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記得當(dāng)初在《以招商銀行為例看幾個(gè)重要指標(biāo)》一文中，我曾憂(yōu)慮： “ 相對(duì)于前不久招商銀行全資收購(gòu)永隆銀行，入股的市凈率3.01倍，就顯得有點(diǎn)貴了。 ” 憂(yōu)慮是應(yīng)該的，不憂(yōu)慮倒是不應(yīng)該。因?yàn)檫@畢竟是過(guò)去七年來(lái)亞洲最大的銀行并購(gòu)案,也是迄今為止中資銀行最大的一宗跨境并購(gòu)案。并且，2008 年永隆虧損了港幣8.16 億元，而當(dāng)年6月招商銀行卻以193億港元(約合172億元人民幣)的代價(jià)收購(gòu)其53．12%的股權(quán)。招商銀行最終的每股收購(gòu)價(jià)分別相當(dāng)于永隆銀行2008年底每股凈資產(chǎn)和2009年一季度每股凈資產(chǎn)的2.9倍和3.1倍。對(duì)于任何兼并收購(gòu)而言，并購(gòu)后整合過(guò)程成為決定企業(yè)并購(gòu)成敗的關(guān)鍵，整合質(zhì)量又直接影響并購(gòu)雙方資源有效配置和整體經(jīng)營(yíng)狀況的優(yōu)劣。根據(jù)著名的咨詢(xún)公司A·T·科爾尼對(duì)1998年 — 1999年全球發(fā)生的115項(xiàng)并購(gòu)交易進(jìn)行的調(diào)查，其中53%的被調(diào)查者認(rèn)為整合失敗是導(dǎo)致并購(gòu)失敗的主要原因。因此，必須始終高度關(guān)注這個(gè)并購(gòu)案。但是，差不多在兩年后今天，看起來(lái)這樁并購(gòu)案可以讓人放心了。

    根據(jù)招商銀行2009年財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2009年，永隆銀行實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)8.84 億港元，總資產(chǎn)為港幣1173.10億元，較2008年底增長(zhǎng)16.62%；凈資產(chǎn)為港幣 114.04億元，較2008年底上升9.63%。資本充足比率為16.20%，核心資本充足比率為9.86%，期內(nèi)流動(dòng)資金比率平均為54.96%，均高于監(jiān)管要求。比預(yù)期的要好。而實(shí)際上在2009年中期,永隆就扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)4.58億港幣,比上年同期增長(zhǎng)30.7%,總資產(chǎn)1108億港幣、總存款910億港幣、總貸款458億港幣，都較上年底分別增長(zhǎng)10.2%、9.4%和5.5%，比香港所有認(rèn)可機(jī)構(gòu)平均增速分別高出12.2、5.9和8.0個(gè)百分點(diǎn)。馬蔚華認(rèn)為,永隆業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因主要在于,永隆已在2008年進(jìn)行了充分撥備,包括金融危機(jī)所造成的風(fēng)險(xiǎn)、招行接收后發(fā)現(xiàn)的累積風(fēng)險(xiǎn)等，此外又通過(guò)整合體現(xiàn)出明顯的協(xié)同效應(yīng)。

    金融業(yè)的國(guó)際化是一個(gè)大趨勢(shì)，而香港與大陸有著相同的文化背景：一是危機(jī)感，雙方需要共同應(yīng)對(duì)金融危機(jī)沖擊，并考慮整合后銀行的發(fā)展。只有整合永隆銀行獲得成功,才符合全體永隆銀行員工的利益,也符合招行員工利益。二是認(rèn)同感，雙方文化各有優(yōu)勢(shì)。永隆銀行擁有76年歷史,招行也從小到大、在國(guó)內(nèi)發(fā)展了22年,雙方都存在一些優(yōu)秀的價(jià)值觀(guān)，需要加強(qiáng)認(rèn)同感,才能實(shí)現(xiàn)1+1>2。三是責(zé)任感，雙方員工都要增強(qiáng)責(zé)任感，奉守銀行職業(yè)道德，雙方建立協(xié)調(diào)機(jī)制、增加考核機(jī)制等。四是使命感，永隆銀行未來(lái)5年的發(fā)展目標(biāo)，不僅僅是永隆員工努力的方向，也是招行員工努力的方向，只有把永隆銀行業(yè)務(wù)搞好了，收購(gòu)的目標(biāo)才算是真正達(dá)成。所以招商銀行在此試水國(guó)際化比較穩(wěn)妥，這是一種穩(wěn)中求進(jìn)的策略。

    并購(gòu)永隆對(duì)于招商銀行意義極為重大，主要在于降低了招商銀行進(jìn)入香港市場(chǎng)的時(shí)間成本。永隆擁有香港金融業(yè)務(wù)的全牌照，具有從事各種金融業(yè)務(wù)的資質(zhì)，旗下?lián)碛凶C券、期貨、保險(xiǎn)、信托、資產(chǎn)等牌照及客戶(hù)網(wǎng)絡(luò)資源。作為連接中國(guó)和全球資本市場(chǎng)的渠道，香港的銀行擁有巨大的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。當(dāng)許多人質(zhì)疑高價(jià)收購(gòu)永隆時(shí)，馬蔚華回應(yīng)，這種想法實(shí)際上只考慮了買(mǎi)方。雷曼兄弟倒閉后，香港金融股價(jià)雖有下跌，那時(shí)收購(gòu)成本看似較低，但賣(mài)方在那個(gè)價(jià)格水平上很有可能改變策略，不再賣(mài)出，下一個(gè)合適收購(gòu)的時(shí)間窗口不知道什么時(shí)候會(huì)再打開(kāi)。在金融危機(jī)之前，國(guó)際上對(duì)中國(guó)金融企業(yè)走出去總是設(shè)置了重重關(guān)卡；而危機(jī)中，他們則歡迎中國(guó)金融資本前往投資，并且成為新風(fēng)尚。因此這一場(chǎng)金融危機(jī)遂演變成為包括招商銀行在內(nèi)的中國(guó)銀行業(yè)，提供了進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化戰(zhàn)略的重要契機(jī)。 “ 長(zhǎng)期以來(lái),在港網(wǎng)點(diǎn)不足一直是招行在港進(jìn)一步發(fā)展業(yè)務(wù)的 ‘ 瓶頸 ’ ，因此收購(gòu)一家香港本地銀行，對(duì)其拓展在港零售業(yè)務(wù)很有必要 ” 。永隆銀行在香港擁有35家分支機(jī)構(gòu),確實(shí)顯得很誘人。因此，對(duì)于招商銀行而言，能夠在香港市場(chǎng)以100%全面控股的收購(gòu)機(jī)會(huì)非常難得。秦曉先生就曾表示，并不后悔買(mǎi)永隆銀行，也不認(rèn)為去年收購(gòu)永隆銀行時(shí) “ 買(mǎi)貴了 ” ，因?yàn)楫?dāng)時(shí)若不購(gòu)買(mǎi)，招行的國(guó)際化將會(huì)無(wú)限期推遲。

    當(dāng)然，在整合第一年，要說(shuō)有多么豐厚的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)還談不上。 “ 但是提供內(nèi)陸、香港跨境金融服務(wù)的通道已經(jīng)打通、理順了。雙方優(yōu)勢(shì)得到互補(bǔ)，比如，招行金葵花理財(cái)已經(jīng)在香港開(kāi)業(yè)了，而我們?cè)谙愀凼袌?chǎng)的優(yōu)勢(shì)、特別是將來(lái)人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)等的優(yōu)勢(shì)也將逐步顯現(xiàn)。 ” 近年內(nèi)對(duì)永隆銀行肯定還需要進(jìn)一步消化，但是 “ 所有這一切都表明，我們已經(jīng)渡過(guò)了整合期中最艱難的階段，我們有信心未來(lái)三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)永隆銀行的巨大改變。 ” 馬蔚華先生堅(jiān)信， “ 未來(lái)5年內(nèi)永隆銀行一定可以成為香港富有競(jìng)爭(zhēng)力的銀行。 ”