公募基金2021年年報(bào)披露拉開(kāi)大幕，基金經(jīng)理后續(xù)投資策略浮出水面。進(jìn)入2022年以來(lái)，盡管市場(chǎng)行情有所波動(dòng)，但大多數(shù)基金經(jīng)理對(duì)今年A股市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度，新能源、半導(dǎo)體等高景氣度的新興產(chǎn)業(yè)更是被重點(diǎn)關(guān)注。東方基金權(quán)益戰(zhàn)隊(duì)的投研“干將”們，也對(duì)2022年宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)作出展望。
01
權(quán)益投資總監(jiān)
許文波
金句：全年來(lái)看，經(jīng)濟(jì)的壓力會(huì)投射到上市公司盈利上，盈利增長(zhǎng)能力會(huì)稍有回落，估值的匹配度顯得更重要一些。
2022年可能是比較困難的一年，從年初資本市場(chǎng)的表現(xiàn)可見(jiàn)一斑。
從宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，疫情修復(fù)進(jìn)入后期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力逐漸顯現(xiàn)，寬貨幣、穩(wěn)增長(zhǎng)的政策環(huán)境開(kāi)始發(fā)力。2021年10月社融數(shù)據(jù)見(jiàn)底，房地產(chǎn)政策開(kāi)始緩和，寬松政策預(yù)期可以延續(xù)2022年上半年甚至全年。國(guó)際形勢(shì)風(fēng)云突變，俄烏沖突造成原油等大宗品價(jià)格高企，通脹壓力來(lái)襲，歐美國(guó)家加息的壓力更大，可能會(huì)影響到全球的資本流動(dòng)和資本市場(chǎng)走勢(shì)。
對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，經(jīng)歷2019~2021年的慢牛行情，整體估值回升到合理中樞上方，經(jīng)濟(jì)的壓力和流動(dòng)性的壓力將是今年重要的考驗(yàn)。年初以來(lái)市場(chǎng)經(jīng)歷一些調(diào)整，避險(xiǎn)情緒造成紅利、低估值板塊相對(duì)占優(yōu)，高估值、高成長(zhǎng)板塊回撤較大。全年來(lái)看，經(jīng)濟(jì)的壓力會(huì)投射到上市公司盈利上，盈利增長(zhǎng)能力會(huì)稍有回落，估值的匹配度顯得更重要一些。美聯(lián)儲(chǔ)加息的進(jìn)度和幅度也會(huì)一定程度上影響A股市場(chǎng)，值得重點(diǎn)關(guān)注。
配置上，今年我們階段性更看好盈利穩(wěn)健、估值合理的板塊，新興成長(zhǎng)領(lǐng)域可能會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期比較好的買(mǎi)點(diǎn)，我們會(huì)持續(xù)關(guān)注，做好組合管理和配置。
02
權(quán)益投資副總監(jiān)
蔣茜
金句：未來(lái)仍將堅(jiān)持價(jià)值成長(zhǎng)的投資理念，通過(guò)組合管理和配置，將沿著時(shí)代發(fā)展的脈絡(luò)，去積極把握成長(zhǎng)性方向的投資機(jī)會(huì)，尋找到價(jià)值和成長(zhǎng)能夠兼顧的上市公司。
2022年開(kāi)年伊始，市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，這次也是超出預(yù)期，有些始料未及。從現(xiàn)在來(lái)看，2022年似乎是相對(duì)比較難做的一年。海外在通脹背景之下，美聯(lián)儲(chǔ)縮表加息非常確定，全球流動(dòng)性不可避免受到影響；而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，企業(yè)盈利端面臨壓力，因此經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力較大，政策上相對(duì)友好。從市場(chǎng)來(lái)看，過(guò)去三年市場(chǎng)較為充分的演繹了很好的結(jié)構(gòu)性行情，積累了巨大的漲幅，結(jié)構(gòu)性的估值不算便宜。
未來(lái)我仍將堅(jiān)持價(jià)值成長(zhǎng)的投資理念，通過(guò)組合管理和配置，將沿著時(shí)代發(fā)展的脈絡(luò)，去積極把握成長(zhǎng)性方向的投資機(jī)會(huì)，尋找到價(jià)值和成長(zhǎng)能夠兼顧的上市公司，為持有人創(chuàng)造價(jià)值。
03
權(quán)益投資部總經(jīng)理
李瑞
金句：汽車(chē)智能化有望帶來(lái)萬(wàn)億級(jí)的增量市場(chǎng)空間，也有望帶來(lái)巨大的技術(shù)變革、產(chǎn)業(yè)生態(tài)變革和產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的重構(gòu)。
站在宏觀角度展望經(jīng)濟(jì)，2022年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回落壓力加大，地產(chǎn)投資下滑，高端制造投資或?qū)⒕S持較高增速。價(jià)格方面，PPI超預(yù)期上升、CPI回升，通脹壓力凸顯。政策方面，穩(wěn)增長(zhǎng)成為重要考慮，財(cái)政政策蓄力加碼，貨幣寬松預(yù)期增強(qiáng)，信用則有望逐步筑底回升。A股盈利增速來(lái)看，有望先抑后揚(yáng)。
2022年對(duì)估值的容忍度下降，需要尋找足夠的安全邊際或者尋找短期景氣度超預(yù)期。可以關(guān)注三類(lèi)機(jī)會(huì)：低估值高分紅、困境反轉(zhuǎn)、通脹類(lèi)。
2022年是新能源汽車(chē)領(lǐng)域新技術(shù)集中落地之年，新技術(shù)的方向和變化成為2022年主要的關(guān)注點(diǎn)，比如4680、高電壓平臺(tái)、硅碳負(fù)極、磷酸錳鐵鋰、LiFSI、碳納米管、PET銅箔等。順應(yīng)結(jié)構(gòu)、供需、新技術(shù)等行業(yè)變化趨勢(shì)，我們將重點(diǎn)跟蹤格局和盈利，增速超越行業(yè)或者單位盈利向好的環(huán)節(jié)和個(gè)股是我們重點(diǎn)關(guān)注的方向。
隨著電動(dòng)化加速滲透，智能化爆發(fā)在即。智能化或?qū)⒊蔀槠?chē)行業(yè)另一個(gè)驅(qū)動(dòng)邏輯，逐漸以極快的速度和顛覆性的深度展開(kāi)。低碳化與電動(dòng)化氣貫長(zhǎng)虹，信息化與智能化尖角已露。汽車(chē)作為信息技術(shù)和新能源融合發(fā)展的新一代智能終端，屬于顛覆式創(chuàng)新，對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響深遠(yuǎn)。汽車(chē)智能化有望帶來(lái)萬(wàn)億級(jí)的增量市場(chǎng)空間，也有望帶來(lái)巨大的技術(shù)變革、產(chǎn)業(yè)生態(tài)變革和產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的重構(gòu)。
04
權(quán)益研究部總經(jīng)理
王然
金句：2022年產(chǎn)品投資策略基本穩(wěn)定，仍舊以基本面分析為支持，選擇中長(zhǎng)期具備成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
展望2022年，我們預(yù)計(jì)全球防疫將成為常態(tài)化，各國(guó)經(jīng)濟(jì)將逐步恢復(fù)，貨幣政策回歸正?；矊⒊掷m(xù)推進(jìn)。國(guó)內(nèi)方面，托底經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)字當(dāng)頭的意圖較為明確，流動(dòng)性或?qū)⒑糜陬A(yù)期。結(jié)構(gòu)上，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型領(lǐng)域仍將在政策支持下保持較高景氣度，但考慮到估值水平，選股的難度將進(jìn)一步加大；伴隨穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)，相關(guān)行業(yè)存在階段下的估值修復(fù)空間；消費(fèi)領(lǐng)域整體上還處于需求疲弱、成本上漲、政策擾動(dòng)的階段，預(yù)計(jì)在政策托底的基礎(chǔ)上，未來(lái)有望逐步改善。整體而言，產(chǎn)品投資策略基本穩(wěn)定，仍舊以基本面分析為支持，選擇中長(zhǎng)期具備成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
05
量化投資部副總經(jīng)理
盛澤
金句：“穩(wěn)增長(zhǎng)”將成為2022年經(jīng)濟(jì)工作的主基調(diào)。
從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，面對(duì)2021年下半年的經(jīng)濟(jì)下行壓力，年末中央工作會(huì)議將其定義為“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期減弱”的三重壓力，展望未來(lái)，“穩(wěn)增長(zhǎng)”將成為2022年經(jīng)濟(jì)工作的主基調(diào)?？紤]到2021年的財(cái)政資金仍有余額結(jié)轉(zhuǎn)至2022年使用，因此我們預(yù)計(jì)全年實(shí)際可用資金可能反而較高。雖然在赤字率和專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模上大概率不會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)張，但發(fā)行節(jié)奏前置等政策導(dǎo)向，依然顯示出財(cái)政政策發(fā)力配合穩(wěn)增長(zhǎng)主線，避免經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步增大。伴隨著后疫情時(shí)代的延續(xù)，疫情防控逐漸進(jìn)入常態(tài)化，圍繞著2021年全年“供需錯(cuò)配”的供給鏈緊張局勢(shì)將有所緩解，上游原材料價(jià)格高企的現(xiàn)象可能在未來(lái)二季度后逐漸回落。與海外市場(chǎng)不同，我國(guó)貨幣政策和財(cái)政政策應(yīng)對(duì)疫情沖擊時(shí)穩(wěn)健有序，通脹壓力也已逐步緩解。
在2021年12月份，央行進(jìn)行降準(zhǔn)進(jìn)一步釋放流動(dòng)性，用以緩解中小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力，市場(chǎng)整體流動(dòng)性依然較為寬松。對(duì)于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)我們依然保持樂(lè)觀，雖然經(jīng)歷了2年結(jié)構(gòu)性行情，部分行業(yè)板塊交易擁擠、估值過(guò)高，但全市場(chǎng)當(dāng)中仍存在一定的超額收益機(jī)會(huì)。在疫情防控常態(tài)化、供應(yīng)鏈供需錯(cuò)配逐漸恢復(fù)正常的大環(huán)境下，不少行業(yè)出現(xiàn)基本面觸底回暖的跡象，需求恢復(fù)持續(xù)刺激制造業(yè)訂單增加，使得部分企業(yè)基本面未來(lái)將逐步修正至疫情前的水平甚至更高。疊加通脹壓力逐漸緩解，財(cái)政貨幣政策配合“穩(wěn)增長(zhǎng)”主基調(diào)等因素，基本面逐漸向好的行業(yè)估值水平大概率不會(huì)出現(xiàn)估值壓制的情況。因此，我們根據(jù)行業(yè)景氣度的微觀變化，積極配置后疫情時(shí)代基本面逐漸回暖的行業(yè)及個(gè)股，尋找困境反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)，布局估值相對(duì)較低的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，力爭(zhēng)獲取穩(wěn)健的超額收益。
06
權(quán)益投資部基金經(jīng)理
張玉坤
金句：宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展將成為股票市場(chǎng)的有力支撐。
展望2022年，我們對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對(duì)樂(lè)觀，盡管增速會(huì)略有放緩。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新披露的數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)8.1%，分季度來(lái)看，一季度同比增長(zhǎng)18.3%，二季度增長(zhǎng)7.9%，三季度增長(zhǎng)4.9%，四季度增長(zhǎng)4.0%。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在全球經(jīng)濟(jì)體中名列前茅，經(jīng)濟(jì)實(shí)力顯著增強(qiáng)。盡管我們面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境更為復(fù)雜嚴(yán)峻，但是我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有變，新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)正在不斷涌現(xiàn)。
我們認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展將成為股票市場(chǎng)的有力支撐。2022年A股市場(chǎng)行情結(jié)構(gòu)化特征或?qū)⒁廊幻黠@，我們繼續(xù)看好兩大方向的投資機(jī)會(huì)：
一是新能源汽車(chē)、半導(dǎo)體、光伏、軍工等成長(zhǎng)性板塊，由于下游需求增長(zhǎng)確定性高，上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)向好，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間依然較大。但是板塊內(nèi)部行情或有分化，以鋰電材料為例，隨著行業(yè)供給快速擴(kuò)張，今年部分產(chǎn)品價(jià)格將出現(xiàn)向下拐點(diǎn)，需要保持緊密跟蹤。
二是傳統(tǒng)周期板塊中部分細(xì)分行業(yè)，如石化、工業(yè)金屬、煤炭、化肥等。我們看好大宗商品價(jià)格表現(xiàn)，全球市場(chǎng)仍存較大的通脹壓力，而國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)措施已在不斷落地，周期板塊行情仍在上行趨勢(shì)當(dāng)中。
07
權(quán)益投資部基金經(jīng)理
薛子徵
金句：以電網(wǎng)投資代表的新基建或?qū)?fù)制上一個(gè)十年的路徑，成為新一輪基建投資的重要抓手。
展望未來(lái)行情，我們認(rèn)為市場(chǎng)整體波動(dòng)將顯著加大，結(jié)構(gòu)性分化將進(jìn)一步增強(qiáng),穩(wěn)增長(zhǎng)防風(fēng)險(xiǎn)將是主線。首先，海外疫情趨于平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁且開(kāi)始進(jìn)入通脹螺旋，出現(xiàn)典型的過(guò)熱走向滯脹的特征，同時(shí)聯(lián)儲(chǔ)加息提速，美債收益率上行，對(duì)于長(zhǎng)久期資產(chǎn)的貼現(xiàn)率將產(chǎn)生較大影響。
國(guó)內(nèi)方面，盡管雙控放開(kāi)，短期因春節(jié)假期錯(cuò)位以及冬奧因素帶來(lái)庫(kù)存反季節(jié)波動(dòng)，但我們認(rèn)為目前并未看到政策對(duì)于需求端出現(xiàn)顯著變化，因此判斷未來(lái)需求將顯著走弱。對(duì)于強(qiáng)周期而言我們認(rèn)為需謹(jǐn)慎油價(jià)短期沖高回落后對(duì)于周期股帶來(lái)的壓力。
地產(chǎn)方面，債務(wù)問(wèn)題影響開(kāi)始擴(kuò)散，銷(xiāo)售端購(gòu)房者觀望情緒較強(qiáng)，同時(shí)地產(chǎn)離岸市場(chǎng)融資功能基本喪失，盡管監(jiān)管層對(duì)于地產(chǎn)公司融資進(jìn)行了有條件的放松，但在不改變現(xiàn)有行業(yè)政策的前提下依然無(wú)法扭轉(zhuǎn)上半年整體地產(chǎn)投資開(kāi)工下行的趨勢(shì)，因此我們認(rèn)為行業(yè)未來(lái)或?qū)⒚媾R降息、放松限購(gòu)、房產(chǎn)稅短期淡化等多重正向利好，房地產(chǎn)板塊將以“防風(fēng)險(xiǎn)”的姿態(tài)出現(xiàn)，行業(yè)可能或?qū)⒕邆涑~收益。在穩(wěn)地產(chǎn)的同時(shí)仍然需要?jiǎng)?chuàng)造新的增長(zhǎng)動(dòng)能，我們認(rèn)為這一階段或需通過(guò)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，因此我們認(rèn)為以電網(wǎng)投資代表的新基建或?qū)?fù)制上一個(gè)十年的路徑，成為新一輪基建投資的重要抓手。
08
權(quán)益投資部基金經(jīng)理
嚴(yán)凱
金句：內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)均在逐步緩和。
展望2022年，在宏觀經(jīng)濟(jì)面上，兩會(huì)確認(rèn)GDP增長(zhǎng)目標(biāo)5.5%左右，體現(xiàn)了主動(dòng)作為、迎難而上。加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，預(yù)示后續(xù)信貸和社會(huì)融資增速有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。提升積極的財(cái)政政策效能，赤字疊加結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余規(guī)模較大，今年可用財(cái)力明顯增加。數(shù)據(jù)顯示，1～2月新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模近9000億元，接近占全年額度的四分之一，明顯快于往年同期。
在證券市場(chǎng)面上，俄烏沖突后，近期市場(chǎng)再度大跌，最主要原因就是全球大國(guó)對(duì)立下，對(duì)地緣政治博弈以及中美監(jiān)管沖突的擔(dān)憂(yōu)快速升溫，導(dǎo)致中概股崩盤(pán)、港股大跌、外資大幅流出，進(jìn)而沖擊A股。針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的主要問(wèn)題，金融委會(huì)議均給出明確部署，有助提振市場(chǎng)信心。整體來(lái)看，內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)均在逐步緩和。最恐慌的時(shí)候正在過(guò)去，市場(chǎng)迎來(lái)階段性修復(fù)窗口?？萍汲砷L(zhǎng)已到底部區(qū)域，可以沿著業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的光伏、風(fēng)電、半導(dǎo)體等板塊尋找機(jī)會(huì)，同時(shí)也可在底部區(qū)域，立足中期的景氣趨勢(shì)和盈利增速，自下而上尋找高質(zhì)量成長(zhǎng)公司。
09
權(quán)益投資部基金經(jīng)理
曲華鋒
金句：我們需要在盈利和估值之間不斷進(jìn)行再平衡，重視自下而上，市場(chǎng)在平衡過(guò)程中將延續(xù)結(jié)構(gòu)化行情。
從國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境來(lái)看，在經(jīng)歷2021年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)后供需兩端出現(xiàn)疲弱，三駕馬車(chē)亮點(diǎn)不多，經(jīng)濟(jì)有一定壓力，流動(dòng)性方面，在穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，政策保持寬松，但效果仍待觀察，同時(shí)PPI維持高位也制約了央行寬松的操作。未來(lái)伴隨美國(guó)、歐洲經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，加息預(yù)期可能會(huì)成為全球流動(dòng)性拐點(diǎn)。當(dāng)下我們所處的市場(chǎng)環(huán)境，經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后增速有放緩風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)盈利增速下行，同時(shí)市場(chǎng)整體估值處于高位，雖然部分行業(yè)個(gè)股通過(guò)一年盈利高增速消化部分估值，但是市場(chǎng)的主要矛盾依然是盈利和估值的矛盾，因此在組合個(gè)股選擇上，我們需要在盈利和估值之間不斷進(jìn)行再平衡，重視自下而上，市場(chǎng)在平衡過(guò)程中將延續(xù)結(jié)構(gòu)化行情。我們將平衡短中長(zhǎng)期維度。中長(zhǎng)期角度，高估值是長(zhǎng)期復(fù)合收益率的“敵人”，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境估值處于較高水平，相關(guān)標(biāo)的未來(lái)長(zhǎng)期復(fù)合收益率水平將降低，但是其良好的盈利質(zhì)量和穩(wěn)定的增長(zhǎng)依然是我們最看重的，因此核心資產(chǎn)仍是未來(lái)組合配置的主要方向，同時(shí)我們將通過(guò)有效的估值方法尋求長(zhǎng)期復(fù)合收益率最大化的標(biāo)的。我們認(rèn)為消費(fèi)類(lèi)資產(chǎn)特別是龍頭公司具備較寬的護(hù)城河和良好的財(cái)務(wù)指標(biāo)，因此優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)資產(chǎn)仍是我們長(zhǎng)期堅(jiān)守的標(biāo)的。
10
權(quán)益投資部基金經(jīng)理
周思越
金句：今年的配置就是要堅(jiān)持以低估值板塊為核心，在不同階段適當(dāng)加配一些彈性品種。
展望2022年，我們認(rèn)為A股將面臨多重考驗(yàn)。海外緊縮周期的開(kāi)啟、地緣政治帶來(lái)的大宗品價(jià)格上漲、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)以及賽道行業(yè)的高估值都是A股調(diào)整的潛在因素。但積極的一面是，我國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有充分認(rèn)識(shí)和準(zhǔn)備，在二十大召開(kāi)的關(guān)鍵年份，我們有充足的政策空間和穩(wěn)增長(zhǎng)的信心。我們認(rèn)為，2022年將是市場(chǎng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的一年，受益于穩(wěn)增長(zhǎng)的由投資拉動(dòng)的傳統(tǒng)行業(yè)如建筑建材、交通運(yùn)輸，以及受益于寬貨幣寬信用的金融地產(chǎn)或成為更重要的主線。另外，大宗商品價(jià)格上漲背景下的通脹受益板塊如有色金屬石油石化等也或?qū)⒂兴憩F(xiàn)。過(guò)往兩三年經(jīng)歷過(guò)大幅上漲的泛科技以及泛消費(fèi)板塊中的優(yōu)質(zhì)公司在經(jīng)歷調(diào)整后有望有估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。簡(jiǎn)而言之，今年的配置就是要堅(jiān)持以低估值板塊為核心，在不同階段適當(dāng)加配一些彈性品種。
11
權(quán)益投資部基金經(jīng)理
王芳玲
金句：預(yù)計(jì)市場(chǎng)整體將呈現(xiàn)寬幅震蕩的走勢(shì)，機(jī)會(huì)大概率是結(jié)構(gòu)性的，且可能以輪動(dòng)的形式出現(xiàn)。
海外方面，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期復(fù)蘇，通脹壓力不斷增強(qiáng)，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)2022年將進(jìn)行多次加息并縮表?；仡欉^(guò)往，每一次美國(guó)進(jìn)入加息周期都會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)帶來(lái)較大影響。近期，俄烏沖突還在進(jìn)行中，后續(xù)如何演化將對(duì)能源品價(jià)格、美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程以及我國(guó)部分產(chǎn)品的進(jìn)出口產(chǎn)生影響?；貧w到我們自身，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)2022年的定調(diào)是“以我為主，穩(wěn)字當(dāng)頭”。國(guó)內(nèi)寬松的貨幣大環(huán)境預(yù)計(jì)保持不變，低利率的市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)形成，不排除后續(xù)短期利率進(jìn)一步下調(diào)的可能。接下來(lái)，我們關(guān)注的核心是信用擴(kuò)張的效果，能否支持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
對(duì)于證券市場(chǎng)，雖有外在的因素?cái)_動(dòng)，但隨著疫苗接種率提升、國(guó)內(nèi)將逐步走出疫情的影響，政策轉(zhuǎn)向保增長(zhǎng)、貨幣環(huán)境寬松，預(yù)計(jì)市場(chǎng)整體將呈現(xiàn)寬幅震蕩的走勢(shì)，機(jī)會(huì)大概率是結(jié)構(gòu)性的，且可能以輪動(dòng)的形式出現(xiàn)。
今年我們主要關(guān)注四大方向的投資機(jī)會(huì)：
1）我們一直堅(jiān)持的優(yōu)選行業(yè)和個(gè)股，很多優(yōu)秀的公司經(jīng)過(guò)調(diào)整后估值進(jìn)入合理區(qū)間，從中長(zhǎng)期角度進(jìn)行布局，可以分享公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的紅利；2）高增成長(zhǎng)股，包括軍工、新能源、科技等，前期較高的預(yù)期、估值和資金等風(fēng)險(xiǎn)釋放后，仍是關(guān)注的主要方向；
3）穩(wěn)增長(zhǎng)下的機(jī)會(huì)，如發(fā)力前置的基建、低估值的大金融、以及供給改革帶來(lái)盈利中樞重塑的煤炭等；
4）基本面反轉(zhuǎn)的行業(yè)，此類(lèi)行情分為預(yù)期反轉(zhuǎn)和基本面兌現(xiàn)兩個(gè)階段，我們將緊密跟蹤基本面的真實(shí)變化，在認(rèn)可的商業(yè)模式里，參與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的階段，力爭(zhēng)賺取更確定的收益。
（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎）
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