不久后的5月2日，電影《英雄本色2018》導(dǎo)演丁晟在其官方微博上質(zhì)問(wèn)其影片發(fā)行方光線傳媒，2700多萬(wàn)元宣發(fā)費(fèi)用和1000萬(wàn)元票補(bǔ)款的具體去哪了？要求光線傳媒提供2700多萬(wàn)元宣發(fā)費(fèi)用明細(xì)和1000萬(wàn)元票補(bǔ)款明細(xì)。
多次陷入輿論風(fēng)波的光線傳媒于2018年迎來(lái)首次虧損。2018年年報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入14.92億元，同比下降19.09%，主要原因是新麗傳媒的股權(quán)產(chǎn)生22億元投資收益，使得歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)13.73億元，同比增長(zhǎng)68.47%，導(dǎo)致扣非凈利潤(rùn)虧損2.85億元，同比下降161.83%。這也是光線傳媒自2011年上市以來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)首次虧損。
從財(cái)報(bào)上看，2019年一季度，光線傳媒實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收9.16億元，較上年同期增長(zhǎng)128.56%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)9160.4萬(wàn)元，較上年同期下滑95.40%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-7.42億元，較上年同期大幅下滑3824.97%，對(duì)于現(xiàn)金流下滑，公司表示主要系報(bào)告期電影收入回款減少，支付的電影投資款、電影分賬款較多所致。
據(jù)報(bào)告顯示，一季度，光線傳媒發(fā)行并計(jì)入報(bào)告期的票房影片共四部，分別為《瘋狂的外星人》、《四個(gè)春天》、《夏目友人帳》、《陽(yáng)臺(tái)上》，總票房為23.31億元，公司董事長(zhǎng)王長(zhǎng)田在4月份機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示：2019第一季度收入實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，但是利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，主要由于去年投資收益比較高，今年影片成本比較高導(dǎo)致。
從公司自身業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，2019年上半年，光線傳媒預(yù)計(jì)盈利8500萬(wàn)元至1.05億元，預(yù)計(jì)同比下降95.02％~95.97％。
預(yù)計(jì)2019年度公司上映電影總數(shù)有望達(dá)到21部(2017-18年均為15部),龍頭優(yōu)勢(shì)顯著,且較高的出品數(shù)量有效平滑影視項(xiàng)目投資波動(dòng)性。
《哪吒》的成功或許給了光線傳媒出口
事實(shí)上，光線傳媒對(duì)動(dòng)漫的布局很早?！赌倪浮返某銎贩交魻柟共蕳l屋影業(yè)據(jù)工商資料顯示成立于2015年，是光線影業(yè)旗下一家主做動(dòng)漫類(lèi)的影視公司。2018年年報(bào)顯示，截至2019年初，彩條屋已投資了20余家動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司，儲(chǔ)備了豐富的項(xiàng)目資源。未來(lái)，彩條屋將繼續(xù)融合產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，打造動(dòng)畫(huà)電影創(chuàng)作體系。
在2018年年報(bào)中，光線傳媒也透露其提振營(yíng)業(yè)收入的多項(xiàng)發(fā)展策略，其中就包括要積極推出動(dòng)漫作品，凸顯前瞻布局的價(jià)值優(yōu)勢(shì)。光線傳媒方面表示，2019年光線傳媒有多部動(dòng)漫題材電影上映，其中協(xié)助推廣的日本引進(jìn)片《夏目友人帳》已于2019年3月7日上映，還包括彩條屋影業(yè)首部真人奇幻電影《墨多多謎境冒險(xiǎn)》、光線影業(yè)主導(dǎo)的動(dòng)畫(huà)電影神話三部曲中的《姜子牙》《哪吒之魔童降世》。另外，根據(jù)《大護(hù)法》導(dǎo)演不思凡的原作改編的動(dòng)畫(huà)電影《妙先生》等也有望于年內(nèi)上映。
在2018年年報(bào)中，光線傳媒提到要重視細(xì)分廠牌，全面布局各題材和各領(lǐng)域的內(nèi)容。光線傳媒官網(wǎng)顯示，公司業(yè)務(wù)部分分為光線影業(yè)，主負(fù)責(zé)綜合電影品牌；青春光線影業(yè)，主負(fù)責(zé)年輕態(tài)電影、出版品牌；彩條屋影業(yè)，主負(fù)責(zé)動(dòng)漫電影、真人奇幻電影品牌；小森林影業(yè)，主負(fù)責(zé)以“青春、熱血、職場(chǎng)”的影視劇內(nèi)容定位的品牌；五光十色影業(yè)，主負(fù)責(zé)以涉獵多類(lèi)型影視劇內(nèi)容定位的品牌；英事達(dá)，主負(fù)責(zé)宣傳片、海報(bào)、MV、音樂(lè)等素材及宣發(fā)物料制作內(nèi)容。
對(duì)于像光線傳媒這樣的公司來(lái)說(shuō)，其核心競(jìng)爭(zhēng)力便是產(chǎn)品的內(nèi)容。就國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫(huà)的市場(chǎng)而言，在《大圣歸來(lái)》、《大護(hù)法》、《哪吒》等一系列國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫(huà)電影的成功后，吸引了大量的資本關(guān)注，當(dāng)技術(shù)和成本都不是問(wèn)題額當(dāng)下，內(nèi)容產(chǎn)生既是最大的風(fēng)險(xiǎn)所在。
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