假如A股跌至1500點
近日，關(guān)于A股跌至1500點的話題驟然增多，甚至連一些權(quán)威的專家學者也稱未來A股能否在1500點打住也是未知之數(shù)。然而，這一觀點與前一段時間券商提出的25000點目標截然相反。試想一下，假如A股跌至1500點會怎么樣呢？
截至昨天收盤，大盤的收盤點位為2015點。若未來A股可能跌至1500點，則意味著指數(shù)將在此基礎上縮水25%！普遍中小盤股票價格縮水40%以上！市場整體流通市值縮減至10億元以下！10年來投資A股的虧損幅度擴大至30%以上！
面對上述情景，投資者也基本處于麻木的狀態(tài)，更有分析師認為若A股跌至1500點，則是世界股市百年史無法解釋的現(xiàn)象。筆者郭施亮認為未來1—2年時間內(nèi)，A股再見1500點的概率較大，主要原因如下。
其一是股市經(jīng)歷了全流通的洗禮后，市場容量出現(xiàn)了規(guī)模式的膨脹。以近10年的流通市值作為分析，2002年A股的總市值僅為4萬多億，而2005年市場的流通市值也僅有8500多億元。然而，經(jīng)歷股改后的2008年，市場的流通市值達到3.61萬億。到了2012年的今天，市場的流通市值暴增至12萬億以上。A股市場容量急速擴張，而基金規(guī)模等不對稱發(fā)展，造成了市場供需矛盾激化。進入21世紀的第二個十年，無論是經(jīng)濟還是股市都開始進入一個漫長而又復雜的“去庫存化”階段。
其二是盡管近幾年股市出現(xiàn)了大幅走低的格局，但是整體估值依然較高。談到這里，相信不少人會質(zhì)疑我的觀點。因為根據(jù)近期的數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)市盈率約為11倍，中小板指數(shù)為30.71倍，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均市盈率為34.73倍。以上證指數(shù)為例，該市盈率水平已經(jīng)達到甚至低于前兩次歷史大底的水平。這也是部分專家學者看牛A股的主因之一。然而，筆者郭施亮認為廣大投資者不要片面觀察相關(guān)的數(shù)據(jù)。上證指數(shù)11倍左右的低市盈率很大程度上是依賴于銀行等大盤藍籌股的業(yè)績貢獻。而且，我們不得不承認一個事實，所謂的11倍市盈率是一個加權(quán)平均的市盈率，銀行、保險、石油等權(quán)重品種所占權(quán)數(shù)很大，根本不能有效判斷出當前的價值水平。若剔除了占比權(quán)數(shù)大的上市公司，A股的市盈率將大幅提高。值得一提的是，觀察中小盤股票08年低點上漲以來的走勢，我們不難發(fā)現(xiàn)，很多股票目前尚處相對高位的水平，價值回歸之路遙遙無期！
其三是隨著轉(zhuǎn)融券、股指期貨等做空工具的出現(xiàn)，市場的盈利模式已經(jīng)發(fā)生了根本性的變化。股指期貨上市之前，被稱作為穩(wěn)定市場的有力武器。然而，幾年時間過去了，股指期貨對A股的走勢打壓多于促進，大機構(gòu)大資金靈活運用這一套利工具對指數(shù)進行操控，一般投資者難以把握指數(shù)的波動規(guī)律。近期，有消息稱轉(zhuǎn)融券即將推出，這將進一步強化了大資金大機構(gòu)對指數(shù)操控的力度。門檻設置過高、交易操作模式的不對等，從而加大了散戶盈利的難度。另外，國內(nèi)監(jiān)管機制的缺乏，直接加速了大資金大機構(gòu)對散戶財富的搶奪。
有權(quán)威人士認為解決股市長期低迷的現(xiàn)狀必須加強監(jiān)管的力度、擴大直接融資、將審核權(quán)下放等。筆者郭施亮對此有不同的看法，A股缺乏嚴厲的監(jiān)管機制是事實，加強監(jiān)管的同時還需要強化處罰的力度，特別對于內(nèi)幕消息、惡意操縱股價等行為應給予嚴厲的處罰。對于擴大直接融資和審核權(quán)下放的問題，筆者認為當前仍然不適宜執(zhí)行。先談直接融資的問題，目前國內(nèi)以貸款為主的間接融資占比達到90%，若擴大直接融資，其主要對象為債券和股市。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，最近兩三年股市的籌資量中國占到全球的一半以上，達到55%左右，可想而知，A股已然成為典型的“圈錢市”。即使未來加大債券市場的直接融資力度，股票市場的直接融資功能也不會過低。假如未來在原來的基礎上擴大10%的直接融資比例，對股市來說無疑是雪上加霜。另外，審核權(quán)下放到交易所雖然是未來的必然趨勢，但是當前的市場環(huán)境并不適宜這樣的方案。減少行政干預，簡化審批手續(xù)，無疑促使更多的企業(yè)上市。對于中國股市來說，一味追求上市公司的數(shù)量，而忽視了退市的監(jiān)管，從而導致市場的供應量急速提高，這也是股市長期以來跌跌不休的主因之一。
假如A股跌至1500點、假如A股改變了世界股市百年未有的現(xiàn)象、假如股市將有五年以上的大熊市。。。。。。事實上，我們不需要作出如此多的“假如”，只要管理層敢于面對、敢于挑戰(zhàn)、敢于克服，相信A股也可以發(fā)生根本性的變化。
