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10年只盯一只股票 南京股民收益率超過巴菲特

10-11-07          證券時報

昨日，友誼股份與百聯(lián)股份"聯(lián)姻"細節(jié)出爐，停牌三個多月的兩只股票昨日復牌后雙雙無量一字漲停。業(yè)內(nèi)人士預計，作為存續(xù)公司的新友誼銷售規(guī)模將突破400億元，一舉成為國內(nèi)最大商業(yè)類上市公司，股價將有40%左右的提升。如此好消息自然讓投資者收益頗豐，而在南京，則有一位友誼的粉絲：十年來幾乎是只盯著友誼交易從未清倉過，27%的年均復合增長率甚至超過了巴菲特 22%的年均復合增長率。

百聯(lián)友誼復牌一字漲停

百聯(lián)股份和友誼股份周三晚間雙雙公告，百聯(lián)股份將以1∶0.861的比例與友誼股份換股，友誼股份為合并后的存續(xù)公司，百聯(lián)股份被友誼股份吸收合并后將終止上市并注銷法人資格。同時，友誼股份將向百聯(lián)集團發(fā)行A股，收購百聯(lián)集團持有的上海八佰伴36%股權(quán)和上海百聯(lián)集團投資有限公司100%股權(quán)。此次交易之后，百聯(lián)股份與友誼股份的同業(yè)競爭問題將得到解決，存續(xù)公司將成為百聯(lián)集團百貨超商業(yè)務唯一上市平臺，母公司百聯(lián)集團在友誼股份的持股比例則將從過去的27.30%大幅上升至49.26%。以2009年銷售收入排名，百聯(lián)集團979億元的銷售排在蘇寧電器和國美電器之后，比國內(nèi)的大商集團和華潤排名靠前，銷售額也超過了外資中的大潤發(fā)、家樂福、沃爾瑪。公司預計，2011年存續(xù)公司可實現(xiàn)營業(yè)收入466.10億元，實現(xiàn)利潤11.15億元。

昨日早間，友誼股份與百聯(lián)股份雙雙以漲停價開盤并封死。從成交量來看，百聯(lián)股份成交268萬，友誼股份成交248萬，成交金額不足各自停牌前的4%，二者的換手率也分別只有0.02%、0.06%，顯示市場惜售心理嚴重。中金公司昨日第一時間發(fā)布研究報告稱，吸收合并方案使得百聯(lián)和友誼股份的股價基本同步，兩家公司均有40%以上的提升空間。

"這兩家公司的商業(yè)物業(yè)價值均高于市值，合并后商業(yè)物業(yè)達到128萬平米，也是股價的有力支撐。"興業(yè)證券則對友誼股份給予"強烈推薦"的評級。"我們假設(shè)公司重組事項在2011 年得以完成，預測2010-2012 年的EPS分別為0.65 元、0.69 元、0.80 元。公司停牌期間A 股零售板塊有近30%的漲幅，相信復牌后會有補漲要求，我們給予公司'強烈推薦'的投資評級。"

炒友誼股份成價值投資者

1999年，已做過多年投機交易的張先生聽從朋友推薦在兩市將近1000只的股票中選擇了友誼股份，以13元/股買入1萬股。"公司每年都有0.3元左右的每股收益。而且上市時只有800多萬股，我買時也只有2000萬股左右，盤子小。買入友誼股份后，張先生則免除了套牢之苦，并嘗到了屢創(chuàng)新高的甜頭。"友誼股份是防御型的股票，牛市的時候不會漲太多，但在熊市的時候也跌幅有限，而且就算今年我買到了高點，一年左右的時間友誼股份股價就能創(chuàng)新高，我就能解套，再也不用擔心被套牢。"

從投資友誼股份起，張先生成了巴菲特價值投資的粉絲。他表示，做投機可能會暴富，如果買在高點一不小心被套牢想翻身都難。

"巴菲特說，我們要健康快樂地賺錢，但投機風險大，股價七上八下讓投資者痛苦。找到一個好的公司，做長期的價值投資，不僅能賺到錢還不痛苦。最重要的是，我炒友誼股份的方法是可以復制的。"

從買入友誼股份起，張先生就認真仔細地分析公司的每一份報表，有時還會打電話去跟公司工作人員交流，如今談到友誼股份的發(fā)展史，張先生如數(shù)家珍，口若懸河。"友誼股份以前是做友誼飯店的，大環(huán)境變化后遇到了發(fā)展瓶頸于是開始轉(zhuǎn)型做聯(lián)華超市，受益于做飯店時積累的大量資本，轉(zhuǎn)型后的友誼股份現(xiàn)金流特別充裕。"就是這樣一家小小的公司，現(xiàn)金流能達到6-7塊錢，在A股近2000家公司中排名第三，非常了不起。"

十年復合收益率超過巴菲特

"十年來，我從沒清倉過，持股量每年保持8000-10000股的增長。"盡管也不斷地高拋低吸，但張先生一直留有倉底，2005年前最少時有5000股，2005年后最少時有4萬股。他表示，做價值投資與做投機的高拋低吸是不同的意義。"價值投資是認可公司發(fā)展，只是根據(jù)二級市場價格變動調(diào)整手中籌碼，而投機則純粹高賣低買。"具體在操作上，張先生介紹，自己手中的友誼半年有30%-50%的漲幅時就考慮拋出，而在拋出過程中也是逐次拋出。"漲1塊錢就拋出一部分，再漲，再拋，越漲越拋，而且拋的量也隨價格的攀升而增加。"拋出股票后，張先生并不是就此罷手，而是在價格低于自己前期出售價格后再接回來。"絕對原則是接回來的價格要低于前期拋的價格，手中的股票沒變，來回賺差價。"

張先生的"神通"之處還在于，他總能在一波行情中買到最低價，而這最低價也是他通過不斷的高拋低吸實現(xiàn)的。"遇上熊市開始時，一般也會買在很高的價位，這時不能聽天由命，而是要不斷地運作。比如，假設(shè)我在21塊拋出了，19塊接回來，剛好遇到了熊市，此后跌到了17塊。這時我會繼續(xù)買進，然后等漲到18塊時賣出，越跌越買，如此反復。"隨著股價的下跌以及不斷地高拋低吸，最先一筆買單成本將逐漸拉低，到底部出現(xiàn)時，這筆買單的成本價只是稍高于最低價了。"這10年來，我投資友誼股份的年均復合增長率為27%，比巴菲特22%的年均復合增長率還高。而且巴菲特買的可口可樂等價值投資的股票40年不動，這一點在中國行不通，我的辦法更適合中國國情。"

想當友誼股份長期股東

友誼股份昨日的復牌漲停顯然讓張先生樂開了花，不過，當前漲幅顯然還未到他的目標價位。"公司更改名稱時還要有一次停牌復牌，重新上市當日沒有漲跌幅限制，如果一步到位地沖到34-35元而且換手率過大的話，我就全部拋出，再考慮低位時買回做長線。"而從長遠來考慮，張先生開玩笑地表示，自己想當友誼股份股東。"友誼在全國有8000多個店，不管是從公司估值，還是從發(fā)展前景，我都認為中國的沃爾瑪就是它了。"

盡管友誼股份每年的業(yè)績養(yǎng)眼，但從送轉(zhuǎn)情況來看，則稍顯"寒酸"--從1994年上市至今，友誼股份盡管每年都進行了分紅，但力度有限，多數(shù)情況是十股送或轉(zhuǎn)一股，或紅利1元。"這是由公司的體制決定的，友誼股份屬上海國資委，公司沒必要快速地擴張式發(fā)展，所以增發(fā)、送轉(zhuǎn)情況較少。但這次重組以后，可能會在制度上解決激勵問題，不管公司內(nèi)部的股權(quán)激勵，還是二級市場的送轉(zhuǎn)，都會力度較大。"張先生表示，"目前所有的大消費行業(yè)中，酒類等已經(jīng)估值偏高了，就剩下商業(yè)股處在低位。而且友誼股份的連鎖超市業(yè)務與老百姓生活息息相關(guān)，所以新的友誼股份重新上市后，如果能解決股權(quán)激勵、業(yè)務外地發(fā)展過程中的地方保護主義壁壘等問題，后期將大有可為。"