丘棟榮近期的投資路演，無疑是基金界最熱門的話題。
一方面，丘棟榮去年中庚小盤價值 65.16% 的收益，以及今年中庚價值領(lǐng)航依然正收益的優(yōu)秀業(yè)績，自然引發(fā)了追逐排名者的關(guān)注；另一方面，旗幟鮮明的看多股市，甚至喊出 “最保守的投資者現(xiàn)在都應(yīng)該買股票資產(chǎn)”，在近期萎靡的市場環(huán)境下，也是一劑興奮劑。
關(guān)于丘棟榮這次路演的精華，全文可以看小雅老師的《丘棟榮在最熱烈圍觀中，給出目前最樂觀的市場判斷：非常保守投資者現(xiàn)在都該買股票！“我們肯定不會留現(xiàn)金！” 頂格買了港股！》，非常詳盡。
這里，則是做一些衍生討論，主要是如何用指數(shù)基金去復(fù)刻這個投資思路 —— 畢竟丘棟榮的基金不打折，1.5% 的申購費還挺貴，同時此前限購也是一個風(fēng)險點。
先來一張思維導(dǎo)圖，基于小雅老師整理制作，可以看到丘棟榮說的五大機會。
丘棟榮愛煤炭，這是他一大特色。去年 10 月我就寫過一篇《今年盈利 73.59% 的丘棟榮，繼續(xù)看好煤炭，同時加倉金融地產(chǎn)》。
丘棟榮看好煤炭的理由主要三點：
隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇，尤其是以美國為代表的經(jīng)濟體復(fù)蘇，下游需求短期是加速的；
傳統(tǒng)的石油、天然氣、煤炭等行業(yè)，供給上最重要的特征是，資本開支在 2012 年前后見頂，出現(xiàn)了持續(xù)下降；
在這樣的行業(yè)里面，剩下的企業(yè)都是非常大、非常龍頭的公司，它們所擁有的資源稟賦和企業(yè)壁壘非常大。后來者想要進入這個領(lǐng)域，想要獲得優(yōu)勢非常困難。
丘棟榮的這三點理由，諸位其實可以記在心中，這不僅是煤炭股的投資邏輯，差不多可以說是傳統(tǒng)價值投資人的根本邏輯。前幾天聽另一位深度價值產(chǎn)金經(jīng)理，中泰星元姜誠的路演，也是類似的邏輯，姜誠以美國煙草股舉例，強調(diào)競爭格局比市場總營收增長更重要，雖然煙草的銷售額長期萎縮，但因為沒有強競爭，所以菲利普莫里斯股價常年走好。
當(dāng)然，煤炭更好的一點是，需求可能還會上升。這一點，筆者在《價值投資已死？ 一文中，引用 GMO 基金的杰里米?格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）的關(guān)鍵也是類似，杰里米?格蘭瑟姆認(rèn)為新能源的擴張，對舊能源和材料反而可能是需求利好。
追蹤能源股，指數(shù)基金層面的主力軍自然是煤炭 ETF (151220)，對應(yīng)的場外聯(lián)接則是：A 份額 008279 和 C 份額 008280。
丘棟榮看好國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的邏輯，其實和看好煤炭有異曲同工之妙。
在經(jīng)歷了反壟斷打擊后的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們，不再是燒錢競爭格局了。對此，丘棟榮如此分析：
過去一年，它們的基本面發(fā)生了非常重要的變化：來自國家產(chǎn)業(yè)政策非常強有力的約束，這種約束包括防止資本擴張、限制競爭和反壟斷。
從投資者的角度，我們認(rèn)為這是非常好的政策，它們嚴(yán)格地限制住了巨頭們擴張的沖動。對于整個互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)來說，這是一個非常好的供給側(cè)改革措施。
在這些措施之下，各大巨頭們把自己的戰(zhàn)線做了嚴(yán)格收縮，沒有進一步瘋狂的擴張，沒有再做更多激進、額外的資本開支，而是更加專注于主業(yè)。
關(guān)于這個邏輯，早在 2020 年 12 月 12 日《周五的會議，信息量很大，我的幾點思考》的推送中，我就表達過類似的預(yù)期和憧憬。
當(dāng)時，我強調(diào)政策面反壟斷對互聯(lián)網(wǎng)巨頭肯定是短期利空，但長期會變成利好。
如今，巨頭們似乎的確進入了這樣的格局。
只不過這一年多里面，中概股們股價跌去了 2/3，這的確讓人有些始料不及。但也正因此，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)們才會進入丘棟榮的視野，這有點像巴菲特當(dāng)年看好蘋果一樣。
要跟蹤這批企業(yè)，可選的指數(shù)產(chǎn)品就太多了，中概互聯(lián) ETF，各家的恒生科技 ETF，還有恒生互聯(lián)網(wǎng) ETF 等都可以考慮。
對于小市值企業(yè)，丘棟榮追求下沉：
我們有機會能買到低估值、低風(fēng)險、持續(xù)高增長的公司，公司普遍分布在中證 500、中證 1000，甚至中證 1000 以下的小公司里面，需要自下而上的去發(fā)現(xiàn)。
在這塊上，主動型基金的確有優(yōu)勢，可以優(yōu)中選優(yōu)。
對于指數(shù)投資者，在中證 1000 指數(shù)這個層面，可選已經(jīng)很少，更不要說再往下的了。
可選的主力，或許還是在中證 500 指數(shù)領(lǐng)域。
比如鵬揚中證 500 指數(shù)質(zhì)量成長 (007593/007594)，追蹤的是 500 質(zhì)量指數(shù)。從下表可以看到 500 質(zhì)量指數(shù)通過對中證 500 指數(shù)的優(yōu)選，除了 2020 年輕微跑輸中證 500 指數(shù)，其他年份相較中證 500 指數(shù)都是有顯著超額收益的。
而鵬揚中證 500 質(zhì)量成長，因為規(guī)模不大，有打新的加成，歷史上超額收益就還能再多一些。
最早說起丘棟榮，就是因為他不買房，光買房地產(chǎn)股的一段往事。
在對銀行和地產(chǎn)的看好上，丘棟榮的確算比較旗幟鮮明的一位：
機會在于在穩(wěn)增長背景之下，風(fēng)險的降低，尤其是銀行、地產(chǎn)里面的那些龍頭公司。
作為價值投資者，要押注銀行和地產(chǎn)，顯然主力要奔著港股去。
銀行這塊，中證指數(shù)公司有推出 HK 銀行這個指數(shù)跟蹤，相應(yīng)的指數(shù)產(chǎn)品有兩個。
鵬華港股通中證香港銀行（LOF）(501025)，可以場內(nèi)交易，雖然每日交投規(guī)模不足百萬，需要慢慢買；
當(dāng)然，鵬華那只是 LOF，所以也可以場外申購。此外，HK 銀行在場外還有一只泰康港股通中證香港銀行指數(shù)發(fā)起式 (006809)，長期看表現(xiàn)略好一點點。
地產(chǎn)這塊，如果聚焦 A 股，自然可以考慮房地產(chǎn) ETF 基金 (515060)，以及對應(yīng)的聯(lián)接基金：A 份額：008088 C 份額：008089，這只之前的《現(xiàn)在買房地產(chǎn)股，還來得及嗎？》中介紹過，規(guī)模比較小，還是有打新增厚的。
當(dāng)然，地產(chǎn)這塊，估值洼地在港股。
如果是從一攬子考慮，其實兩只恒生高股息基金可以考慮。
一只是博時高股息 ETF (513690) 和對應(yīng)的聯(lián)接：A 份額 014519 C 份額 014520，我在《港股高股息基金那么多，我到底大愛哪一個？》中介紹過。差不多是四成地產(chǎn)加將近兩成銀行加近一成能源的格局。
另一只是華夏恒生中國內(nèi)陸企業(yè)高股息 ETF (159726)，暫無聯(lián)接基金。這只聚焦在香港上市的內(nèi)陸高股息企業(yè)，地產(chǎn)比重低一點，而金融和能源的比重略高一點。
丘棟榮的第五點，說的是港股，在這塊上，他極為看好：
我們今年其實是已經(jīng)把港股比例提高到了比較高的水平，接近于上限，上限是 50% 的股票比例，這一塊我們認(rèn)為是非常非常好的機會
其實，從我們前面幾個模塊選擇的基金來看，互聯(lián)網(wǎng)和銀行地產(chǎn)其實主要都是港股類基金，正是對這種思路的體現(xiàn)。
參考丘棟榮的持倉，我來虛擬一個略微側(cè)重金融地產(chǎn)的比例，且看未來相較丘棟榮的中庚價值領(lǐng)航會有多少差異：
15% 博時高股息 ETF 15% 華夏中國內(nèi)陸高股息 ETF 15% 泰康香港銀行 30% 鵬揚中證 500 質(zhì)量成長 5% 煤炭 ETF 20% 恒生互聯(lián)網(wǎng) ETF。
