頁巖油是撼動(dòng)油價(jià)波動(dòng)的關(guān)鍵因素，因頁巖油成本較低，導(dǎo)致在高油價(jià)前提下，頁巖油的開工率大幅增長，這樣成為抑制油價(jià)上漲的重要因素。那么大家會(huì)問，頁巖油成本到底有多低？平頭哥給大家揭秘頁巖油的生產(chǎn)成本。
本文主要內(nèi)容來自《美國頁巖油未來幾年將對(duì)全球油價(jià)形成持續(xù)壓制》報(bào)告，在此表示感謝。
頁巖油(shaleoil)是一種非常規(guī)石油資源，類似于頁巖氣，頁巖油具有儲(chǔ)層致密、滲透性差的特點(diǎn)，需要通過水平井鉆探和壓裂后方可開采利用。目前，國內(nèi)對(duì)頁巖油的定義存在分歧。有些學(xué)者認(rèn)為，頁巖油的定義應(yīng)當(dāng)從巖性出發(fā)，嚴(yán)格區(qū)分儲(chǔ)層巖性，只有頁巖儲(chǔ)層中賦存的石油才能定義為頁巖油，其他致密層系的石油應(yīng)當(dāng)定義為致密油。近年來，開始有學(xué)者認(rèn)為，頁巖油的定義不需嚴(yán)格區(qū)分巖性，全部頁巖層系中的石油均可稱為頁巖油，與美國和加拿大所稱的tightoil同義。
世界頁巖油資源較為豐富，主要分布在北美、東歐和亞太地區(qū)。據(jù)美國能源信息管理局（EIA）披露，全世界頁巖油總儲(chǔ)量為3450億桶，其中俄羅斯750億桶，美國580億桶，中國320億桶。俄羅斯頁巖油儲(chǔ)量幾乎都蘊(yùn)含于西西伯利亞巴熱諾沃巖系的頁巖油沉積層，在1.24萬億桶總儲(chǔ)量中，即使不考慮經(jīng)濟(jì)效益也只有6%可以開采。近年來，俄盧克石油公司、俄羅斯石油公司同美國?？松梨谑秃献?、俄羅斯天然氣石油公司同殼牌公司合作，計(jì)劃開始對(duì)頁巖油進(jìn)行試驗(yàn)性開采。和俄羅斯情況不同的是，由于壓裂和定向鉆井技術(shù)的廣泛應(yīng)用，美國頁巖油開采已達(dá)石油開采總量的30%。
在探明的油頁巖中，有很大一部分資源埋藏較深(500m以下)，很難使用露天或巷道式進(jìn)行開采。同時(shí)，由于油頁巖的地面干餾過程會(huì)排出大量有害氣體和人體可吸入顆粒，污染空氣和水資源，因此人們把研究重點(diǎn)集中在油頁巖地下干餾技術(shù)方面。所謂油頁巖地下干餾技術(shù)是一種將熱量直接導(dǎo)入油頁巖儲(chǔ)層，通過對(duì)儲(chǔ)層內(nèi)的油頁巖進(jìn)行加熱從而獲取有機(jī)熱解產(chǎn)物的技術(shù)方法。根據(jù)油頁巖加熱方式的不同，將油頁巖原位開采技術(shù)分為電加熱技術(shù)、對(duì)流加熱技術(shù)和射頻加熱技術(shù)。
美國頁巖油資源豐富，技術(shù)可采儲(chǔ)量約為580億桶，位列全球第一。頁巖革命極大改變了美國的原油供需格局，也重塑了全球油氣能源版圖。頁巖油規(guī)?；a(chǎn)之前，全球原油生產(chǎn)主要集中于石油輸出國組織（OPEC）及俄羅斯等部分非OPEC經(jīng)濟(jì)體。2011年以來隨著頁巖油的快速發(fā)展，美國頁巖油市場份額也大幅回升，2018年約為15%，一舉成為全球第一大產(chǎn)油國。同時(shí)期，歐佩克原油的市場份額約為41%，俄羅斯原油的市場份額約為13%，沙特原油的市場份額同樣約為13%。所以，美國頁巖油在世界原油中占據(jù)重要地位。
美國的頁巖油氣生產(chǎn)主要依賴于水平井壓裂技術(shù)。按照頁巖油氣開采環(huán)節(jié)來看，成本結(jié)構(gòu)包括兩個(gè)方面，其一為礦權(quán)購置和鉆探完井成本。其中礦權(quán)購置合約主要是兩種方式，一是規(guī)定期限內(nèi)的每英畝價(jià)格，二是頁巖油氣產(chǎn)量的一部分（一般為1/8-1/4）作為支付給所有者的地租。礦權(quán)購置成本和鉆探完井成本均系頁巖油氣生產(chǎn)的固定成本，在油氣生產(chǎn)啟動(dòng)后即變成沉沒成本。其二為頁巖油氣的運(yùn)營成本，包括頁巖油氣的提升，加工，運(yùn)輸成本和生產(chǎn)稅等。
鉆探完井成本與開采技術(shù)息息相關(guān)。美國由于水平井壓裂技術(shù)的進(jìn)步，頁巖油氣的開采進(jìn)入了新時(shí)期。一般來說鉆探完井成本包括鉆井成本，完井成本，設(shè)備成本。
鉆井成本：根據(jù)EIA統(tǒng)計(jì)，美國內(nèi)陸鉆井成本約占鉆井完井總成本的30-40%。這些費(fèi)用指的是與使用鉆機(jī)將井鉆至總深度產(chǎn)生的費(fèi)用。該項(xiàng)費(fèi)用用途主要包括套管和襯管（必須資本化）；鉆頭、鉆機(jī)租賃費(fèi)、測井和其他服務(wù)、水泥、泥漿和鉆井液以及燃料成本。
完井成本：根據(jù)EIA統(tǒng)計(jì)，美國內(nèi)陸完井成本占鉆井完井總成本的55-70%。該項(xiàng)成本用途包括油井射孔、壓裂、供水和處理。
設(shè)施成本：根據(jù)EIA統(tǒng)計(jì)，美國內(nèi)陸設(shè)施成本占鉆井完井總成本的7-8%。這些費(fèi)用用途包括道路施工和現(xiàn)場準(zhǔn)備；地面設(shè)備，如儲(chǔ)罐、分離器、脫水機(jī)和連接集輸系統(tǒng)；人工升降機(jī)裝置。
美國頁巖油生產(chǎn)主要集中在7大頁巖油氣區(qū)塊，其中以Permian，EagleFord和Bakken為主，這3大區(qū)塊原油產(chǎn)量占7大油氣區(qū)的80%以上。Permian，EagleFord和Bakken也存在著眾多的頁巖油生產(chǎn)企業(yè)，按原油產(chǎn)量計(jì)算，其中較大的有Chevron，EOGResoures、ContinentalResourcesInc、MarathonOil等。頁巖油成本與油頁巖資源稟賦息息相關(guān)。ContinentalResources，OasisPetroleum和SanchezEnergyGroup營業(yè)收入分別來自Permian，EagleFord和Bakken三個(gè)產(chǎn)區(qū)頁巖油氣開采所得。我們分別用ContinentalResources，OasisPetroleum和SanchezEnergyGroup的頁巖油成本代表了Permian，EagleFord和Bakken三個(gè)產(chǎn)區(qū)的平均成本。此外，Chevron和EOGResources是美國兩家最大的頁巖油生產(chǎn)企業(yè)，有若干產(chǎn)區(qū)。這兩家公司的生產(chǎn)頁巖油成本一定程度上可以視為美國頁巖油的平均成本。
EOG能源公司創(chuàng)立于1985年，總部位于美國德州休斯頓，是一家石油和天然氣勘探、開采公司。EOG能源公司主要業(yè)務(wù)地區(qū)在美國、加拿大、千里達(dá)及托巴哥共和國、英國、中國大陸、阿根廷。截止2018年12月底止，EOG能源擁有總探明儲(chǔ)量約29.28億桶石油當(dāng)量，其中原油和凝析油儲(chǔ)量15.32億桶，凝析油（NGL）儲(chǔ)量達(dá)6.14億桶，以及天然氣儲(chǔ)量約4.687萬億立方英尺。根據(jù)我們的測算，2016年至2018年，公司頁巖油的完全成本略會(huì)升高。2018年公司每桶油當(dāng)量成本達(dá)49.72美元/桶。
大陸資源公司（ContinentalResourcesInc）是美國排名第三的獨(dú)立油氣生產(chǎn)企業(yè)，總部位于俄克拉荷馬城，是北達(dá)科他州和蒙大拿州地區(qū)最大的油氣承租企業(yè)和生產(chǎn)企業(yè)之一，大陸資源公司的主要生產(chǎn)區(qū)域在Bakken地區(qū)，Bakken地區(qū)是第三大頁巖油氣區(qū)塊，僅次于Permian和EagleFord。根據(jù)我們的測算，2016年至2018年，公司頁巖油的完全成本相對(duì)穩(wěn)定。2018年公司每桶油當(dāng)量成本只有31.80美元/桶。
康橋公司（ConchoResourcesInc.），總部位于特拉華州，成立于2006年2月，是一家獨(dú)立的石油和天然氣公司，從事石油的收購、開發(fā)、勘探和生產(chǎn)天然氣性質(zhì)。我們的業(yè)務(wù)主要集中在新墨西哥東南部和德克薩斯西部的二疊紀(jì)盆地。截至2018年12月31日，公司探明儲(chǔ)量總共11.87億桶油當(dāng)量，其中約63%為石油和37%為天然氣。根據(jù)我們的測算，2016年至2018年，公司頁巖油的完全成本總體為下降趨勢。2018年公司每桶油當(dāng)量成本只有32.27美元/桶。
綠洲石油公司（OasisPetroleumInc.）是一家獨(dú)立的勘探及生產(chǎn)公司。該公司專注于在威利斯頓盆地北達(dá)科他及蒙大納地區(qū)收購及開發(fā)非常規(guī)油及天然氣資源。勘探及生產(chǎn)部門事油及天然氣資產(chǎn)的收購及開發(fā)業(yè)務(wù)。油氣井服務(wù)部門向該公司通過OasisPetroleumNorthAmericaLLC（OPNA）運(yùn)營的油井及天然氣井提供完井服務(wù)。中游服務(wù)部門為該公司通過OPNA運(yùn)營的油井及天然氣井提供咸水收集及處理以及其他中游服務(wù)。該公司的項(xiàng)目包括WillistonBasin項(xiàng)目、WestWilliston項(xiàng)目及EastNesson項(xiàng)目。該公司還通過OasisWellServicesLLC經(jīng)營油氣井服務(wù)，并通過OasisMidstreamServicesLLC經(jīng)營中游服務(wù)業(yè)務(wù)。根據(jù)我們的測算，2016年至2018年，公司頁巖油的完全成本總體平穩(wěn)。2018年成本突然上漲是因?yàn)楣?018年計(jì)提折舊超過往年。公司原油成本中樞大概為53美元/桶。
2018年頁巖油氣生產(chǎn)企業(yè)油價(jià)平衡點(diǎn)為50美元/桶左右。我們根據(jù)原油產(chǎn)量、生產(chǎn)地區(qū)等因素，選取了Chevron、EOGResources、ConchoResources、OasisPetroleum、ContinentalResources和SanchezEnergyGroup為研究對(duì)象，覆蓋Permian、EagleFord、Bakken這三個(gè)最重要的頁巖油氣生產(chǎn)地區(qū)，通過財(cái)務(wù)報(bào)表的視角，計(jì)算出2018年頁巖油氣生產(chǎn)企業(yè)的平均完成成本為50美元/桶左右。
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