投資刪去法-放長線、釣大魚的長線刪除法
許多人認(rèn)為，炒作股票是快速致富的方法之一，然而，即便是曠世奇才的股市作手，也會(huì)承認(rèn)股市難以掌握，投資人若想在茫茫股海中，放長線釣大魚，不妨先將不熟的產(chǎn)業(yè)、體質(zhì)不佳的公司、及股價(jià)表現(xiàn)極端的個(gè)股刪除，心無旁騖地等待大魚上鉤。
巴魯克是華爾街的股市操盤高手，剛開始接觸股票的時(shí)候，也曾嚐過獲利的甜美果實(shí)，後來卻因?yàn)閷λ顿Y的產(chǎn)業(yè)缺乏認(rèn)識(shí)，及市場經(jīng)驗(yàn)不足，又將先前的獲利回吐，甚至賠錢。
當(dāng)時(shí)，巴魯克聽信圈外人談起某項(xiàng)鐵路事業(yè)，並透過特殊管道，得知未來相關(guān)股票將有利可圖，在見獵心喜下，他除了投入一大筆資金進(jìn)場外，還向人借錢買股票，可惜的是，這項(xiàng)事業(yè)最終並未成功的替巴魯克帶來驚人的報(bào)酬，反而造成不小的損失。
在股市交易中，投資人常因「碰不熟的股票」而慘賠，事實(shí)上，造成股市虧損的原因千百種，像買在高點(diǎn)、公司體質(zhì)不佳等，都會(huì)造成投資人的損失。若能利用刪除法，有效避免犯錯(cuò)的機(jī)率，也就等於同時(shí)提高了獲利的機(jī)會(huì)。因此，在股海中放長線釣大魚的不二法門，就是要先諳水性、了解標(biāo)的物特質(zhì)，並剔除不必要的障礙，如此才能游刃有餘，創(chuàng)造最大的獲利空間。
長線刪除法第1步：刪除不懂的產(chǎn)業(yè)
大家都知道，長線投資的首要關(guān)鍵就是重視基本面，瞭解產(chǎn)業(yè)的生態(tài)和脈動(dòng)，以及個(gè)股在產(chǎn)業(yè)當(dāng)中的地位和競爭力等，惟有如此，才能有效推斷個(gè)股長線後市，對自己的長線投資胸有成竹。
不過，每一個(gè)產(chǎn)業(yè)都是一門高深的學(xué)問，一般投資人若能搞懂兩、三個(gè)產(chǎn)業(yè)已屬不易，哪有時(shí)間針對各種產(chǎn)業(yè)、次產(chǎn)業(yè)的細(xì)節(jié)逐一研究？既然掌握基本面是長線投資的必要條件，自己「有把握」的產(chǎn)業(yè)卻又有限，那麼，在進(jìn)行挑選產(chǎn)業(yè)的投資選擇題時(shí)，請不要心猿意馬的大量複選，先把自己不熟悉的產(chǎn)業(yè)，直接刪除！一個(gè)產(chǎn)業(yè)，往往包括數(shù)十檔個(gè)股，若能果斷的刪掉一個(gè)產(chǎn)業(yè)，也就大幅簡化了未來挑選個(gè)股的複雜度，此外，也大幅降低了誤判產(chǎn)業(yè)前景的風(fēng)險(xiǎn)。
對想藉由股市累積財(cái)富、一步登天的投資人來說，最常犯的錯(cuò)誤，就是容易聽信旁人的建議，買進(jìn)自己不熟悉的投機(jī)股，然而，臺(tái)灣高科技產(chǎn)業(yè)種類繁多、景氣循環(huán)常讓人難以掌握，雖然部份個(gè)股的股價(jià)爆發(fā)力強(qiáng)，只要押對寶，投資人就能賺取超額的報(bào)酬，但要深入了解高科技產(chǎn)業(yè)的特性，並非一蹴可幾的事，尤其在科技商品日新月異、研發(fā)技術(shù)不斷進(jìn)步下，投資人若不認(rèn)真研究、貿(mào)然搶進(jìn)，難保不會(huì)一身是傷。
以晶圓雙雄為例，在八十七年到九十一年間，投資晶圓雙雄的報(bào)酬率，就深受景氣榮枯影響，像八十九年景氣大好時(shí)，晶圓雙雄的資產(chǎn)報(bào)酬率就創(chuàng)下五年來新高，但隨著全球景氣衰退，九○年資產(chǎn)報(bào)酬率竟也創(chuàng)下五年來新低，波動(dòng)劇烈，若投資人不了解產(chǎn)業(yè)特性、無法掌握景氣循環(huán)對產(chǎn)業(yè)的影響，只聽到市場對產(chǎn)業(yè)、個(gè)股一窩蜂的樂觀看好，而缺少冷靜判斷，則長期投資的效應(yīng)，就置於產(chǎn)業(yè)能見度偏低的風(fēng)險(xiǎn)之中，不能有效替資金「趨吉避兇」。
不是只有科技股才有高獲利
由於投資人往往無法拋開對科技股的迷思，市場上只要一有風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)搶進(jìn)某些指標(biāo)股，毫不考慮產(chǎn)業(yè)基本面、公司營運(yùn)狀況如何。就近來接二連三引爆的地雷股風(fēng)波來看，清一色都是電子股，坑殺了不少無辜的投資人。此正說明進(jìn)場投資前，了解公司所屬產(chǎn)業(yè)及體質(zhì)的重要，反向思考，投資人若因?yàn)樽约翰欢娮赢a(chǎn)業(yè)，而將其自投資組合中刪除，同樣也不致淪為市場上待宰的羔羊。
叱吒風(fēng)雲(yún)的投資大師巴菲特，最強(qiáng)調(diào)的投資原則，就是絕不把資金投入在自己不熟悉的產(chǎn)業(yè)中，包括公司的產(chǎn)品、財(cái)務(wù)狀況、競爭對手，到整體產(chǎn)業(yè)鏈的上下游關(guān)係，及公司未來的成長性等，都要能有一定的掌握。因此，在他的投資組合中，主要持股像嬌生、家樂氏、可口可樂等，都是傳統(tǒng)色彩較重，也較容易了解的公司，巴菲特的投資績效可以證實(shí)「天涯何處無芳草」，把不熟悉的產(chǎn)業(yè)刪除掉，只鎖定自己瞭解的產(chǎn)業(yè)，一樣有機(jī)會(huì)享受高獲利的報(bào)酬。
長線刪除法第2步：刪除財(cái)報(bào)不佳的公司
在刪掉陌生、不熟悉的產(chǎn)業(yè)之後，接下來要傷腦筋的問題，就是該如何從熟悉的產(chǎn)業(yè)中，進(jìn)一步的「去蕪」存菁，再刪除一些不宜長期持有的個(gè)股，而此時(shí)的重點(diǎn)，就在財(cái)報(bào)。
說實(shí)在的，一般投資人由於終日忙於工作、生活，一方面沒有時(shí)間詳細(xì)研究判讀財(cái)報(bào)的方法，另方面，也沒有時(shí)間逐檔檢視個(gè)股財(cái)報(bào)，這時(shí)，「刪除法」又派上用場了，只要先列出財(cái)報(bào)當(dāng)中，容易計(jì)算且具有一定彰顯個(gè)股體質(zhì)意義的幾個(gè)指標(biāo)，再訂出這些指標(biāo)的「及格」標(biāo)準(zhǔn)，一旦看到個(gè)股財(cái)報(bào)有「不及格」之處，即予刪除。如此，可以使投資人再刪掉企業(yè)體質(zhì)不佳，或是基本面不穩(wěn)固的公司。
大致上投資人在接觸財(cái)報(bào)前，應(yīng)先掌握幾項(xiàng)重要指標(biāo)，例如：從損益表中，可看出公司獲利能力；從資產(chǎn)負(fù)債表中，可判斷公司負(fù)債比例有多高？股本有多少？以及公司淨(jìng)值等；而現(xiàn)金流量表，則顯示公司資本支出的多寡。
刪除財(cái)務(wù)不健全的公司
或許密密麻麻的會(huì)計(jì)科目及數(shù)字，常讓有心研究股票的投資人打退堂鼓，但對想要長抱績優(yōu)股、不是每天盯盤殺進(jìn)殺出的投資人來說，看懂財(cái)報(bào)就是最基本的第一課，如果不知道該從何處著手，不妨就專注於觀察企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，刪除掉體質(zhì)不健全的公司。
要檢視公司體質(zhì)如何，可從公司的三大財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比率觀察起：負(fù)債佔(zhàn)資產(chǎn)比率、股東權(quán)益佔(zhàn)資產(chǎn)比率及長期資本佔(zhàn)固定資產(chǎn)比率。其中，負(fù)債佔(zhàn)資產(chǎn)比率若大於五○％，則表示公司的資產(chǎn)多是借款而來，資產(chǎn)甚至不夠抵負(fù)債，不是長期投資的好選擇。
一般來說，合理的負(fù)債不應(yīng)超過資產(chǎn)的三分之二，或與同業(yè)相比，投資人應(yīng)刪除掉負(fù)債比率相對高者。其次，股東權(quán)益比率，是指公司股東投資金額佔(zhàn)總資產(chǎn)的比率，比率愈高，表示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)愈健全，通常股東權(quán)益比率以不低於三分之一為宜，但仍須以各行業(yè)的特性為準(zhǔn)。
最後，長期資本佔(zhàn)固定資產(chǎn)比率，是用來衡量企業(yè)投資在設(shè)備的資金，是否來自於長期資金，若比率高於同業(yè)，表示公司資本結(jié)構(gòu)良好，沒有用短期資金因應(yīng)長期資本支出的情況，一般來說，標(biāo)準(zhǔn)比率應(yīng)在一○○％以上，若較低則代表公司固定資產(chǎn)由流動(dòng)負(fù)債支付，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)易有問題。
刪除獲利不穩(wěn)的個(gè)股
至於最近財(cái)報(bào)中最熱門的一項(xiàng)指標(biāo)：償債能力，則是影響到公司是否會(huì)成為地雷股的重要關(guān)鍵，要評估公司有無緊急償債的支付能力，可以速噸騍v為指標(biāo)，一般來說，速動(dòng)比率應(yīng)在一○○％以上，才算及格。
此外，如果行有餘力，建議不妨進(jìn)一步觀察個(gè)股近年的獲利狀況，如果獲利波動(dòng)過大，也不適合長期投資。例如，投資人在自己熟悉的產(chǎn)業(yè)中，找?guī)准矣∠筝^深刻的公司，透過這些公司的財(cái)報(bào)，觀察近年來公司的每股盈餘，如果該公司獲利呈現(xiàn)第一年賺二元，第二年虧三元，到了第三年又賺四元的情況，就表示公司經(jīng)營團(tuán)隊(duì)的績效穩(wěn)定度不佳，應(yīng)該刪除，不宜列入長線投資組合的選股範(fàn)圍。而一家得投資的公司，必須具有一定的競爭優(yōu)勢，營收也要每年成長，如此才是值得長期追蹤績效的個(gè)股。
長線刪除法第3步：刪除股價(jià)極端的個(gè)股
在投資人熟悉的產(chǎn)業(yè)中，刪去財(cái)報(bào)有疑慮、公司體質(zhì)不健全及獲利情況不穩(wěn)定的個(gè)股後，想要長期投資股票的下一步，就是要從股價(jià)的絕對位置著手，刪除不宜長期投資的個(gè)股，像當(dāng)個(gè)股的股價(jià)處於歷史高檔時(shí)，就絕不是買進(jìn)股票、長線投資的好時(shí)機(jī)。
若打開個(gè)股長期線圖，不少個(gè)股的歷史天價(jià)，往往是目前股價(jià)的數(shù)倍、甚至數(shù)十倍之多，當(dāng)時(shí)買在高點(diǎn)的投資人，幾乎沒有解套希望。
漲幅已高的股票易氣衰力竭
華爾街投資大師勒伯，決定要不要拋售持股的重要考量，就在於股票的漲勢持續(xù)期間，及上漲的速度，而已經(jīng)漲過一段時(shí)間的領(lǐng)先股，就是他優(yōu)先出脫的目標(biāo)。 事實(shí)上，股市景氣多空循環(huán)自有一套規(guī)則，投資人即便對產(chǎn)業(yè)再熟悉、公司體質(zhì)再好，股價(jià)也總有高有低的時(shí)候，通常漲勢已久、漲幅領(lǐng)先，或股價(jià)位於相對高點(diǎn)的股票，較容易氣衰力竭，投資人若買在歷史高點(diǎn)，也就等於同時(shí)住進(jìn)套房，雖是長期投資，每年仍有配股配息可拿，但股價(jià)後續(xù)的跌價(jià)損失，將可能侵蝕配股獲利，甚至造成虧損。
在最受外資青睞的幾檔電子權(quán)值股中，像臺(tái)積電、聯(lián)電不論就產(chǎn)業(yè)前景或公司體質(zhì)來看，都是上市公司中的績優(yōu)股代表，適合長線投資。然而，回顧臺(tái)積電、聯(lián)電的股價(jià)歷史高檔，也都曾是百元俱樂部的一份子，但現(xiàn)在臺(tái)積電不過四○多元、聯(lián)電更在二○元上下徘徊，長線來看，若投資人買在歷史高點(diǎn)，則持股期間雖可利用股價(jià)下跌、分批買進(jìn)的方式攤平成本，但如此又陷入另外一個(gè)不斷投注資金、不斷隨著股價(jià)而影響情緒的泥沼之中，原本長期投資的計(jì)劃將因此告吹，只能盡力彌補(bǔ)股價(jià)下跌的損失。
刪除跌破票面的股票
還有像過去幾年，臺(tái)股幾乎由電子股撐起半邊天，給人「高獲利、高成長」的印象，相對當(dāng)時(shí)的傳產(chǎn)股，不論在題材、獲利或產(chǎn)業(yè)前景上，內(nèi)容均乏善可陳，完全不受投資人青睞，使得股票連番腰斬，跌落票面以下的個(gè)股比比皆是，投資人在選擇長線佈局的個(gè)股時(shí)，也要過濾所謂的「雞蛋水餃股」，畢竟股價(jià)跌破票面，背後一定有原因，若公司經(jīng)營狀況沒有明顯改善，未來期待獲利反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)也不會(huì)太大，投資人不宜輕易嘗試、將資金長期停留在營運(yùn)績效不佳的公司。像過去有些跌破票面價(jià)格的股票，即使現(xiàn)在重回票面，對後續(xù)經(jīng)營的展望，也不應(yīng)抱持過度樂觀的態(tài)度，有刪除的必要。
有許多出類拔萃的投資人，將自己的投資經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)或公式，化做文字，與後來的股市投資人分享，儘管時(shí)空環(huán)境背景不一，但在股市交易上，相同的錯(cuò)誤總會(huì)一再上演。近來，全球市場景氣多空不明，許多投資人開始厭倦每天盯盤、心情起伏不定的日子，與其短線殺進(jìn)殺出，賺碗牛肉麵，不如效法最成功的長期投資家巴菲特的操盤模式，放長線釣大魚，狠狠地賺一頭牛。
