藍(lán)籌股：2010年沉默孕育2011年爆發(fā)
央視《財(cái)經(jīng)論劍·藍(lán)籌篇》激辯2011年中國(guó)股市熱點(diǎn)
■ 本報(bào)記者張曉峰
2010年，以金融地產(chǎn)為代表的藍(lán)籌股一蹶不振，經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)一年多的弱勢(shì)盤整。然而，2011年，風(fēng)水輪轉(zhuǎn)、熱點(diǎn)輪換，金融地產(chǎn)等大盤藍(lán)籌逐步活躍。那么，2011年，作為市場(chǎng)中流砥柱的藍(lán)籌板塊是繼續(xù)“保持沉默”，還是會(huì)在沉默中爆發(fā)？今天，中央電視臺(tái)《財(cái)經(jīng)論劍》特別節(jié)目將播出《藍(lán)籌篇》，各路專家將就藍(lán)籌股機(jī)會(huì)以及相關(guān)政策問題展開辯論。
藍(lán)籌已成“明日黃花”？
申銀萬國(guó)證券研究所首席策略分析師袁宜認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同，經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動(dòng)力也會(huì)發(fā)生不同的變化，會(huì)有一些新的行業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱，并在證券市場(chǎng)上有非常好表現(xiàn)，所以，有可能之前所認(rèn)為的藍(lán)籌不再是成長(zhǎng)性最快的領(lǐng)域，但會(huì)有一些新的板塊脫穎而出。比如說，在過去的一個(gè)月當(dāng)中，高鐵板塊在市場(chǎng)上有良好表現(xiàn)，與此相對(duì)應(yīng)的是，在未來五年，對(duì)高鐵的投入會(huì)繼續(xù)較快的發(fā)展，并由此帶動(dòng)裝備制造等相關(guān)行業(yè)。它們也符合經(jīng)濟(jì)支柱、業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定、有比較好的增長(zhǎng)性、市值比較大等藍(lán)籌的定義。因此，藍(lán)籌的定義也是在一個(gè)不斷發(fā)展的過程當(dāng)中，我們應(yīng)該辯證地看待藍(lán)籌股是不是成為明日黃花。
長(zhǎng)江證券研究部首席宏觀策略分析師李冒余認(rèn)為，2011年的藍(lán)籌股不會(huì)整體上漲，但可能出現(xiàn)階段性的機(jī)會(huì)，并將貫穿全年市場(chǎng)。兩個(gè)關(guān)鍵詞：一個(gè)是均衡，一個(gè)是階段。所謂均衡，今年是新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的元年，市場(chǎng)配置應(yīng)該在最恐慌時(shí)追求避風(fēng)港，自下而上的策略轉(zhuǎn)為均衡的配置。另一方面，藍(lán)籌今年有階段性的行情。從2010年年報(bào)來看，藍(lán)籌股大多都擁有穩(wěn)定的業(yè)績(jī)，去年一些相對(duì)比較熱門的品種，可能都存在業(yè)績(jī)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，短期內(nèi)我們有階段性做藍(lán)籌行情的時(shí)機(jī)。
廣發(fā)基金管理公司副總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱平認(rèn)為，今年不是所有的藍(lán)籌都有機(jī)會(huì)，可能會(huì)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。周期性強(qiáng)的公司如果正處于周期往下階段，你硬投資當(dāng)然不可能掙錢。你得在它低估值、低股價(jià)、業(yè)績(jī)很差的時(shí)候去投資，掙錢的概率就要大。滬深300股里面，去年有很多公司收益很好，工程機(jī)械、一些高端制造業(yè)、智能電網(wǎng)都是賺了很多，50%至100%不等。今年，這種狀況不會(huì)改變的，一個(gè)是操作技術(shù)上帶來的，擇時(shí)帶來的機(jī)會(huì)，一個(gè)是擇股帶來的機(jī)會(huì)，藍(lán)籌股有很多機(jī)會(huì)。
北京源樂晟資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理曾曉潔認(rèn)為，下半年金融、地產(chǎn)，像一些周期的傳統(tǒng)藍(lán)籌可能有機(jī)會(huì)，但有機(jī)會(huì)也是兔子尾巴，就是一個(gè)反彈機(jī)會(huì)。
對(duì)于藍(lán)籌股相對(duì)收益，曾曉潔解釋說，經(jīng)過去年房地產(chǎn)調(diào)控，大家對(duì)傳統(tǒng)藍(lán)籌股一致預(yù)期是非常差的，跌很多了，估值10倍，在這個(gè)時(shí)候，如果大家對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)不是非常擔(dān)憂，那么，它可能跌不了太多。短期就會(huì)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性配置導(dǎo)致的機(jī)會(huì)。
藍(lán)籌概念之爭(zhēng)
《證券日?qǐng)?bào)》常務(wù)副總編董少鵬提出了藍(lán)籌股的基本概念問題，并強(qiáng)調(diào)投資藍(lán)籌股是資本市場(chǎng)永恒的主題。他說，無論傳統(tǒng)藍(lán)籌股，還是新興藍(lán)籌股，其實(shí)藍(lán)籌股的定義是永恒的，大而美，持而穩(wěn)。大就是規(guī)模大，美就是業(yè)績(jī)比較好，穩(wěn)和持就是連續(xù)性和穩(wěn)定性，包括大家討論的高鐵，它也符合這個(gè)范疇。有的藍(lán)籌股屬于落魄的藍(lán)籌，就不叫藍(lán)籌了，大而不穩(wěn)不是藍(lán)籌。
針對(duì)機(jī)構(gòu)短期買賣藍(lán)籌股博差價(jià)的問題，朱平指出，投資其實(shí)不是像大家想象那么簡(jiǎn)單，那么直線的，如果你把藍(lán)籌股僅僅局限在銀行、地產(chǎn)，等于什么都沒有談。至于基金經(jīng)理買不買藍(lán)籌股，第一，它不是一個(gè)一致性的行為，是每一個(gè)公司，每一個(gè)基金的基金經(jīng)理，根據(jù)他對(duì)市場(chǎng)的判斷以及他的投資理念，做出的一個(gè)投資的決策。至于價(jià)值投資，一定不是只買一只股票一直持有下去，這種方法只是價(jià)值投資當(dāng)中很窄的一種類型，因?yàn)橥顿Y風(fēng)險(xiǎn)極其大，會(huì)選錯(cuò)股票，在國(guó)外會(huì)破產(chǎn)的；第二，投資會(huì)遇到很多的挫折，因?yàn)樵谧C券市場(chǎng)沒有任何東西你可以明確預(yù)期，如果你有明確預(yù)期就沒有風(fēng)險(xiǎn)，我們作為機(jī)構(gòu)投資者也好，作為專業(yè)投資者也好，主要的工作在管理這種風(fēng)險(xiǎn)，而不是說我可以回避這種風(fēng)險(xiǎn)。所以去年遇到的市場(chǎng)下跌，沒有人能夠逃脫。專業(yè)投資人是能夠讓你在可接受的范圍內(nèi)接受這樣的挫折。
袁宜對(duì)此補(bǔ)充說，中石油應(yīng)該都符合在座所有人認(rèn)為藍(lán)籌股的定義，那么巴菲特應(yīng)該是大家所認(rèn)為的價(jià)值者，巴菲特中石油拿了多久？到20塊港元價(jià)位他會(huì)賣，但是他在10多塊錢就賣掉了，很多時(shí)候我們不可以絕對(duì)看一些問題，包括我們對(duì)于藍(lán)籌股該持有多長(zhǎng)時(shí)間，藍(lán)籌股的風(fēng)格轉(zhuǎn)換是不是就是價(jià)值低估了一定去買，其實(shí)這個(gè)還取決于投資者自己的投資理念，資金的性質(zhì)，以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力。
中央電視臺(tái)財(cái)經(jīng)頻道財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀認(rèn)為，藍(lán)籌股應(yīng)該有稍微跟成長(zhǎng)性股不一樣的特色，如果完全跟成長(zhǎng)性股票一樣，就沒有必要討論了。你如果說巴菲特都像炒作中石油、炒作比亞迪一樣炒作可口可樂，我就不相信他是價(jià)值投資者，或者中石油根本不是他眼睛里面的藍(lán)籌股，如果我們認(rèn)為藍(lán)籌股是大有可為的，那么應(yīng)該說是一個(gè)逆轉(zhuǎn)，我們可以起碼持有半年，或者一年時(shí)間，而不是說這個(gè)月買，下個(gè)月賣。
藍(lán)籌股買入時(shí)機(jī):
何時(shí)守株？待哪個(gè)兔？
2011年，大盤藍(lán)籌是不是也能給投資者提供這樣的機(jī)會(huì)？對(duì)于藍(lán)籌品種，投資者應(yīng)該何時(shí)守株？哪只兔子會(huì)跑得最快，值得大家耐心等待？
李冒余認(rèn)為，從目前階段來看，主要是制造業(yè)、房地產(chǎn)、消費(fèi)。從中期來看，中國(guó)的制造業(yè)尤其是今年的高端裝備制造，確實(shí)是下一輪經(jīng)濟(jì)當(dāng)中拉動(dòng)的主動(dòng)力。地產(chǎn)會(huì)有一個(gè)階段性的行情。未來我們將進(jìn)入的是政策逐步與地產(chǎn)公司反應(yīng)融合的階段，那么相對(duì)在目前的估值，就具有了一個(gè)向上的動(dòng)力，當(dāng)然這個(gè)可能是階段性。
袁宜認(rèn)為，裝備制造是未來中國(guó)新的這一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期當(dāng)中的一個(gè)支柱，就像在上一輪周期當(dāng)中看到的汽車、房地產(chǎn)這些引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)一樣，裝備制造，將在未來的三五年甚至十年左右時(shí)間里面，支撐中國(guó)的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，包括整個(gè)出口的開拓。而傳統(tǒng)的藍(lán)籌，在過去12個(gè)月甚至18個(gè)月表現(xiàn)相對(duì)比較差會(huì)有一些階段性的機(jī)會(huì)。
朱平認(rèn)為，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到10%以上、銷售額在增長(zhǎng)的公司主要集中在高端制造領(lǐng)域，去年就已經(jīng)表現(xiàn)非常優(yōu)秀，今年可能延續(xù)去年的優(yōu)秀表現(xiàn)，它包括高鐵、核能、海洋工程的終端產(chǎn)業(yè)，也包括和他們配套的零配件、資源；全球的經(jīng)濟(jì)可能今年比去年好一點(diǎn)，所以價(jià)格可能會(huì)上漲。銀行、地產(chǎn)板塊，純粹是估值便宜，但是機(jī)會(huì)不會(huì)有的。全中國(guó)人都知道，現(xiàn)在地產(chǎn)是一個(gè)泡沫，在這個(gè)泡沫沒有解決之前，市場(chǎng)是不會(huì)給這兩類股票高估值的，所以它很難反轉(zhuǎn)，但是，它還是有一個(gè)底線，今年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)應(yīng)該是比較確定的，所以，很有可能有一定的機(jī)會(huì)。鋼鐵，石油兩個(gè)行業(yè)實(shí)在是非常成熟，我們已經(jīng)有七億噸的產(chǎn)能了，中國(guó)足夠自給了，所以屬于處在一個(gè)沒有增長(zhǎng)的行業(yè)，這樣它的機(jī)會(huì)可能會(huì)更少。
曾曉潔在肯定高端裝備時(shí)，強(qiáng)調(diào)一旦大家對(duì)地產(chǎn)、銀行的擔(dān)心有所緩解，這些股票反彈有可能非?？欤抑v兔子尾巴長(zhǎng)不了，但有可能很快立起來。
董少鵬評(píng)點(diǎn)說，用兔子來比喻，剛才主持人講在一棵樹下面守候它，又肥、跑的又快。我覺得肥兔子跑不快。剛才說高端制造為什么一致認(rèn)同呢？因?yàn)樗幸粋€(gè)滑板車，就是政策，財(cái)政政策。銀行雖然當(dāng)前受到政策一些抑制，但長(zhǎng)時(shí)間看，它還會(huì)養(yǎng)肥的，現(xiàn)在政策沒有給它滑板車，所以跑不快。短期如果有機(jī)會(huì)，銀行地產(chǎn)有所反彈，瘦兔子跑的快，不那么肥。
李冒余強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在是介入藍(lán)籌非常好的時(shí)機(jī)。從一季度整體基本面來講，第一，通脹非常高；第二，政策調(diào)控壓力大，預(yù)期不一致，而且較為悲觀，這種情況下，建議在這個(gè)位置進(jìn)行一個(gè)穩(wěn)定的、有業(yè)績(jī)的配置。
對(duì)于一致看好高端裝備制造業(yè)，會(huì)否導(dǎo)致市場(chǎng)一致選錯(cuò)方向的問題，袁宜指出，如果從博弈角度來看多數(shù)人認(rèn)為的東西一定是錯(cuò)的，但從價(jià)值角度來看，由于這是未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向，短期里面大家熱度比較高，但是它的整個(gè)發(fā)展的空間還是能夠得到不斷的確認(rèn)，目前的這樣一個(gè)熱情，或許僅僅只是一個(gè)開始。
朱平認(rèn)為，銀行，首先我們說投資要投大趨勢(shì)，像上一個(gè)牛市的大趨勢(shì)就是地產(chǎn)為代表的，包括資源，所以你對(duì)這些行業(yè)，你長(zhǎng)期持有也好，還是短期進(jìn)進(jìn)出出只做這個(gè)行業(yè)，都會(huì)有很好的收益，包括工程機(jī)械，下一個(gè)十年的大趨勢(shì)顯然不在地產(chǎn)、銀行。和地產(chǎn)是差不多的，其實(shí)銀行不是一個(gè)好行業(yè)，大家可以回去看市場(chǎng)的長(zhǎng)期的走勢(shì)，最好招商銀行的收益率每年也就是百分之十幾。所以我們站在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，如果用市凈率估值方法看，銀行可以投資。但它的收益最多也就是10%到20%，這個(gè)10%到20%，趕不上市場(chǎng)情緒的變化。
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