2021年4月14日港股午間收盤時，騰訊控股股價374.8港幣/股。相較于3月15日的收盤價298港幣/股，上漲超過25.6%。
段永平，又一次抄到了大底。
在多重外部因素的影響下，從去年開始騰訊經(jīng)歷了一輪漫長的下跌。今年3月14日和15日段永平用在網(wǎng)絡論壇接連發(fā)聲稱，他要去抄底騰訊了。
3月14日，段永平表示：“這個禮拜五有一批145的蘋果的put(全稱Put Option，意指看跌期權(quán))到期，很久以前賣的。這筆錢出來可以考慮放一半在騰訊上?！?/p>
一天之后，或許是騰訊控股下跌的速度超過他的預期，3月15日早間，他表示：“明天準備拿BRKB(伯克希爾哈撒韋)換點，不等了。
而就在3月16日，騰訊控股高開7個點，之后在下午意外傳出的利好消息的刺激下，截至收盤單日大漲23%。
騰訊修復了股價，而段永平又一次驗證了他”中國巴菲特“之名。
2000年后，在小霸王、步步高上都大獲成功的段永平，在風口浪尖之上卻突然將步步高集團一分為三，攜妻子移居美國，淡出了聚光燈下。本以為離開生意場的段永平，會至此銷聲匿跡。然而不曾想，他卻在另一個領(lǐng)域開啟一段新的“封神之路”。
從2000年投資網(wǎng)易，到2011年帶領(lǐng)oppo、vivo員工追買蘋果，從2012年抄底茅臺到2015年投資拼多多，段永平憑借著價值投資的思想以及，成功斬獲了“中國巴菲特”的美譽。
從一位經(jīng)營成功的企業(yè)家搖身一變成為頂級投資人，段永平究竟是如何做到的呢？或許結(jié)合他幾次經(jīng)典的投資戰(zhàn)役中,我們更可以管窺到其中的投資智慧：
邁入價值投資的大門
2000年后，段永平突然移居美國，百無聊賴之際他開始接觸投資，然而一些介紹炒股技術(shù)的書籍他根本看不下去。但當他看到一本介紹巴菲特的投資書籍中，講述到“買一家公司的股票等于在買這家公司，買它的一部分或全部，投資你看的懂的，被市場低估的公司”等巴菲特的投資原則時，他瞬間成為了巴菲特的門徒。
段永平曾說：“我學老巴，想不通的我不碰，肯定會錯失很多好機會，但是保證抓住的都是對的。投資遵循老巴的邏輯：先看商業(yè)模式，理解企業(yè)怎么掙錢。95%的人投資都是focus在市場上的，這就是不懂投資。一定要focus在生意上。公司是要掙錢的?！?/p>
“我投資的標準很簡單：商業(yè)模式，企業(yè)文化，合理價錢。所以當商業(yè)模式和企業(yè)文化不錯的公司、價錢也不錯時，我就會有興趣?！?/p>
雖然段永平是因為巴菲特才接觸到價值投資的，但是從更本質(zhì)的角度來說，也是段永平身上企業(yè)家的視角在冥冥引導者他走上這條路。就像段永平也曾說過，在看到巴菲特之前，“買股票就是買企業(yè)”、“投看得懂的、被低估的公司”、“股票價值就是企業(yè)未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)”這些價值投資理念，從他創(chuàng)立步步高時就逐漸在腦海中形成了，巴菲特只是個引子，價值投資是他既定的、達成自己投資事業(yè)的最佳路徑。
在確定了自己投資生涯的取向后，段永平展現(xiàn)出極大的投資天分，沒多久，他迎來了自己的成名戰(zhàn)――抄底網(wǎng)易。
2001年抄底網(wǎng)易
2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，美股市場上各家互聯(lián)網(wǎng)公司股價泥沙俱下，網(wǎng)易也不例外，同時網(wǎng)易還深陷財務丑聞，而已經(jīng)有美國投資者對他提起了集體訴訟雙重打擊之下，網(wǎng)易股價暴跌至0.48美元。
雖然從現(xiàn)在的角度來看，0.48美元的網(wǎng)易仿佛一個大蛋糕，但是站在當時的視角上來看，大手筆投入?yún)s著實要承擔不少風險。
因為按照納斯達克的規(guī)定，30個交易日股價低于1美元就要退市，而網(wǎng)易最低的時候曾經(jīng)跌到過13美分。
網(wǎng)易進入段永平的視野，與丁磊有關(guān)。當時，深陷漩渦的網(wǎng)易老總丁磊透過校友關(guān)系，聯(lián)系到了比他大10歲，“據(jù)說很會做營銷”的段永平，向他取經(jīng)。
已經(jīng)轉(zhuǎn)做獨立投資人的段永平一一開導，讓丁磊認識到自己“有錢、有方法，為什么不回去好好努力?”。
與丁磊的這番談話之外，也讓段永平注意到這家企業(yè)。經(jīng)過深度分析，段永平發(fā)現(xiàn)網(wǎng)易的現(xiàn)金平均到每股能分到2美元，而股價卻低于1美元，并且每股還能盈利0.53美元。這說明網(wǎng)易的價值被嚴重低估。
同時，在席間丁磊曾經(jīng)談起網(wǎng)易正發(fā)力游戲市場。當時，以盛大為主的中國網(wǎng)絡游戲剛剛打開市場。對于這項策略段永平頗為看好，并對網(wǎng)易游戲的競爭力做了深刻的調(diào)研。他安排人天天打游戲。拿網(wǎng)易的游戲跟其他廠家的游戲做對比，深挖市場需求，看玩家反饋。在這基礎上收獲了令他滿意的報告。
對于集體訴訟問題,段永平找了律師，問可能存在的賠償會有多大，當?shù)玫铰蓭煹幕卮鹬?，讓他有了信心?/p>
對于退市的問題，段永平是把網(wǎng)易作為實業(yè)來投資，上不上市，沒有流動性也OK。他在博客中曾經(jīng)談到，如果僅僅因為不是上市公司，我就要賣掉嗎，沒任何道理的。
于是，2001年底，段永平就用1美元的價格，買入了大量的網(wǎng)易股票。把自己手上的100萬美元，都壓了上去，又從別人手里借了100萬，一口氣吃下了152萬股網(wǎng)易，后來又繼續(xù)增持到205萬股，已經(jīng)占了網(wǎng)易總股本的6.8%。
2003年股價就漲到了70美元，后來網(wǎng)易價格過了100美元他才陸續(xù)出手，這筆投資讓他賺取1億美金。
識別市場的錯殺和低估是價值投資中很常見的一種投資方法。在網(wǎng)易的案例中，面對因為集體訴訟疊加股市系統(tǒng)性危機而導致大跌的網(wǎng)易，段永平通過股價的分析發(fā)現(xiàn)其中存在的低估，之后細致地排除了他可能存在的風險，并從企業(yè)家的視角觀察其產(chǎn)品所具有的競爭力，從而發(fā)掘出了這個投資機會。更為可貴的是，他能夠在之后時間里長期持有，等待價值兌現(xiàn)。畢竟1美元買入的網(wǎng)易的或許還有不少，但是等到100美元才出手的，卻是少之又少。
2011年投資蘋果
vivo、oppo的早期員工不僅在公司掙到了一份工資，還收獲了一份更大的禮物。2011年開始，段永平開始帶領(lǐng)很多vivo、oppo的員工，一起低價購買蘋果股票。
之所以看好蘋果是因為，段永平非常喜歡蘋果的公司文化。從更大的分類來說，小霸王和步步高都是電子產(chǎn)品，因此他和蘋果也算是曾經(jīng)做過統(tǒng)一賽道。因此，他對于蘋果極有共鳴。
他認為蘋果的模式單一、專注，并且是把產(chǎn)品做到極致堪稱是高端制造企業(yè)的典范。段永平說，“蘋果的產(chǎn)品確實把用戶體驗或消費者導向做到極致了，對手在相當長的時間里難以超越甚至接近”。
段永平十分贊賞當時蘋果的單一產(chǎn)品模式，他稱“單一產(chǎn)品的模式有非常多的好處：
a.可以集中人力物力將產(chǎn)品做得更好。比較一下iphone系列和諾基亞系列(今年要推出40個品種)。蘋果產(chǎn)品的單位開發(fā)成本是非常低的，但單個產(chǎn)品的開發(fā)費卻是最高的。
b.材料成本低且質(zhì)量好，大規(guī)模帶來的效益。蘋果的成本控制也是做到極致的，同樣功能的硬件恐怕沒人能達到蘋果的成本。
c.渠道成本低。呵呵，不是同行的不一定能明白這話到底有什么分量(同行也未必明白)，我是20年前從任天堂那里學會的。那時很多做游戲機的都喜歡做很多品種，最后下場都不太好?！?/p>
在基于對蘋果產(chǎn)品的深度研究和商業(yè)模式的認可的基礎上，段永平在蘋果上投入重金。
他曾預言，蘋果的利潤將在5年內(nèi)達到1000億美元。并且段永平放出豪言，蘋果必然是第一個破萬億美元的公司，預言在2018年終于實現(xiàn)了，而段永平的投資收益也高達幾十倍。
和之前抄底網(wǎng)易不同，對于蘋果，段永平掙的更多是公司成長的收益。通過對公司的產(chǎn)品有更加深入、細致的把握，段永平在認可蘋果商業(yè)模式的基礎之上，成功挖掘到蘋果這個成長股，遲到了其中的紅利。這其中對于蘋果的產(chǎn)品分析、商業(yè)模式分析，也無不滲透著他的企業(yè)家思維。
結(jié)語
網(wǎng)易和蘋果分別分別代表著價值投資中兩條不同的獲利路線，網(wǎng)易是尋找被市場低估并且未來可期的個股，蘋果則是從公司的成長中獲利。從段永平發(fā)掘這兩個投資機會的過程中，我們可以品味到投資大師的智慧，而這種智慧也可以成為我們投資之路上的一盞啟明燈。
下期預告：
網(wǎng)易、蘋果之外，段永平在之后的投資生涯中，又做出了一系列的經(jīng)典投資，包括2012年抄底茅臺，2015年投資拼多多，2018年抄底騰訊，每一次投資都有各自的特點和值得回味之處，下周二《投資夜話》將與大家繼續(xù)復盤段永平的經(jīng)典投資戰(zhàn)役。
