企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力評(píng)價(jià)綜述
來源:http://lunwendxw.com
摘要：
隨著國家可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的提出，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力也受到越來越多的關(guān)注。本文綜合國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的含義，從財(cái)務(wù)指標(biāo)角度、平衡計(jì)分卡和可持續(xù)發(fā)展指數(shù)分析國外學(xué)者關(guān)于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的評(píng)價(jià)方法，從理論探索和實(shí)證研究分析概括了國內(nèi)學(xué)者關(guān)于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力評(píng)價(jià)方法，并進(jìn)行計(jì)較分析，指出未來研究方向和發(fā)展趨勢(shì)。
關(guān)鍵詞：可持續(xù)發(fā)展；企業(yè)可持續(xù)發(fā)展；能力評(píng)價(jià)
中圖分類號(hào)：F270
1 引言
從產(chǎn)業(yè)理論的興起，企業(yè)行為和成長問題開始受到了社會(huì)各界的關(guān)注。20 世紀(jì)90 年代，新經(jīng)濟(jì)的興起，科技進(jìn)步迅速，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，沒有多少企業(yè)能夠在市場(chǎng)中立于不敗之地，隨著一批批企業(yè)神話破滅，企業(yè)發(fā)展的持續(xù)性問題引起了人們的注意。在我國市場(chǎng)機(jī)制不斷完善的時(shí)代背景下，面對(duì)WTO 所帶來的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，面對(duì)我國國有企業(yè)改革的陣痛，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展問題應(yīng)該成為我們關(guān)注的焦點(diǎn)，引起社會(huì)各界的重視。
2 企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的含義
關(guān)于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的含義，目前學(xué)術(shù)界還沒有一個(gè)統(tǒng)一的定論，不同學(xué)者都是從不同角度對(duì)其進(jìn)行理解和闡釋，國內(nèi)學(xué)術(shù)界主要有以下幾種觀點(diǎn)：
劉力鋼作為我國研究企業(yè)可持續(xù)發(fā)展問題的開創(chuàng)者，借鑒社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的含義，從可持續(xù)發(fā)展的構(gòu)成要素出發(fā)，將企業(yè)可持續(xù)發(fā)展定義為：企業(yè)在自身發(fā)展過程中。通過創(chuàng)新使其不斷注入新的活力，始終保持競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)長盛不衰戰(zhàn)略目標(biāo)。在不斷擴(kuò)大市場(chǎng)和利潤份額的同時(shí)，堅(jiān)持與環(huán)境變化相適應(yīng)，在內(nèi)部資源有效配置的基礎(chǔ)上，持續(xù)的增加盈利和擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模[1]。這一定義既考慮到了企業(yè)的長壽問題，同時(shí)又考慮到了可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)容。
劉幫成等提出，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展即指為謀求永續(xù)發(fā)展，企業(yè)應(yīng)該努力實(shí)施既可滿足消費(fèi)者的需要，又可合理使用自然資源和能源，并保護(hù)環(huán)境的生產(chǎn)方法和措施，通過追求綜合效益（經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境效益的統(tǒng)一），以實(shí)現(xiàn)本企業(yè)與社會(huì)、競(jìng)爭(zhēng)者、消費(fèi)者之間的和諧共存[2]。這一定義將企業(yè)的永續(xù)發(fā)展與環(huán)境、資源等問題結(jié)合起來，符合時(shí)代背景。
鐘路文將企業(yè)可持續(xù)發(fā)展定義為：一種超越企業(yè)增長不足或增長過度，超越資源和環(huán)保約束，超越產(chǎn)品生命周期的企業(yè)生存狀態(tài)，這種生存狀態(tài)通過不斷創(chuàng)新、不斷提高開拓和滿足市場(chǎng)需求的能力、不斷追求企業(yè)可持續(xù)增長而達(dá)到[3]。
向志強(qiáng)認(rèn)為，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展既要考慮當(dāng)前利潤的多少和市場(chǎng)份額的大小，又要考慮長期利潤的增加和市場(chǎng)份額的擴(kuò)大，而且近期發(fā)展不要以犧牲遠(yuǎn)期發(fā)展為代價(jià)，同時(shí)企業(yè)不僅應(yīng)該將利潤最大化作為追求目標(biāo)，而且也應(yīng)該顧及企業(yè)發(fā)展所必須依賴的自然、資源環(huán)境以及社會(huì)環(huán)境，包括社會(huì)公正和公平[4]。
殷建平認(rèn)為，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基本含義是企業(yè)在一個(gè)較長的時(shí)間內(nèi)，通過持續(xù)學(xué)習(xí)和持續(xù)創(chuàng)新活動(dòng)，形成良好的成長機(jī)制，企業(yè)組織在經(jīng)濟(jì)效益方面穩(wěn)步增長，在運(yùn)行效率上不斷提高，企業(yè)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，企業(yè)在同行業(yè)中的地位保持不變或有所提高[5]。
芮明杰認(rèn)為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展是指：在可預(yù)見的未來中，企業(yè)能在更大規(guī)模上支配資源，謀求更大的市場(chǎng)份額，戰(zhàn)勝自我，從而取得良好的發(fā)展。企業(yè)可持續(xù)發(fā)展包括5 個(gè)要素：（1）企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是以可預(yù)見的未來作為時(shí)間跨度的；（2）企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展要求企業(yè)能夠更大規(guī)模地支配資源；（3）企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是以取得更大的市場(chǎng)份額為目標(biāo)的；（4）企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展要求企業(yè)不斷超越自我，不斷進(jìn)??；（5）企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是一種良好的發(fā)展[6]。
縱觀國內(nèi)各學(xué)者對(duì)于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的定義，其側(cè)重點(diǎn)各不相同。本文認(rèn)為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是建立在資源、創(chuàng)新和責(zé)任基礎(chǔ)上的發(fā)展，是實(shí)現(xiàn)三者統(tǒng)一并良性循環(huán)而達(dá)到的發(fā)展。
3 國外關(guān)于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力評(píng)價(jià)的研究
國外學(xué)者對(duì)于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的評(píng)價(jià)進(jìn)行了有益的探索，主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行了研究：
3.1 財(cái)務(wù)指標(biāo)角度
Ardisshvili 和Delmar 等人對(duì)可能的成長性評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行了歸類，認(rèn)為分別有資產(chǎn)額、雇員人數(shù)、市場(chǎng)份額、產(chǎn)出量、利潤額、和營業(yè)收入等[7]。營業(yè)收入成為反映企業(yè)成長性的最為廣泛的指標(biāo)。希金斯（Robert C.Higgins,1977）提出可持續(xù)增長率的概念，衡量在不需要耗盡財(cái)務(wù)資源的情況下公司銷售所能增長的最大比率，指標(biāo)設(shè)計(jì)考慮了通貨膨脹率的影響。范.霍恩（Van Home C.James,1988）根據(jù)經(jīng)營比率、負(fù)債比率和股利支付比率目標(biāo)值確定的公司銷售最大年增長率表示可持續(xù)增長率，并討論了經(jīng)營狀況與財(cái)務(wù)政策發(fā)生變化時(shí)的計(jì)算[8]。然而，可持續(xù)發(fā)展能力是企業(yè)綜合素質(zhì)的體現(xiàn)，無論是營業(yè)收入、利潤額還是可持續(xù)增長率，都只能從一個(gè)側(cè)面反映企業(yè)的成長性。單一的衡量指標(biāo)過于片面，投資者很難從中識(shí)別出利潤包裝和增長沖動(dòng)等不正?，F(xiàn)象。
國外學(xué)者還對(duì)公司盈利質(zhì)量與可持續(xù)發(fā)展能力進(jìn)行了大量的研究。Baruch Lev 通過對(duì)20 世紀(jì)70-90 年代美國上市公司的盈利質(zhì)量信息與公司價(jià)值關(guān)系的研究表明，盈利質(zhì)量信息能夠較好的反應(yīng)公司的可持續(xù)發(fā)展能力[9]。Norman Strong 和Marting Walker 從1971 年到1986 年間美國416 家上市公司中篩選146 個(gè)公司為樣本建立盈利回歸模型，研究表明，公司盈利信息對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值及可持續(xù)發(fā)展能力有顯著影響[10]。Catherina A.Finger 以現(xiàn)金流量為公司盈利能力指標(biāo)，對(duì)美國1935 年1987 年間50 家上市公司進(jìn)行時(shí)間序列的實(shí)證研究，研究表明：盈利能力與公司的發(fā)展能力顯著相關(guān)，有88%的公司的盈利能力可在未來1 年對(duì)公司的發(fā)展能力做出很好的預(yù)測(cè)，有68%的公司可在未來4-8 年內(nèi)對(duì)公司的發(fā)展能力做出較好的預(yù)測(cè)[11]。
其中最具代表性的當(dāng)屬經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added EVA）指標(biāo)，這是由斯特恩.斯圖而特（Stem Stewart）公司通過對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的調(diào)整而建立的一個(gè)綜合衡量系統(tǒng)，后來杰弗里（Jeffery）等人又提出了修正后的經(jīng)濟(jì)增加值（Refined Economic Value AddedREVA）指標(biāo)，可用來將資本預(yù)算、財(cái)務(wù)計(jì)劃、目標(biāo)設(shè)置、業(yè)績(jī)衡量、股東溝通以及激勵(lì)補(bǔ)償?shù)确椒ňC合起來，從每個(gè)方面考慮公司價(jià)值的增加或減少，EVA 的持續(xù)增長意味著公司市值不斷增加和股東財(cái)富的增長，這種方法比會(huì)計(jì)利潤更加接近企業(yè)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)[12]。
3.2 平衡計(jì)分卡
1992 年卡普蘭和諾頓提出了平衡計(jì)分卡，以客戶為導(dǎo)向，關(guān)注企業(yè)成功的關(guān)鍵因素，提高甚至突破現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)能力，并能防止經(jīng)理人的短期行為，被稱為持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力體系。該方法從財(cái)務(wù)、顧客、內(nèi)部業(yè)務(wù)與流程、學(xué)習(xí)與創(chuàng)新四個(gè)方面構(gòu)建評(píng)價(jià)指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的融合，并且通過指標(biāo)間的平衡關(guān)系實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略目標(biāo)導(dǎo)向，兼顧了企業(yè)投資者、員工和顧客的利益[13]。平衡計(jì)分卡在很大程度上改變了過去單從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)成長性的問題，是一個(gè)較為綜合的評(píng)價(jià)系統(tǒng)。但是平衡計(jì)分卡也并非盡善盡美，適用于同一企業(yè)不同時(shí)期的縱向比較，不適于不同企業(yè)尤其是不同行業(yè)的企業(yè)之間的橫比；其次，它沒有把其它重要的利益相關(guān)者，比如政府、社會(huì)的利益包括在內(nèi)，沒有考慮行業(yè)情況、環(huán)境因素、消費(fèi)者偏好的改變等外部因素，而這些都與企業(yè)能否保持可持續(xù)發(fā)展息息相關(guān)。
3.3 可持續(xù)發(fā)展指數(shù)
1999 年頒布的道瓊斯可持續(xù)發(fā)展指數(shù)（The Dow Jones Sutainability Indexes, DJSI）主要從經(jīng)濟(jì)、社會(huì)及環(huán)境三個(gè)方面，以投資角度評(píng)價(jià)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力。該評(píng)價(jià)體系中指標(biāo)分為兩類：通用標(biāo)準(zhǔn)和與特定產(chǎn)業(yè)相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)。通用標(biāo)準(zhǔn)適用于所有產(chǎn)業(yè)，其選定基于對(duì)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展所面臨的一般性挑戰(zhàn)的判斷，包括公司管理、環(huán)境管理和績(jī)效、人權(quán)、供應(yīng)鏈管理、風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)管理和人力資源管理等；與特定產(chǎn)業(yè)相關(guān)指標(biāo)的選擇主要考慮特定行業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)和未來發(fā)展趨勢(shì)，兩類指標(biāo)權(quán)重各占總權(quán)重的50%。道瓊斯可持續(xù)發(fā)展指數(shù)不僅考慮了企業(yè)內(nèi)部的各種因素，還把社會(huì)、環(huán)境等外部因素考慮在內(nèi)，比傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)方法更加全面。而且可持續(xù)發(fā)展指數(shù)是一個(gè)相對(duì)的數(shù)，便于不同企業(yè)的橫向比較。更為重要的是可持續(xù)發(fā)展指數(shù)根據(jù)不同行業(yè)在指標(biāo)選擇上進(jìn)行了調(diào)整，具有更大的靈活性，對(duì)不同行業(yè)的評(píng)價(jià)也更為準(zhǔn)確。道瓊斯可持續(xù)發(fā)展指數(shù)被認(rèn)為是全球最重要的公司可持續(xù)發(fā)展能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系之一。
另外國際上還有眾多的社會(huì)型投資指數(shù)，如FTSE4Good 系列指數(shù)、Domini 400 指數(shù)、Ethibel 指數(shù)、Calvert 指數(shù)等，主要是從環(huán)境、社會(huì)、人權(quán)等方面來評(píng)價(jià)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。
4 國內(nèi)關(guān)于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力評(píng)價(jià)的研究
我國對(duì)于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的探索是從最近幾年才發(fā)展起來的的。1999 年財(cái)政部四部委聯(lián)合頒布《國有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)操作細(xì)則》。首次將企業(yè)發(fā)展能力納入了評(píng)價(jià)體系中。
通過計(jì)算銷售增長指標(biāo)、資產(chǎn)增長指標(biāo)、資本擴(kuò)張指標(biāo)、并輔以修正指標(biāo)來測(cè)度企業(yè)的發(fā)展能力[14]。
4.1 理論探索
1）三位平衡的成長觀。該理論基于價(jià)值管理理論（Value based management），認(rèn)為企業(yè)價(jià)值的可持續(xù)發(fā)展建立在規(guī)模增長、盈利、風(fēng)險(xiǎn)的三位動(dòng)態(tài)平衡之上[8]。反對(duì)將利潤作為唯一關(guān)注點(diǎn)，指出財(cái)務(wù)的收益與風(fēng)險(xiǎn)的考慮必須立足在規(guī)模持續(xù)增長的前提下，而規(guī)模的增長必須保證收益的質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，企業(yè)需要從戰(zhàn)略上保持增長速度與耐力的平衡，確保企業(yè)運(yùn)營、規(guī)模增長對(duì)股東盈利的持續(xù)支持；并從制度上保障企業(yè)的控制力，尤其是現(xiàn)金營運(yùn)的安全有效。
2）控制與動(dòng)力平衡理論。該理論指出：企業(yè)發(fā)展由不可持續(xù)到可持續(xù)的狀態(tài)轉(zhuǎn)換及可持續(xù)的維持都有賴于動(dòng)力機(jī)制和平衡機(jī)制[8]。動(dòng)力機(jī)制是企業(yè)在一定條件下，經(jīng)濟(jì)動(dòng)力、政治動(dòng)力、文化動(dòng)力和競(jìng)爭(zhēng)壓力交互作用所形成的企業(yè)整體自我激發(fā)的能力；平衡機(jī)制是在企業(yè)運(yùn)行過程中，使企業(yè)的增長不超出規(guī)定方向和范圍的導(dǎo)向和整合機(jī)能。二者相互聯(lián)系又相互制約。動(dòng)力機(jī)制以持續(xù)均衡的方式提供企業(yè)持續(xù)發(fā)展所需的能量，使企業(yè)發(fā)展充滿活力；平衡機(jī)制則以簡(jiǎn)短和脈沖的方式對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展系統(tǒng)進(jìn)行導(dǎo)向和修正，保證企業(yè)發(fā)展的規(guī)范性和持續(xù)性。兩者整合才能確保企業(yè)持續(xù)發(fā)展。
3）矛盾管理理論。該理論認(rèn)為：現(xiàn)代企業(yè)就是一個(gè)充滿矛盾運(yùn)動(dòng)的組織實(shí)體，管理者是在對(duì)企業(yè)內(nèi)外無時(shí)無刻不存在的矛盾的管理過程中履行自己的使命的。研究主體是企業(yè)生命的存續(xù)性、可持續(xù)成長和長壽。企業(yè)只有處理好所面臨的同外部和內(nèi)部的各種矛盾才能夠持續(xù)的發(fā)展和成長[15]。
4）企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的四面體模型。肖海林在企業(yè)規(guī)制與生產(chǎn)兩個(gè)屬性和企業(yè)內(nèi)部與外部?jī)蓚€(gè)空間的分析的基礎(chǔ)上，提出了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的四個(gè)來源：市場(chǎng)權(quán)力、制度平臺(tái)、核心能力和產(chǎn)業(yè)平臺(tái)[16]。這四個(gè)因素形成有機(jī)聯(lián)系，他用一個(gè)四面體結(jié)構(gòu)模型來表示它們之間的管理。肖海林指出正是這個(gè)四面體直接支撐著企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
5）合力模型或斜坡球理論。劉力鋼教授在其《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展論》（2001）中提出了合力模型，他認(rèn)為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展受到多方面的綜合因素的影響，如經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、戰(zhàn)略、技術(shù)、管理、市場(chǎng)、文化、競(jìng)爭(zhēng)等，而每一個(gè)影響因素又由多種發(fā)展要素構(gòu)成。同時(shí)，他提出企業(yè)可持續(xù)發(fā)展是一個(gè)動(dòng)態(tài)性過程，在動(dòng)態(tài)的發(fā)展過程中又受不同作用力的影響[1]。他認(rèn)為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展可以用一個(gè)合力模型來表示：
Z=f(F1,F2,F3,F4,F5,F6,t)
其中：
Z企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力
F1企業(yè)發(fā)展阻力（內(nèi)外部阻力）
F2企業(yè)發(fā)展擴(kuò)展力（市場(chǎng)因素）
F3企業(yè)發(fā)展提升力（技術(shù)因素）
F4企業(yè)發(fā)展引導(dǎo)力（戰(zhàn)略因素）
F5企業(yè)發(fā)展支撐力（管理因素）
F6企業(yè)發(fā)展重力（規(guī)模因素）
t企業(yè)發(fā)展時(shí)間
4.2 實(shí)證研究
國內(nèi)學(xué)者主要從以下不同方面對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力進(jìn)行評(píng)價(jià)
世界銀行從人力資本、生產(chǎn)資本和自然資本三個(gè)方面探討了宏觀經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)，陳曜、馬嵐按照此思路，認(rèn)為企業(yè)可持續(xù)收益能力的形成來自于生產(chǎn)能力的增長與市場(chǎng)應(yīng)變能力兩個(gè)方面。并結(jié)合原有企業(yè)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系，構(gòu)建出企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。通過生產(chǎn)經(jīng)營指標(biāo)、技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo)、人力資源管理指標(biāo)以及可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)來評(píng)價(jià)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力[17]。
使用業(yè)績(jī)綜合指標(biāo)對(duì)上市公司的質(zhì)量進(jìn)行排名，如中國誠信證券評(píng)估公司與《中國證券報(bào)》通過綜合指數(shù)法或賦權(quán)法，對(duì)上市公司的凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)總額增長率、利潤總額增長率、負(fù)債比率、流動(dòng)比率和資本化比率六個(gè)指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)平均，從多角度評(píng)價(jià)公司的價(jià)值并排出中國上市公司最具發(fā)展?jié)摿?span lang="EN-US">50 強(qiáng)[18]；《上市公司》雜志采用主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤、總資產(chǎn)和市值對(duì)上市公司進(jìn)行單項(xiàng)排名和綜合排名，評(píng)選上市公司50 強(qiáng)；徐國祥等[19]以及潘琰和程小可[20]分別運(yùn)用因子分析法和主成分評(píng)價(jià)法，從盈利能力、償債能力、資產(chǎn)管理能力、成長性、股本擴(kuò)張能力和主營業(yè)務(wù)狀況六方面綜合考察上市公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)。
上述方法僅局限于對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行靜態(tài)的分析和評(píng)價(jià)，不能預(yù)測(cè)上市公司未來的經(jīng)營狀況，因此難以判斷企業(yè)能否持續(xù)發(fā)展。
通過建立業(yè)績(jī)可持續(xù)增長模型，研究上市公司是否具有長期的盈利能力和持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，如朱開悉（2001）分析一個(gè)每股收益可持續(xù)增長模型，探討管理效率、資產(chǎn)消耗、資本結(jié)構(gòu)、分配政策以及融資方式如何影響上市公司每股稅后利潤的持續(xù)增長[21]；黃永紅（2002）利用Higgins 和Horne 提出的企業(yè)可持續(xù)增長模型，以1994 年底前上市的282 家公司為樣本，對(duì)21 個(gè)行業(yè)可持續(xù)增長率的時(shí)間序列各自進(jìn)行基本統(tǒng)計(jì)分析[22]；劉斌等（2003）使用同樣的模型和數(shù)據(jù)，通過均值比較，研究21 個(gè)行業(yè)的可持續(xù)增長率與實(shí)際銷售收入增長率之間的關(guān)系[23]。
國內(nèi)其他學(xué)者也從不同方面研究了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展問題，如周水銀和陳榮秋（2000）通過凈資產(chǎn)收益率（ROE）指標(biāo)，衡量公司資本的自我積累與發(fā)展能力[24]；趙宇龍（1998）和宋劍鋒（2000）發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)盈余具有信息含量，認(rèn)為每股收益的可持續(xù)性對(duì)投資者預(yù)測(cè)上市公司未來的健康發(fā)展至關(guān)重要[25]；張紅軍（2000）認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)影響治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制，進(jìn)而影響上市公司的可持續(xù)發(fā)展[26]。但是上述方法僅能從一個(gè)側(cè)面反映企業(yè)的健康狀況，缺乏全面客觀的分析與評(píng)價(jià)，而且根據(jù)不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行判斷可能得出相反的結(jié)論。姚祿仕、蔡詠（2007）等人通過對(duì)123 家可持續(xù)發(fā)展能力不足和11 家具有較強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力的兩類上市公司研究發(fā)現(xiàn)，完善的公司治理是可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，大股東掏空上市公司、違規(guī)擔(dān)保和委托理財(cái)、盲目進(jìn)行不相關(guān)多元化投資、欺詐上市是導(dǎo)致上市公司難以持續(xù)經(jīng)營的主要原因，而專注主業(yè)、善于資本經(jīng)營，品牌、創(chuàng)新和管理優(yōu)勢(shì)是實(shí)現(xiàn)上市公司可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素[27]。并從公司治理、多元化、上市公司所屬行業(yè)景氣程度和企業(yè)文化四個(gè)方面論述了對(duì)上市公司可持續(xù)發(fā)展能力的影響[28]。
蘇冬蔚、吳仰儒將上市公司自身可持續(xù)發(fā)展的各類指標(biāo)視為一個(gè)相互制約和相互作用的有機(jī)系統(tǒng)，并以此建立了動(dòng)態(tài)累積效益計(jì)量模型，使企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的持續(xù)性變化和累積效果能得到真實(shí)的反映。通過15 項(xiàng)可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)對(duì)上市公司可持續(xù)發(fā)展能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，通過估計(jì)可持續(xù)發(fā)展和無法可持續(xù)發(fā)展（即ST）公司各類指標(biāo)體系間的Mahalanobis 廣義距離，解釋了上市公司長期績(jī)效的形成機(jī)制并揭示出其無法持續(xù)發(fā)展的本質(zhì)特征[29]。
5 結(jié)論
從企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力評(píng)價(jià)的研究現(xiàn)狀中，不難看出，目前學(xué)術(shù)界對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力評(píng)價(jià)的研究還剛剛開始，對(duì)一些基本概念、基本內(nèi)容、基本特征、影響因素、評(píng)價(jià)方法等問題的認(rèn)識(shí)尚未統(tǒng)一；對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基本規(guī)律、國內(nèi)外企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的比較、不同類型企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力評(píng)價(jià)等問題的研究還沒有展開；更談不上建立一套成熟的、學(xué)術(shù)界和企業(yè)界公認(rèn)的企業(yè)可持續(xù)發(fā)展理論。正如鐘陸文所言，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展是伴隨著時(shí)代發(fā)展而提出的一個(gè)嶄新理論命題，因而其理論需要在實(shí)踐中不斷豐富和發(fā)展[3]。另外，研究企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的最終目的是為評(píng)估企業(yè)價(jià)值服務(wù)的，通過企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力與企業(yè)價(jià)值的內(nèi)在聯(lián)系，為企業(yè)價(jià)值的評(píng)估提供可靠的依據(jù)。而目前關(guān)于這方面的研究也尚未展開。這為以后關(guān)于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力評(píng)價(jià)的研究方向提供了指引。
聯(lián)系客服
