國(guó)際糧食價(jià)格維持高位，種植面積增長(zhǎng)支撐化肥需求。新冠疫情爆發(fā)后，各國(guó)愈發(fā)重視糧食安全，國(guó)際糧食價(jià)格2020年下半年開始上漲。2022年年初以來(lái)（截止3月18日），受俄烏沖突影響，CBOT玉米、大豆、小麥期貨價(jià)格分別上漲25.11%、25.35%和37.62%。糧食價(jià)格上漲，種植收益向好推動(dòng)糧食種植面積增長(zhǎng)。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部今年3月份的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2021/2022年全球大豆、玉米和小麥播種面積分別同比增長(zhǎng)1.15%、2.3%和0.51%。此外，根據(jù)經(jīng)合組織-糧農(nóng)組織農(nóng)業(yè)展望的預(yù)測(cè)，到2030年全球玉米、大豆的收獲面積將相比2021年分別增長(zhǎng)2.36%和2.81%。長(zhǎng)期農(nóng)產(chǎn)品收獲面積的增長(zhǎng)有利于化肥需求的穩(wěn)步提升。
鉀肥：我國(guó)進(jìn)口依存度較高。2016年以來(lái)，我國(guó)氯化鉀進(jìn)口依存度均在50%以上，2021年達(dá)到57.54%。當(dāng)前糧食價(jià)格維持高位，種植面積有望繼續(xù)增長(zhǎng)，鉀肥需求旺盛，疊加俄烏沖突、白俄羅斯遭制裁使得俄羅斯、白俄羅斯鉀肥出口受限，加劇全球供給緊張局面，國(guó)際鉀肥價(jià)格有望維持高位。同時(shí)，我國(guó)鉀肥進(jìn)口依存度高，國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格走勢(shì)與國(guó)際價(jià)格走勢(shì)同步性日趨加強(qiáng)，且當(dāng)前國(guó)內(nèi)鉀肥庫(kù)存低位，對(duì)鉀肥價(jià)格形成支撐。
磷肥：化肥法檢使得出口暫時(shí)受限，國(guó)內(nèi)外價(jià)差較大。目前受出口法檢政策影響，磷肥出口受限，后續(xù)若政策放松，出口恢復(fù)，國(guó)內(nèi)磷酸一銨、磷酸二銨價(jià)格有望上漲，國(guó)內(nèi)外價(jià)差縮小，行業(yè)盈利或?qū)⒏纳啤?/p>
氮肥：尿素價(jià)格上漲，行業(yè)庫(kù)存處低位。截止3月18日，我國(guó)山東地區(qū)尿素（小顆粒）價(jià)格是2960元/噸，同比上漲37.67%，相比年初上漲14.73%；我國(guó)尿素行業(yè)總庫(kù)存為56.02萬(wàn)噸，同比下降34.67%，且相比2020年同期低53.03%，為近五年來(lái)的較低水平。隨著春耕對(duì)尿素需求的帶動(dòng)，行業(yè)低庫(kù)存下，尿素價(jià)格或維持高位，同時(shí)高油價(jià)背景下，我國(guó)煤制尿素企業(yè)具備性價(jià)比。
投資建議：新冠疫情后各國(guó)愈發(fā)重視糧食安全，國(guó)際糧食價(jià)格維持高位，糧食種植面積增長(zhǎng)，對(duì)化肥需求形成支撐。鉀肥方面，建議關(guān)注鹽湖股份（000792）、藏格礦業(yè)（000408）、亞鉀國(guó)際（000893）;磷肥方面，建議關(guān)注云天化（600096）、新洋豐（000902）、湖北宜化（000422）、興發(fā)集團(tuán)（600141）；氮肥方面，建議關(guān)注華魯恒升（600426）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：化肥出口政策放寬不及預(yù)期；俄烏局勢(shì)變化導(dǎo)致全球能源價(jià)格、糧食價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；全球氣候變化導(dǎo)致糧食種植面積下降風(fēng)險(xiǎn)；化肥行業(yè)產(chǎn)能超預(yù)期增加風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。
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