2006年8月18日，央行出其不意地上調(diào)了金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整，長(zhǎng)期利率上調(diào)幅度大于短期利率上調(diào)幅度。同時(shí)，也規(guī)定對(duì)個(gè)人消費(fèi)信貸利率有所優(yōu)惠。
盡管這次加息來(lái)得有點(diǎn)晚，但正如我們多次強(qiáng)調(diào)的那樣，面對(duì)現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的諸多問題，加息是十分必要的。
不過，我們也應(yīng)該看到，這次央行加息也和以往的貨幣政策出臺(tái)一樣，是在市場(chǎng)不知不覺，甚至是出其不意中進(jìn)行的。因?yàn)榫驮趲滋烨埃胄袆倓傂忌险{(diào)商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率，因此不少業(yè)界人士及財(cái)經(jīng)(相關(guān):理財(cái) 證券)媒體都認(rèn)為，在短期內(nèi)或在今年之內(nèi)，加息的可能性已經(jīng)很小了。
隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，近年來(lái)央行的每一次決策對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的影響都不可小視。無(wú)論是銀行利率上升，還是人民幣匯率的改變；無(wú)論是法定存款儲(chǔ)備金調(diào)整，還是央行窗口指導(dǎo)政策出臺(tái)，都是如此。既然央行政策對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)影響這樣大，那么對(duì)央行貨幣政策的事前了解與分析，應(yīng)該也是市場(chǎng)的題中之意。
在美國(guó)，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、法律制度健全、歷史數(shù)據(jù)連續(xù)，每當(dāng)經(jīng)濟(jì)生活發(fā)生變化，都能夠通過系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映出來(lái)，這就是美聯(lián)儲(chǔ)制訂貨幣政策的依據(jù)。而市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)分析員也能夠根據(jù)這些數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將采取什么樣的貨幣政策?？傮w上來(lái)說(shuō)，每一次美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策決定，和絕大多數(shù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)分析員的預(yù)測(cè)是吻合的。比如說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)最近的一次議息，基本上80%以上市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)分析員都預(yù)測(cè)到會(huì)停止加息，實(shí)際結(jié)果也就是如此。
這里既有所公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的歷史連續(xù)性、科學(xué)性、系統(tǒng)性，也有美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決策行為的獨(dú)立性、公開性與透明性。因此，在多數(shù)條件下，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策，既可讓市場(chǎng)預(yù)測(cè)到其基本趨勢(shì)，也能夠從這種預(yù)測(cè)中顯示出美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的權(quán)威性。這樣，市場(chǎng)就能夠提前消化美聯(lián)儲(chǔ)可能出臺(tái)的貨幣政策，把風(fēng)險(xiǎn)鎖在一定的范圍內(nèi)。
但對(duì)于中國(guó)央行來(lái)說(shuō)，情況則不是這樣。市場(chǎng)分析員難以根據(jù)公開的數(shù)據(jù)，來(lái)預(yù)測(cè)央行的貨幣政策何時(shí)出臺(tái)，使用什么貨幣政策工具。在最近的幾次利率調(diào)整中，每當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)加息或減息傳聞的時(shí)候，央行往往斷然否認(rèn)，但當(dāng)市場(chǎng)相信不會(huì)出現(xiàn)利率變化的時(shí)候，央行卻又會(huì)突然加息，一方面使市場(chǎng)各方措手不及，同時(shí)也使市場(chǎng)對(duì)央行的決策過程產(chǎn)生了不少質(zhì)疑。
今年以來(lái)，隨著內(nèi)陸固定資產(chǎn)投資進(jìn)一步過熱，銀行信貸又快速上漲，內(nèi)陸房?jī)r(jià)又不斷飆升，市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)陸新一輪的宏觀調(diào)控又會(huì)開始。開始市場(chǎng)預(yù)期央行會(huì)動(dòng)法定存款準(zhǔn)備率，但實(shí)際下來(lái)，央行則動(dòng)的是一年期貸款基準(zhǔn)利率。還有早些時(shí)候，根據(jù)出臺(tái)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)期央行會(huì)調(diào)整銀行利率，但實(shí)際上央行動(dòng)的又是法定存款準(zhǔn)備金率?？梢哉f(shuō)，央行在貨幣政策決策過程中的不公開、不透明性，不僅有損于央行貨幣政策的權(quán)威性，也會(huì)弱化央行貨幣政策的效應(yīng)，這與現(xiàn)行中央銀行的基本職能是不相符合的。
在2005年7月21日人民幣匯率調(diào)整時(shí)，央行出其不意還有情可原。但如果這種出其不意不斷出現(xiàn)，那么反而有可能弄巧成拙。有人說(shuō)，央行“出其不意”的做法顯示了央行宏觀調(diào)控藝術(shù)越來(lái)越成熟。但事實(shí)上，與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策基本上公開透明相比，央行對(duì)加息的出其不意態(tài)度不僅不能表現(xiàn)出央行調(diào)控政策的成熟性與藝術(shù)性，反而容易對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致不良的影響。比如可能進(jìn)一步刺激金融投機(jī)，引發(fā)更大通脹，增加市場(chǎng)的不確定性。
總之，這次央行加息是符合目前宏觀調(diào)控要求的，但如何加強(qiáng)央行貨幣政策的獨(dú)立性、公開性與透明性，應(yīng)該納入央行的議事日程。否則，不僅會(huì)弱化央行貨幣政策的效應(yīng)、弱化央行貨幣政策的權(quán)威性，也可能給現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活增加更多的不確定性因素。
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