滬深300指數(shù)是國內(nèi)第一只股指期貨標的指數(shù)，也是目前中國內(nèi)陸證券市場中跟蹤資產(chǎn)最多、使用廣泛度最高的指數(shù)。隨著指數(shù)化投資理念逐漸被投資者所認可，滬深300指數(shù)近期受到市場越來越多的關注，其良好的市場表現(xiàn)也使得以其為投資標的的指數(shù)基金獲得越來越多投資者的青睞。
那么滬深300指數(shù)為何能在幾百只指數(shù)中脫穎而出？其編制方法有什么特點？中證指數(shù)公司如何保證編制方法的客觀公正？指數(shù)樣本股盈利能力如何？指數(shù)樣本股是否有投資價值？這些都是市場中投資者頗為關注的問題。
一、滬深300指數(shù)是一個什么樣的指數(shù)？
滬深300指數(shù)由滬深A股中規(guī)模大、流動性好、最具代表性的300只股票組成，以綜合反映滬深A股市場整體表現(xiàn)。滬深300指數(shù)是內(nèi)陸首只股指期貨的標的指數(shù)，被境內(nèi)外多家機構開發(fā)為指數(shù)基金和ETF產(chǎn)品，跟蹤資產(chǎn)在A股股票指數(shù)中高居首位。
滬深證券交易所早在1998年就開始進行滬深300指數(shù)的研究論證工作，在借鑒國內(nèi)外主要指數(shù)編制方法的基礎上，對指數(shù)選樣規(guī)則、樣本調(diào)整方法、計算方法等技術問題進行了反復研究、比較和論證，設計完成了既借鑒國際先進經(jīng)驗又結合國內(nèi)實際情況的滬深300指數(shù)，并于2005年4月8日正式發(fā)布，是滬深交易所聯(lián)合發(fā)布的第一只跨市場指數(shù)。2005年9月中證指數(shù)公司成立后，滬深300指數(shù)移交中證指數(shù)公司進行管理運行。
二、如何確保滬深300指數(shù)可投資性及編制方法的客觀公正？
在確定滬深300指數(shù)樣本空間時，剔除了ST、*ST股票，股價波動異常或被市場操縱、有重大違法違規(guī)的股票，較高程度地保證了樣本公司的質(zhì)量。在選樣時，滬深300指數(shù)選擇成交金額位于前50％的上市公司中總市值排名前300名的股票組成樣本股。因此滬深300指數(shù)的樣本股代表了滬深兩市A股市場的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，成長性強，估值水平低，其在整體經(jīng)營業(yè)績和估值水平方面對投資者具有很強的吸引力。
滬深300指數(shù)以自由流通股本分級靠檔后的調(diào)整股本作為權重。分級靠檔技術的采用確保樣本公司的股本發(fā)生微小變動時用于指數(shù)計算的股本數(shù)相對穩(wěn)定，以有效降低股本頻繁變動帶來的跟蹤成本。以調(diào)整后的自由流通股本而非全部股本為權重，滬深300指數(shù)更能真實反映市場中實際可供交易股份的股價變動情況，從而有效避免通過操縱大盤股來操縱指數(shù)的情況發(fā)生。
為提高指數(shù)的代表性和可投資性，滬深300指數(shù)還啟用大市值股票快速進入指數(shù)規(guī)則。該規(guī)則自2006年7月啟動至今，先后有中國銀行、大秦鐵路、工商銀行、中國人壽、興業(yè)銀行、中國平安、交通銀行、中信銀行和中國神華、中國石油等上市公司符合大市值IPO快速進入指數(shù)規(guī)則的條件，在上市第10個交易日結束后成為滬深300指數(shù)樣本股。這在很大程度上避免了大市值公司不在樣本股中，指數(shù)代表性和可投資性削弱情況的發(fā)生。
滬深300指數(shù)每半年調(diào)整一次，每次調(diào)整的比例不超過10％，為確保指數(shù)成份股的穩(wěn)定性，樣本調(diào)整設置緩沖區(qū)。緩沖區(qū)技術的采用使每次調(diào)整的幅度得到一定程度的控制，指數(shù)能夠保持良好的連續(xù)性，同時也能有效降低投資者跟蹤指數(shù)的成本。
為增強滬深300的指數(shù)透明性和可預期性，滬深300指數(shù)還設置15只備選名單。當成份股因為退市、合并等原因出現(xiàn)樣本空缺時，備選名單上的股票按照排名順序進入成份股。
此外為規(guī)范指數(shù)運作，保障指數(shù)編制方法的科學性和權威性，中證指數(shù)有限公司設立指數(shù)專家委員會，專家委員由國內(nèi)外指數(shù)編制、指數(shù)化投資、市場研究的專家和知名學者組成。指數(shù)專家委員會負責對中證指數(shù)編制方法的評估、建議和審定，保障中證指數(shù)編制方法的科學性和權威性。
三、滬深300指數(shù)樣本股構成上有哪些顯著特點？
滬深300指數(shù)樣本股規(guī)模大、市值分布均衡。以2009年7月1日為例，有33家公司總市值超過1000億元，總市值超過100億元的公司有225只，樣本股平均總市值530億元。第一權重股招商銀行，自由流通市值1942億元，權重為3.86%，前10大權重股的累計權重為27.51%，前20大權重股的累計權重為39.6%，樣本股權重分布較為均衡，抗操縱能力較強。
滬深300指數(shù)樣本股代表性高、行業(yè)分布合理。截至到2009年7月1日，滬深300指數(shù)的總市值為15.99萬億元，占A股市場總市值的78.59％；調(diào)整市值為5.03萬億元，占A股市場總調(diào)整市值的68.83%。截至到2009年6月底，滬深300指數(shù)成份股共成交12.37萬億元，占滬深A股成交金額的53%。按照中證指數(shù)公司的行業(yè)分類，滬深300指數(shù)樣本股覆蓋了全部10個一級行業(yè)，樣本股行業(yè)分布與全市場行業(yè)分布較為接近，行業(yè)偏離度僅為2%。滬深300指數(shù)覆蓋了滬深A股市場的主體部分，具有較強的市值代表性和行業(yè)代表性，且隨著市場集中度的提高市值代表性將進一步增強，行業(yè)結構也將更加優(yōu)化。
滬深300指數(shù)樣本股為各行業(yè)龍頭企業(yè)、競爭力強。滬深300指數(shù)的成份股大都是各行業(yè)的龍頭企業(yè)，這些公司治理結構良好、經(jīng)營管理能力突出、核心競爭力強、資產(chǎn)規(guī)模大、經(jīng)營業(yè)績好、產(chǎn)品品牌廣為人知，如中國平安、中信證券、中國石油、中國聯(lián)通、貴州茅臺、中國神華、招商銀行、長江電力等。它們均是與國計民生密切相關的支柱型產(chǎn)業(yè)，并且在資源、市場占有率、國家產(chǎn)業(yè)扶持政策等方面享有優(yōu)勢。從長遠來看，這些具有增長潛力和競爭優(yōu)勢的藍籌公司，是國民經(jīng)濟的中流砥柱，并將引領中國經(jīng)濟的發(fā)展和證券市場的走勢，為投資者的長期投資提供參考。
滬深300指數(shù)樣本股盈利能力強，成長性高。滬深300指數(shù)樣本股2008年營業(yè)收入和凈利潤分別為96251億元和8380億元，占同期市場營業(yè)收入和凈利潤的81.01%和95.72%，高于同期滬深300指數(shù)的市值占比。此外，滬深300指數(shù)樣本公司2008年營業(yè)收入增長率為19.8%，同期市場營業(yè)收入平均增長率為17.2%，表現(xiàn)出較強的成長特征。
滬深300指數(shù)樣本股積極回饋投資者，股息率高。作為市場中優(yōu)質(zhì)藍籌的典范，滬深300指數(shù)的成份股積極回饋投資者，其分紅派息總額和市場占比逐年增加。2005年滬深300指數(shù)成份股的分紅總額為630.64億元，占全市場分紅總額的82.11%，2008年滬深300指數(shù)成份股分紅總額增至3105.35億元，占滬深A 股分紅總額的92.42%，遠遠高于同期滬深300指數(shù)的市值占比。
滬深300指數(shù)樣本股估值水平低、投資價值較高。2009年7月1日滬深300指數(shù)樣本股加權市盈率為26.44倍，低于市場同期30.45倍的平均水平，市凈率為3.27倍，也低于同期市場3.37倍的平均水平。從市盈率和市凈率等常見估值指標的比較來看，滬深300指數(shù)樣本股的估值水平低于市場平均水平，估值優(yōu)勢明顯，具備較高的投資價值和較高的投資安全邊際。
四、滬深300指數(shù)有哪些跟蹤產(chǎn)品？
因其成份股數(shù)量適中、成交活躍、流動性好、規(guī)模大，滬深300指數(shù)一經(jīng)推出，立即被眾多機構投資者視作指數(shù)化投資的理想標的。指數(shù)推出僅4個月后，首只以滬深300指數(shù)為投資標的的嘉實滬深300指數(shù)基金就于2005年8月正式成立，2009年6月底該基金資產(chǎn)規(guī)模已達到313.96億元，是國內(nèi)市場上凈值規(guī)模和份額規(guī)模最大的基金。2009年7月8日發(fā)行結束的華夏滬深300指數(shù)基金以247億元成為首發(fā)規(guī)模最大的指數(shù)基金。截至2009年7月，以滬深300指數(shù)作為投資標的的指數(shù)基金10只，資產(chǎn)規(guī)模935億元，占目前23只指數(shù)基金資產(chǎn)規(guī)模的53.7%。此外，首只追蹤滬深300指數(shù)的ETF——標智滬深300中國指數(shù)基金于2007年7月17日在香港聯(lián)交所主板掛牌交易，2008年4月11日，日興熊貓滬深300中國指數(shù)基金于東京交易所上市交易。2009年中國內(nèi)陸證券市場共發(fā)行33只股票型基金，其中26只基金選用滬深300指數(shù)作為業(yè)績基準。滬深300指數(shù)已成為中國內(nèi)陸證券市場中跟蹤資產(chǎn)最多、使用廣泛度最高的指數(shù)。（中證指數(shù)有限公司）
